Fed wird Anfang 2026 den Kauf von Staatsanleihen wieder aufnehmen, da die US-Wirtschaft Entlastung erfährt

Nach drei Jahren der Bilanzverkürzung bereitet sich die Federal Reserve darauf vor, Anfang nächsten Jahres wieder als bedeutender Käufer von US-Staatsanleihen aufzutreten. Investoren und Analysten sehen diesen Schritt als Signal dafür, dass die Zentralbank die Märkte stabilisieren und Bedenken hinsichtlich der Kreditaufnahme der Regierung zerstreuen will. 

Fed plant Wiederaufnahme von Staatsanleihenkäufen im ersten Quartal 2026

Vertreter bestätigten, dass die Wertpapierkäufe im ersten Quartal 2026 beginnen werden und damit eine Phase stetiger Bilanzverkürzung beenden, die 2022 begann. Die Ankündigung folgt auf zunehmende Anzeichen dafür, dass eine weitere Straffung das Risiko birgt, die Finanzierungsmärkte zu stören.

Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, deutete an, dass die Fed plant, die Reserven wieder im Einklang mit dem wachsenden Bankensystem und der Gesamtwirtschaft steigen zu lassen. Analysten interpretierten seine Äußerungen als Bestätigung, dass die Zentralbank bereit ist, ihre Bilanz erneut auszuweiten.

Marco Casiraghi von Evercore ISI prognostizierte, dass die Fed im ersten Quartal des kommenden Jahres mit dem Kauf von Staatsanleihen beginnen werde, wobei die Bilanzausweitung wahrscheinlich bis März erfolgt. Er schätzte monatliche Käufe von rund 35 Milliarden US-Dollar an Staatsanleihen, was einem monatlichen Anstieg der 6,6 Billionen US-Dollar umfassenden Fed-Bilanz um 20 Milliarden US-Dollar entspricht.

Powells Kommentare und Casiraghis Prognosen kommen zu einem Zeitpunkt, an dem sich die US-Märkte nach Monaten der Unsicherheit über die Kreditaufnahme der Regierung wieder beruhigen. Fondsmanager sind zuversichtlicher geworden, dass die Maßnahmen der Fed dazu beitragen werden, Bedenken hinsichtlich der Schuldentragfähigkeit zu verringern.

Krypto sieht Chancen, da der Straffungszyklus seinem Ende entgegengeht

Das Quantitative Tightening (QT)-Programm der Fed begann 2022, um während der Pandemie angesammelte Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere abzubauen. QT hat seitdem die Reserven hauptsächlich über das Reverse-Repo-Facility abgebaut, das auf seinem Höhepunkt 2022 2,6 Billionen US-Dollar an Bargeld von berechtigten Unternehmen hielt. Diese Fazilität zeigt nun fast keine Aktivität mehr, was darauf hindeutet, dass der Großteil der überschüssigen Liquidität bereits absorbiert wurde.

Da die Straffung nahezu abgeschlossen ist, wollen die Fed-Politiker verhindern, dass die Reserven zu stark sinken. Die Bilanzen liegen weiterhin deutlich über dem Vorkrisenniveau und sind erheblich höher als die 4,2 Billionen US-Dollar, die Anfang 2020 verzeichnet wurden. Dennoch wollen die Verantwortlichen ausreichend Liquidität erhalten, um das reibungslose Funktionieren des Finanzsystems sicherzustellen.

Renditen von Staatsanleihen sinken, während die Fed eine kontrollierte Bilanzausweitung vorbereitet

Casiraghi und andere Analysten erwarten, dass das neue Kaufprogramm einem maßvollen, technischen Ansatz folgt und nicht von Konjunkturmaßnahmen getrieben wird. 

Wesentliche Aspekte des kommenden Fed-Plans sind:

• Timing: Die Käufe von Staatsanleihen sollen im ersten Quartal 2026 beginnen, mit einem Bilanzwachstum bis März.
• Umfang: Ungefähr 35 Milliarden US-Dollar monatlich an Staatsanleihenkäufen, wodurch die Bestände um etwa 20 Milliarden US-Dollar pro Monat steigen.
• Asset-Mix: Ein schrittweiser Abbau von hypothekenbesicherten Wertpapieren, während der Fokus wieder auf Staatsanleihen liegt.
• Zweck: Unterstützung eines reibungslosen Marktverlaufs, nicht die Bereitstellung von Notfallliquidität.
• Ergebnis: Aufrechterhaltung ausreichender Reserven für eine effektive Umsetzung der Geldpolitik.

Die Märkte haben positiv auf Anzeichen erneuter Wertpapierkäufe reagiert. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe – oft als globaler Kreditmaßstab betrachtet – ist von 4,8 % im Januar auf unter 4,1 % gefallen, da das Vertrauen wächst, dass Zinssenkungen und Bilanzausweitung bevorstehen.

Renditekompression deutet auf Entspannung der Liquiditätslage hin und unterstützt Krypto-Ausblick

Mark Cabana, Leiter der US-Zinsstrategie bei Bank of America, stellte fest, dass Investoren „deutlich weniger besorgt über Angebotsdruck“ erscheinen, da die Erwartungen an Fed-Käufe steigen. Er fügte hinzu, dass die Bedenken hinsichtlich des Defizits dank höherer Zolleinnahmen und der Aussicht auf neue Nachfrage nach Staatsanleihen durch die Zentralbank nachgelassen haben.

Auch die Renditen entlang der Kurve haben sich angepasst, wobei der Spread zwischen 10-jährigen Staatsanleihen und Zinsswaps auf etwa 0,16 Prozentpunkte gesunken ist. Im Vergleich zu Anfang des Jahres stellt diese Zahl einen Rückgang der Zinssatzpunkte dar. 

Langfristige Anleihen haben sich auch im Vergleich zu kürzeren Laufzeiten komprimiert, wobei die 30-jährige Rendite jetzt nur noch einen Punkt über der 2-jährigen liegt, verglichen mit mehr als 1,3 Punkten im September.

Casiraghi betonte, dass die Fed nicht beabsichtigt, ihr Straffungsprogramm zu verlängern, und wies darauf hin, dass die Liquiditätsbedingungen bereits ausreichend sind. Die bevorstehenden Wertpapierkäufe sollen nicht das Wachstum stimulieren, sondern ein stabiles Niveau an Reserven im Finanzsystem aufrechterhalten.