Krypto-Market-Making verstehen: Ein Leitfaden für Anfänger

Wenn Sie neu in der Welt der Kryptowährungen sind, haben Sie wahrscheinlich schon einmal den Begriff „Market Making“ in Diskussionen über Börsen und Liquidität gehört. Aber was bedeutet er wirklich? Im Kern ist Market Making der Prozess, Kauf- und Verkaufsaufträge auf Handelsplattformen bereitzustellen, um sicherzustellen, dass immer jemand bereit ist, mit Ihnen zu handeln. Dies sorgt für stabilere Preise durch reduzierte Volatilität und erleichtert Händlern den sofortigen Kauf oder Verkauf von Token ohne große Preisunterschiede.

Market Maker sind die heimlichen Helden, die sowohl an zentralen Börsen (wie Binance) als auch an dezentralen Börsen (wie Uniswap) hinter den Kulissen arbeiten. Sie überbrücken die Lücke zwischen Käufern und Verkäufern und erzielen Gewinne aus der kleinen Preisdifferenz, der sogenannten Geld-Brief-Spanne. Das Verständnis der Grundlagen dieses Prozesses ist nicht nur eine akademische Angelegenheit: Es kann Ihnen helfen, Ihre Gewinne zu maximieren, indem Sie wissen, wo Sie handeln – und wo Sie sich zurückhalten sollten.

Spoiler-Alarm: Suchen Sie nach der Stelle, an der die Liquidität am höchsten ist. Das ist nicht immer auf den ersten Blick ersichtlich – sollte es aber sein, wenn Sie diesen Leitfaden gelesen haben. Los geht’s.

Eine kurze Geschichte des Krypto-Market-Making

Market Making ist keine Erfindung der Kryptowelt; es existiert bereits seit den Anfängen des traditionellen Finanzwesens. Zu Zeiten der Börse standen menschliche Händler auf dem Börsenparkett bereit, um Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen und sicherzustellen, dass die Geschäfte zeitnah ausgeführt werden konnten. Mit dem Aufkommen des elektronischen Handels im späten 20. Jahrhundert übernahmen Algorithmen die Führung und machten den Prozess schneller und effizienter. Einige Jahre später, als Kryptowährungen reiften und sich etablierten, begannen Market Maker auf den Markt zu kommen.

Die ersten zentralisierten Börsen benötigten ständige Liquidität, um die Nachfrage der weltweiten Nutzer zu befriedigen, und so übernahmen spezialisierte Firmen die Aufgabe. Dezentrale Finanzen – DeFi – entstand dann im Jahr 2020, beginnend auf Ethereum, und fügte der Krypto-Liquiditätsbereitstellung eine neue Wendung hinzu: Nun konnte jeder mitmachen, indem er Smart Contracts nutzte, um seine Token in einen Liquiditätspool zu platzieren und einen Anteil an den Handelsgebühren zu verdienen. Trotz dieser Innovation DeFi ist außerdem auf professionelle Market Maker angewiesen, die für hohe Liquidität sorgen und Gebote und Angebote an Orderbuch-basierten dezentralen Börsen abgleichen. 

Market Maker sind heute tief in der Kryptolandschaft verankert, sowohl an zentralen als auch an dezentralen Börsen. Sie bieten Liquidität für alles, von wichtigen Währungspaaren wie BTC/USDT bis hin zu Nischen-Altcoins, die erst wenige Stunden alt sind, und sorgen so für ein reibungsloses Handelserlebnis, egal wie ruhig – oder volatil – die Märkte sind.

So funktioniert Market Making bei Kryptowährungen

Vereinfacht ausgedrückt: Ein Market Maker gibt zwei Preise an: den Geldkurs (Bid), also den Betrag, den er für den Kauf eines bestimmten Vermögenswerts zu zahlen bereit ist, und den Briefkurs (Ask), also den Preis, den er für den Verkauf des Vermögenswerts verlangt. Die Differenz – der Spread – ist sein potenzieller Gewinn. Wenn Sie eine Order erteilen, führt der Market Maker diese sofort aus. Dabei nutzt er automatisierte Systeme, um Preise und andere Parameter an die Marktbedingungen anzupassen.

Krypto-Marketmaking findet in zwei Hauptbereichen statt:

• Zentralisierte Börsen (CEXs): Dabei handelt es sich um Plattformen wie Coinbase oder Binance, auf denen professionelle Market Maker (manchmal von der Börse selbst beauftragt) Hightech-Algorithmen zur Bereitstellung von Liquidität einsetzen. Sie bewältigen hohe Volumina und streben eine „Delta-neutrale“ Handelsstrategie an. Das heißt, sie wetten nicht auf Preisentwicklungen, sondern profitieren lediglich vom Handelsfluss.
• Dezentrale Börsen (DEXs): Auf Plattformen wie Uniswap oder Jupiter stammt die Liquidität aus Pools, in denen Market Maker – aber auch normale Nutzer – Token-Paare (z. B. ETH und USDT) sperren. Smart Contracts automatisieren den Handel, und jeder kann sich beteiligen. Dies demokratisiert den Prozess, birgt aber auch Risiken wie vorübergehende Verluste, bei denen sich der Wert Ihrer gesperrten Token aufgrund von Preisschwankungen ändert.

Wie Market Maker Onchain agieren

Ein weit verbreiteter Irrtum ist, dass Market Maker die Preise manipulieren oder stützen, um ein Abstürzen bestimmter Token zu verhindern. In Wirklichkeit sind sie neutrale Akteure, die dem Auf und Ab des Marktes folgen und für Stabilität sorgen, ohne das Schiff zu steuern.

Market Maker spielen eine besonders wichtige Rolle, wenn ein Token gerade erst an einer DEX eingeführt wurde, da die anfängliche Liquidität sonst gering wäre, da Nutzer erst nach dem Kauf des Tokens selbst für Liquidität sorgen können. Um dieses Henne-Ei-Problem zu lösen, stellt das Token-Projekt einem Market Maker häufig eine Tranche nativer Token zur Verfügung. Dieser kombiniert diese mit einer Basiswährung wie ETH oder USDT und sorgt so ab dem Start für Liquidität.

Die Einführung eines mit Spannung erwarteten neuen Tokens zieht ein hohes Volumen an und führt zu erheblicher Volatilität. Market Maker können dies nicht gänzlich verhindern, da die „Preisfindung“ ein natürlicher Teil des Prozesses ist, wenn ein beliebter Token an einer Börse notiert wird. Indem sie jedoch für ausreichend Liquidität sorgen, um diesen Handelsrausch zu ermöglichen, können Market Maker die schlimmste Volatilität dämpfen und sicherstellen, dass Händler nicht durch Slippage beeinträchtigt werden.

Sobald sich ein Projekt stabilisiert hat und die Onchain-Nutzer die Möglichkeit hatten, Liquidität bereitzustellen, kann der Market Maker einen Schritt zurücktreten. Anstatt die gesamte Liquidität auf einmal abzuziehen, reduziert er sie schrittweise, um einen reibungslosen Übergang zu gewährleisten, der das Handelserlebnis nicht beeinträchtigt. Oftmals stellt er auf Anfrage des jeweiligen Projekts noch mehrere Monate lang Liquidität bereit.

Schlüsselstrategien für Market Maker

Market Maker sind nicht für alle gleich; sie verwenden je nach Vermögenswert, Börse und Bedingungen unterschiedliche Ansätze. Die von ihnen eingesetzte Methodik richtet sich nach den Bedürfnissen des Kunden, der sie beauftragt hat. Dies könnte eine Börse sein oder ein Projekt mit einem nativen Token, das es in Form von Liquiditätsbereitstellung unterstützen möchte.

Hier ist eine Übersicht über einige der wichtigsten Strategien, die sie anwenden:

Passives Market Making

Dies ist die gängigste Methode, bei der der Market Maker Kaufaufträge unterhalb des aktuellen Kurses und Verkaufsaufträge darüber platziert und dann auf eingehende Trades wartet. Sie eignet sich ideal für stabile Märkte mit Vermögenswerten wie wichtigen Stablecoins oder Top-Kryptowährungen. Die Gewinne werden stetig aus dem Spread generiert und sind selbsttragend, sodass keine ständigen Anpassungen erforderlich sind. Ein Nachteil besteht darin, dass große Preissprünge – beispielsweise wenn ein Wal eine riesige Kauforder platziert – den Market Maker mit unausgeglichenen Beständen zurücklassen können. Bei Paaren mit hohem Volumen liefert diese Strategie jedoch zuverlässige Renditen, oft 0.05–0.1 % pro Trade.

Aktives Market Making

In dynamischeren Umgebungen, wie beispielsweise bei volatilen Altcoins während eines Marktanstiegs, sind aktive Strategien vorzuziehen. Hier überwachen Algorithmen kontinuierlich Volatilität und Orderbücher und passen Positionen in Echtzeit an. Dies kann die Vorhersage kurzfristiger Bewegungen oder die Kombination mit Arbitrage-Taktiken beinhalten. Aktives Market Making ist in unruhigen Gewässern profitabler – potenziell 10–15 % monatlich während eines Bullenmarktes – erfordert jedoch fortschrittliche Technologie und birgt höhere Risiken, wenn der Markt das System überholt.

Bestandsverwaltung:

Dies ist keine Market-Making-Strategie an sich, sondern eine intelligente Ergänzung anderer Strategien. Market Maker verfolgen ihre Gesamtbestände über verschiedene Vermögenswerte und Börsen hinweg, um zu vermeiden, dass sie zu viel von einem riskanten Token halten. Mithilfe von Risikomodellen sichern sie Positionen ab und halten das Gleichgewicht, wobei sie langfristiges Überleben gegenüber schnellen Gewinnen priorisieren. Es ist wie Portfoliomanagement für Profis: Richtig eingesetzt, kann es das Risiko um 30–40 % senken, während zu vorsichtige Maßnahmen die monatliche Rendite auf 1–2 % begrenzen können.

Hochfrequenz-Market-Making

Diese Technik richtet sich an Geschwindigkeitsfanatiker und nutzt ultraschnelle Bots, um winzige Preisschwankungen in Millisekunden auszunutzen. Sie ist an liquiden CEXs für große Währungspaare üblich, erfordert Setups mit geringer Latenz und wird oft von Unternehmen aus dem traditionellen Finanzwesen betrieben. Die Gewinne können monatlich 3–5 % erreichen, die Setup-Kosten sind jedoch hoch, und diese Strategie wird nicht von deltaneutralen Market Makern genutzt – sie ist vielmehr privaten Handelsunternehmen vorbehalten, die ihre eigene Initiative zur Gewinnmaximierung nutzen.

Entmystifizierung des Krypto-Market-Making

Market Making ist der Klebstoff, der den Krypto-Handel zusammenhält, von der Glättung von CEX-Aufträgen bis hin zur Aufrechterhaltung DeFi Pools, die tief genug sind, damit Wale darin schwimmen können. Als Anfänger ermöglicht Ihnen das Verständnis dieser Konzepte, intelligenter zu handeln und sogar einen Beitrag zu leisten, falls Sie sich entscheiden, Liquidität zu bündeln, um Gewinne zu erzielen. Sie müssen sich größtenteils nicht mit den Feinheiten des Market Making befassen: Sie sollten sich aber zumindest der Anzeichen bewusst sein, die darauf hinweisen, dass es an der Börse, an der Sie tätig sind, vorhanden ist.

Ob Sie an einer DEX oder CEX handeln: Der angegebene Preis für einen bestimmten Token sollte sehr nahe am von Ihnen gezahlten Endpreis liegen, und die Differenz zwischen Geld- und Briefkurs sollte gering sein. Wenn Sie eine Warnung erhalten, dass die Slippage an der Börse, an der Sie einen Tausch tätigen möchten, höher als 1 % ist, überlegen Sie es sich gut. Gehen Sie nach Möglichkeit woanders hin – zu einer DEX oder CEX, wo der angegebene Preis dem Preis entspricht, zu dem Ihre Order ausgeführt wird. In neun von zehn Fällen ist dies ein Hinweis darauf, dass im Hintergrund ein Market Maker arbeitet, der unauffällig, aber effizient seine Arbeit verrichtet.