Recortar las tasas de interés ≠ mercado alcista, esta vez el mercado no se lo cree

Fuente original: Crypto Market Watch

Título original: ¿Por qué, a pesar de la bajada de tasas, el mercado sigue cayendo?

En la madrugada de hoy, hora GMT+8, la Reserva Federal anunció una bajada de tasas de 25 puntos básicos, reduciendo el rango de la tasa de fondos federales a 4.00%–4.25%.

Al mismo tiempo, la Reserva Federal también declaró que la contracción cuantitativa (QT) finalizará oficialmente el 1 de diciembre.

En teoría, esto debería ser un “impulso positivo”: bajada de tasas, fin de la reducción del balance, expectativas de mejora en la liquidez. Pero el resultado ha dejado a muchos perplejos: ¿por qué las acciones, las criptomonedas e incluso el oro no subieron, sino que cayeron en general?

01. Las expectativas positivas del mercado ya estaban descontadas

De hecho, el mercado ya había “apostado” por esta bajada de tasas a principios de mes. Según los datos de CME FedWatch, antes de la reunión, el mercado consideraba que:

La probabilidad de una bajada de tasas de 25 pb era del 95%, y alrededor del 40% de los inversores esperaba que la Reserva Federal anunciara inmediatamente el inicio de un QE (expansión del balance).

Sin embargo, la Reserva Federal solo optó por una bajada de tasas “moderada”.

En otras palabras:

Esta bajada de tasas no es una “nueva noticia positiva”, sino que está “por debajo de las expectativas”.

Cuando las expectativas se cumplen pero no hay sorpresas, el mercado suele optar por tomar ganancias. Esto es típico del fenómeno “compra el rumor, vende la noticia” (Buy the rumor, sell the news).

02. Fin de la reducción del balance ≠ Inicio de la expansión monetaria

Muchos, al ver el “fin del QT”, creen que se avecina una gran expansión monetaria. Pero en realidad, la declaración de la Reserva Federal fue muy cautelosa:

“Finalizaremos la reducción del balance, pero no iniciaremos un nuevo programa de compra de activos por ahora.”

Es decir:

Se pasa de una etapa de “retirada de liquidez” a una etapa de “espera”.

En el lenguaje de los mercados financieros, esto significa:

La liquidez deja de deteriorarse, pero tampoco mejora.

Y para que los mercados de inversión suban, no basta con “detener la caída”: se necesita “dinero nuevo”. Ese es el mayor vacío actual.

03. La bajada de tasas no se ha transmitido a la “tasa de interés real del capital”

En teoría, una bajada de tasas debería reducir las tasas a corto plazo y abaratar el costo del dinero. Pero esta vez la situación es especial: aunque la tasa de política nominal bajó 25 puntos, el costo del capital a medio y largo plazo no ha bajado en paralelo.

Por ejemplo, el rendimiento de los bonos a cinco años subió del 3.6% al 3.7%:

El rendimiento de los bonos a diez años incluso se disparó por encima del 4%:

¿Qué significa esto? Significa que la liquidez real del mercado sigue siendo tensa, y las instituciones de inversión no sienten que “haya más dinero”. La bajada de tasas de la Reserva Federal sigue siendo “de palabra”, pero no ha llegado realmente al mercado.

04. Preocupaciones detrás de la “bajada de tasas”: la presión a la baja sobre la economía sigue siendo alta

Desde una perspectiva más macro, esta bajada de tasas de la Reserva Federal es en realidad una “operación defensiva”. Los datos económicos recientes de Estados Unidos muestran:

• El sector inmobiliario y la manufactura han registrado dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo;

• El mercado laboral se desacelera y la tasa de desempleo vuelve a subir al 4.6%;

• El crecimiento de las ganancias empresariales está prácticamente estancado.

Esto significa que la Reserva Federal, entre “mantener el crecimiento” y “controlar la inflación”, ha optado por relajar ligeramente la política monetaria para amortiguar el riesgo a la baja.

Pero esta operación también envía una señal:

La economía estadounidense podría haber entrado en una “fase de desaceleración suave”.

En este contexto, el mercado prefiere asegurar beneficios antes que aumentar posiciones en activos de riesgo.

05. Resumen: Bajada de tasas ≠ mercado alcista, la liquidez es la variable clave

La reacción del mercado a esta bajada de tasas en realidad ofrece la lógica más clara:

Relajación de la política a corto plazo ≠ liquidez abundante ≠ subida de activos.

Lo que realmente puede impulsar una reversión total en los mercados de acciones y criptomonedas es que el banco central reinicie la expansión de activos (QE), o que haya un estímulo fiscal acompañado de una gran entrada de capital.

Hasta entonces, la bajada de tasas es solo “ligeramente positiva”: puede estabilizar la confianza, pero no es suficiente para desencadenar un nuevo mercado alcista.

El mercado no quiere una bajada de tasas de 25 puntos, sino una verdadera expansión monetaria.

Hasta entonces, los “activos de riesgo” tendrán que seguir esperando.