Öffentliche Mining-Unternehmen nehmen Milliarden an Schulden auf, um den Wechsel zu KI zu finanzieren
Bitcoin-Miner nehmen Rekordschulden auf, um Infrastruktur und Wachstum im Bereich KI zu finanzieren. Dieser Wechsel von Hardware-besicherten Krediten zu Wandelanleihen könnte die finanzielle Zukunft der Branche neu definieren – vorausgesetzt, die Rentabilität hält Schritt.
Große börsennotierte Mining-Unternehmen beschaffen derzeit aggressiv Milliarden von Dollar durch Wandelanleihen – der größte Kapitalvorstoß seit 2021.
Dies könnte einen Wendepunkt in Richtung KI-Expansion markieren, birgt jedoch auch das Risiko einer Verwässerung des Eigenkapitals und eines steigenden Schuldendrucks, falls die Gewinne nicht beschleunigt werden können.
Eine neue Welle groß angelegter Schuldenemissionen
Das Jahr 2025 markiert einen deutlichen Wandel in der Art und Weise, wie Bitcoin-Miner Kapital beschaffen. Bitfarms kündigte kürzlich ein Angebot von wandelbaren vorrangigen Schuldverschreibungen im Wert von 500 Millionen US-Dollar mit Fälligkeit 2031 an. TeraWulf schlug eine Emission von vorrangig besicherten Schuldverschreibungen im Wert von 3.2 Milliarden US-Dollar vor, um seine Rechenzentrumsaktivitäten auszubauen.
Laut TheMinerMag erreichte der Gesamtwert der Emissionen von Wandel- und Schuldverschreibungen von 15 börsennotierten Mining-Unternehmen im vierten Quartal 2024 einen Rekordwert von 4.6 Milliarden US-Dollar. Dieser Wert fiel Anfang 2025 auf unter 200 Millionen US-Dollar, bevor er im zweiten Quartal wieder auf 1.5 Milliarden US-Dollar anstieg.

Diese Kapitalstrategie spiegelt wider, was MicroStrategy in den letzten Jahren erfolgreich umgesetzt hat. Das heutige Schuldenmodell unterscheidet sich jedoch grundlegend vom Zyklus 2021 in der Mining-Branche. Damals wurden ASIC-Mining-Geräte häufig als Sicherheiten für Kredite verwendet.
Börsennotierte Mining-Unternehmen greifen zunehmend auf Wandelanleihen als flexiblere Finanzierungsform zurück. Diese Strategie verlagert das finanzielle Risiko von der Beschlagnahmung von Ausrüstung hin zu einer möglichen Verwässerung des Eigenkapitals.
Während dies den Unternehmen mehr Spielraum für Betrieb und Expansion verschafft, erfordert es auch eine stärkere Leistung und Umsatzwachstum, um eine Schwächung des Aktionärswerts zu vermeiden.
Chancen und Risiken
Wenn Miner auf neue Geschäftsmodelle umschwenken, wie den Aufbau von HPC/KI-Infrastruktur, das Angebot von Cloud-Computing-Diensten oder das Verleasen von Hash-Power, könnten diese Kapitalzuflüsse zu einem starken Wachstumstreiber werden.
Die Diversifizierung in Datendienste verspricht eine längerfristige Stabilität als das reine Bitcoin-Mining.
So hat Bitfarms beispielsweise einen Kredit in Höhe von 300 Millionen US-Dollar von Macquarie gesichert, um die HPC-Infrastruktur im Panther Creek-Projekt zu finanzieren. Sollten sich die Einnahmen aus KI/HPC als nachhaltig erweisen, könnte dieses Finanzierungsmodell deutlich widerstandsfähiger sein als die auf ASIC-Besicherung basierende Struktur von 2021.
Der Markt hat positiv auf Mining-Aktien reagiert, wenn Unternehmen Schuldenemissionen ankündigen, wobei die Aktienkurse steigen, da die Erzählung von Expansion und Wachstum betont wird. Es bestehen jedoch Risiken, falls die Erwartungen nicht erfüllt werden.

Angenommen, der Sektor generiert kein zusätzliches Einkommen, um die Finanzierungs- und Expansionskosten auszugleichen. In diesem Fall werden die Eigenkapitalinvestoren die Hauptlast durch starke Verwässerung tragen – anstelle der Beschlagnahmung von Ausrüstung wie in früheren Zyklen.
Dies geschieht zu einem Zeitpunkt, an dem die Mining-Schwierigkeit von Bitcoin ein Allzeithoch erreicht hat, was die Margen der Miner schmälert, während die Mining-Leistung großer Unternehmen in den letzten Monaten rückläufig war.
Kurz gesagt, die Mining-Branche testet erneut die Grenzen der Finanztechnik – im Balanceakt zwischen Innovation und Risiko – während sie versucht, sich von energieintensivem Mining hin zu datengetriebener Rechenleistung zu transformieren.
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