Escrito por: Zhao Ying
Fuente: Wallstreetcn
OpenAI y Microsoft han tenido una "separación amistosa", completando una reestructuración corporativa de un año y transformándose oficialmente en una Public Benefit Corporation (PBC), allanando el camino para una futura salida a bolsa (IPO).
Microsoft, como el mayor accionista de OpenAI, posee el 27% de las acciones tras la reestructuración, con una valoración de 135 mil millones de dólares, basada en la última valoración de OpenAI de 500 mil millones de dólares. Ambas partes firmaron un acuerdo el martes, por el cual Microsoft retendrá los derechos de uso de la propiedad intelectual de los modelos y productos de OpenAI hasta 2032, pero ambas compañías obtienen mayor libertad para colaborar y pueden asociarse con competidores.
En la reunión general de empleados del martes, el CEO de OpenAI, Sam Altman, indicó que podría haber una oferta pública inicial en el futuro, aunque se negó a dar un cronograma específico. En una transmisión pública mencionó que, "considerando nuestras necesidades de capital", la IPO es una opción posible. OpenAI prevé consumir 115 mil millones de dólares para 2029, mientras que los ingresos de este año se estiman en solo 13 mil millones de dólares, lo que genera un enorme déficit de financiación.
Esta reestructuración diluyó la participación de los primeros inversores, ya que el departamento sin fines de lucro OpenAI Foundation obtuvo el 26% de las acciones, valoradas en 130 mil millones de dólares. Sin embargo, para los inversores, esto abre la puerta a una futura salida de liquidez. La junta directiva de SoftBank ya ha aprobado su plan de inversión de 22.5 mil millones de dólares, condicionado a la finalización de la reestructuración.
Camino claro hacia la IPO, necesidad urgente de capital
Altman reveló en la transmisión que OpenAI ha incurrido en "obligaciones financieras" de 1.4 billones de dólares debido a su compromiso de usar o desarrollar una capacidad de centro de datos de 30 GW. Sin embargo, los ingresos de la compañía para este año se estiman en solo 13 mil millones de dólares, lo que deja una enorme brecha frente a los 115 mil millones de dólares que se prevé consumir hasta 2029 y los gastos en servidores.
La IPO proporcionará a la empresa una fuente clave de financiación para enfrentar la feroz competencia de rivales como Google y xAI. Esta reestructuración convierte las inversiones de los primeros inversores en acciones ordinarias y elimina el límite de retorno financiero para los accionistas, despejando obstáculos institucionales para una posible IPO y aumentando significativamente el atractivo para los inversores del mercado público.
Aunque la IPO diluirá aún más la participación de los accionistas existentes, es crucial para la operación continua de la empresa. La reestructuración ya ha recibido el visto bueno de los fiscales generales de Delaware y California, quienes el martes anunciaron que no se opondrán a la reestructuración, citando el compromiso de OpenAI con su misión original de beneficiar a la humanidad como organización sin fines de lucro.
Como parte de su compromiso con los fiscales generales, OpenAI acordó mantener su Comité de Seguridad y Protección independiente de la junta directiva de la empresa. Este comité, liderado por Zico Kolter, director del Departamento de Aprendizaje Automático de la Universidad Carnegie Mellon, tiene la autoridad para impedir la publicación de IA peligrosa. Los nuevos estatutos de la empresa, firmados por Altman el martes, incluyen una cláusula que estipula que la junta directiva solo puede considerar la misión de beneficio humano al tratar cuestiones de seguridad y protección, y no los intereses de los accionistas.
Núcleo de la reestructuración: transformación a PBC y eliminación de límites de retorno
OpenAI ha pasado de ser una organización sin fines de lucro a una Public Benefit Corporation, una forma corporativa especial bajo la ley estadounidense que persigue simultáneamente el interés público y los objetivos de lucro en su proceso de toma de decisiones. El cambio más importante de esta reestructuración es convertir las inversiones de los distintos inversores en acciones ordinarias y eliminar el límite previo sobre los posibles retornos financieros.
OpenAI Foundation ahora posee el 26% de las acciones tras la reestructuración y mantiene el control sobre la junta directiva de la empresa con fines de lucro mediante el poder de nombrar y destituir directores. La fundación ha declarado que utilizará los 25 mil millones de dólares iniciales para apoyar la investigación en salud y abordar los riesgos sociales derivados de la IA, como pandemias desarrolladas por IA y la pérdida de empleo.
Si OpenAI alcanza una valoración superior a 5 billones de dólares en 15 años —al menos 10 veces su valoración actual— la fundación también recibirá warrants para adquirir acciones adicionales. Según personas involucradas en las discusiones de reestructuración, con una valoración de 5 billones de dólares, la fundación podría obtener acciones por valor de cientos de miles de millones de dólares. Actualmente, ninguna empresa en el mundo tiene una capitalización de mercado de 5 billones de dólares, aunque Nvidia ya se acerca a ese nivel.
Fin de una unión histórica: "separación amistosa" con Microsoft
La relación entre Microsoft y OpenAI ha experimentado un cambio significativo en esta reestructuración. Microsoft había invertido previamente unos 13 mil millones de dólares en OpenAI y, bajo la estructura anterior, tenía derecho prioritario a la distribución de beneficios, ventaja que ya no existe en el nuevo acuerdo.
Según el nuevo acuerdo, la relación entre ambas partes es ahora más flexible:
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Propiedad intelectual y colaboración: Microsoft retendrá derechos perpetuos para usar la propiedad intelectual de OpenAI, aplicables a todos los productos desarrollados por OpenAI antes de 2032, así como a la propiedad intelectual interna no pública desarrollada antes de 2030. Incluso si OpenAI anuncia en el futuro la consecución de una inteligencia artificial general (AGI), Microsoft podrá seguir utilizando sus modelos, siempre que respete las salvaguardas de seguridad correspondientes.
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Colaboración abierta: OpenAI obtiene la libertad de colaborar con otros proveedores de servicios en la nube distintos de Microsoft (como Oracle) sin necesidad de obtener el permiso de Microsoft. A cambio, Microsoft también puede colaborar más estrechamente con los competidores de OpenAI. El CEO de Microsoft, Satya Nadella, declaró en una entrevista que estaría encantado de ver los modelos de IA de Anthropic e incluso de Google en su plataforma en la nube Azure. Según fuentes, los ingenieros de Microsoft ya están impulsando la integración directa del modelo Claude de Anthropic en el software Office.
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Exclusión de hardware: El acuerdo entre ambas partes excluye explícitamente el ámbito del hardware de consumo. Esto significa que OpenAI no necesita compartir detalles con Microsoft al desarrollar dispositivos electrónicos de consumo impulsados por IA, lo que le permite explorar nuevos negocios de forma independiente.
Además, OpenAI se ha comprometido a pagar a Microsoft 250 mil millones de dólares en concepto de alquiler de servicios en la nube Azure en el futuro, lo que garantiza a Microsoft ingresos estables a largo plazo.
Inversores y empleados respiran tranquilos
Esta reestructuración ha dado tranquilidad a inversores y empleados actuales y anteriores, ya que abre la puerta a una IPO. La junta directiva de SoftBank ya ha aprobado su inversión de 22.5 mil millones de dólares, condicionada a la finalización de la reestructuración. Los fondos de SoftBank forman parte de una ronda de financiación de 41 mil millones de dólares, que otorga a inversores como Dragoneer Investment Group y Thrive Capital una participación conjunta del 15% en la empresa, actualmente valorada en 75 mil millones de dólares.
Inversores como Thrive Capital, que invirtió 6.6 mil millones de dólares en OpenAI el otoño pasado, poseen el 4% de las acciones, valoradas en 20 mil millones de dólares. Los empleados actuales y anteriores, así como los inversores que compraron acciones de ellos, poseen conjuntamente alrededor del 26% de las acciones. En los últimos años, los empleados han vendido a otros inversores acciones por unos 10 mil millones de dólares, reflejando la fuerte demanda del mercado a medida que la valoración de la empresa se disparaba.
Jonathan Cofsky, gestor de cartera de Janus Henderson, administra dos fondos que poseen más de 800 millones de dólares en acciones de Microsoft. Dijo: "Este anuncio elimina una gran cantidad de incertidumbre para Microsoft y sus accionistas". Considera que el derecho de Microsoft a revender en exclusiva los modelos de OpenAI en la nube es más importante que tener poder de gobierno sobre la startup. "El hecho de que los clientes lleguen a Azure gracias a la relación con OpenAI beneficiará enormemente a Microsoft incluso después de 2032".
