Was genau steckt hinter der Sonoco-Aktie?

Geschäftseinführung der Sonoco Products Company

Die Sonoco Products Company (NYSE: SON), gegründet 1899 und mit Hauptsitz in Hartsville, South Carolina, ist ein globaler Anbieter einer Vielzahl von Konsumgüterverpackungen, Industrieprodukten, Schutzverpackungen und Verpackungs-Lieferkettenservices. Als diversifizierter Verpackungsriese zeichnet sich Sonoco dadurch aus, einer der wenigen Akteure der Branche zu sein, die sowohl faserbasierte als auch kunststoffbasierte Verpackungslösungen für ein breites Spektrum von Endmärkten anbieten können.

Detaillierte Übersicht der Geschäftssegmente

Ab 2024 und mit Blick auf 2025 hat Sonoco seine Geschäftstätigkeiten nach einer strategischen Neuausrichtung auf Kernbereiche mit hohem Wert in zwei primäre Berichtssegmente gegliedert:

1. Konsumgüterverpackungen:
Dies ist das größte und profitabelste Segment des Unternehmens und macht etwa 50-55 % des Gesamtumsatzes aus. Es umfasst:
- Starre Papierbehälter: Sonoco ist der weltweit führende Hersteller von Verbunddosen (das ikonische Pringles-Dose ist ein Paradebeispiel).
- Flexible Verpackungen: Bietet hochbarriere Laminatfolien für die Lebensmittel-, Getränke- und Körperpflegebranche.
- Metallverpackungen: Nach der wegweisenden 3,9-Milliarden-Dollar-Übernahme von Eviosys Ende 2024 ist Sonoco ein globaler Marktführer bei Metall-Lebensmitteldosen und Aerosolverpackungen geworden und hat seine Präsenz in Europa und dem Nahen Osten erheblich ausgebaut.
- Kunststoffverpackungen: Umfasst thermoformbare Behälter für Frischwaren und Milchprodukte.

2. Industrielle Papierverpackungen:
Dieses Segment trägt etwa 40-45 % zum Umsatz bei und nutzt Sonocos vertikal integriertes Geschäftsmodell.
- Rohre und Kerne: Sonoco ist der weltweit größte Hersteller von papierbasierten Rohren, Kernen und Kegeln, die in der Papier-, Film- und Textilindustrie verwendet werden.
- Unbeschichtete Recycling-Pappe (URP): Das Unternehmen betreibt ein umfangreiches globales Netzwerk von Papierfabriken, die recycelte Fasern in hochwertige Pappe umwandeln, die intern verwendet oder an Dritte verkauft wird.

Merkmale des Geschäftsmodells

Vertikale Integration: Sonocos „Closed-Loop“-System ist ein Markenzeichen seines Modells. Es sammelt Altpapier über seine Recyclingabteilung, verarbeitet es in eigenen Werken zu Pappe und verwandelt diese in Fertigprodukte wie Verbunddosen oder industrielle Kerne.
Globale Präsenz: Mit über 300 Betrieben in mehr als 30 Ländern bedient Sonoco rund 85 Nationen und unterstützt so multinationale Kunden mit lokalisierten Lieferketten.
Nachhaltigkeitsfokus: Das Geschäftsmodell orientiert sich zunehmend an „Zirkularität“ und setzt verstärkt auf Papier mit hohem Recyclinganteil und unendlich recycelbare Metallverpackungen statt schwer recycelbarer Kunststoffe.

Kernwettbewerbsvorteile

- Marktführerschaft in Nischensegmenten: Sonoco hält eine dominante Marktposition bei Verbunddosen und industriellen Kernen, wo technische Spezifikationen und langfristige Verträge hohe Markteintrittsbarrieren schaffen.
- Kundenbindung und langfristige Verträge: Viele der Beziehungen zu Konsumgütergiganten wie Kellogg’s und Nestlé bestehen seit Jahrzehnten und umfassen oft Fertigungsanlagen direkt beim Kunden.
- Dividend Aristocrat Status: Sonoco hat seine jährliche Dividende über 40 Jahre in Folge erhöht, was seine stabile Cashflow-Situation und disziplinierte Kapitalallokation unterstreicht.

Neueste strategische Ausrichtung

Im Jahr 2024 kündigte Sonoco die Strategie „Portfolios with Purpose“ an, die sich auf wachstumsstarke und margenstarke Geschäftsbereiche konzentriert. Die bedeutendste Maßnahme war die Übernahme von Eviosys, die Sonoco zum führenden globalen Anbieter von Metallverpackungen machte. Gleichzeitig veräußert das Unternehmen nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte wie das Protective Solutions-Geschäft (ThermoSafe), um das Portfolio zu vereinfachen und Schulden abzubauen.

Entwicklungsgeschichte der Sonoco Products Company

Die Geschichte von Sonoco ist geprägt von der Entwicklung von einem kleinen regionalen Hersteller von Textilkegeln zu einem globalen Verpackungsunternehmen durch kontinuierliche Innovation und strategische M&A.

Entwicklungsphasen

Phase 1: Gründung und frühe Innovation (1899 - 1920er)
Gegründet als Southern Novelty Company in Hartsville, S.C., von Major James Lide Coker. Der erste große Erfolg war der Papierkegel für die Textilindustrie, der teure Holzträger ersetzte. Dies prägte die Unternehmens-DNA, Papier zur Lösung industrieller Probleme einzusetzen.

Phase 2: Diversifikation und Expansion (1930er - 1970er)
1923 erfolgte die offizielle Umbenennung in Sonoco Products Company. In dieser Zeit begann die Expansion in die Produktion von Pappe und die Diversifikation in den Lebensmittelverpackungsmarkt mit der Entwicklung der ersten Verbunddosen für Motoröl (später auf Saft und Snacks ausgeweitet).

Phase 3: Globales Wachstum und Materialdiversifikation (1980er - 2010er)
Sonoco expandierte aggressiv international und in den Kunststoffbereich. Ein Schlüsselmoment war die Übernahme der Consumer Packaging Division von Boise Cascade 1987, die die Führungsposition bei Verbunddosen festigte. In den 1990er und 2000er Jahren erfolgte die Expansion in flexible Verpackungen und Healthcare-Verpackungen.

Phase 4: Moderne Transformation und Metallführerschaft (2020 - heute)
Unter der Führung von CEO Howard Coker verfolgte Sonoco eine „bigger and better“-Strategie. 2022 wurde Ball Metalpack für 1,35 Milliarden Dollar und 2024 Eviosys für 3,9 Milliarden Dollar übernommen, wodurch sich der Schwerpunkt des Unternehmens auf nachhaltige Metall- und Papierverpackungen verlagerte.

Erfolgsfaktoren und Herausforderungen

Erfolgsfaktoren:
1. Anpassungsfähigkeit: Vom schrumpfenden US-Textilmarkt hin zur boomenden globalen Lebensmittelindustrie.
2. Disziplinierte M&A: Fokus auf „Bolt-on“-Akquisitionen, die vertikal integrieren oder geografisch expandieren.
3. ESG-Führerschaft: Frühe Einführung von Recyclingstandards verschaffte einen Vorsprung in der modernen grünen Wirtschaft.

Herausforderungen:
2023 und Anfang 2024 sah sich das Unternehmen Gegenwind durch Entbestände im CPG-Sektor und steigende Rohstoffkosten ausgesetzt, was eine aggressivere Portfoliooptimierung und Kostensenkungsprogramme erforderte.

Branchenüberblick

Die globale Verpackungsindustrie ist ein Billionen-Dollar-Markt, der für die globale Lieferkette essenziell ist. Sie befindet sich derzeit in einem tiefgreifenden Wandel, der durch Nachhaltigkeitsvorschriften und Verbraucherpräferenzen für plastikfreie Alternativen vorangetrieben wird.

Branchentrends und Treiber

- Nachhaltigkeit und Zirkularität: Regulatorische Änderungen (wie die EU-Verordnung über Verpackungen und Verpackungsabfälle) zwingen Marken, 100 % recycelbare oder wiederverwendbare Verpackungen einzuführen.
- Wachstum des E-Commerce: Steigende Nachfrage nach Schutz- und Sekundärverpackungen, die den Anforderungen des Versands standhalten.
- Materialsubstitution: Metall- und faserbasierte Verpackungen gewinnen Marktanteile gegenüber Einwegkunststoffen aufgrund höherer Recyclingquoten.

Marktdatenübersicht

Wettbewerbsumfeld

Sonoco agiert in einem stark fragmentierten Markt, hält jedoch Führungspositionen in seinen Kernnischen. Wichtige Wettbewerber sind:
- Konsumgütersegment: Amcor (flexible/Kunststoff), Berry Global (Kunststoff), Crown Holdings (Metall) und Silgan Holdings (Metall/Kunststoff).
- Industriesegment: Greif, Inc. und Caraustar (jetzt Teil von Greif).

Branchenposition von Sonoco

Sonoco ist einzigartig durch seine Multimaterial-Fähigkeit. Während viele Wettbewerber sich auf ein Material spezialisieren (z. B. Crown auf Metall oder Amcor auf Kunststoff), bietet Sonoco integrierte Lösungen aus Papier, Kunststoff und Metall an. Nach der Übernahme von Eviosys hat Sonoco seine Position als globaler Nummer 1 bei Verbunddosen und als Top-Player im globalen Metall-Lebensmittelverpackungsmarkt gefestigt, was es zu einem wichtigen Partner der weltweit größten Lebensmittel- und Haushaltsmarken macht.

Finanzbewertungsrating der Sonoco Products Company

Basierend auf den neuesten Finanzdaten für das Geschäftsjahr 2025 und das erste Quartal 2026 zeigt die Sonoco Products Company (NYSE: SON) eine robuste finanzielle Erholung und strategische Neuausrichtung. Das Unternehmen hat erfolgreich eine umfassende Portfolio-Transformation durchgeführt, seine Größe im Bereich der Konsumgüterverpackungen deutlich erhöht und gleichzeitig aggressiv Schulden aus der 3,9-Milliarden-Dollar-Akquisition von Eviosys abgebaut.

Entwicklungspotenzial der Sonoco Products Company

Strategische Portfolio-Transformation

Sonoco hat erfolgreich den Wandel von einem diversifizierten Verpackungsunternehmen zu einem spezialisierten Marktführer vollzogen. Im Jahr 2025 wurde die Integration von Eviosys abgeschlossen und das Unternehmen in Sonoco Metal Packaging (SMP) EMEA umbenannt. Damit ist Sonoco der weltweit führende Hersteller von Metall-Lebensmittelbehältern und Aerosolverpackungen. Gleichzeitig wurde das ThermoSafe-Geschäft für 725 Millionen USD (Abschluss im Q4 2025) und die Einheit Thermoformed and Flexibles (TFP) für 1,8 Milliarden USD veräußert, was die Fokussierung auf margenstarke Kernsegmente – Metallverpackungen und Industriepapierverpackungen – ermöglicht.

Zukünftige Roadmap & Synergien

Die aktuelle Roadmap des Unternehmens zielt darauf ab, bis Ende 2026 jährliche Synergien in Höhe von 100 Millionen USD aus der Eviosys-Akquisition zu realisieren. Das Management hat die Initiative „Future in Focus“ angekündigt, mit der bis 2028 zusätzliche Kosteneinsparungen von 150 bis 200 Millionen USD erzielt werden sollen. Dieser Plan beinhaltet eine Margenverbesserung um 200 Basispunkte durch operative Exzellenz und Standortoptimierung in Europa und Mexiko.

Neue Geschäftskatalysatoren

Es laufen bedeutende organische Wachstumsinvestitionen, darunter eine 30-Millionen-Dollar-Erweiterung der Anlagen für starre Papierdosen in den USA, um die wachsende Nachfrage im Klebstoff- und Dichtstoffmarkt zu bedienen. Darüber hinaus diversifiziert Sonoco in den Bereichen Tiernahrung und Meeresfrüchteverpackungen in Osteuropa, die ab 2026 voraussichtlich Volumenwachstum antreiben werden.

Chancen & Risiken der Sonoco Products Company

Unternehmensvorteile (Chancen)

• Globale Marktführerschaft: Als dominanter Akteur im globalen Markt für Metall-Lebensmittelbehälter verfügt das Unternehmen über erhebliche Preissetzungsmacht und Skaleneffekte.
• Potenzial als Dividendenaristokrat: Mit über 40 Jahren kontinuierlicher Dividendenerhöhungen bleibt die 4,3 % Rendite für Einkommensinvestoren äußerst attraktiv.
• Disziplinierte Schuldenreduzierung: Das Management hat hohe Glaubwürdigkeit bewiesen, indem es den Verschuldungsgrad innerhalb eines Jahres (2025) um fast 40 % gesenkt hat.
• Defensives Geschäftsprofil: Mit nunmehr 66 % des Umsatzes aus dem Bereich Konsumgüterverpackungen ist das Geschäft besser gegen konjunkturelle Schwankungen in der Industrie abgesichert.

Unternehmensrisiken (Nachteile)

• Geopolitische & makroökonomische Gegenwinde: Die Exponierung gegenüber ungesicherten europäischen Energiekosten (ca. 4 % der Herstellungskosten) und mögliche Stahl-/Aluminiumzölle könnten die Margen 2026 belasten.
• Restrukturierungsrisiken: Die laufende "Standortoptimierung" und Werksschließungen in Mexiko und Europa bergen Ausführungsrisiken und potenzielle kurzfristige Abfindungskosten.
• Nachfrageschwäche: Die globale Nachfrage nach starren Papierbehältern und einigen Industriesegmenten bleibt aufgrund gemischter makroökonomischer Bedingungen in Asien und Europa "schwach".
• Zinsaufwand: Trotz Schuldenabbau wirkt sich das hohe Zinsniveau weiterhin negativ auf das GAAP-Nettogewinn aus (Zinsaufwand im Q3 2025 etwa 7 Mio. USD höher als prognostiziert).

Wie bewerten Analysten Sonoco Products Company und die SON-Aktie?

Mit Blick auf Mitte 2024 und das Jahr 2025 behalten Wall-Street-Analysten eine "vorsichtig optimistische" Einschätzung von Sonoco Products Company (SON) bei. Obwohl das Unternehmen einen zyklischen Abschwung in der Nachfrage nach Konsumgüterverpackungen durchläuft, hat seine aggressive Akquisitionsstrategie – insbesondere der 3,9-Milliarden-Dollar-Deal für Eviosys – die Erzählung hin zu einer langfristigen Portfolio-Transformation verschoben. Analysten beobachten genau, wie das Unternehmen das Schuldenmanagement mit dem Ziel in Einklang bringt, ein globaler Marktführer im Bereich Metallverpackungen zu werden.

1. Zentrale institutionelle Perspektiven auf das Unternehmen

Strategische Portfolioverlagerung: Analysten sehen die Übernahme von Eviosys (im Juni 2024 angekündigt) allgemein als einen Wendepunkt. Durch die Integration des führenden europäischen Herstellers von Metallverpackungen reduziert Sonoco seine Abhängigkeit von traditionellen papierbasierten Verpackungen erheblich. Wells Fargo und Baird haben hervorgehoben, dass dieser Schritt Sonoco als dominanten globalen Akteur im Markt für metallische Aerosole und Lebensmittelkonserven positioniert und langfristig bessere Skalierungs- und Margenpotenziale bietet.

Operative Effizienz und Kostensynergien: Finanzinstitute konzentrieren sich auf Sonocos "All-In"-Transformationsprogramm. Analysten von BMO Capital Markets betonen, dass das Unternehmen auf Kurs ist, signifikante Kostensynergien zu realisieren – geschätzt über 100 Millionen US-Dollar durch die Integration von Eviosys – was die bereinigten EBITDA-Margen stärken könnte, selbst wenn das Volumenwachstum kurzfristig schleppend bleibt.

Robustheit der Dividendenhistorie: Ein wiederkehrendes Thema in Analystenberichten ist Sonocos Status als "Dividend Aristocrat". Mit über 40 aufeinanderfolgenden Jahren von Dividendenerhöhungen sehen Analysten die Aktie als defensive Kernposition für einkommensorientierte Investoren, die in Phasen der Marktvolatilität eine Bewertungsuntergrenze bietet.

2. Aktienbewertungen und Kursziele

Zum dritten Quartal 2024 tendiert der Marktkonsens für SON zu einer "Hold/Overweight"-Mischung, was eine abwartende Haltung hinsichtlich der Umsetzung der jüngsten Übernahmen widerspiegelt:

Bewertungsverteilung: Von etwa 10 führenden Analysten, die die Aktie abdecken, halten rund 40 % eine "Kaufen"- oder "Outperform"-Bewertung, während 60 % eine "Halten"-Empfehlung aussprechen. Es gibt derzeit keine "Verkaufen"-Empfehlungen von großen Tier-1-Institutionen.

Kurszielschätzungen:
Durchschnittliches Kursziel: Etwa 60,00 - 63,00 USD (was einem moderaten Aufwärtspotenzial von 10-15 % gegenüber den jüngsten Kursen um 54 USD entspricht).
Optimistische Sicht: Die oberen Ziele reichen bis zu 68,00 USD, basierend auf einer schnelleren als erwarteten Erholung beim Verbraucherdestocking und erfolgreichem Schuldenabbau.
Konservative Sicht: Die unteren Schätzungen liegen bei etwa 55,00 USD, wobei die Risiken hoher Zinssätze berücksichtigt werden, die sich auf die für Akquisitionen genutzte variabel verzinsliche Verschuldung auswirken.

3. Von Analysten identifizierte Risikofaktoren (Das Bären-Szenario)

Trotz des strategischen Wachstums warnen Analysten Investoren vor mehreren Gegenwinden:
Erhöhte Verschuldungskennzahlen: Die Hauptsorge, die von Seaport Research Partners und anderen genannt wird, ist der Anstieg der Netto-Schulden-zu-EBITDA-Verhältnisse nach dem Eviosys-Deal. Analysten suchen nach einem klaren Weg, die Verschuldung innerhalb der nächsten 24 Monate wieder auf den Bereich von 2,5x bis 3,0x zu senken.
Langsame Erholung der Verbrauchervolumina: Inflationsbedingte Belastungen der Verbraucher haben zu niedrigeren Volumina im Segment Consumer Packaging geführt. Analysten warnen, dass wenn der "Home Consumption"-Bereich 2025 nicht deutlich anzieht, das Gewinnwachstum hauptsächlich durch Kostensenkungen und nicht durch organische Nachfrage getrieben wird.
Integrationsrisiken: Die Eingliederung eines großen europäischen Unternehmens wie Eviosys in eine US-amerikanische Organisation bringt kulturelle, regulatorische und operative Komplexitäten mit sich, die zu einer anfänglichen Margenverwässerung führen könnten.

Zusammenfassung

Der Konsens unter Wall-Street-Analysten ist, dass Sonoco ein stabiler, hochwertiger Industrieakteur im Wandel ist. Obwohl die Aktie kurzfristig unter Druck geraten könnte aufgrund der für die Eviosys-Akquisition aufgenommenen Schulden, glauben Analysten, dass die langfristigen Fundamentaldaten stark bleiben. Für Investoren basiert das "Kaufen"-Argument auf der erfolgreichen Integration der Metallverpackungs-Assets, während das "Halten"-Argument die Notwendigkeit eines Nachweises für den Schuldenabbau in einem Umfeld hoher Zinssätze betont.

Sonoco Products Company (SON) Häufig gestellte Fragen

Was sind die wichtigsten Investitionsvorteile von Sonoco Products Company und wer sind die Hauptwettbewerber?

Sonoco Products Company (SON) ist ein weltweit führendes Unternehmen im Bereich diversifizierter Verpackungen und bekannt für seine Philosophie „Better Packaging. Better Life.“. Zu den wichtigsten Investitionsvorteilen zählen der Status als Dividend Aristocrat, mit über 40 aufeinanderfolgenden Jahren der Dividendenerhöhung, sowie ein defensives Portfolio in den Verbraucher- und Industriesektoren. Das Unternehmen befindet sich derzeit in einer strategischen Transformation, um sein Geschäftsmodell zu vereinfachen und sich auf margenstarke Kernsegmente wie Rigid Paper Containers zu konzentrieren.
Wichtige Wettbewerber sind Amcor (AMCR), Berry Global Group (BERY), Sealed Air Corporation (SEE) und WestRock (WRK). Sonoco differenziert sich durch seine Führungsrolle im Bereich nachhaltiger faserbasierter Verpackungen und integrierter Recyclingprozesse.

Sind die neuesten Finanzergebnisse von Sonoco gesund? Wie sehen Umsatz, Nettogewinn und Verschuldungsgrad aus?

Basierend auf den neuesten Finanzberichten für das 3. Quartal 2024 meldete Sonoco einen Quartalsumsatz von etwa 1,77 Milliarden US-Dollar. Während das Unternehmen im Industriesektor mit Volumenrückgängen zu kämpfen hatte, blieb das Verbraucherverpackungssegment widerstandsfähig.
Nettogewinn: Für das 3. Quartal 2024 betrug der GAAP-Nettogewinn, der Sonoco zuzurechnen ist, 143 Millionen US-Dollar bzw. 1,46 US-Dollar je verwässerter Aktie.
Verschuldungssituation: Ende 2024 spiegelt die Bilanz von Sonoco die 3,3 Milliarden US-Dollar schwere Übernahme von Eviosys wider. Dieser strategische Schritt erhöhte die Verschuldung des Unternehmens; das Management hat jedoch einen Entschuldungsplan angekündigt, der innerhalb der nächsten zwei Jahre ein Netto-Schulden-zu-EBITDA-Verhältnis von 2,5x bis 2,9x anstrebt. Das Unternehmen hält eine solide Investment-Grade-Kreditbewertung.

Ist die aktuelle Bewertung der SON-Aktie hoch? Wie verhalten sich die KGV- und KBV-Verhältnisse im Vergleich zur Branche?

Ende 2024 wird Sonoco (SON) mit einem Forward-KGV von etwa 10x bis 12x gehandelt, was im Vergleich zum Branchendurchschnitt im Materialsektor von 15x allgemein als unterbewertet oder angemessen gilt.
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) liegt typischerweise zwischen 2,0x und 2,5x. Im Vergleich zu Wettbewerbern wie Amcor wird Sonoco aufgrund der laufenden Portfolio-Restrukturierung und der Integrationsrisiken der Eviosys-Übernahme oft mit einem leichten Abschlag gehandelt. Analysten sehen die aktuelle Bewertung als attraktiven Einstiegspunkt für Value-Investoren, die auf Erträge setzen.

Wie hat sich der SON-Aktienkurs in den letzten drei Monaten und im vergangenen Jahr entwickelt? Hat er seine Wettbewerber übertroffen?

Im Verlauf der letzten zwölf Monate war die Sonoco-Aktie volatil, hauptsächlich beeinflusst durch die Ankündigung der Eviosys-Übernahme und allgemeine makroökonomische Bedenken hinsichtlich der Nachfrage in der Fertigung.
In den letzten drei Monaten hat sich die Aktie stabilisiert, da der Markt die Finanzierungsdetails der jüngsten Fusion verarbeitet hat. Obwohl sie den breiteren S&P 500 leicht unterperformt hat, blieb sie gegenüber dem Dow Jones Containers & Packaging Index wettbewerbsfähig. Investoren halten SON typischerweise wegen der Dividendenrendite (derzeit etwa 4 % und mehr) und weniger wegen aggressiver Kursgewinne.

Welche aktuellen Branchenunterstützungen oder -hindernisse wirken sich auf Sonoco aus?

Unterstützungen: Der globale Trend zu nachhaltigen Verpackungen ist ein großer Vorteil für Sonoco, da das Unternehmen führend bei recycelbaren papierbasierten Verpackungen ist. Zudem macht die Übernahme von Eviosys Sonoco zum weltweit führenden Anbieter von Metall-Lebensmittelbehältern und Aerosolverpackungen und verschafft erhebliche Skaleneffekte.
Hindernisse: Das Unternehmen sieht sich Herausforderungen durch <strong schwankende Rohstoffkosten (insbesondere recycelte Fasern und Harze) sowie hohe Zinssätze gegenüber, die die Kosten für die Bedienung der Schulden erhöhen. Außerdem hat eine Abschwächung der globalen Industrieproduktion die Nachfrage nach Sonocos industriellen Röhren und Kernen beeinträchtigt.

Haben große Institutionen kürzlich SON-Aktien gekauft oder verkauft?

Die institutionelle Beteiligung an Sonoco bleibt hoch und liegt bei etwa 85 % bis 88 %. Aktuelle Meldungen zeigen, dass große Vermögensverwalter wie The Vanguard Group und BlackRock bedeutende Positionen halten.
Obwohl institutionelle Investoren hinsichtlich der Integration des Eviosys-Deals eine abwartende Haltung einnehmen, zieht die konsequente Dividendenpolitik des Unternehmens weiterhin Pensionsfonds und einkommensorientierte institutionelle Portfolios an. Laut 13F-Meldungen gab es in den letzten beiden Quartalen 2024 eine neutrale bis leicht positive Tendenz bei der institutionellen Akkumulation.