Zinssenkungszyklus und Liquiditätswende: Wie positioniert man Risikoanlagen für die „Roaring Twenties“?

Autor: Luca

Übersetzung: Tim, PANews

Explosiver Höhepunkt → Abschwung → Die „Roaring Twenties“

Anmerkung: Die „Roaring Twenties“ bezieht sich auf die gesellschaftlichen und kulturellen Entwicklungen der 1920er Jahre in Europa und den USA, insbesondere im Bereich Musik und Popkultur.

Marktausblick für die kommenden Monate

Zunächst erlauben Sie mir, meine bisherigen Erfahrungen vorzustellen.

Der 5. August 2024, September 2024 und April 2025 – diese Crash-Momente haben meinen Glauben auf die Probe gestellt, aber ich habe weiterhin Positionen aufgebaut, um mich auf höhere Preise vorzubereiten.

Warum? Weil ich weiß, dass dieser Bullenmarkt letztlich mit einem massiven „Blow-off Top“ enden wird – ein Höhepunkt, der bei allen FOMO auslöst, noch bevor das tatsächliche Top erreicht ist.

Mein gesamter Analyseansatz dreht sich um die Umkehr der Marktstimmung, also um einen schnellen Wechsel von Unsicherheit und Angst zu extremer Euphorie.

Krypto-Market Maker verstehen es sehr gut, die Emotionen der Kleinanleger auszunutzen.

Hohe Volatilität durch Kursanstiege, kombiniert mit bullischen Narrativen, stärken das Marktvertrauen, erhöhen die Risikobereitschaft und führen letztlich zu einer Euphorie.

Ich glaube, genau so werden Market Maker in den kommenden Wochen und Monaten das Bullenmarktumfeld nutzen, um ihre Positionen zu verteilen.

Ein deutliches Beispiel dafür, dass Market Maker Kleinanleger als Gegenpartei sehen, lässt sich bis Anfang 2025 zurückverfolgen.

Damals verfolgten wir mit On-Chain-Daten und Kursverläufen Liquiditätsfallen, viele Anzeichen deuteten darauf hin, dass Market Maker sich auf größere Bewegungen vorbereiteten.

Obwohl die meisten glaubten, dass diese Rallye vorbei sei, zeigte unsere Analyse, dass dies erst der Anfang war.

Damals gab ich öffentlich bekannt, dass meine Cash-Position auf dem niedrigsten Stand seit dem Bärenmarkttief 2022 war, weil ich dies als hervorragende Kaufgelegenheit ansah – und das wurde bestätigt.

Dann erreichten BTC und der gesamte Markt ihren Tiefpunkt. Man könnte meinen, dass Liquiditätsfallen und Marktmanipulationen verschwinden sollten, oder?

Doch dieses Mal verlief die BTC-Umkehr äußerst ungewöhnlich: Der Preis erlebte keinerlei nennenswerte Korrektur, sondern stieg von Anfang April bis Ende Mai fast geradlinig auf ein neues Allzeithoch.

Unterwegs sahen wir nur einfache Shakeouts. Dieses Marktverhalten hatte nur ein Ziel: Diejenigen, die am Tiefpunkt verkauft hatten, in FOMO zu versetzen und sie nach Wiedereinstiegschancen suchen zu lassen.

Jede kurze Pause auf dem Candlestick-Chart wurde als „Widerstandstest“ betrachtet.

Als schließlich die erste umfassende Korrektur einsetzte, waren die meisten Marktteilnehmer bereits in einer bärischen Denkweise gefangen und suchten aktiv nach Bestätigung.

Und tatsächlich kamen die „sicheren“ Nachrichten:

• Verschärfung geopolitischer Spannungen
• Saisonale Schwäche im dritten Quartal
• Ähnlicher Kursverlauf wie 2021
• Ähnlicher Kursverlauf wie 2023

Das ließ viele glauben, dass der Markt in eine lange Seitwärtsphase eintreten würde, sodass sie vor dem nächsten Allzeithoch zu Absicherungen griffen.

„Okay, Luca, aber wie hängt das alles zusammen?“ könnten Sie fragen.

Nun, ich denke, wir müssen verstehen, wie wir an diesen Punkt gelangt sind, um die kommenden Trends zu begreifen. Der Markt zeigt seine Muster über lange Zeiträume, und alles, was wir bis heute erlebt haben, ist die Grundlage für die Prognose der Zukunft.

Ich glaube, all diese Liquiditätsfallen, Konsolidierungsphasen und bärischen Stimmungen waren und bleiben entscheidend – sie führen gemeinsam zur Stimmungsumkehr am Zyklus-Top.

Nochmals: Wenn die Stimmungsumkehr ein schneller Wechsel von Unsicherheit zu Euphorie ist, müssen Market Maker zunächst das Gegenteil erzeugen.

Sie müssen die Mehrheit in einer Phase niedriger Liquidität in Angst und Pessimismus treiben, bevor sie die Preise nach oben treiben – das schafft die Grundlage für die Verteilung der Positionen.

Was können wir jetzt als Nächstes erwarten?

Aus technischer Sicht halte ich es für wahrscheinlich, dass BTC in den nächsten Tagen einen Boden im Bereich zwischen den Hochs von November bis Dezember 2024 sucht, was das Risiko-Ertrags-Verhältnis kurzfristig zugunsten der Käufer verschiebt.

Gemäß meiner Strategie habe ich schrittweise Kapital aus Bitcoin und hoch bewerteten Altcoins in Altcoins umgeschichtet.

Aus Sicht von Narrativen und Stimmung – Faktoren, die ich immer gerne berücksichtige – ist diese Analyse absolut schlüssig.

Sie lässt den Markt glauben, dass eine starke Korrektur bevorsteht, und die „schwache September“-Regel verstärkt diese Erwartung. Ich rechne damit, dass dieses Narrativ die Marktstimmung in den nächsten Tagen dominieren wird.

Das könnte viele Trader dazu bringen, sich vor der nächsten starken Rallye abzusichern oder Short-Positionen einzugehen. Deshalb erscheint mir die aktuelle Marktstruktur so logisch und ich bleibe mittelfristig optimistisch.

„Okay, Luca, ich verstehe das Konzept der ‚Stimmungsumkehr‘ – es bedeutet, dass Preisschwankungen zu extremer Stimmung und dann zur Umkehr führen. Aber wie beeinflusst das die Verteilungsphase und das Zyklus-Top?“ könnten Sie sich fragen.

Das ist der Ursprung des Confirmation Bias. Investoren suchen von Natur aus nach Narrativen, die ihre Sichtweise stützen, und ignorieren widersprüchliche Beweise – besonders bei Marktschwankungen.

Genau das sahen wir Ende Juni bei den Bären: Sie waren überzeugt, dass eine lange Konsolidierungsphase bevorsteht, ignorierten aber zwei entscheidende Fakten: Wir befinden uns im Jahr nach dem Halving und die bullische Marktstruktur ist intakt.

Hier kommt die Makropolitik ins Spiel: Das Ende der quantitativen Straffung, die Wende zu Zinssenkungen und die Möglichkeit einer sanften Landung der Wirtschaft.

Wenn wir das FedWatch-Tool der CME betrachten, liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September aktuell bei etwa 90 %.

Ein Blick auf die Entwicklung des S&P 500 in den letzten 30 Jahren zeigt ein klares Muster: Nach den letzten drei Malen, als die Fed die quantitative Straffung beendete und mit Zinssenkungen begann, folgten Rezessionen und massive Markteinbrüche.

Dieses Muster trat in den letzten 30 Jahren zu 100 % auf.

Das liegt daran, dass die Fed nie grundlos eingreift – ob durch Zinserhöhungen zur Eindämmung der Inflation oder durch Zinssenkungen zur Ankurbelung der Wirtschaft. Jede Intervention bedeutet: Der aktuelle Wirtschaftstrend ist nicht nachhaltig und muss geändert werden.

Ein sehr überzeugendes Diagramm ist das IWM/SPX-Verhältnis.

Es zeigt die Performance von Small Caps gegenüber traditionellen S&P 500-Aktien in den letzten Jahren und spiegelt im Wesentlichen die Entwicklung von Risikoanlagen im Vergleich zu sichereren, etablierten Assets wider.

Seit die Fed 2021 begann, die quantitative Lockerung zu beenden, schnitt der IWM (Russell 2000 Index) gegenüber dem SPX (S&P 500 Index) kontinuierlich schlechter ab. Ich halte das für nachvollziehbar, da zwei Hauptfaktoren eine Rolle spielen:

Small Caps benötigen günstiges Kapital:

• Ihr Geschäftsmodell basiert auf aggressivem Wachstum, was günstige Finanzierung erfordert. Da die Zinsen hoch bleiben und Kapital teuer ist, müssen viele Unternehmen durch Verwässerung überleben – das spiegelt sich im Kurs wider.

Risikobereitschaft bricht ein:

• Die meisten Small Caps befinden sich noch in der Frühphase oder sind nicht nachhaltig profitabel. In einem Umfeld hoher Zinsen und Unsicherheit meiden Investoren dieses Risiko und bevorzugen die relative Sicherheit von Large Caps und Mega-Techs.
• Deshalb schnitten Small Caps in den letzten Jahren schlechter ab als der S&P 500.

Interessant ist jedoch: Ich glaube, wir nähern uns einem Wendepunkt.

• Die Fed bereitet sich darauf vor, die quantitative Straffung zu beenden und allmählich wieder Konjunkturmaßnahmen zu ergreifen.
• Wenn dieser Wandel Realität wird, könnte er als makroökonomischer Katalysator die Talfahrt der Small Caps beenden und Kapital zurück in Risikoanlagen lenken.

Auch die neuesten Makrodaten unterstützen dieses Umfeld und die These einer sanften Landung in den kommenden Wochen und Monaten.

Das BIP wuchs im Jahresvergleich um 3,3 %, während die Daten für das erste Quartal nach unten revidiert wurden. Die persönlichen Einkommen stiegen um 0,4 % gegenüber dem Vormonat, die Ausgaben um 0,5 %.

Ich halte diese beiden Zahlen für entscheidend, da sie zeigen, wie viel „Treibstoff“ den Verbrauchern noch bleibt.

Das Einkommenswachstum zeigt, dass die Haushaltseinkommen steigen, während das Ausgabenwachstum zeigt, wie viel tatsächlich in die Wirtschaft fließt.

Ich denke, das wirtschaftliche Gleichgewicht sieht derzeit gesund aus: Die Einkommen steigen, die Verbraucher geben weiterhin Geld aus – das stützt das Wachstum.

Was bedeutet das für den traditionellen Aktienmarkt und den S&P 500?

Rückblickend auf Oktober bis Dezember 2024 sahen wir ein FOMO-getriebenes Top bei Risikoanlagen, gefolgt von einer Verteilungsphase, die die Verkäufe Anfang 2025 verstärkte.

Ich glaube, wir bereiten uns jetzt auf eine ähnliche, aber größere Situation vor. Die bevorstehenden Zinssenkungen, die steigende Risikobereitschaft und die Diskussionen über das Ende der quantitativen Straffung und neue Liquidität treiben die Käufe weiter an.

Meiner Meinung nach ist dies nicht der Beginn eines nachhaltigen Aufwärtstrends. Vielmehr ist es eine weitere Verteilungsphase, die letztlich zu einem noch größeren Top führen wird, gefolgt von einem Bärenmarktzyklus.

Dennoch sehe ich mittelfristig weiteres Aufwärtspotenzial.

Ich glaube, dass wir in den nächsten Wochen vollständig in ein risikofreudiges Marktumfeld eintreten werden. Das dürfte die FOMO-Stimmung auf den Höhepunkt treiben und Market Makern die perfekte Gelegenheit zur Verteilung ihrer Positionen bieten.

Es ist wichtig zu beachten, dass die Verteilungsphase oft nach einer Phase erhöhter Risikobereitschaft auftritt, die wiederum von bullischer Stimmung getrieben wird. Mittelfristig wird diese Dynamik Risikoanlagen weiterhin unterstützen.

Da ich mit Volatilität rechne und damit, dass jüngst eingestiegene Käufer möglicherweise aus dem Markt gespült werden, halte ich weiterhin eine beträchtliche Cash-Position. In den letzten Tagen habe ich schrittweise wieder Risiko-Positionen aufgebaut, um für die nächste Aufwärtsbewegung bereit zu sein.

Für mich bedeutet Cash zu halten, die Kontrolle zu haben: Wenn bärische Signale auftreten, kann ich mich absichern und das kurzfristige Abwärtsrisiko reduzieren; wenn sich attraktive Chancen bieten, kann ich mein Portfolio schnell anpassen.

Gleichzeitig bereite ich mich auch auf die andere Richtung des Zyklus vor. Je weiter wir in diese Phase vordringen, desto mehr plane ich, von Risikoanlagen in defensivere Bereiche wie Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen und Staatsanleihen umzuschichten. Da der Markt weiterhin Wachstum und Momentum jagt, hinken diese Sektoren hinterher.

Mit Blick nach vorn sehe ich mein Kursziel für den S&P 500 im Bereich von etwa 6500 bis 6700 Punkten, danach wird der Markt in eine langanhaltende Verteilungsphase eintreten und die Wirtschaft schließlich in eine Rezession abgleiten.

Danach plane ich, mein Portfolio zu diversifizieren, bis der Markt eine starke Korrektur durchläuft und den Bärenmarkt übersteht.

Das gibt mir die Möglichkeit, auf niedrigerem Niveau wieder einzusteigen und mich auf den nächsten Zyklus der quantitativen Lockerung vorzubereiten – in diesem Umfeld werden Aktien und Risikoanlagen meiner Meinung nach erneut glänzen.

Für BTC gehe ich derzeit davon aus, dass das Hoch dieses Zyklus bei etwa 190.000 US-Dollar liegen wird, bevor der Bärenmarkt beginnt.

Ich sehe auch ein bärisches Szenario, in dem Bitcoin bei etwa 150.000 US-Dollar seinen Höhepunkt erreicht.

Es gibt auch ein bullisches Szenario, den sogenannten „Superzyklus“, aber das ziehe ich derzeit nicht in Betracht.

Meiner Meinung nach wird dieses Narrativ eher in der euphorischsten Phase des Markttops auftauchen, nicht auf Basis der aktuellen Faktenlage.

Ein wichtiger GlassNode-Indikator ist der Adjusted SOPR (aSOPR), der misst, wie viele Bitcoins mit Gewinn verkauft werden – ich halte ihn für einen wertvollen Indikator für die Zyklusphase.

In früheren Zyklus-Tops sahen wir bei diesem Indikator meist mehrere Ausschläge, was auf eine massive Verteilung hindeutet. Bisher gab es nur einen starken Ausschlag.

Ein Grund, warum Altcoins so gut abschneiden, ist, dass dies typischerweise geschieht, wenn Bitcoin nicht in einer vollständigen Distributionsphase ist.

Das letzte Mal, dass wir mehrere starke aSOPR-Schwankungen sahen, war im März 2024 – während des Altcoin-Booms, als viele Altcoins ihre Zyklushochs erreichten.

Ich denke, sobald wir wieder mehrere solcher Ausschläge sehen, wird das Risiko-Ertrags-Profil noch stärker zugunsten der Altcoins verschoben, und es deutet darauf hin, dass Bitcoin und der gesamte Kryptomarkt sich dem Zyklus-Top nähern.

Das wird ein Schlüsselindikator sein, den ich genau beobachten werde.

Wo steht also das Konzept der „Roaring Twenties“ in diesem Zusammenhang?

Ich halte das makroökonomische Umfeld für entscheidend. Wir steuern auf ein Umfeld hoher Inflation zu, während die Fed bereit ist, von quantitativer Straffung auf Lockerung umzuschwenken.

Dieses Umfeld ähnelt erstaunlich den 1920er Jahren, die ebenfalls von außer Kontrolle geratener Inflation und einem durch die industrielle Revolution ausgelösten Produktivitätsschub geprägt waren.

Heute ist der Treiber die KI-Revolution.

Als Unternehmer kann ich sagen: KI verändert tatsächlich alles.

Was früher ein Team von Dutzenden brauchte, kann heute von einer kleinen Gruppe, die KI optimal nutzt, erledigt werden.

Historisch betrachtet hat ein Produktivitätssprung das Wirtschaftswachstum beschleunigt. Kombiniert man das mit hoher Inflation, billigem Kredit und reichlich Liquidität, ergibt sich das Gesamtbild.

Die kommenden Jahre werden für Aktienmärkte und andere Risikoanlagen beeindruckend sein – aber ich glaube auch, dass sie zur größten Vermögenskluft der Geschichte führen werden.