Unter dem neuen Standard gehen Altcoin-ETFs in Serie an den Start: In einem halben Jahr wird der Weg von Bitcoin in zehn Jahren zurückgelegt.

Originaltitel: „Altcoin-ETFs explodieren, ein halbes Jahr holt zehn Jahre Bitcoin auf: Der Kryptomarkt erlebt einen strukturellen Wandel“
Originalautor: Clow, BAIHUA Blockchain

Der Bitcoin-ETF benötigte fast zehn Jahre zur Genehmigung, Altcoins schafften es in nur einem halben Jahr.

Im November 2025 geschah an der Wall Street etwas Unglaubliches. Solana, XRP, Dogecoin – diese Altcoins, die von der traditionellen Finanzwelt einst als „Spekulationsspielzeug“ abgetan wurden, schafften es innerhalb weniger Wochen gemeinsam an die New Yorker Börse und die Nasdaq und wurden zu regulierten ETF-Produkten.

Noch erstaunlicher ist, dass diese ETFs nicht einzeln streng von der SEC genehmigt wurden, sondern mithilfe eines völlig neuen „allgemeinen Zulassungsstandards“ und einer wenig bekannten „8(a)-Klausel“ im Schnellverfahren praktisch automatisch mit stillschweigender Zustimmung der Aufsichtsbehörden in Kraft traten.

Die Spielregeln werden gerade grundlegend neu geschrieben.

Die „strategische Aufgabe“ der Regulierung

Die Haltung der SEC zu Krypto-ETFs lässt sich seit Langem mit vier Worten zusammenfassen: so lange wie möglich hinauszögern.

Jeder neue Antrag auf einen Krypto-ETF erforderte eine Regeländerung durch die Handelsplattform, die SEC hatte eine Prüfungsfrist von bis zu 240 Tagen und lehnte Anträge häufig kurz vor Ablauf mit dem Hinweis auf „Marktmanipulationsrisiken“ ab. Diese „Regulierung durch Durchsetzung“ ließ zahllose Anträge im Sande verlaufen.

Doch am 17. September 2025 änderte sich alles schlagartig.

Die SEC genehmigte den Vorschlag zur Überarbeitung des „allgemeinen Zulassungsstandards“ der drei großen Handelsplattformen. Diese scheinbar technische Anpassung öffnete Altcoin-ETFs die Tür: Krypto-Assets, die bestimmte Bedingungen erfüllen, können ohne Einzelprüfung direkt gelistet werden.

Die zentralen Zulassungskriterien sind einfach:

· Entweder das Asset hat mindestens 6 Monate Handelsgeschichte an einem von der CFTC regulierten Terminmarkt und die Handelsplattform hat eine Überwachungsvereinbarung mit diesem Markt;

· Oder es gibt bereits einen ETF am Markt, der mindestens 40% Exposure auf dieses Asset hält.

Wenn eine dieser Bedingungen erfüllt ist, kann der Altcoin-ETF den „Schnellweg“ nehmen. Solana, XRP und Dogecoin erfüllten diese Standards allesamt.

Noch weiter gingen die Emittenten mit einem weiteren „Beschleuniger“ – der 8(a)-Klausel.

Traditionelle ETF-Anträge enthalten stets eine „Verzögerungsklausel“, die der SEC eine unbegrenzte Prüfungszeit einräumt. Im vierten Quartal 2025 begannen Emittenten wie Bitwise und Franklin Templeton, diese Klausel aus ihren Anträgen zu entfernen.

Laut Section 8(a) des Securities Act von 1933 tritt eine Registrierungserklärung ohne Verzögerungsklausel 20 Tage nach Einreichung automatisch in Kraft, es sei denn, die SEC erlässt aktiv eine Stop-Order.

Das ist wie eine Multiple-Choice-Frage für die SEC: Entweder sie findet binnen 20 Tagen triftige Gründe für einen Stopp, oder sie muss zusehen, wie das Produkt automatisch gelistet wird.

Wegen Personalmangels durch den Government Shutdown und dem Druck durch Gerichtsurteile wie im Ripple- und Grayscale-Fall war die SEC kaum in der Lage, hunderte aufgestaute Anträge zu bearbeiten. Noch wichtiger: Am 20. Januar 2025 trat SEC-Vorsitzender Gary Gensler zurück, die Behörde befand sich im „Lame Duck“-Modus.

Die Emittenten nutzten dieses einmalige Zeitfenster für einen beispiellosen Vorstoß.

Solana-ETF: Mutiger Versuch mit Staking-Erträgen

Solana wurde dank seines technologischen Rufs als Hochleistungs-Blockchain nach BTC und ETH zum dritten „Blue-Chip“-Asset mit ETF-Status.

Bis November 2025 waren bereits 6 Solana-ETFs gelistet, darunter BSOL von Bitwise, GSOL von Grayscale und VSOL von VanEck. Besonders aggressiv ist Bitwise mit BSOL – dieser ETF bietet nicht nur SOL-Exposure, sondern versucht auch, durch Staking-Mechanismen On-Chain-Erträge an Investoren auszuschütten.

Das ist ein mutiger Schritt. Die SEC betrachtete Staking-Dienste lange als Wertpapieremission, doch Bitwise kennzeichnete im S-1-Dokument ausdrücklich „Staking ETF“ und versucht, eine konforme Struktur zur Ausschüttung von Staking-Erträgen zu schaffen. Gelingt dies, könnte der Solana-ETF nicht nur Kurssteigerungen abbilden, sondern auch eine Art „Dividenden“-Cashflow bieten – deutlich attraktiver als ertragslose Bitcoin-ETFs.

Ein weiterer Streitpunkt: Solana hat keine Futures-Kontrakte an der CME. Nach bisheriger SEC-Logik wäre das ein Ablehnungsgrund gewesen. Doch die Aufsicht ließ es zu – möglicherweise, weil sie die langjährige Handelsgeschichte auf regulierten Plattformen wie Coinbase als ausreichend für eine effektive Preisfindung ansieht.

Auch die Marktperformance ist beeindruckend.

Laut SoSoValue verzeichneten Solana-ETFs seit ihrer Einführung 20 Tage in Folge Nettozuflüsse, insgesamt 568 Millionen US-Dollar. Während Bitcoin- und Ethereum-ETFs im November massive Nettoabflüsse erlebten, floss Solana-ETF weiterhin Kapital zu. Bis Ende November lag das gesamte verwaltete Vermögen der sechs Solana-Fonds bei 843 Millionen US-Dollar, etwa 1,09% der SOL-Marktkapitalisierung.

Das zeigt, dass institutionelles Kapital eine Umschichtung vornimmt: Es zieht sich aus dem überfüllten Bitcoin-Handel zurück und sucht nach neuen Assets mit höherem Beta und Wachstumspotenzial.

XRP-ETF: Neubewertung nach regulatorischer Einigung

Der Weg zum XRP-ETF war lange durch den Rechtsstreit zwischen Ripple Labs und der SEC blockiert. Nach der Einigung im August 2025 fiel das Damoklesschwert über XRP, und ETF-Anträge schossen in die Höhe.

Bis November waren bereits 5 XRP-ETFs gelistet oder standen kurz davor:

Der Bitwise XRP-ETF wurde am 20. November gelistet und nutzte direkt „XRP“ als Ticker – eine gewagte Marketingstrategie, die kontrovers diskutiert wurde: Manche halten es für genial, weil Privatanleger so direkt fündig werden; andere kritisieren, dass dies Basiswert und Fonds verwechsele.

Canarys XRPC wurde am 13. November als erster gelistet und verzeichnete am ersten Tag Rekordzuflüsse von 243 Millionen US-Dollar.

Grayscales GXRP wurde am 24. November gelistet, entstand aus einer Trust-Umwandlung und beseitigte das Problem von Auf- und Abschlägen.

Trotz starker Anfangszuflüsse geriet der XRP-Kurs nach ETF-Listing kurzfristig unter Druck. Nach dem Bitwise-ETF-Listing fiel der XRP-Kurs innerhalb weniger Tage um etwa 7,6%, zwischenzeitlich sogar über 18%.

Das ist typisches „Buy the rumor, sell the news“-Verhalten. Spekulatives Kapital kauft im Vorfeld der ETF-Genehmigung und nimmt nach Bekanntgabe Gewinne mit. Makrofaktoren (wie starke Arbeitsmarktdaten, die Zinssenkungserwartungen dämpfen) belasteten zudem Risikoassets insgesamt.

Langfristig sorgen ETFs jedoch für stetige passive Nachfrage nach XRP. Die Daten zeigen, dass XRP-ETFs seit Einführung kumuliert über 587 Millionen US-Dollar Nettozuflüsse verzeichneten. Spekulanten ziehen sich zurück, aber institutionelles Allokationskapital kommt herein und bildet einen höheren langfristigen Boden für den XRP-Kurs.

Dogecoin-ETF: Vom Meme zur Assetklasse

Die ETF-Fähigkeit von Dogecoin markiert einen Wendepunkt: Wall Street beginnt, Meme-Coins, die auf Community-Konsens und Netzwerkeffekten basieren, als legitime Investmentobjekte zu akzeptieren.

Derzeit gibt es drei Dogecoin-bezogene Produkte:

Grayscales GDOG wurde am 24. November gelistet;

Bitwises BWOW hat einen 8(a)-Antrag eingereicht und wartet auf automatische Wirksamkeit;

21Shares' TXXD ist ein 2x-Leverage-Produkt für risikofreudige Investoren.

Die Marktreaktion ist bislang verhalten. GDOG verzeichnete am ersten Handelstag nur 1,41 Millionen US-Dollar Umsatz und keine Nettozuflüsse. Das liegt wohl an der stark retail-geprägten Dogecoin-Investorenschaft – sie halten lieber direkt Token auf Handelsplattformen, statt für einen ETF Verwaltungsgebühren zu zahlen. Der Markt erwartet jedoch, dass Bitwises BWOW mit niedrigeren Gebühren und besserem Marketing die institutionelle Nachfrage in diesem Segment ankurbeln könnte.

Die nächste Welle: Litecoin, HBAR und BNB

Neben den drei großen Altcoins streben auch Litecoin, Hedera (HBAR) und BNB aktiv eine ETF-Zulassung an.

Litecoin ist als Bitcoin-Code-Fork regulatorisch BTC am ähnlichsten und gilt als Commodity. Canary Capital reichte im Oktober 2024 einen Antrag ein und am 27. Oktober 2025 das 8-A-Formular (letzter Registrierungsschritt für Handelsplattformen) – ein Listing des LTC-ETF steht unmittelbar bevor.

Der HBAR-ETF-Antrag wird von Canary angeführt, Grayscale folgt. Der Durchbruch: Coinbase Derivatives brachte im Februar 2025 einen von der CFTC regulierten HBAR-Futures-Kontrakt auf den Markt – damit erfüllt HBAR die „allgemeinen Zulassungsstandards“. Die Nasdaq hat für Grayscale das 19b-4-Formular eingereicht, HBAR dürfte der nächste genehmigte Asset werden.

BNB ist die größte Herausforderung. VanEck hat einen S-1-Antrag für VBNB eingereicht, aber wegen der engen Verbindung von BNB zur Binance-Plattform und den regulatorischen Problemen von Binance in den USA gilt der BNB-ETF als ultimativer Test für die neue SEC-Führung.

„Krypto-Multiplikator“-Effekt: Die doppelte Klinge der Liquidität

Die Einführung von Altcoin-ETFs bedeutet nicht nur mehr Investmentcodes, sondern verändert durch strukturelle Kapitalflüsse den gesamten Markt.

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) hat das Konzept des „Krypto-Multiplikators“ entwickelt: Die Marktkapitalisierung von Krypto-Assets reagiert nichtlinear auf Kapitalzuflüsse. Für Altcoins mit deutlich geringerer Liquidität als Bitcoin können ETF-bedingte institutionelle Zuflüsse enorme Preisschocks auslösen.

Laut Kaiko beträgt die 1%-Markttiefe von Bitcoin aktuell etwa 535 Millionen US-Dollar, bei den meisten Altcoins ist sie nur ein Bruchteil davon. Das heißt, gleich große Zuflüsse (wie die 105 Millionen US-Dollar am ersten Tag des Bitwise XRP-ETF) sollten theoretisch einen viel größeren Einfluss auf den XRP-Kurs haben als auf BTC.

Das derzeitige „Sell the news“-Phänomen verdeckt diesen Effekt. Market Maker müssen zum ETF-Start Spot kaufen, aber wenn die Marktstimmung insgesamt bärisch ist, können sie sich durch Shorten von Futures oder OTC-Geschäfte absichern und so kurzfristig den Spotpreis dämpfen.

Mit wachsendem ETF-Volumen wird diese passive Nachfrage jedoch die Liquidität der Handelsplattformen zunehmend austrocknen und künftig zu stärkeren und tendenziell steigenden Preisschwankungen führen.

Marktsegmentierung: Neue Bewertungsmaßstäbe

Die Einführung von ETFs verschärft die Liquiditätssegmentierung im Kryptomarkt:

Erste Liga (ETF-Assets): BTC, ETH, SOL, XRP, DOGE. Diese Assets haben einen regulierten Fiat-Zugang, Registered Investment Advisors (RIA) und Pensionsfonds können sie problemlos allokieren. Sie genießen einen „Compliance-Aufschlag“ und geringeres Liquiditätsrisiko.

Zweite Liga (Nicht-ETF-Assets): Andere Layer-1- und DeFi-Token. Ohne ETF-Kanal sind sie weiter auf Retail-Kapital und On-Chain-Liquidität angewiesen, ihre Korrelation zu den Mainstream-Assets könnte sinken, sie drohen an den Rand gedrängt zu werden.

Diese Differenzierung wird die Bewertungslogik des gesamten Kryptomarktes neu gestalten – weg von Spekulation, hin zu einer multipolaren Bewertung auf Basis von Compliance-Kanälen und institutioneller Allokation.

Fazit

Die Altcoin-ETF-Welle Ende 2025 markiert einen entscheidenden Schritt für Krypto-Assets von „Rand-Spekulation“ hin zu „Mainstream-Allokation“.

Durch geschickte Nutzung des „allgemeinen Zulassungsstandards“ und der „8(a)-Klausel“ haben Emittenten die SEC-Front durchbrochen und Solana, XRP, Dogecoin und andere einst umstrittene Assets auf regulierte Handelsplattformen gebracht.

Das bietet diesen Assets nicht nur einen regulierten Kapitalzugang, sondern bedeutet vor allem eine faktische Bestätigung ihres „Nicht-Wertpapier“-Status auf rechtlicher Ebene.

Trotz kurzfristigem Gewinnmitnahmedruck werden mit der institutionellen Allokation von 1%-5% in diese Assets strukturelle Kapitalzuflüsse unvermeidlich die Bewertung dieser „digitalen Rohstoffe“ nach oben treiben.

In den nächsten 6-12 Monaten werden wir sehen, wie weitere Assets (wie Avalanche, Chainlink) diesen Weg beschreiten.

Im multipolaren Kryptomarkt werden ETFs zur wichtigsten Trennlinie zwischen „Kern-Assets“ und „Rand-Assets“.

Für Investoren bedeutet dieser Wandel nicht nur neue Investmentchancen, sondern eine grundlegende Umgestaltung der Marktstruktur: Ein Markt, der einst von Spekulation und Narrativen getrieben war, entwickelt sich zu einer neuen Ordnung, die auf Compliance-Kanälen und institutioneller Allokation basiert.

Dieser Prozess ist unumkehrbar.

 

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