Was genau steckt hinter der Emerita Resources-Aktie?

Unternehmensvorstellung von Emerita Resources Corp.

Emerita Resources Corp. (TSX-V: EMO; OTCQB: EMOTF) ist ein in Kanada ansässiges Rohstoffunternehmen, das sich auf den Erwerb, die Exploration und Entwicklung von hochgradigen polymetallischen Lagerstätten spezialisiert hat. Der Schwerpunkt des Unternehmens liegt auf dem Iberischen Pyritgürtel in Spanien, der weltweit als eines der produktivsten vulkanisch gehosteten Massivsulfid (VHMS)-Vorkommen gilt.

Geschäftszusammenfassung

Emerita ist strategisch als wachstumsstarker Explorations- und Entwicklungsbetrieb positioniert. Im Gegensatz zu vielen Junior-Bergbauunternehmen konzentriert sich Emerita auf „Brownfield“-Chancen – Gebiete mit historischer Produktion oder bekannter Mineralisierung – wodurch das geologische Risiko reduziert wird. Das Geschäft dreht sich um die Weiterentwicklung des Flaggschiffprojekts IBP (Iberian Belt West) Projekt und des Nuevo Tintillo Projekts hin zur Produktion, während gleichzeitig der rechtliche und administrative Erwerb des umfangreichen Aznalcóllar Projekts vorangetrieben wird.

Detaillierte Geschäftsbereiche

1. Iberian Belt West (IBW) Projekt: Dies ist das Kernvermögen des Unternehmens, gelegen in der Provinz Huelva im Süden Spaniens. Es umfasst mehrere Lagerstätten, insbesondere La Romanera und Almoaster. Das Projekt ist reich an Zink, Blei, Kupfer, Gold und Silber. Laut den neuesten technischen Berichten (2023-2024) hat das Unternehmen umfangreiche Diamantbohrungen durchgeführt, um eine bedeutende NI 43-101-konforme Ressource zu definieren, mit dem Ziel, eine mehrjährige Bergbau-Lebensdauer zu etablieren.

2. Nuevo Tintillo Projekt: Dieses Projekt liegt zwischen der weltbekannten Rio Tinto Mine und der Aznalcóllar Mine und umfasst ein großes Gebiet des Iberischen Pyritgürtels. Emerita nutzt moderne luftgestützte elektromagnetische (EM) Untersuchungen, um tief liegende Ziele zu identifizieren, die für historische Bergleute bisher unzugänglich waren.

3. Aznalcóllar Projekt: Eine weltklasse Zink-Blei-Silber-Lagerstätte, die sich derzeit in der Endphase eines rechtlichen und administrativen Prozesses befindet. Emerita erhielt die Rechte nach einer öffentlichen Ausschreibung, die Gegenstand eines langwierigen Rechtsstreits mit Korruptionsvorwürfen gegen den konkurrierenden Bieter war. Der Gewinn dieses Projekts würde Emerita sofort zu einem bedeutenden Entwickler aufsteigen lassen.

Charakteristika des Geschäftsmodells

Fokus auf rechtliche Stabilität: Durch die ausschließliche Tätigkeit in Spanien (EU) profitiert das Unternehmen von etablierter Infrastruktur, qualifizierten lokalen Arbeitskräften und einem klaren (wenn auch strengen) regulatorischen Rahmen.
Polymetallische Diversifikation: Durch die Ausrichtung auf Lagerstätten mit signifikanten Konzentrationen von fünf verschiedenen Metallen minimiert das Unternehmen das Risiko von Preisschwankungen bei einzelnen Rohstoffen.
Fortschrittliche Explorationstechnologie: Einsatz ausgefeilter geophysikalischer Instrumente und 3D-Modellierung zur Risikominderung bei Bohrprogrammen.

Kernwettbewerbsvorteile

Strategische Landposition: Emerita hält einige der vielversprechendsten Flächen im Iberischen Pyritgürtel, einer Region mit konzentrierten Großlagerstätten.
Technische Expertise: Das Managementteam und der Vorstand umfassen erfahrene Fachleute aus großen Bergbauunternehmen (wie Rio Tinto und Anglo American) mit tiefgreifendem Wissen über spanische Geologie und Genehmigungsverfahren.
Beziehungen zu Gemeinschaft und Regierung: Emerita hat eine starke lokale Präsenz in Andalusien aufgebaut und stellt sicher, dass Umwelt- und Sozialstandards (ESG) sowohl den EU- als auch lokalen Anforderungen entsprechen.

Aktuelle strategische Ausrichtung

Ende 2024 und mit Blick auf 2025 hat Emerita seine Strategie von reiner Exploration auf Vorstudien (Pre-Feasibility Studies, PFS) verlagert. Das Unternehmen optimiert seine metallurgischen Aufbereitungsprozesse und führt Umweltverträglichkeitsprüfungen durch, um Baugenehmigungen für IBW zu sichern. Zudem hält es eine „rechtlich bereite“ Position, um das Aznalcóllar-Projekt zu übernehmen, sobald die spanischen Gerichte den endgültigen Beschluss fassen.

Entwicklungsgeschichte von Emerita Resources Corp.

Die Geschichte von Emerita ist geprägt von der Transformation von einem diversifizierten Junior-Explorer zu einem fokussierten Entwickler spanischer Basismetall-Lagerstätten.

Entwicklungsphasen

Phase 1: Gründung und Diversifikation (2013 - 2018)
Emerita wurde mit der Vision gegründet, moderne Explorationstechniken auf alteuropäische Bergbauregionen anzuwenden. Anfangs wurden verschiedene Projekte untersucht, darunter Goldziele in Brasilien und Spanien (Las Glicinias und Falconera). Der Fortschritt war jedoch langsam, da das Unternehmen nach einem „unternehmenstragenden“ Vermögenswert suchte.

Phase 2: Fokussierung auf den Iberischen Pyritgürtel (2019 - 2021)
Das Unternehmen entschied sich strategisch, sich ausschließlich auf die Provinzen Huelva und Sevilla in Spanien zu konzentrieren. Diese Phase war geprägt vom Erwerb des IBW-Projekts. Trotz der globalen Pandemie gelang es, Kapital zu beschaffen und historische Daten aus den 1960er und 70er Jahren zu verifizieren.

Phase 3: Entdeckung und Ressourcendefinition (2022 - 2024)
Dies ist die erfolgreichste Phase des Unternehmens. Bohrungen bei La Romanera bestätigten hochgradige Massivsulfid-Mineralisierungen über bedeutende Mächtigkeiten. 2023 veröffentlichte Emerita eine erste Mineralressourcenschätzung (MRE), die die Markterwartungen übertraf und IBW als Tier-1-polymetallisches Asset bestätigte.

Erfolge und Herausforderungen

Erfolgsfaktoren: Der Hauptgrund für Emeritas Erfolg ist die Beharrlichkeit im spanischen Rechtssystem. Viele Junior-Unternehmen hätten den Rechtsstreit um Aznalcóllar aufgegeben, doch das Management von Emerita blieb engagiert, was ihnen nun eine Spitzenposition für ein bedeutendes Asset verschafft.

Herausforderungen: Das Unternehmen sah sich vor allem mit der langsamen europäischen Bürokratie konfrontiert. Die Genehmigungsverfahren in Spanien sind gründlich und zeitaufwendig, was gelegentlich zu „Investorenermüdung“ und Kursvolatilität während ruhiger administrativer Phasen führte.

Branchenüberblick

Emerita ist in der Basismetall-Bergbauindustrie tätig, mit Schwerpunkt auf Zink und Kupfer, die entscheidende Komponenten für die globale Energiewende darstellen.

Branchentrends und Treiber

1. Grüne Energiewende: Kupfer und Zink sind essenziell für Elektrofahrzeuge (EVs) und erneuerbare Energieinfrastruktur. Ein typisches EV benötigt viermal so viel Kupfer wie ein Fahrzeug mit Verbrennungsmotor.
2. Angebotsdefizite: Viele große Minen weltweit (z. B. in Peru und Chile) verzeichnen sinkende Erzgehalte und soziale Unruhen, was eine Versorgungslücke schafft, die neue Projekte in stabilen Jurisdiktionen wie Spanien schließen müssen.
3. Europäische Rohstoffunabhängigkeit: Das EU-Gesetz „Critical Raw Materials Act“ zielt darauf ab, die Abhängigkeit von China und Russland zu reduzieren und bietet damit Rückenwind für heimische europäische Bergbauprojekte.

Wettbewerbsumfeld

Der Iberische Pyritgürtel beherbergt mehrere bedeutende Akteure, was einen „Cluster-Effekt“ für Infrastruktur und Dienstleistungen schafft:

Branchenposition

Emerita ist derzeit als erstklassiger Mid-Cap-Entwickler positioniert. Obwohl das Unternehmen noch nicht über die Cashflows von Atalaya oder Sandfire verfügt, sind seine Ressourcengehalte (insbesondere die Gold- und Silbergutschriften bei IBW) oft höher als bei den produzierenden Nachbarn. Innerhalb der Branche gilt Emerita als attraktives M&A (Fusionen und Übernahmen)-Ziel für größere Unternehmen, die den Iberischen Pyritgürtel konsolidieren wollen, da sie sich der Produktionsaufnahme im Jahr 2026 nähern.

Finanzielle Gesundheitsbewertung von Emerita Resources Corp.

Emerita Resources Corp. (EMO) ist ein Mineralexplorationsunternehmen ohne Umsatzerlöse. Daher wird seine finanzielle Gesundheit eher anhand der Stärke der Bilanz, der Kapitalallokation und des Liquiditätsmanagements bewertet als anhand traditioneller Rentabilitätskennzahlen. Basierend auf den neuesten Finanzberichten (Q1 2026 / Geschäftsjahr 2025) zeigt das Unternehmen eine stabile Liquiditätslage, trägt jedoch die inhärenten Risiken eines explorationsintensiven Geschäfts mit hohem Kapitalverbrauch.

Entwicklungspotenzial von Emerita Resources Corp.

Projektfahrplan Iberian Belt West (IBW)

Das Iberian Belt West (IBW)-Projekt ist das Flaggschiff von Emerita und der Haupttreiber seiner Bewertung. Die Mineralressourcenschätzung (MRE) 2025 meldete 18,96 Mt Indicated (8,44 % ZnÄq) und 6,80 Mt Inferred Ressourcen.
Wichtige Meilensteine für 2026:

• Aktualisierte MRE (Q2 2026): Einbeziehung von 91 neuen Bohrlöchern aus El Cura und La Infanta zur Erhöhung der Ressourcensicherheit.
• Vorläufige Machbarkeitsstudie (PFS) (Juni 2026): Ein entscheidender Übergang von „Explorationspotenzial“ zu „Projektökonomie“, der die anfänglichen CAPEX/OPEX definiert.
• Fortschritte bei Genehmigungen: Aufnahme in Spaniens Liste der „Projekte von strategischer Bedeutung“ (DSI), was die einheitliche Umweltgenehmigung beschleunigt.

Die Aznalcóllar-Chance

Emerita ist der einzige qualifizierte Bieter für die Aznalcóllar-Mine, eines der weltweit größten unerschlossenen Zinkvorkommen (ca. 71 Mt historische Ressource). Der langwierige Rechtsstreit in Spanien trat Anfang 2025 in die finale Urteilsphase ein. Ein günstiges Endurteil würde einen transformierenden Katalysator darstellen und könnte den Nettovermögenswert (NAV) des Unternehmens um Milliarden erhöhen.

Neue Geschäftskatalysatoren

Im April 2026 bestätigte Emerita den Eingang unaufgeforderter Übernahmeangebote, insbesondere von Denarius Metals. Dies unterstreicht die Attraktivität des Unternehmens als Übernahmeziel aufgrund seiner hochwertigen Vermögenswerte in einer erstklassigen Bergbauregion (Spanien/EU) und könnte einen Bewertungsboden oder einen Premium-Ausgang für Aktionäre bieten.

Chancen und Risiken von Emerita Resources Corp.

Chancen (Aufwärtstreiber)

1. Hochwertiges Portfolio: Das IBW-Projekt weist deutlich höhere Gehalte als viele globale Wettbewerber auf und bietet niedrigere prognostizierte Cash-Kosten.
2. Institutionelle Unterstützung: Die Sicherung einer 50-Millionen-US$-Fazilität von Nebari (ein spezialisierter Bergbaudarlehensgeber) bestätigt die Qualität der Vermögenswerte und bietet einen Schutz gegen Eigenkapitalverwässerung.
3. Strategische Lage: Die Projekte befinden sich im Iberischen Pyritgürtel, einer Region mit ausgezeichneter Infrastruktur und langer Bergbautradition, die nun von EU-Initiativen zur Sicherung der heimischen Mineralversorgung profitiert.
4. Metallurgische Durchbrüche: Jüngste Tests erreichten eine Goldrückgewinnung von 81,5 % bei La Romanera, eine massive Verbesserung gegenüber den historischen Annahmen von 20 %.

Risiken (Abwärtstreiber)

1. Genehmigungsverzögerungen: Obwohl Spanien den Bergbau unterstützt, ist der Umwelt- und Verwaltungsgenehmigungsprozess komplex und kann durch lokalen Widerstand oder rechtliche Herausforderungen verzögert werden.
2. Finanzierung & Verwässerung: Als Unternehmen ohne Umsatzerlöse benötigt Emerita erhebliche Mittel für den Bau. Trotz der aktuellen Liquidität könnten weitere Eigenkapitalerhöhungen bestehende Aktionäre verwässern.
3. Rechtliche Unsicherheit: Obwohl der Aznalcóllar-Fall in der Endphase ist, bleiben weitere Verzögerungen oder ungünstige rechtliche Details vor spanischen Gerichten ein Risiko für dieses spezifische Asset.
4. Marktsensitivität: Als Junior-Explorer ist die Aktie sehr volatil und reagiert empfindlich auf Basisrohstoffpreise (Zink/Kupfer) sowie auf das allgemeine makroökonomische Umfeld.

Wie bewerten Analysten Emerita Resources Corp. und die EMO-Aktie?

Anfang 2026 spiegelt die Marktstimmung gegenüber Emerita Resources Corp. (EMO.V / EMOTF) ein starkes Optimismusvertrauen wider, das sich auf das Flaggschiffprojekt, den Iberian Belt West (IBW) in Spanien, konzentriert. Nach der erfolgreichen Veröffentlichung einer aktualisierten Mineralressourcenschätzung (MRE) und dem Fortschritt des Projekts durch die Genehmigungs- und Machbarkeitsphasen sehen Analysten das Unternehmen als erstklassiges Hochgrad-Zink-Blei-Kupfer-Projekt in einer erstklassigen Jurisdiktion.

1. Zentrale institutionelle Perspektiven auf das Unternehmen

Weltklasse-Asset-Qualität: Analysten von Firmen wie Clarus Securities und Variscan Partners heben konsequent die außergewöhnliche Qualität und Größe der Romanera- und La Infanta-Lagerstätten hervor. Die jüngsten Bohrergebnisse des Unternehmens zeigten dicke Abschnitte hochgradiger polymetallischer Mineralisierung, was IBW zu einer der hochwertigsten unerschlossenen Lagerstätten Europas macht.
Jurisdiktioneller Vorteil: Ein zentrales Thema in Analystenberichten ist die „strategische Bedeutung Europas“. Mit dem Critical Raw Materials Act der EU, der die heimische Produktion von Zink und Kupfer fördert, glauben Analysten, dass Emerita ideal positioniert ist, um von vereinfachten Genehmigungsverfahren und potenzieller EU-unterstützter Finanzierung zu profitieren. Die Region Andalusien in Spanien gilt als bergbaufreundliches Gebiet mit erstklassiger Infrastruktur.
Explorationspotenzial: Über die aktuelle Ressource hinaus bleiben Analysten beim Nuevo Tintillo-Projekt optimistisch. Sie sehen es als ein „hoch belohnendes“ Explorationsziel, das den Unternehmenswert erheblich vervielfachen könnte, falls eine massive Sulfidlagerstätte ähnlich der benachbarten Rio Tinto-Mine entdeckt wird.

2. Aktienbewertungen und Kursziele

Ende 2025 und Anfang 2026 bleibt der Konsens unter Analysten, die den Junior-Bergbausektor abdecken, ein „Spekulativer Kauf“ oder „Outperform“:
Kurszielprognosen:
Durchschnittliches Kursziel: Analysten haben 12-Monats-Kursziele zwischen 1,80 CAD und 2,50 CAD festgelegt, was ein erhebliches Aufwärtspotenzial von über 150 % gegenüber dem aktuellen Handelsbereich von etwa 0,65 CAD bis 0,80 CAD darstellt.
Konsensmeinung: Die große Diskrepanz zwischen dem aktuellen Aktienkurs und den Analystenzielen wird auf „Genehmigungsverzögerungen“ zurückgeführt. Die meisten Analysten sind der Ansicht, dass die Aktie nach Erteilung der formellen Bergbaugenehmigung (Abbaulizenz) eine schnelle Neubewertung erfahren wird, um sich dem Nettoinventarwert (NAV) des IBW-Projekts anzunähern.

3. Von Analysten identifizierte Hauptrisiken (Das Bären-Szenario)

Trotz der positiven Aussichten warnen Analysten Investoren vor den typischen Risiken von Bergbauunternehmen in der Entwicklungsphase:
Genehmigungszeiträume: Obwohl die lokale Regierung unterstützend ist, können die spanischen Verwaltungsprozesse langsam sein. Verzögerungen bei der Erteilung der endgültigen Umweltgenehmigungen bleiben der Haupt-Risikofaktor für den Zeitplan 2026-2027.
Empfindlichkeit gegenüber Rohstoffpreisen: Als polymetallischer Produzent sind Emeritas prognostizierte Margen empfindlich gegenüber Zink- und Kupferpreisen. Eine weltweite wirtschaftliche Abschwächung, die die Preise für Industriemetalle drückt, würde die interne Rendite (IRR) des Projekts beeinträchtigen.
Kapitalintensität: Der Übergang vom Entwickler zum Produzenten erfordert erhebliche CAPEX. Analysten beobachten genau, wie Emerita den Bau ihrer Verarbeitungsanlage finanzieren wird – sei es durch Fremdkapital, Eigenkapital oder eine strategische Partnerschaft mit einem großen Bergbauunternehmen.

Zusammenfassung

Die vorherrschende Meinung an der Wall Street und Bay Street ist, dass Emerita Resources ein „Übernahmekandidat“ in der Entstehung ist. Analysten argumentieren, dass die hochgradigen spanischen Vermögenswerte genau das sind, was diversifizierte Großunternehmen (wie Glencore oder Lundin Mining) benötigen, um ihre Projektpipelines aufzufüllen. Obwohl die Aktie aufgrund ihres Junior-Status volatil bleibt, besteht der Konsens darin, dass die hohe Erzqualität und die strategische Lage in Europa eine solide Sicherheitsmarge für langfristige Investoren bieten.

Emerita Resources Corp. (EMO) Häufig gestellte Fragen

Was sind die wichtigsten Investitionsmerkmale von Emerita Resources Corp. (EMO) und wer sind die Hauptwettbewerber?

Emerita Resources Corp. ist ein kanadisches Rohstoffunternehmen, das sich auf den Erwerb, die Exploration und Entwicklung von Mineralgrundstücken in Europa konzentriert, mit Schwerpunkt auf Spanien. Das Flaggschiffprojekt des Unternehmens ist das IBW (Iberian Belt West) Projekt, das sich im weltbekannten Iberischen Pyritgürtel befindet. Zu den wichtigsten Merkmalen zählen hochgradige polymetallische Lagerstätten (Zink, Blei, Kupfer, Gold und Silber) sowie ein Managementteam mit umfassender operativer Erfahrung in Spanien.
Die Hauptkonkurrenten sind andere Junior-Explorationsunternehmen und mittelgroße Bergbauunternehmen, die im Iberischen Pyritgürtel oder ähnlichen VMS (Volcanic Massive Sulfide)-Gebieten tätig sind, wie Sandfire Resources (MATSA-Betriebe), Atalaya Mining und Adriatic Metals.

Ist die aktuelle Finanzlage von Emerita Resources Corp. gesund? Wie sehen Umsatz, Nettogewinn und Verschuldungsgrad aus?

Als Explorationsunternehmen generiert Emerita Resources derzeit keinen Umsatz aus Bergbauaktivitäten. Laut den jüngsten Finanzberichten (Q3 2024/Jahresbericht 2023) konzentriert sich das Unternehmen auf Ausgaben für Exploration und Bewertung (E&E).
Nettogewinn: Das Unternehmen weist typischerweise einen Nettoverlust aus, bedingt durch laufende Explorations- und Verwaltungskosten. Für die neun Monate bis zum 30. Juni 2024 wurde ein Nettoverlust von etwa CAD $15-20 Millionen gemeldet, hauptsächlich verursacht durch Bohraktivitäten im IBW-Projekt.
Verschuldung und Liquidität: Mitte 2024 weist Emerita eine relativ saubere Bilanz mit minimalen langfristigen Verbindlichkeiten auf. Die Finanzierung erfolgt überwiegend durch Eigenkapital (Private Placements). Investoren sollten die Cash-Burn-Rate und die verbleibenden liquiden Mittel beobachten, um zukünftige Verwässerungen abzuschätzen.

Ist die aktuelle Bewertung der EMO-Aktie hoch? Wie verhalten sich die KGV- und KBV-Verhältnisse im Branchenvergleich?

Traditionelle Kennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) sind für Emerita nicht anwendbar, da das Unternehmen noch nicht profitabel ist. Stattdessen verwenden Investoren den Enterprise Value (EV) pro Tonne Ressource oder den Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV).
Ende 2024 schwankt die Marktkapitalisierung von EMO basierend auf Bohrergebnissen und Metallpreistrends. Die Bewertung hängt maßgeblich von der Ressourcenschätzung der Lagerstätten La Romanera und La Infanta ab. Im Vergleich zu Peers im Junior-Bergbausektor gilt die Bewertung von Emerita als spekulativ, was die hochgradigen Vermögenswerte widerspiegelt, aber auch die Risiken durch die Rechtslage und Genehmigungsverfahren in Spanien berücksichtigt.

Wie hat sich der EMO-Aktienkurs in den letzten drei Monaten und im letzten Jahr entwickelt? Hat er seine Wettbewerber übertroffen?

In den letzten 12 Monaten war Emerita Resources starken Schwankungen ausgesetzt, was im Junior-Bergbausektor üblich ist. Nach der Bekanntgabe der Initialen Mineralressourcenschätzung (MRE) stieg das Interesse deutlich an, doch der Kurs geriet unter Druck durch die allgemeine Marktsentiment gegenüber Small-Cap-Explorern.
Im Vergleich zum S&P/TSX Venture Composite Index und dem Global X Silver Miners ETF (SIL) zeigt EMO eine höhere Beta (Volatilität). In den letzten drei Monaten korrelierte der Aktienkurs eng mit den Preisen für Zink und Kupfer, den Hauptbestandteilen seines Mineralportfolios.

Gibt es aktuelle Rücken- oder Gegenwinde für die Branche, in der EMO tätig ist?

Rückenwinde: Der globale Übergang zu grüner Energie hat die Nachfrage nach Kupfer und Zink erhöht, die beide für die Infrastruktur von Elektrofahrzeugen und erneuerbaren Energien entscheidend sind. Zudem zielt das Critical Raw Materials Act der Europäischen Union darauf ab, Genehmigungsverfahren für heimische Bergbauprojekte zu vereinfachen, um die Abhängigkeit von Importen zu verringern, was Emeritas spanische Aktivitäten begünstigen könnte.
Gegenwinde: Hohe Zinssätze haben es Junior-Bergbauunternehmen historisch erschwert, Kapital zu beschaffen. Außerdem stellen die rechtlichen Komplexitäten rund um die Aznalcóllar-Öffentliche Ausschreibung (ein langwieriger Rechtsstreit in Spanien) weiterhin eine Unsicherheitsquelle für Investoren dar, obwohl das Unternehmen kürzlich positive Gerichtsurteile erhalten hat.

Haben kürzlich bedeutende Institutionen EMO-Aktien gekauft oder verkauft?

Emerita Resources wird hauptsächlich von Privatanlegern und spezialisierten Bergbaufonds gehalten. Bedeutende institutionelle und „Smart Money“-Beteiligungen umfassen Eric Sprott, einen bekannten Milliardär und Investor im Bereich Edelmetalle, der historisch eine bedeutende Position im Unternehmen innehat.
Gemäß den jüngsten SEDAR+-Meldungen bleibt der institutionelle Besitz moderat, was für Unternehmen in der Venture-Phase typisch ist. Investoren sollten 13F-Meldungen und Insider-Transaktionsberichte (Formular 4-Äquivalent in Kanada) beobachten, um zu erkennen, ob das Management oder große Fonds ihre Beteiligungen erhöhen, während das Projekt in die Vorwirtschaftlichkeitsstudie (PFS)-Phase eintritt.