Nasdaq treibt voran: "Tokenisierte Wertpapiere" könnten erstmals an einer großen US-Börse gehandelt werden.

Die Nasdaq hat am Montag einen Vorschlag bei der SEC eingereicht, um den Handel mit tokenisierten Wertpapieren an den Hauptmärkten zu ermöglichen. Sollte dieser Schritt genehmigt werden, wäre dies das erste Mal, dass Blockchain-Technologie in das Kernsystem der US-Finanzmärkte integriert wird. Der Vorschlag kommt zu einer Zeit, in der sich das regulatorische Umfeld in den USA verändert. Die Nasdaq plant, diese Technologie innerhalb des bestehenden Rahmens zu integrieren, um sicherzustellen, dass tokenisierte Wertpapiere die gleichen Rechte wie traditionelle Wertpapiere genießen.

Verfasst von: Zhang Yaqi

Quelle: Wallstreet News

Die Nasdaq treibt die Einführung des Handels mit tokenisierten Wertpapieren an den wichtigsten US-Börsen voran. Sollte dieser Schritt genehmigt werden, würde dies die erstmalige Integration von Blockchain-Technologie in das Kernsystem des nationalen US-Marktes markieren und könnte die Art und Weise, wie Wertpapiere gehandelt und abgewickelt werden, grundlegend verändern.

Die Nasdaq hat am Montag dieser Woche einen Vorschlag zur Änderung der Regeln bei der US Securities and Exchange Commission (SEC) eingereicht. Ziel ist es, den Handel von an den Hauptmärkten gelisteten Aktien und Exchange Traded Products (ETP) sowohl in „traditioneller digitaler als auch tokenisierter Form“ zu ermöglichen. Dies ist bislang der bedeutendste Versuch eines Börsenbetreibers, blockchainbasierte Abwicklung in das nationale Marktsystem zu integrieren.

Dieser Schritt folgt auf die jüngste Veröffentlichung der Regelsetzungsagenda der SEC. Diese Agenda zeigt, dass die Regulierungsbehörde erwägt, die Regeln so zu ändern, dass der Handel mit Krypto-Assets an nationalen Wertpapierbörsen und alternativen Handelssystemen (ATS) ermöglicht wird. Vor dem Hintergrund einer gelockerten Haltung der Trump-Regierung gegenüber der Regulierung von Kryptowährungen wird der Vorschlag der Nasdaq als ein entscheidender Schritt angesehen, mit dem die Mainstream-Finanzinstitute der Wall Street ihre Bemühungen um die Tokenisierung von Vermögenswerten verstärken.

Wenn der Vorschlag genehmigt wird, wäre dies das erste Mal, dass tokenisierte Wertpapiere an den wichtigsten US-Wertpapierbörsen gehandelt werden dürfen. Dies spiegelt die wachsende Nachfrage institutioneller Investoren nach tokenisierten Vermögenswerten wider. Befürworter der Branche sind der Ansicht, dass die Tokenisierung die Liquidität und Effizienz des Finanzsystems erheblich steigern kann.

Nasdaq-Vorschlag: Integration der Tokenisierungstechnologie in das bestehende Marktframework

Die Nasdaq betont in ihrem Vorschlag, dass ihr Ansatz darauf abzielt, die Tokenisierungstechnologie in das bestehende Marktframework zu integrieren und dieses nicht zu verdrängen. In den Unterlagen der Nasdaq heißt es:

„Wir sind überzeugt, dass der Markt die Vorteile und den Schutz des nationalen Marktsystems weiterhin bieten kann, während er gleichzeitig die Tokenisierung nutzt.“

Sie ist der Ansicht, dass „eine vollständige Befreiung vom nationalen Marktsystem und den damit verbundenen Schutzmaßnahmen weder notwendig ist, noch im besten Interesse der Investoren liegt, um die Ziele der Tokenisierung zu erreichen.“

Der Vorschlag spiegelt die frühere Aussage von SEC-Kommissarin Hester Peirce wider, dass tokenisierte Wertpapiere nicht die bestehenden Wertpapiergesetze umgehen dürfen. Die Nasdaq erklärt, dass ihr Ansatz genau innerhalb dieses rechtlichen Rahmens entwickelt wurde.

Um die Interessen der Investoren zu schützen, plant die Nasdaq, für tokenisierte Wertpapiere hohe Standards festzulegen und verlangt, dass sie „die gleichen wesentlichen Rechte und Privilegien wie gleichwertige traditionelle Wertpapiere“ genießen. Wenn diese Bedingungen erfüllt sind, werden tokenisierte Wertpapiere „im selben Orderbuch und nach denselben Ausführungsprioritätsregeln“ wie traditionelle Wertpapiere gehandelt. Die Nasdaq stellt klar, dass tokenisierte Instrumente, die nicht die gleichen Rechte besitzen, als unterschiedliche Instrumente betrachtet werden.

Lockerung der Regulierung ebnet den Weg

Nach den Vorstellungen der Nasdaq könnten Investoren, sofern der Vorschlag genehmigt wird und die Infrastruktur der zentralen Clearingstelle bereitsteht, an der Nasdaq eine Aktie kaufen und die Abwicklung in tokenisierter Form vornehmen, ohne dass sich die Orderweiterleitung, Preisbildung, Überwachung oder Berichterstattung ändern müssten.

Die Nasdaq erwartet, dass – vorausgesetzt, die Infrastruktur der Depository Trust Company (DTC) ist bis dahin bereit – US-Investoren frühestens Ende des dritten Quartals 2026 die ersten Wertpapiertransaktionen mit tokenisierter Abwicklung erleben könnten.

Der Vorschlag der Nasdaq kommt zu einem sensiblen Zeitpunkt, in dem sich das regulatorische Umfeld in den USA verändert. Die SEC versucht unter ihrem neuen Vorsitzenden Paul Atkins, die Vorschriften für Kryptowährungen anzupassen und die von der Wall Street lange kritisierten „übermäßig strengen“ Regeln zu lockern.

Nur wenige Tage vor Einreichung des Nasdaq-Vorschlags hatte die SEC ihre Agenda veröffentlicht, die potenzielle Regeländerungen zur Erleichterung des Handels mit Krypto-Assets an nationalen Börsen vorsieht. Sollte die entsprechende Politik umgesetzt werden, wäre dies ein bedeutender Sieg für die Digital-Asset-Branche, die seit Langem flexiblere Regeln fordert, und würde die weitere Integration von Krypto-Assets in die traditionelle Finanzwelt fördern.

Marcin Kazmierczak, Mitbegründer von RedStone, erklärte, er glaube, dass die Voraussetzungen für eine Skalierung der Tokenisierung im Wesentlichen gegeben seien – vor allem dank eines günstigeren regulatorischen Umfelds, Fortschritten in der Blockchain-Technologie und dem wachsenden Interesse institutioneller Investoren an Tokenisierungsprojekten.

Chancen und Herausforderungen

Asset-Tokenisierung bezeichnet in der Regel den Prozess, bei dem Finanzanlagen wie Aktien, Anleihen, Fonds oder sogar Immobilien in Krypto-Assets umgewandelt werden. Nasdaq-Präsident Tal Cohen erklärte auf seinem LinkedIn-Profil, dass die Verbindung von Tokenisierung und traditionellen Märkten „außergewöhnliche Möglichkeiten zur Beschleunigung der Handelsabwicklung, zur Automatisierung von Prozessen und zur Steigerung der Effizienz“ biete.

Allerdings sind nicht alle Beobachter optimistisch. Das Weltwirtschaftsforum wies in einem Bericht vom Mai darauf hin, dass mangelnde Liquidität an den Sekundärmärkten und das Fehlen klarer globaler Standards die beiden größten Herausforderungen für die Verbreitung der Tokenisierung darstellen. Auch die World Federation of Exchanges äußerte Bedenken und forderte die Regulierungsbehörden auf, den Ansturm auf die Tokenisierung zu bremsen.

Kritiker warnen, dass die Tokenisierung ohne strenge Regulierung neue systemische Risiken mit sich bringen könnte. Einige der weltweit größten Banken, darunter Bank of America und Citigroup, erklärten, dass sie die Einführung tokenisierter Vermögenswerte, einschließlich Stablecoins, prüfen könnten.