Trend Research: Die „Blockchain-Revolution“ ist im Gange, weiterhin bullisch für Ethereum

Originaltitel: „Die laufende ‚Blockchain-Revolution‘ – weiterhin bullisch auf Ethereum“

Originalquelle: Trend Research

Seit dem Markteinbruch am 10.11. ist der gesamte Kryptomarkt schwach, Market Maker und Investoren haben schwere Verluste erlitten, die Erholung von Kapital und Stimmung braucht Zeit. Doch das Kryptomarktumfeld ist nie arm an neuen Schwankungen und Chancen, und wir bleiben für die Zukunft optimistisch. Denn der Trend, dass sich Krypto-Assets mit traditionellen Finanzmärkten zu neuen Geschäftsmodellen verbinden, hat sich nicht geändert – im Gegenteil, in Zeiten der Marktschwäche werden die Burggräben rasch ausgebaut.

I. Verstärkter Wall-Street-Konsens

Am 3. Dezember erklärte Paul Atkins, Vorsitzender der US-SEC, in einem exklusiven Interview an der New Yorker Börse mit FOX: „In den kommenden Jahren könnte der gesamte US-Finanzmarkt auf die Blockchain migrieren“.

Atkins erklärte:

(1) Der zentrale Vorteil der Tokenisierung liegt darin, dass, wenn Vermögenswerte auf der Blockchain existieren, die Eigentümerstruktur und die Asset-Eigenschaften hochtransparent sind. Aktuell wissen börsennotierte Unternehmen oft nicht, wer ihre Aktionäre sind, wo sie sich befinden oder wo die Anteile liegen.

(2) Tokenisierung könnte zudem eine „T+0“-Abwicklung ermöglichen und den aktuellen „T+1“-Abwicklungszyklus ersetzen. Prinzipiell kann das Delivery-versus-Payment-(DVP)-/Receive-versus-Payment-(RVP)-System auf der Blockchain das Marktrisiko senken und die Transparenz erhöhen, während die Zeitdifferenz zwischen Clearing, Settlement und Kapitaltransfer aktuell eine der Quellen systemischer Risiken ist.

(3) Er sieht die Tokenisierung als unvermeidlichen Trend im Finanzdienstleistungssektor, und die großen Banken und Broker bewegen sich bereits in diese Richtung. Weltweit könnte dies sogar weniger als 10 Jahre dauern… vielleicht wird es schon in wenigen Jahren Realität. Wir nehmen neue Technologien aktiv an, um sicherzustellen, dass die USA in Bereichen wie Kryptowährungen eine Vorreiterrolle behalten.

Tatsächlich haben Wall Street und Washington bereits ein tiefgreifendes Kapitalnetzwerk im Kryptobereich aufgebaut und eine neue Narrativkette geschaffen: US-Politik- und Wirtschaftselite → US-Staatsanleihen → Stablecoins/Krypto-Treasury-Unternehmen → Ethereum + RWA + L2

Auf dieser Grafik sieht man, wie die Trump-Familie, traditionelle Bond-Market-Maker, das Finanzministerium, Tech-Unternehmen und Krypto-Unternehmen komplex miteinander verbunden sind, wobei die grünen Ellipsen die Hauptverbindungen darstellen:

(1) Stable Coin (USDT, USDC, die Dollar-Assets hinter WLD etc.)

Der Großteil der Reserve-Assets besteht aus kurzfristigen US-Staatsanleihen und Bankeinlagen, gehalten über Broker wie Cantor.

(2) US-Staatsanleihen (US Treasuries)

Emission und Verwaltung durch Treasury/Bessent, genutzt von Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs etc. als risikoarmes Zinsbasis-Asset, auch das Ziel von Stablecoins/Treasury-Unternehmen auf der Suche nach Rendite.

(3) RWA

Von US-Staatsanleihen, Hypotheken, Forderungen bis hin zu Wohnungsfinanzierungen – die Tokenisierung erfolgt über Ethereum L1/L2-Protokolle.

(4) ETH & ETH L2-Anteile

Ethereum ist die Haupt-Chain für RWA, Stablecoins, DeFi, AI-DeFi; L2-Equity/Token repräsentieren Ansprüche auf zukünftige Handelsvolumina und Fee-Cashflows.

Diese Kette zeigt:

US-Dollar-Kredit → US-Staatsanleihen → Stablecoin-Reserven → verschiedene Krypto-Treasuries/RWA-Protokolle → letztlich angesiedelt auf ETH/L2.

Beim TVL von RWA ist ETH im Vergleich zu anderen Chains nach dem 10.11.-Einbruch die einzige Chain, die sich schnell erholt und steigt. Aktuell beträgt das TVL 12.4 Milliarden, was 64,5% des gesamten Kryptomarktes ausmacht.

II. Wertabschöpfung bei Ethereum

Das jüngste Fusaka-Upgrade von Ethereum hat am Markt kaum Wellen geschlagen, doch aus Sicht der Netzwerkstruktur und des ökonomischen Modells ist es ein „Meilenstein“. Fusaka erweitert nicht nur durch PeerDAS und andere EIPs die Skalierung, sondern versucht das Problem der unzureichenden Wertabschöpfung auf dem L1-Mainnet seit der L2-Entwicklung zu lösen.

Mit EIP-7918 wird die blob base fee als „dynamischer Mindestpreis“ eingeführt, deren Untergrenze an die L1-Execution-Layer base fee gekoppelt ist. Es wird verlangt, dass für Blobs mindestens etwa 1/16 der L1 base fee als DA-Gebühr gezahlt wird; das bedeutet, dass Rollups nicht mehr langfristig nahezu kostenlos Blob-Bandbreite nutzen können. Die entsprechenden Gebühren werden in Form von Burning an ETH-Inhaber zurückgeführt.

Es gab drei Upgrades bei Ethereum, die mit „Burning“ zusammenhängen:

(1) London (ein-dimensional): Nur Execution-Layer wird verbrannt, ETH beginnt durch L1-Nutzung strukturell verbrannt zu werden.

(2) Dencun (zwei-dimensional + unabhängiger Blob-Markt): Execution-Layer + Blob werden verbrannt, L2-Daten, die in Blobs geschrieben werden, verbrennen ebenfalls ETH, aber bei geringer Nachfrage ist der Blob-Anteil fast null.

(3) Fusaka (zwei-dimensional + Bindung von Blob und L1): Wer L2 (Blob) nutzen will, muss mindestens einen festen Anteil der L1 base fee zahlen, die verbrannt wird. L2-Aktivität wird stabiler in ETH-Burning abgebildet.

Aktuell haben die Blob-Gebühren am 11.12. um 23:00 Uhr innerhalb einer Stunde das 5696,3-Milliardenfache des Niveaus vor dem Fusaka-Upgrade erreicht, an einem Tag wurden 1527 ETH verbrannt. Blob fees sind mit 98% der größte Beitrag zum Burning. Wenn ETH L2 weiter an Aktivität gewinnt, könnte dieses Upgrade ETH wieder deflationär machen.

III. Technische Stärke von Ethereum

Beim Rückgang am 10.11. wurden die gehebelten Futures-Positionen von ETH vollständig bereinigt, am Ende wurden sogar die gehebelten Spot-Positionen liquidiert. Viele, die nicht an ETH glaubten, insbesondere einige alte OGs, haben ihre Bestände reduziert und sind geflohen. Laut Coinbase-Daten ist der spekulative Hebel im Kryptobereich auf ein historisches Tief von 4% gefallen.

In der Vergangenheit stammte ein wichtiger Teil der ETH-Shorts aus traditionellen Long BTC/Short ETH-Pair-Trades. Besonders in der letzten Baisse funktionierte dieses Pair sehr gut, aber diesmal kam es anders. Das ETH/BTC-Verhältnis hält sich seit November seitwärts und widersteht dem Abwärtstrend.

Derzeit befinden sich 13 Millionen ETH auf Handelsplattformen, etwa 10% des Gesamtbestands, ein historisch niedriger Wert. Da das Long BTC/Short ETH-Pair seit November nicht mehr funktioniert, könnten in Zeiten extremer Panik und bei noch nicht vollständig erholtem Kapital und Sentiment „Short Squeezes“ auftreten.

Mit dem Übergang zu 2025–2026 senden die künftigen Geld- und Fiskalpolitiken der USA und Chinas freundliche Signale:

Die USA werden künftig aktiv sein, Steuern senken, Zinsen senken, Krypto-Regulierung lockern; China wird moderat lockern und die Finanzmärkte stabilisieren (Volatilität dämpfen).

Vor dem Hintergrund einer relativ lockeren Politik in den USA und China, mit dem Ziel, die Abwärtsvolatilität der Assets zu begrenzen, und in einer Phase extremer Panik, in der Kapital und Stimmung noch nicht vollständig erholt sind, bleibt ETH weiterhin in einer guten „Strike Zone“ für Käufe.