Gran desbloqueo de EIGEN: dilución mensual del 10% del valor de mercado, el dinero inteligente se retira anticipadamente

Autor original: Cryptor, analista on-chain

Traducción original: TechFlow de Deep Tide

El 10 de octubre, todo el mercado cripto se desplomó debido a noticias sobre aranceles, y $EIGEN cayó hasta un 53% ese mismo día, pasando de $1.82 a $0.86. A primera vista, parece otra víctima de un flash crash del mercado, pero la realidad es mucho más compleja.

En los últimos 30 días, el 68% de los traders más rentables de $EIGEN ya han salido del mercado. No vendieron en pánico por la caída de los aranceles del 10 de octubre, sino que se posicionaron anticipadamente para evitar el inminente shock de oferta de 24 meses, cuyo primer desbloqueo ocurrió el 1 de octubre.

Revisé los datos on-chain a propósito, porque mi timeline está lleno de titulares demasiado optimistas, y esas narrativas no coinciden con la acción del precio.

En realidad, el desarrollo de EigenCloud es fuerte: colaboración con Google, el valor total bloqueado (TVL) creció de $12 mil millones en agosto a $17.5 mil millones, integración de Coinbase AgentKit, y tanto EigenDA V2 como la expansión multichain están en desarrollo activo.

Pero el problema es que, a partir del 1 de noviembre, durante los próximos dos años, se desbloquearán aproximadamente $47 millones en tokens $EIGEN cada mes. En otras palabras, cada 30 días entrará en circulación el 13% de la capitalización de mercado actual.

Los traders más rentables ya lo habían detectado y salieron del mercado con anticipación. Al revisar los datos de los últimos 30 días, se observa que el smart money compró algunos tokens a precios bajos tras el flash crash, pero esto fue impulsado principalmente por una sola ballena, que según @nansen_ai, actualmente permanece en silencio. Mientras tanto, la semana pasada ingresaron alrededor de $12.2 millones a los exchanges.

La caída del mercado del 10 de octubre fue solo ruido y distracción. La verdadera señal está en el timing: quién salió antes del 1 de octubre, quién compró durante el flash crash y quién permanece en silencio ahora.

Patrón de salida: de septiembre a octubre de 2025

Lo primero que llama la atención: en los últimos 30 días, el 68% de los 25 traders más rentables de $EIGEN ya liquidaron completamente sus posiciones. No tomaron ganancias parciales, sino que salieron por completo.

El trader con mejor desempeño, "crashman.eth", logró un ROI del 272% y ya no posee ningún token. El segundo salió tras obtener un 97% de retorno, y el tercero tras un 91%. Este patrón se repite en el ranking.

Solo 8 de los 25 principales traders aún poseen $EIGEN, y su "proporción de tenencia" promedio es solo del 30%. Incluso estos traders han reducido sus posiciones máximas en un 70%.

Este dato es más significativo que el ROI. Altos retornos acompañados de baja exposición indican que la confianza temprana se ha tornado en cautela. Estas salidas comenzaron a mediados de septiembre, semanas antes del flash crash del 10 de octubre, cuando el precio aún estaba por encima de $2.

Estos traders claramente vieron el plan de desbloqueo y se retiraron con anticipación.

El destino de los tokens

La línea temporal coincide con el primer evento de desbloqueo del 1 de octubre, cuando $EIGEN pudo empezar a negociarse tras meses de restricciones. Dos días antes del desbloqueo de los primeros 36.82 millones de $EIGEN, el precio ya había caído un 26%.

Los principales traders actuaron antes de este evento, vendiendo tokens en los exchanges. Superficialmente parece acumulación, pero en realidad es una distribución sistemática. Al menos según los datos on-chain, considero que esta es una interpretación razonable.

Los flujos de fondos de los últimos 7 días muestran que otros $12.32 millones en $EIGEN ingresaron a los exchanges, incluidos $3.44 millones de estos traders más rentables.

Punto de contradicción: una ballena smart money compra en el fondo

Las tenencias de smart money aumentaron un 68% el mes pasado, de 1.4 millones a 2.36 millones de tokens. Sin embargo, el punto clave es que más de la mitad de ese incremento proviene de una sola wallet, que actualmente posee 1.23 millones de $EIGEN.

Esta ballena compró de forma continua en septiembre, vendió cerca del mínimo tras el desbloqueo del 1 de octubre, luego recompró a precios más altos y volvió a aumentar su posición tras el flash crash del 10 de octubre.

Aunque este patrón de compras escalonadas es algo extraño, lo más importante es que no representa un consenso generalizado del smart money. El resto de las tenencias de smart money están repartidas en decenas de wallets, sumando unos 1.2 millones de $EIGEN, lo cual no me resulta convincente. El total de tokens en manos de smart money representa solo el 0.13% del suministro.

Además, en las últimas 24 horas, no ha habido actividad de smart money ni otros flujos de fondos significativos. Incluso esa ballena permanece en silencio.

Mientras tanto, a medida que más cuentas top PnL toman ganancias y transfieren tokens a los exchanges, el precio de $EIGEN sigue cayendo. Esto puede verse en la columna derecha de la captura de pantalla anterior.

Esta inactividad puede interpretarse de dos formas:

· Perspectiva alcista: confianza. Deciden mantener, soportar la volatilidad y esperar a que los fundamentales se pongan al día.

· Perspectiva bajista: incertidumbre. Incluso con precios más bajos, no hay suficiente confianza para seguir acumulando.

El 1 de noviembre lo sabremos.

El dilema de los $47 millones mensuales

Porque el 1 de noviembre llega el próximo desafío: más desbloqueos.

El plan de desbloqueo es información pública, no es un secreto. Pero parece que pocos realmente prestan atención a su significado real, o lo ponen en un contexto relevante.

El 1 de octubre de 2024, el desbloqueo eliminó las restricciones de transferencia y comenzó un cliff de un año de bloqueo.

El 1 de octubre de 2025, se desbloquearán los primeros 36.82 millones de $EIGEN. A partir del 1 de noviembre de 2025, se desbloquearán 36.82 millones cada mes durante unos 23 meses, hasta septiembre de 2027.

Al precio actual, cada 30 días entrarán al mercado tokens por un valor de $47 millones. Con la capitalización de mercado actual (al momento de escribir, $490 millones), estos desbloqueos mensuales equivalen a una tasa de dilución de aproximadamente el 10%. Es una presión enorme.

Actualmente, solo el 23% de los tokens están en circulación, y la relación FDV/market cap es de 4.5x, lo que significa que el 77% de los tokens siguen bloqueados.

Las 10 principales direcciones controlan el 50% del suministro. La mayoría están en wallets de protocolo, reservas de exchanges y asignaciones de fondos de riesgo, todas sujetas al mismo calendario de desbloqueo.

Esto significa que habrá presión de venta continua durante los próximos dos años, no un evento puntual.

Los que salieron en septiembre no lo hicieron por la acción del precio, sino para anticiparse al shock de oferta de una fecha conocida.

Protocolo y token: por qué ambos pueden coexistir

Irónicamente, como protocolo, EigenCloud está funcionando bien.

El TVL alcanzó los $17.5 mil millones (en agosto era de unos $12 mil millones). Colaboración con Google Cloud para verificación de pagos con IA. Integración de Coinbase AgentKit para agentes blockchain verificables. El mecanismo de slashing se lanzó en abril. EigenDA V2 salió en julio. La expansión multichain también avanza activamente.

El desarrollo es real, la adopción está creciendo y la lógica de la infraestructura se está cumpliendo.

Pero unos fundamentales sólidos no eliminan una mala tokenomics. Son dos problemas independientes. Aunque el token pertenezca a un proyecto, eso no significa que ambos evolucionen al mismo ritmo.

La narrativa de crecimiento de $EIGEN choca de frente con un pesado ciclo de desbloqueo de varios años, y ese proceso apenas comienza. Por eso siempre separo el análisis de producto del análisis de token, porque rara vez van de la mano, especialmente durante el periodo de vesting.

El éxito del token requiere que el protocolo genere suficiente demanda real para absorber $47 millones de nueva oferta cada mes.

Incluso para un proyecto tan atractivo y grande como EigenCloud, es un listón muy alto.

1 de noviembre: la verdadera prueba de estrés

No sé quién ganará esta batalla: el crecimiento del protocolo o la presión de la oferta.

Pero sí sé que los datos nos cuentan algunos hechos. Una vez más, mi timeline está lleno de las (pocas) noticias alcistas sobre $EIGEN. ¿Nos resulta familiar esta situación? Los que me siguen deberían saber a qué casos me refiero.

En el caso de $EIGEN, los traders rentables salieron semanas antes del primer desbloqueo, los más exitosos se fueron cuando el precio aún superaba los $2. Una ballena de smart money compró mucho durante la caída, pero luego quedó completamente en silencio. Los flujos hacia los exchanges siguen aumentando antes de la próxima ventana de desbloqueo.

El crash del 10 de octubre impulsado por los aranceles acaparó toda la atención, pero la verdadera historia gira en torno a la estrategia de wallets para el plan de desbloqueo de 24 meses, que se acelerará oficialmente el 1 de noviembre.

Lecciones de reconocimiento de patrones:

Cuando el "porcentaje aún en tenencia" de los top performers cae por debajo del 30%, cuando los flujos a exchanges se disparan en relación a la capitalización de mercado, y cuando se acerca un desbloqueo cíclico importante, normalmente no es tu señal de entrada.

El 1 de noviembre es la próxima prueba mensual de este ciclo de oferta. Veremos si la confianza de la ballena se recompensa o si los vendedores tempranos tenían razón.

Presta atención a estos indicadores:

· Cambios en las posiciones del smart money y si más wallets aumentan sus tenencias.

· Si otros grupos (como los 100 principales holders, cuentas top PnL, ballenas y fondos) están acumulando.

· Velocidad de flujo en los exchanges (¿se acelerará el ritmo de $12 millones semanales?)

· Número de wallets activas (¿entran nuevos participantes o solo rotan los holders existentes?)

Este marco aplica para cualquier token con plan de desbloqueo. La metodología aquí es más importante que una sola operación.

Los datos on-chain te dan la misma información que tienen las instituciones y fondos. La diferencia es si sabes dónde buscar antes de que el mercado lo descubra.

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