Was genau steckt hinter der Lippo China Resources-Aktie?

Unternehmensvorstellung Lippo China Resources Limited

Lippo China Resources Limited (HKEX: 156) ist ein diversifiziertes Investment-Holdingunternehmen mit Sitz in Hongkong und eine Tochtergesellschaft der Lippo Group. Das Unternehmen fungiert als strategischer Investmentarm mit einem breit gefächerten Portfolio, das Lebensmittelgeschäfte, Immobilieninvestitionen und -entwicklung, Gesundheitsdienstleistungen sowie Mineralexploration umfasst. Es zeichnet sich durch eine dynamische Kapitalallokation in der Asien-Pazifik-Region aus, insbesondere in Singapur, Hongkong und dem chinesischen Festland.

Detaillierte Geschäftsbereiche

1. Lebensmittelgeschäft (Einzelhandel und Produktion):
Dies ist einer der bedeutendsten Umsatzträger des Unternehmens. Über seine Tochtergesellschaften und Beteiligungen ist LCR im Lebensmitteleinzelhandel tätig, insbesondere durch seine Beteiligung an Auric Pacific Group Limited. Dazu gehören die Herstellung von Backwaren, der Vertrieb von schnelllebigen Konsumgütern (FMCG) sowie das Management von Food Courts und Restaurants. Zu den Marken unter diesem Dach zählen „Gardenia“ (eine führende Brotsorte in Singapur und Malaysia) und „Sunshine“.

2. Immobilieninvestitionen und -entwicklung:
LCR verwaltet ein vielfältiges Portfolio aus Gewerbe- und Wohnimmobilien. Die Aktivitäten umfassen das Halten von Immobilien zur Generierung von Mieteinnahmen und Kapitalwertsteigerungen sowie aktive Entwicklungsprojekte. Das Unternehmen konzentriert sich auf erstklassige urbane Standorte in Hongkong und dem chinesischen Festland, um einen stetigen Strom wiederkehrender Einnahmen und langfristiges Vermögenswachstum sicherzustellen.

3. Gesundheitsdienstleistungen:

Das Unternehmen hat seine Präsenz im Gesundheitssektor erweitert, hauptsächlich durch strategische Investitionen in Fachkliniken und medizinische Zentren. Dazu gehört die Beteiligung an der Healthway Medical Corporation (vor den jüngsten Restrukturierungs- und Privatisierungstrends in der Region), die ambulante und spezialisierte Dienstleistungen in Singapur anbietet. Dieses Segment nutzt die wachsende Nachfrage nach privater Gesundheitsversorgung in den alternden Gesellschaften Asiens.

4. Mineralexploration und Investitionen:
LCR hält Beteiligungen im Bereich der natürlichen Ressourcen, einschließlich der Exploration von Gold und anderen Mineralien. Obwohl dieser Bereich im Vergleich zu Lebensmitteln und Immobilien oft einen kleineren Anteil am Gesamtumsatz ausmacht, repräsentiert er die opportunistische Investitionsstrategie des Unternehmens in Rohstoffmärkten.

Zusammenfassung der Geschäftsmodellmerkmale

Diversifizierte Konglomeratsstruktur: LCR minimiert Risiken durch Aktivitäten in nicht korrelierten Sektoren (z. B. die defensive Natur von Lebensmitteln gegenüber dem Wachstumspotenzial von Immobilien).
Asset-Light & Investmentfokus: Das Unternehmen agiert häufig als Holdinggesellschaft, die Einfluss durch Beteiligungen und strategische Vorstandsrepräsentation ausübt, anstatt das Tagesgeschäft jeder Untereinheit zu steuern.
Grenzüberschreitende Synergien: Durch die Nutzung der Marke „Lippo“ und des Netzwerks verbindet das Unternehmen Kapital zwischen Südostasien und Großchina.

Kernwettbewerbsvorteile

Strategisches Markenportfolio: Marken wie „Gardenia“ halten dominierende Marktanteile in ihren jeweiligen Regionen und bieten hohe Markteintrittsbarrieren im Konsumgüterbereich.
Starke Muttergesellschaft: Als Teil der Lippo Group, gegründet von der Familie Riady, verfügt LCR über umfassenden Zugang zu institutionellem Kapital, hochrangigen Geschäftsnetzwerken und tiefgreifendem regulatorischem Know-how in ganz Asien.
Geografische Resilienz: Die Präsenz in mehreren Rechtsgebieten ermöglicht es, lokale wirtschaftliche Abschwünge abzufedern.

Aktuelle strategische Ausrichtung

Gemäß den jüngsten Zwischen- und Jahresberichten (2024-2025) konzentriert sich LCR auf Portfolio-Optimierung. Dies beinhaltet den Verkauf von nicht zum Kerngeschäft gehörenden oder unterdurchschnittlich performenden Vermögenswerten zur Stärkung der Bilanz sowie die Ausrichtung auf Gesundheitswesen und technologiegetriebene Lebensmittelverteilung. Das Unternehmen verbessert zudem seine ESG-Compliance (Umwelt, Soziales und Unternehmensführung), um institutionelle Investoren mit Fokus auf nachhaltiges Wachstum anzuziehen.

Entwicklungsgeschichte von Lippo China Resources Limited

Die Geschichte von Lippo China Resources spiegelt die Entwicklung der Lippo Group wider, die sich von einer regionalen Bankmacht zu einem global diversifizierten Konglomerat gewandelt hat.

Entwicklungsphasen

Phase 1: Einstieg und Konsolidierung (1990er Jahre)
LCR wurde gegründet, um vom rasanten Wirtschaftswachstum in Festlandchina und Hongkong zu profitieren. In dieser Zeit lag der Fokus stark auf Infrastruktur- und Immobiliengeschäften, im Einklang mit der damaligen „Open Door“-Politik. Das Unternehmen wurde an der Hongkonger Börse notiert, um Zugang zu internationalen Kapitalmärkten zu erhalten.

Phase 2: Diversifizierung in Konsumgütermärkte (2000er - 2010er Jahre)
Angesichts der Volatilität des Immobilienmarktes verlagerte das Unternehmen seinen Schwerpunkt auf verbrauchernahe Geschäftsbereiche. Ein entscheidender Schritt war die verstärkte Beteiligung an Auric Pacific, wodurch LCR zu einem bedeutenden Akteur in der südostasiatischen Lebensmittelindustrie wurde. In dieser Zeit wurden auch Bergbau- und Energiesektoren erschlossen, um vom globalen Rohstoffboom zu profitieren.

Phase 3: Gesundheitssektor-Fokus und Portfolioverfeinerung (2015 - heute)
In den letzten Jahren hat LCR die demografische Entwicklung Asiens („Silver Tsunami“) als zentrales Investmentthema erkannt und erhebliche Mittel in den Gesundheitssektor investiert. Gleichzeitig wurden mehrere Restrukturierungen durchgeführt, um die Unternehmensstruktur zu vereinfachen und die Transparenz für Aktionäre zu erhöhen.

Erfolgsfaktoren und Herausforderungen

Erfolgsfaktoren: Die Fähigkeit des Unternehmens, schnell zwischen Branchen zu wechseln, ist seine größte Stärke. Der „East-meets-West“-Managementstil ermöglicht eine effektive Navigation durch komplexe regulatorische Umfelder in Singapur und China.
Herausforderungen: Wie viele Konglomerate sieht sich LCR gelegentlich mit einem „Konglomeratsabschlag“ bei der Aktienbewertung konfrontiert, bei dem der Markt den Gesamtwert des Unternehmens niedriger einschätzt als die Summe seiner Teile. Wirtschaftliche Veränderungen im Einzelhandel (bedingt durch E-Commerce) erforderten zudem eine bedeutende Anpassung der Lebensmittel- und Einzelhandelsgeschäftsmodelle.

Branchenüberblick

Lippo China Resources agiert an der Schnittstelle der Branchen Basiskonsumgüter, Immobilien und Gesundheitswesen. Jeder dieser Sektoren durchläuft derzeit bedeutende strukturelle Veränderungen in der Asien-Pazifik-Region.

Branchentrends und Treiber

Wettbewerbsumfeld

LCR steht in verschiedenen Bereichen im Wettbewerb:
Im Lebensmittelbereich: Multinationale Konzerne wie Nestlé und Wilmar International sowie lokale spezialisierte Produzenten.
Im Immobilienbereich: Große Entwickler in Hongkong wie Sun Hung Kai und Henderson Land, wobei LCR häufig eine eher nischenorientierte, investitionsstarke Rolle einnimmt.
Im Gesundheitswesen: Regionale Marktführer wie IHH Healthcare und Raffles Medical Group.

Branchenstatus und Merkmale

LCR wird als Mid-Cap diversifizierte Holdinggesellschaft eingestuft. Ihr Status wird durch hohe Liquidität der Vermögenswerte und ihre Rolle als „Value Play“ für Investoren definiert, die Zugang zu asiatischem Konsum und Infrastruktur suchen, ohne die Volatilität eines Einzelsektorenwerts. Laut den neuesten Finanzberichten aus 2024 hält das Unternehmen eine stabile Verschuldungsquote, was einen konservativen Umgang mit dem aktuellen Umfeld hoher Zinssätze an den globalen Märkten widerspiegelt.

Lippo China Resources Limited Finanzielle Gesundheit Bewertung

Lippo China Resources Limited (Aktiencode: 156) zeigte im letzten Geschäftsjahr Anzeichen einer signifikanten finanziellen Erholung. Obwohl das Unternehmen weiterhin einen Nettoverlust verzeichnet, hat sich das Ausmaß des Verlusts drastisch verringert, und wichtige Bilanzkennzahlen deuten auf eine stabilisierende finanzielle Basis hin.

Hinweis: Die Finanzdaten basieren auf den geprüften Jahresergebnissen für den Zeitraum bis zum 31. Dezember 2025, veröffentlicht im März 2026.

Entwicklungspotenzial von Lippo China Resources Limited

Aktuelle strategische Roadmap & Ereignisse

Das Geschäftsjahr 2025 markierte einen entscheidenden Wendepunkt für die Gruppe. Ein wesentlicher Auslöser für die verbesserte finanzielle Perspektive war das Ausbleiben signifikanter einmaliger Rechtsstreitbeilegungskosten (die im GJ 2024 HK$386 Millionen betrugen). Darüber hinaus verzeichnete das Unternehmen im GJ 2025 eine erhebliche Rückstellung von Steuerüberzahlungen in Höhe von ca. HK$104 Millionen, was das Ergebnis deutlich verbesserte.

Strategische Akquisitionen & Geschäftsausbau

Im Dezember 2025 schloss die Gruppe die Übernahme der restlichen 40 % Beteiligung an Jeremiah Holdings Limited für HK$14,5 Millionen ab. Dieser Schritt erhöhte den effektiven Anteil der Gruppe an Auric and Superfood Retail Limited (Schlüsselakteure im Lebensmittelgeschäft) auf ca. 47,05 %. Diese Konsolidierung ermöglicht es dem Unternehmen, mehr Wert aus seinen Kernbereichen der Lebensmittelherstellung und des Großhandels zu schöpfen, die Widerstandsfähigkeit und Umsatzwachstum gezeigt haben.

Governance & Modernisierungstreiber

Das Unternehmen modernisiert proaktiv seine Unternehmensinfrastruktur. Auf der bevorstehenden Hauptversammlung (AGM) am 8. Juni 2026 strebt der Vorstand die Genehmigung zur Änderung der Satzung an, um hybride und elektronische Versammlungen zu ermöglichen. Diese Maßnahme soll die Aktionärsbeteiligung verbessern und mit den neuesten regulatorischen Rahmenbedingungen für die elektronische Verbreitung von Unternehmenskommunikation in Einklang stehen.

Kapitalflexibilität

Der Vorstand hat einen allgemeinen Auftrag zur Ausgabe von bis zu 20 % des Aktienkapitals vorgeschlagen. Dieser Auftrag verschafft dem Management erhebliche finanzielle Flexibilität, um strategische Schritte zu verfolgen, Akquisitionen zu finanzieren oder die Kapitalbasis zu stärken, wenn sich Marktchancen in Hongkong und der weiteren Region ergeben.

Chancen & Risiken von Lippo China Resources Limited

Positive Faktoren (Chancen)

• Verengung der Verluste: Die deutliche Reduzierung des Nettoverlusts von HK$0,74 pro Aktie auf HK$0,07 pro Aktie signalisiert, dass das Unternehmen sich dem Break-even-Punkt nähert.
• Umsatzresilienz: Konstantes zweistelliges Umsatzwachstum (plus 12 % im GJ 2025) zeigt die Stärke des zugrundeliegenden Lebensmittelgeschäfts und des Investmentportfolios.
• Erholung der Vermögensbewertung: Eine Wende im beizulegenden Zeitwert der Finanzinstrumente (von einem Verlust von HK$63 Mio. zu einem Gewinn von HK$4 Mio.) deutet auf ein stabilisierendes Investitionsumfeld hin.
• Starker Nettovermögenswert: Mit einem den Aktionären zurechenbaren Nettovermögen von HK$1,9 Milliarden Ende 2025 liegt die Marktkapitalisierung des Unternehmens deutlich unter dem Buchwert, was auf eine potenzielle Unterbewertung hindeutet.

Risikofaktoren

• Kurzfristiger Liquiditätsdruck: Aktuelle Berichte deuten darauf hin, dass kurzfristige Vermögenswerte (ca. HK$455 Mio.) möglicherweise nicht alle kurzfristigen Verbindlichkeiten (ca. HK$532 Mio.) vollständig abdecken, was ein sorgfältiges Cashflow-Management erfordert.
• Marktsentiment: Trotz finanzieller Verbesserungen steht die Aktie derzeit unter technischem Druck, wobei der Kurs Anfang Mai 2026 unter den 50-Tage-Durchschnitt gefallen ist.
• Makroökonomische Volatilität: Als Investmentholding mit Engagements in den Bereichen Immobilien und Lebensmittel in mehreren Regionen bleibt die Gruppe empfindlich gegenüber globalen Zinsänderungen und geopolitischen Spannungen.
• Verlusthistorie: Obwohl der Verlust verringert wurde, weist das Unternehmen über mehrere Jahre Nettoverluste auf, und eine strukturelle Rückkehr zu nachhaltiger Profitabilität ist noch nicht vollständig nachgewiesen.

Wie bewerten Analysten Lippo China Resources Limited und die Aktie 156?

Anfang 2026 bleibt die Marktstimmung gegenüber Lippo China Resources Limited (HKG: 0156) vorsichtig und spezialisiert, was den Status als diversifiziertes Holdingunternehmen mit erheblicher Exponierung in den Bereichen Immobilien, Lebensmittelhandel und Gesundheitswesen in ganz Asien widerspiegelt. Analysten, die die Aktie verfolgen, konzentrieren sich auf den tiefen Bewertungsabschlag und die strategischen Bewegungen des Mehrheitsaktionärs, der Lippo Group.

1. Zentrale institutionelle Perspektiven auf das Unternehmen

Abschlag bei asset-intensivem Portfolio: Marktbeobachter weisen regelmäßig darauf hin, dass 0156 mit einem erheblichen Abschlag auf den Nettoinventarwert (NAV) gehandelt wird. Das umfangreiche Portfolio des Unternehmens – von OUE Limited in Singapur bis hin zu Investitionen im Gesundheitswesen und Lebensmittelunternehmen wie Lippo Foods – wird vom Markt aufgrund der komplexen Unternehmensstruktur als unterbewertet angesehen.
Strategische Neuausrichtung im Gesundheits- und Lebensmittelbereich: Analysten haben die jüngsten Bemühungen des Unternehmens zur Straffung der Geschäftsabläufe festgestellt. Der Fokus auf medizinische und Gesundheitsdienstleistungen in wachstumsstarken Regionen wird als defensive Maßnahme gegen die Volatilität des Immobilienmarktes gesehen. Berichte aus dem Jahr 2025 zeigten, dass die Expansion von "Healthway Medical" und zugehörigen Kliniken stabilere wiederkehrende Cashflows generiert hat als traditionelle Entwicklungsprojekte.
Exponierung gegenüber dem Wachstum in Südostasien: Obwohl an der Börse in Hongkong notiert, ist ein Großteil des zugrundeliegenden Werts an die Märkte Südostasiens gebunden. Analysten sehen Lippo China Resources als Proxy für den aufstrebenden Konsum der Mittelschicht und die urbane Entwicklung in diesen Regionen, warnen jedoch, dass Währungsschwankungen die in HKD ausgewiesenen Gewinne beeinflussen können.

2. Aktienbewertungen und Bewertungstrends

Lippo China Resources (156) wird aufgrund der geringen Handelsliquidität und des hohen Dividendenrenditepotenzials allgemein als "Value Play" und nicht als "Growth Play" eingestuft.
Bewertungskennzahlen (basierend auf den neuesten Daten 2025/2026):
Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B): Historisch wurde die Aktie mit einem starken Abschlag gehandelt, oft unter 0,2x P/B. Analysten weisen darauf hin, dass die Aktie zwar nach objektiven Maßstäben "billig" ist, das Fehlen eines bedeutenden Katalysators (wie einer Privatisierung oder eines massiven Asset-Verkaufs) jedoch den Kurs stagnieren lässt.
Dividendenrendite: Für einkommensorientierte Anleger heben Analysten die konstante Dividendenpolitik hervor. In den jüngsten Geschäftsjahren (2024-2025) hielt das Unternehmen eine Ausschüttung aufrecht, die oft einer Rendite von 5 % bis 7 % entspricht, abhängig vom Einstiegskurs.
Marktabdeckung: Aufgrund der Small- bis Mid-Cap-Größe und der geringen Free Float wird die Aktie hauptsächlich von regionalen Boutique-Research-Firmen und nicht von globalen Investmentbanken abgedeckt. Diese Firmen empfehlen typischerweise eine "Hold/Spekulativer Kauf"-Position, wobei sie die attraktiven Vermögenswerte, aber den "Konglomerat-Abschlag" als Haupthindernis anführen.

3. Wichtige von Analysten identifizierte Risikofaktoren

Analysten heben mehrere anhaltende Risiken hervor, die eine aggressivere bullische Bewertung der Aktie verhindern:
Liquiditätsrisiko: Das Handelsvolumen von 156 ist oft gering. Große institutionelle Investoren haben Schwierigkeiten, Positionen aufzubauen oder zu verkaufen, ohne den Marktpreis erheblich zu bewegen, was die Attraktivität der Aktie für Privatanleger und kleinere Value-Fonds einschränkt.
Gegenwind am Immobilienmarkt: Obwohl der Gesundheitssektor wächst, bleibt die starke Abhängigkeit des Unternehmens von Gewerbe- und Wohnimmobilien besorgniserregend. Höhere und länger anhaltende Zinssätze weltweit belasten die Kapitalwerte von Immobilienbeständen, insbesondere in wettbewerbsintensiven urbanen Zentren.
Komplexe Konzernstruktur: Die verflochtene Eigentümerstruktur zwischen Lippo China Resources, Lippo Limited (242) und anderen Tochtergesellschaften erschwert die finanzielle Transparenz für externe Analysten. Diese "Holding-Komplexität" führt häufig dazu, dass der Markt den Aktienkurs bestraft.

Zusammenfassung

Die vorherrschende Meinung unter Marktanalysten ist, dass Lippo China Resources Limited (156) ein klassisches "Asset Play" ist, das stark unterbewertet bleibt. Während der Ausblick für 2026 von stabilisierten Gesundheitsumsätzen und einem sich erholenden Gastgewerbesektor in Südostasien profitiert, wird die Aktie hauptsächlich für geduldige, wertorientierte Investoren empfohlen, die geringe Liquidität zugunsten hoher Asset-Unterlegung und Dividendenpotenzial tolerieren können. Ohne eine bedeutende Umstrukturierung oder ein großes Rückkaufprogramm der Familie Lee erwarten Analysten, dass die Aktie weiterhin mit einem erheblichen Abschlag auf ihren inneren Wert gehandelt wird.

Häufig gestellte Fragen zu Lippo China Resources Limited (156.HK)

Was sind die wichtigsten Investitionsvorteile von Lippo China Resources Limited (LCR) und wer sind die Hauptkonkurrenten?

Lippo China Resources Limited (156.HK) ist eine diversifizierte Investment-Holding mit bedeutender Präsenz in den Bereichen Lebensmittelgeschäfte (Einzelhandel und Herstellung), Immobilieninvestitionen und Treasury-Investments. Ein wesentlicher Vorteil ist die Mehrheitsbeteiligung an der Healthway Medical Corporation sowie strategische Beteiligungen an verschiedenen Lebensmittelmarken in Südostasien und China.
Die Hauptkonkurrenten variieren je nach Sektor: Im Bereich Immobilien und Investitionen konkurriert das Unternehmen mit Firmen wie Shun Tak Holdings (0242.HK) und Far East Consortium (0035.HK); im Lebensmittel- und Konsumbereich steht es regionalen Giganten wie Dairy Farm International und Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp gegenüber.

Sind die neuesten Finanzdaten von Lippo China Resources gesund? Wie entwickeln sich Umsatz und Gewinn?

Gemäß dem Jahresbericht für das am 31. Dezember 2023 endende Geschäftsjahr meldete die Gruppe einen konsolidierten Umsatz von ca. 911 Mio. HK$, was eine leichte Steigerung gegenüber dem Vorjahr darstellt. Allerdings verzeichnete das Unternehmen einen Nettoverlust, der den Aktionären zugeschrieben wird, von ca. 90 Mio. HK$, hauptsächlich bedingt durch Fair-Value-Verluste bei Finanzanlagen und höhere Finanzierungskosten.
Die Bilanz bleibt relativ stabil mit einer Verschuldungsquote (Gesamtverbindlichkeiten zu Eigenkapital) von etwa 34%. Obwohl das Unternehmen über eine solide Liquiditätsposition verfügt, bleiben die wiederkehrenden Verluste in bestimmten Segmenten ein kritischer Punkt für Investoren.

Ist die aktuelle Bewertung von 156.HK hoch? Wie verhalten sich die KGV- und KBV-Verhältnisse im Branchenvergleich?

Anfang 2024 wird Lippo China Resources mit einem Preis-Buchwert-Verhältnis (P/B) von etwa 0,15x bis 0,20x gehandelt, was deutlich unter dem Durchschnitt des diversifizierten Industriesektors in Hongkong liegt. Dieser deutliche Abschlag zum Nettoinventarwert (NAV) ist typisch für Holdinggesellschaften mit komplexen Strukturen.
Da das Unternehmen zuletzt Nettoverluste ausgewiesen hat, ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) derzeit negativ. Im Vergleich zu Wettbewerbern wird die Aktie als „Deep Value“-Investment eingestuft, wobei das Fehlen unmittelbarer Katalysatoren die Bewertung oft niedrig hält.

Wie hat sich der Aktienkurs von 156.HK im letzten Jahr im Vergleich zu seinen Wettbewerbern entwickelt?

Im vergangenen Jahr blieb der Aktienkurs von Lippo China Resources relativ stagnierend und spiegelte die allgemeine Volatilität des Hongkonger Marktes und des Hang Seng Index wider. Er hat im Allgemeinen hinter globalen Benchmarks aus den Bereichen Konsum und Gesundheitswesen zurückgeblieben, sich aber im Einklang mit anderen kleineren, in Hongkong gelisteten Investmentholdings bewegt. Die Aktie leidet unter geringer Liquidität, was bedeutet, dass schon geringe Handelsvolumina zu spürbaren Kursschwankungen führen können.

Gibt es aktuelle Branchentrends, die das Unternehmen begünstigen oder belasten?

Positive Impulse: Die Erholung der Verbraucherausgaben in Singapur und Hongkong stärkt die Lebensmittel- und Einzelhandelsbeteiligungen. Zudem profitiert das Unternehmen von der steigenden Nachfrage nach privaten Gesundheitsdienstleistungen.
Negative Einflüsse: Hohe globale Zinssätze haben die Zinsaufwendungen für die variabel verzinste Verschuldung der Gruppe erhöht. Darüber hinaus belastet die schleppende Erholung des gewerblichen Immobilienmarktes in Festlandchina und Hongkong weiterhin die Bewertung des Immobilienportfolios.

Haben große institutionelle Investoren kürzlich 156.HK gekauft oder verkauft?

Die Aktie wird überwiegend von der Lippo Group (kontrolliert von der Familie Riady) gehalten, die mehr als 70 % der ausgegebenen Aktien besitzt. Aktuelle Meldungen zeigen nur minimale Aktivitäten großer globaler institutioneller Fonds, da die geringe „Free Float“ und Marktkapitalisierung die Aktie oft von wichtigen Indizes ausschließen. Investoren sollten die HKEX Disclosure of Interests beobachten, um bedeutende Veränderungen in der Position der Familie Riady oder mögliche Aktienrückkäufe durch das Unternehmen zu erkennen.