Los analistas coinciden en que la liquidez de fin de año podría desencadenar una nueva ronda alcista en el mercado cripto.

Autor: Rhythm Worker

Título original: ¿Los últimos dos meses del año son los mejores para el mercado? ¿Es momento de lanzarse o de salir?

Octubre llega a su fin y el mercado cripto parece mostrar una tendencia alcista.

En los últimos dos meses, la palabra "prudencia" se ha convertido casi en el tema principal del mercado cripto, especialmente después de la gran caída del 11 de octubre. El impacto de esa caída se ha ido disipando poco a poco, y el sentimiento del mercado no solo no ha empeorado, sino que incluso ha surgido una nueva esperanza.

Desde finales de mes, algunas señales alcistas han comenzado a aparecer gradualmente: los datos de flujos netos se han vuelto positivos, se han aprobado en masa ETF de altcoins y las expectativas de recortes de tasas han aumentado.

Regreso de capital a los ETF, las instituciones vuelven al mercado

El dato más destacado de octubre proviene de los ETF.

El ETF spot de bitcoin ha registrado un flujo neto acumulado de 4.21 mil millones de dólares este mes, revirtiendo completamente la tendencia de salida de 1.23 mil millones de dólares en septiembre. El volumen de activos gestionados ha alcanzado los 178.2 mil millones de dólares, representando el 6.8% de la capitalización total de bitcoin. Solo en la semana del 20 al 27 de octubre, ingresaron 446 millones de dólares en nuevos fondos, de los cuales el IBIT de BlackRock acaparó 324 millones de dólares, y su posición ahora supera los 800,000 BTC.

Para los mercados financieros tradicionales, la entrada de fondos en ETF es el indicador alcista más directo: es más honesto que el entusiasmo en las redes sociales y más real que los gráficos de velas.

Aún más importante, esta ronda alcista tiene un claro "sabor institucional". Morgan Stanley ya ha abierto la asignación de BTC y ETH a todos sus clientes de gestión de patrimonio; JPMorgan permite a sus clientes institucionales usar bitcoin como colateral para préstamos;

Según los datos más recientes, la proporción promedio de asignación de criptoactivos por parte de instituciones ha subido al 5%, un máximo histórico. Además, el 85% de las instituciones afirman haber asignado o tener planes de asignar criptoactivos.

Aunque en comparación con el ETF spot de bitcoin, el ETF de ethereum ha quedado algo rezagado. En octubre, registró una salida neta acumulada de 555 millones de dólares, siendo la primera salida neta continua desde abril de este año, principalmente proveniente de los fondos ETH de Fidelity y BlackRock.

Sin embargo, esto también parece ser una nueva señal, que indica que los fondos están rotando, pasando de ETH a BTC y SOL, que tienen mayor potencial de subida, o quizás preparándose para nuevos ETF.

Una oleada de ETF de altcoins está llegando

El 28 de octubre, se lanzaron oficialmente en Estados Unidos los primeros ETF de altcoins, cubriendo los proyectos Solana, Litecoin y Hedera. Bitwise y Grayscale lanzaron ETF de SOL, y los ETF de LTC y HBAR de Canary Capital también fueron aprobados para cotizar en Nasdaq.

Pero esto es solo el comienzo.

Según los informes, actualmente hay 155 ETF de altcoins esperando aprobación, cubriendo 35 activos principales, con un volumen total estimado que superará las entradas iniciales de las dos primeras rondas de ETF de bitcoin y ethereum.

Si todos son aprobados, el mercado podría experimentar una "ola de choque de liquidez" sin precedentes.

Históricamente, el lanzamiento de los ETF de bitcoin ha acumulado más de 50 mil millones de dólares en entradas, y los ETF de ethereum han aportado 25 mil millones de dólares en nuevos activos.

Los ETF no son solo un producto financiero, sino más bien un "canal de entrada" para el capital. Cuando este canal se expanda de BTC y ETH a altcoins como SOL, XRP, LINK, AVAX, etc., todo el sistema de valoración del mercado será redefinido.

El interés institucional por los criptoactivos es cada vez más fuerte.

Además, ProShares se prepara para lanzar el CoinDesk 20 ETF, que rastrea 20 activos incluyendo BTC, ETH, SOL, XRP, etc.; el ETF de 21 activos de REX-Osprey va aún más lejos, permitiendo a los titulares obtener rendimientos de staking de tokens como ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO, entre otros.

Solo para ETF que rastrean Solana, hay 23 esperando aprobación. Esta densa disposición equivale casi a una declaración pública: la curva de riesgo institucional se está extendiendo desde bitcoin a todo el ecosistema DeFi.

Desde una perspectiva macro, el potencial de expansión de liquidez es enorme. Hasta octubre de 2025, la capitalización total global de stablecoins se acerca a los 300 mil millones de dólares. Una vez que este "fondo de reserva de liquidez" sea activado por los ETF, se generará un poderoso efecto multiplicador de capital. Tomando como ejemplo el ETF de bitcoin, por cada 1 dólar que ingresa al ETF, el crecimiento de la capitalización de mercado se multiplica varias veces.

Si la misma lógica se aplica a los ETF de altcoins, decenas de miles de millones de dólares en nuevo capital podrían impulsar una nueva prosperidad en todo el ecosistema DeFi.

El viento de los recortes de tasas trae nueva liquidez

Además de los ETF, otro factor que está cambiando el mercado proviene del ámbito macroeconómico, un tema recurrente.

El 29 de octubre, la Reserva Federal tiene una probabilidad del 98.3% de recortar las tasas en 25 puntos básicos. El mercado parece haber descontado esta expectativa con anticipación: el índice del dólar se ha debilitado, los activos de riesgo han subido en conjunto y bitcoin ha superado los 114,900 dólares.

¿Qué significa un recorte de tasas? Significa que el capital necesita encontrar una nueva salida.

Y en un 2025 donde los mercados tradicionales carecen de imaginación, las criptomonedas se han convertido en ese lugar donde "todavía se cuentan historias".

Aún más interesante, esta ronda de factores positivos proviene no solo del mercado, sino también de la política.

El 27 de octubre, la Casa Blanca nominó a Michael Selig como presidente de la CFTC, un exabogado cripto con una actitud siempre amigable; la SEC también actualizó el mecanismo de creación de ETP, permitiendo la redención in situ de ETF cripto, lo que simplifica enormemente las operaciones.

En el tema de "regulación amigable", el mercado estadounidense ya no solo está aflojando, sino abriendo de par en par las puertas. El gobierno ya no reprime la innovación, sino que intenta permitir que la industria cripto "exista de manera regulada".

Los datos on-chain también lo confirman todo esto.

El valor total bloqueado (TVL) de DeFi creció un 3.48% en octubre, alcanzando los 157.5 mil millones de dólares. El TVL en la cadena de ethereum llegó a 88.6 mil millones de dólares, un aumento del 4%; Solana subió un 7%; BSC creció un 15%. Esto no solo representa "retorno de capital", sino también retorno de confianza.

Además, el interés abierto total de futuros de bitcoin subió a 53.7 mil millones de dólares, con tasas de financiación positivas, lo que indica que los alcistas dominan el mercado. Las billeteras de ballenas también están aumentando posiciones, con grandes inversores comprando 350 millones de dólares en BTC en solo 5 horas. En el mercado secundario, el volumen mensual de Uniswap superó los 161 mil millones de dólares, Raydium superó los 20 mil millones de dólares, y la actividad del ecosistema sigue en aumento.

Estos indicadores on-chain constituyen la evidencia alcista más sólida: el capital se mueve, las posiciones aumentan y el trading está en auge.

¿Por qué los analistas top son alcistas?

Arthur Hayes: El ciclo de cuatro años ha muerto, el ciclo de liquidez es eterno

En una entrada de blog titulada "Long Live the King" publicada el jueves, Arthur Hayes escribió que, aunque algunos traders de criptomonedas esperan que bitcoin alcance pronto un pico cíclico y caiga el próximo año, él cree que esta vez será diferente.

Su punto central es: el "ciclo de cuatro años" de bitcoin ya no funciona, porque lo que realmente determina el mercado nunca ha sido el "halving", sino el ciclo global de liquidez, especialmente la resonancia de las políticas monetarias del dólar y el renminbi.

Las tres últimas rondas de mercado alcista y bajista parecían seguir el ritmo de "mercado alcista tras el halving, ciclo de cuatro años", pero eso es solo superficial. Hayes cree que este ritmo se dio porque cada ciclo coincidió con una gran expansión del balance del dólar o el renminbi, tasas de interés muy bajas y una relajación global del crédito. Por ejemplo:

2009–2013: QE ilimitado de la Reserva Federal y grandes préstamos de China;

2013–2017: Expansión del crédito en renminbi impulsó el auge de las ICO;

2017–2021: "Helicopter money" durante las eras de Trump y Biden trajo abundante liquidez.

Y cuando la expansión del crédito de estas dos monedas se desaceleró, el mercado alcista de bitcoin también terminó. En otras palabras, bitcoin es solo un barómetro de la expansión monetaria global.

Para 2025, esta lógica "impulsada por el halving" colapsa por completo. Porque las políticas monetarias de Estados Unidos y China han entrado en una nueva normalidad: la presión política exige una relajación continua, y la liquidez ya no se ajustará cíclicamente.

Estados Unidos necesita "calentar la economía" para diluir la deuda, Trump presiona para recortar tasas y expandir el gasto fiscal; China, para combatir la deflación, también está liberando crédito. Ambos países están inyectando capital en el mercado.

Así que la conclusión de Hayes es: "El ciclo de cuatro años ha muerto. El verdadero ciclo es el de la liquidez. Mientras EE.UU. y China sigan imprimiendo dinero, bitcoin seguirá subiendo".

Esto significa que el futuro del mercado cripto ya no estará determinado por el calendario de "halving", sino por la "dirección del dólar y el renminbi". Lo resume en una frase: "El rey ha muerto, viva el rey": el viejo ciclo ha terminado, pero el nuevo ciclo de bitcoin, dominado por la liquidez, apenas comienza.

Raoul Pal: El ciclo de 5.4 años reemplaza al tradicional ciclo de 4 años

La teoría del ciclo de 5 años de Raoul Pal representa una reconstrucción fundamental del tradicional ciclo de halving de 4 años de bitcoin. Él sostiene que el ciclo de 4 años no está impulsado por el protocolo de bitcoin en sí, sino que los tres ciclos anteriores (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) coincidieron casualmente con los ciclos de refinanciación de deuda global.

El final de estos ciclos se debió a políticas de endurecimiento monetario, no al halving en sí.

La clave de este cambio teórico radica en la variación estructural del plazo promedio de vencimiento de la deuda estadounidense durante 2021-2022. En un entorno de tasas cercanas a cero, el Tesoro de EE.UU. extendió el plazo promedio ponderado de la deuda de unos 4 años a 5.4 años.

Esta extensión no solo afectó el calendario de refinanciación de la deuda, sino que, más importante aún, cambió el ritmo de liberación de liquidez global, desplazando el pico cíclico de bitcoin del tradicional cuarto trimestre de 2025 al segundo trimestre de 2026, lo que también sugiere que el cuarto trimestre de 2025 será un periodo de recuperación.

En opinión de Raoul Pal, la deuda global total ha alcanzado unos 300 trillones de dólares, de los cuales unos 10 trillones están por vencer (principalmente bonos del Tesoro de EE.UU. y bonos corporativos), requiriendo una gran inyección de liquidez para evitar un aumento descontrolado de los rendimientos. Cada billón de dólares de liquidez adicional se asocia con un 5-10% de retorno en acciones y criptomonedas. Para las criptomonedas, la refinanciación de 10 trillones podría inyectar 2-3 trillones en activos de riesgo, impulsando a BTC desde el mínimo de 60,000 dólares en 2024 hasta más de 200,000 dólares en 2026.

Por lo tanto, el modelo de Pal predice que el segundo trimestre de 2026 será testigo de un pico de liquidez sin precedentes. Cuando el ISM supere los 60, bitcoin entrará en la "zona banana", con un precio objetivo de 200,000 a 450,000 dólares.