Las bolsas asiáticas están "secretamente acorralando" a la empresa DAT

Fuente: Bloomberg

Título original: Asia's Biggest Stock Exchanges PushBack Against Companies Hoarding Crypto

Autores: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

Traducción y recopilación: BitpushNews

Nota del traductor:

¿Quieres ganar dinero comprando bitcoin junto con empresas que cotizan en bolsa? Esta estrategia podría dejar de funcionar pronto en Asia. Recientemente, bolsas de valores desde Hong Kong hasta Australia han estado actuando discretamente para impedir que las empresas cotizadas se conviertan en "acumuladoras de criptomonedas". Este artículo revela la cooperación institucional entre los reguladores y las bolsas de valores en la región Asia-Pacífico, que no solo es una cuestión de cumplimiento normativo, sino que podría cambiar fundamentalmente la lógica comercial y la distribución geográfica de las reservas globales de criptoactivos.

A continuación, el texto principal:

Varias de las principales bolsas de valores de la región Asia-Pacífico están intensificando la supervisión sobre un tipo especial de empresas cotizadas: aquellas que, en esencia, se han transformado en acumuladoras de criptomonedas en lugar de desarrollar negocios tradicionales.

Por ejemplo, la Bolsa de Hong Kong (HKEX), según fuentes cercanas, ha cuestionado en los últimos meses al menos a cinco empresas que intentaron transformarse en "tesorerías de activos digitales". Según las reglas de cotización, las empresas cotizadas que posean un porcentaje demasiado alto de activos líquidos (incluidas criptomonedas) pueden no cumplir con los requisitos de cotización continua. Actualmente, ninguna de estas solicitudes de transformación ha sido aprobada.

No solo en Hong Kong, sino también en reguladores y bolsas desde India hasta Australia, se observa una actitud cautelosa similar hacia este tipo de empresas denominadas "Digital Asset Treasury" (DAT).

Este endurecimiento regulatorio, que avanza silenciosamente, no solo apunta a las criptomonedas en sí, sino también al modelo de empresas cotizadas que las tienen como activos principales, lo que podría añadir incertidumbre al mercado cripto, que ha mostrado fortaleza continua desde 2025.

Es importante destacar que el repunte del mercado cripto este año —bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126,251 dólares el 6 de octubre, con un aumento anual del 18%— se debe en parte a la entrada de capital de este tipo de empresas acumuladoras. Desde que MicroStrategy (con una capitalización de mercado de aproximadamente 70 mil millones de dólares) implementó con éxito este modelo, han surgido numerosos seguidores en todo el mundo, muchos de los cuales tienen una capitalización de mercado superior al valor neto de las criptomonedas que poseen, reflejando el fuerte entusiasmo del mercado por esta narrativa.

Recientemente, la velocidad de compra de las empresas Digital Asset Treasury (DAT) se ha desacelerado y sus precios de las acciones han caído, en sincronía con la fuerte venta masiva en todo el mercado cripto.

Según un informe reciente de 10X Research, con sede en Singapur, los inversores minoristas han perdido aproximadamente 1.7 mil millones de dólares en transacciones con DAT.

En los mercados de Asia-Pacífico, las preocupaciones de los operadores de las plataformas de negociación podrían obstaculizar completamente los planes de los acumuladores de criptomonedas.

"Las reglas de cotización determinan directamente la velocidad y el grado de regulación del modelo de tesorería de criptomonedas", afirmó Rick Maeda, analista cripto de Presto Research, con sede en Tokio. Añadió que si las reglas son "predecibles y flexibles", pueden atraer capital y aumentar la confianza de los inversores; mientras que un entorno más estricto ralentizará la ejecución de las empresas Digital Asset Treasury.

Las empresas "cash shell" bajo la lupa

Según las reglas de la Bolsa de Hong Kong, si la mayor parte de los activos de una empresa cotizada son efectivo o inversiones a corto plazo, se clasifica como "Cash Company", y sus acciones pueden ser suspendidas. Este mecanismo tiene como objetivo evitar que las empresas fantasma abusen de su estatus de cotización para realizar operaciones de capital.

Para las empresas que desean cambiar su negocio hacia la acumulación de criptomonedas, Simon Hawkins, socio del bufete Latham & Watkins, señala que la clave es demostrar a los reguladores que "la compra de criptoactivos constituye una parte central de su negocio".

Fuentes cercanas revelaron además que, en la práctica, el mercado de Hong Kong ya ha prohibido que las empresas cotizadas existentes se transformen en entidades puramente acumuladoras de criptomonedas.

Aunque un portavoz de la Bolsa de Hong Kong no comentó sobre casos específicos, enfatizó que su marco regulatorio tiene como objetivo "garantizar que todas las empresas cotizadas y aspirantes a cotizar tengan operaciones y negocios viables, sostenibles y sustanciales".

En un caso similar, la Bolsa de Valores de Bombay rechazó el mes pasado la solicitud de cotización de una emisión preferente de Jetking Infotrain. La empresa había declarado que invertiría parte de los fondos recaudados en criptomonedas. Un documento de registro muestra que la empresa está apelando la decisión. BSE (Bolsa de Bombay) y Jetking no respondieron a las solicitudes de comentarios.

En Australia, la Bolsa de Valores de Australia (ASX Ltd.) prohíbe que las empresas cotizadas asignen el 50% o más de sus fondos en efectivo o activos similares al efectivo en su balance. Steve Orenstein, CEO de la empresa de software Locate Technologies Ltd., afirma que esta cláusula hace que adoptar el modelo de tesorería de criptomonedas sea "casi imposible". Según un portavoz, esta empresa, que pasó de ser una empresa de software a compradora de bitcoin, está trasladando su cotización de Australia a Nueva Zelanda, donde la Bolsa de Nueva Zelanda (NZX Ltd.) está dispuesta a aceptar empresas Digital Asset Treasury (DAT).

Un portavoz de ASX señaló que si una empresa cotizada decide invertir en bitcoin o ethereum, "se recomienda considerar estructurar su producto de inversión como un fondo cotizado en bolsa (ETF)". De lo contrario, "es poco probable que se considere adecuada para figurar en la lista oficial de cotización".

Agregaron que ASX no prohíbe la estrategia de tesorería de criptomonedas, pero advierte que se debe manejar cuidadosamente cualquier posible conflicto con las reglas de cotización.

Controversia sobre las empresas acumuladoras en Japón

Japón es una excepción notable en la región Asia-Pacífico. Allí, es común que las empresas cotizadas posean grandes cantidades de efectivo, y las reglas de cotización para las empresas Digital Asset Treasury (DAT) son relativamente flexibles, otorgándoles mayor libertad.

Hiromi Yamaji, CEO de Japan Exchange Group, declaró en una conferencia de prensa el 26 de septiembre: "Una vez que una empresa está cotizada, si realiza una divulgación adecuada —por ejemplo, revelando que está comprando bitcoin—, sería bastante difícil declarar inmediatamente que tales acciones son inaceptables".

Según datos de BitcoinTreasuries.net, Japón cuenta con 14 empresas cotizadas que compran bitcoin, la mayor cantidad en Asia. Entre ellas se encuentra la empresa hotelera Metaplanet Inc., una de las primeras en adoptar el modelo de tesorería de activos digitales, que actualmente posee aproximadamente 3.3 mil millones de dólares en bitcoin. Desde que comenzó su transformación a principios de 2024, el precio de sus acciones se disparó hasta un máximo de 1,930 yenes a mediados de junio, pero desde entonces ha caído más del 70%.

Japón también ha visto algunos planes de compra de bitcoin bastante inusuales: Convano Inc., un operador de salones de manicura con sede en Tokio y cotizado en bolsa, anunció en agosto su intención de recaudar aproximadamente 434 mil millones de yenes (3 mil millones de dólares) para comprar 21,000 bitcoins. En ese momento, la capitalización de mercado de la empresa era solo una pequeña fracción de esa cantidad.

Incluso entre los acumuladores de criptomonedas en Japón, han surgido señales de fricción. MSCI, uno de los mayores proveedores de índices del mundo, propuso recientemente excluir a las grandes empresas Digital Asset Treasury (DAT) de sus índices globales tras investigar la emisión internacional de acciones por 1.4 mil millones de dólares de Metaplanet en septiembre. Metaplanet se unió al índice de pequeñas empresas de Japón de MSCI en febrero de este año y declaró que usaría la mayor parte de los fondos recaudados para comprar bitcoin, adquiriendo posteriormente 10,687 tokens adicionales. Metaplanet no respondió a las solicitudes de comentarios.

MSCI declaró en un comunicado que las empresas Digital Asset Treasury (DAT) pueden mostrar características similares a los fondos de inversión, por lo que no cumplen con los requisitos para ser incluidas en sus índices. MSCI recomienda prohibir la inclusión de empresas cuya proporción de criptoactivos supere el 50% de sus activos totales.

El analista de acciones japonesas Travis Lundy señaló en un informe de Smartkarma que, una vez que las empresas DAT sean excluidas de los índices, los flujos de capital pasivo provenientes de fondos que siguen esos índices se agotarán. Considera que esto podría llevar al colapso total de la lógica de la prima de precio/valor contable que sostiene sus altas valoraciones.