Forschungsbericht: Detaillierte Analyse des Stable-Projekts & Marktwertanalyse von STABLE

Bitget2025/12/05 10:42

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Von:Bitget

1. Projektvorstellung

Stable ist ein von Bitfinex und Tether unterstütztes Layer-1-Blockchain-Projekt, das sich dem Aufbau einer globalen Stablecoin-Zahlungs- und Abwicklungsinfrastruktur widmet, die speziell für USDT optimiert ist. Das Projekt zielt darauf ab, die Komplexität traditioneller Blockchain-Gasgebühren und die Reibung bei Cross-Chain-Operationen zu beseitigen, indem USDT als natives Gas- und Abwicklungsasset verwendet wird. Es unterstützt kostenlose P2P-Überweisungen und ermöglicht eine sub-sekündliche Transaktionsfinalität.

Stable verwendet eine EVM-kompatible Architektur und bietet eine leistungsstarke Ausführungsumgebung. Die USDT-Liquidität ist in den Netzwerk-Konsens und die Governance-Mechanismen eingebettet, wodurch die Abhängigkeit von volatilen Token vermieden wird. Im Gegensatz zu allgemeinen L1s wie Ethereum konzentriert sich Stable auf Stablecoin-Anwendungsfälle, sodass keine zusätzlichen Token für Gebühren benötigt werden. Durch USDT-Lokalisierung und Compliance-Funktionen, wie z.B. Asset-Freeze-Mechanismen, wird das System weiter verbessert. Im Stable-Ökosystem gibt es drei Hauptrollen für Token/Assets:

1) USST — Stablecoin (an den US-Dollar gekoppelt), repräsentiert das „Principal“ (Kapital).

2) YLD — NFT-Zertifikat, das die durch die zugrunde liegenden Assets generierten Zinsen repräsentiert. Inhaber können die Erträge gemäß den Vereinbarungen einfordern.

3) STABLE — Governance-Token, der für Protokoll-Governance, Ertragsverteilung und Anreizmechanismen verwendet wird.

Mit diesem Design möchte Stable eine Lösung bieten, die sowohl die Liquidität von Stablecoins als DeFi-Asset als auch die Erträge traditioneller Finanzanlagen vereint. Im Vergleich zu traditionellen Stablecoins oder durch Krypto-Assets besicherten Stablecoins unterscheidet sich dieses Modell von einfachen 1:1-Besicherungen oder algorithmischen Stabilitätsmodellen.

Das Kernmodell von Stable: Durch das Staking von $STABLE-Token erhalten Nutzer USDT-Dividenden aus den Protokolleinnahmen. Die Protokolleinnahmen stammen aus den On-Chain-Transaktions-Gasgebühren (USDT), die vom Treasury-Smart-Contract verwaltet und anteilig an die Staker verteilt werden.

Derzeit beträgt das gesamte Einzahlungsvolumen von Stable: Phase 1 ist abgeschlossen, es wurden etwa 825 Millionen US-Dollar eingesammelt; das Ziel für Phase 2 lag bei 500 Millionen US-Dollar, wurde aber bereits geschlossen, tatsächlich wurden etwa 753 Millionen US-Dollar eingesammelt. Insgesamt wurden über 1,5 Milliarden US-Dollar von etwa 19.000 Nutzern angezogen.

2. Projekt-Highlights

Trennung von Ertrag und Liquidität (Yield-Splitting)

Nach der Einzahlung von RWA-Sicherheiten können Nutzer „Principal“ und „Yield“ trennen: Das Kapital wird in USST getauscht, der Ertrag wird durch YLD repräsentiert und bleibt erhalten, sodass sowohl Liquidität als auch Ertrag erhalten bleiben.

Im Vergleich zu traditionellen Stablecoins (bei denen Institutionen Staatsanleihen/Bargeld halten und Nutzer nur den Stablecoin nutzen, während die Erträge beim Emittenten verbleiben) gibt das STBL-Design die Ertragsrechte an die Minter, Sicherheitengeber und Nutzer zurück.

Besicherung durch Real World Assets (RWA)

Verwendung von tokenisierten hochwertigen „Real World Assets“ (wie US-Staatsanleihen, Geldmarktfonds usw.) als Besicherungsgrundlage. Im Vergleich zu rein kryptobesicherten Modellen ist die Volatilität theoretisch geringer und die Stabilität höher. Diese Struktur ist angesichts der aktuellen Konvergenz von Kryptomarkt und traditionellem Finanzwesen zukunftsweisend, insbesondere vor dem Hintergrund wachsender Nachfrage nach institutionellen und regulierten Asset-Kanälen.

Governance + Wert-Rückfluss + Anreizmechanismus

STBL dient als Governance-Token. Inhaber können über wichtige Protokollparameter (akzeptierte Sicherheiten, Gebührenstruktur, Treasury-Operationen usw.) abstimmen. Das Protokoll generiert Einnahmen (protocol fees) durch das Minten/Brennen von USST, YLD-Gebühren usw. und gibt diese Einnahmen an STBL-Inhaber zurück – unter anderem durch Rückkäufe (buyback), Verbrennung (burn) und Multi-Factor Staking (Lockup-Belohnungen). Dieses Design versucht, die tatsächliche Nutzung/Adoption des Protokolls mit dem Tokenwert zu verknüpfen.

3. Marktkapitalisierung / Vergleich mit ähnlichen Projekten

Der Preis von Stable wird voraussichtlich auf einem Pre-Market-Preis von $0,032 basieren, mit einer FDV von etwa $3,2 Milliarden, was zwischen Plasma und Aptos liegt. Im Vergleich zu allgemeinen L1s (Sui/Aptos) konzentriert sich Stable auf den Stablecoin-Zahlungsbereich und ist am ehesten mit Plasma vergleichbar, da beide USDT-fokussierte L1s sind (Start im September 2025). Stable erhält jedoch stärkere institutionelle Unterstützung ($1,1 Milliarden Pre-Deposits vs. Plasma mit niedrigerem TVL). Das hohe Pre-Deposit-Volumen ($1,1 Milliarden) vor dem Mainnet-Start deutet auf eine gewisse Nachfrage hin, aber die tatsächliche Marktkapitalisierung hängt von der Ausführung und Adoption nach dem TGE ab.

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4. Tokenomics

Die Gesamtmenge beträgt 100 Milliarden Token, das anfängliche Umlaufvolumen liegt bei 1,8 Milliarden Token. Die Gesamtverteilung ist wie folgt:

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Investorenanteil: 25 %, mit einer Sperrfrist von 1 Jahr + linearer Freigabe über 36 Monate, verteilt an Investoren und Berater für strategische Investitionen und Promotion;

Teamanteil: 25 %, ebenfalls mit 1 Jahr Sperrfrist + linearer Freigabe über 36 Monate, verteilt an Kernteammitglieder, Ingenieure und Mitwirkende;

Ökosystem- und Community-Incentives: 40 %, 8 % der Gesamtmenge werden beim TGE freigegeben, zur Förderung des Ökosystems und der Community;

Airdrop-Anteil: 10 %, 10 % der Gesamtmenge werden beim TGE freigegeben, zur Förderung der Liquidität, Community-Aktivierung und Aktivitäten beim Mainnet-Start.

Kernfunktionen des Tokens:

Governance und Entscheidungsfindung: Inhaber können an Protokoll-Upgrades, Parameteranpassungen und anderen Governance-Prozessen teilnehmen

Ökosystem-Incentives: Zur Förderung von Entwicklern, Ökosystemteilnehmern und Community-Mitgliedern

Netzwerksicherheit: Erhöhung der Konsenssicherheit und Dezentralisierung durch Staking-Mechanismus

Wertabschöpfung: Erhalt von Netzwerkeinnahmen durch Gebührenbeteiligung

5. Kernteam

Das Team besteht aus etwa 40 Vollzeitmitgliedern, die die Bereiche Technik, Produkt, Design, BD, Marketing usw. abdecken, darunter:

CEO: Matthew Tabbiner — ehemaliger VC-Partner, Mitbegründer von Bonzai AI

CTO: Sam Kazemian — Gründer von Frax Protocol und Everipedia

CFO: Brian Mehler — ehemaliger VP of Venture Capital bei Block.one, verwaltete einen Fonds von 1 Milliarde US-Dollar

COO: Thibault Reichelt — juristischer Hintergrund, Erfahrung in multinationalem Betrieb

Darüber hinaus stammt das technische Team von B-Harvest, Crescent, Tendermint, Evmos, Samsung, LG usw.

6. Projektfinanzierung

Stable hat derzeit eine Seed-Runde in Höhe von 28 Millionen US-Dollar abgeschlossen, mit einer Bewertung von 285 Millionen US-Dollar. Bitfinex und Hack VC führten die Runde an, Franklin Templeton, Castle Island Ventures und andere beteiligten sich. Zu den Angel-Investoren gehören: Tether CEO Paolo Ardoino, Braintree-Gründer Bryan Johnson und andere.

7. Risikoanalyse

Token-Verkaufsdruck

1) Beim TGE (8. Dezember 2025) werden 18 Milliarden STABLE-Token sofort freigegeben, was 18 % des anfänglichen Umlaufvolumens entspricht, hauptsächlich für Genesis- und Ökosystem-Freischaltungen, ohne Verkaufsdruck durch Team oder Investoren. Die Token des Teams und der Investoren werden nach Ablauf der Cliff-Periode im Dezember 2026 linear freigegeben, monatlich etwa 1,04 Milliarden STABLE, bis 2030 können insgesamt 82 Milliarden Token zusätzlich in Umlauf kommen. Kurzfristig ist das Verkaufsdruckrisiko gering, aber mittelfristig (2026–2027) könnte dies Druck auf den Markt ausüben. Lineare Freigabe, einjähriger Cliff und Staking-Incentives können das Risiko mindern, aber Investoren mit niedrigen Einstiegskosten und eine schlechte Mainnet-Performance könnten den Verkaufsdruck verstärken.

2) Zu Beginn des Sekundärmarkthandels kann es zu Verkaufsdruck und Marktbereinigung kommen.

Marktwettbewerb

Direkte Konkurrenz kommt von Plasma (unterstützt von Bitfinex), das bereits läuft und einen First-Mover-Vorteil hat; indirekte Konkurrenz umfasst Ethereum L2 (Optimism, Arbitrum), Solana mit hoher TPS sowie traditionelle Zahlungsanbieter (Visa/Mastercard, Ripple). Die Vorteile von STBL liegen in ausreichender Finanzierung, PayPal-Kooperation und USDT-nativer Gas-Optimierung, aber das Ökosystem startet bei Null und muss DApps und Nutzer anziehen. Der differenzierende Wert muss sich erst am Markt beweisen.

8. Offizielle Links

Website: https://www.stable.xyz/

X(Twitter): https://x.com/stable

Haftungsausschluss: Dieser Bericht wurde von einer KI erstellt und stellt keine Anlageberatung dar.

Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder und repräsentiert nicht die Plattform in irgendeiner Form. Dieser Artikel ist nicht dazu gedacht, als Referenz für Investitionsentscheidungen zu dienen.

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