[Hilo largo en inglés] Revisión del recorrido de Curve: una fortaleza DeFi forjada por la liquidez, los incentivos y la comunidad

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La profundidad de liquidez proviene de StableSwap, la alineación de incentivos proviene de veTokenomics, y la resiliencia proviene de la comunidad. Esta es la "trinidad" de Curve.

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Karl Marx OnChain

Opinión:

Karl Marx OnChain: El origen de la historia de Curve no es la suerte, sino la cristalización de la racionalidad matemática y de ingeniería. En 2019, Michael Egorov observó un problema fundamental en el incipiente mercado DeFi: los swaps de stablecoins (como DAI, USDC, USDT) sufrían altos deslizamientos y los proveedores de liquidez obtenían bajos rendimientos. Así nació el modelo StableSwap: un mecanismo de market making automatizado (AMM) que combina la función suma constante (constant-sum) y la función producto constante (constant-product), manteniendo un deslizamiento casi nulo entre activos estables. Este avance hizo que Curve no fuera solo otro DEX, sino una nueva filosofía de liquidez, pionera en el camino hacia los rendimientos reales. A principios de 2020, Curve Finance se lanzó con un objetivo claro: proporcionar liquidez eficiente y rendimientos sostenibles para stablecoins. En agosto del mismo año, CurveDAO introdujo el modelo veCRV (mecanismo de bloqueo de tokens para votación), integrando incentivos a largo plazo y gobernanza: bloquear tokens CRV para obtener veCRV, lo que otorga bonificaciones de rendimiento y derechos de gobernanza. Este mecanismo elimina naturalmente a los especuladores de corto plazo, mientras que los participantes a largo plazo obtienen mayores beneficios, dando inicio a la famosa Curve Wars: Convex, Yearn, StakeDAO y otros compiten por el poder de voto de veCRV. A finales de 2020, el TVL de Curve superó los 1.1 billions de dólares, convirtiéndose en la piedra angular de la liquidez DeFi y estableciendo un nuevo paradigma de rendimientos sostenibles y gobernanza como economía. En 2021, Curve demostró una sorprendente capacidad de expansión: el volumen diario de operaciones superó los 1.1 billions de dólares, las comisiones anuales alcanzaron los 400 millions de dólares, todas distribuidas a los poseedores de veCRV. El pool Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) se lanzó, expandiendo el modelo AMM de Curve de stablecoins a escenarios multi-activo, convirtiéndose en un verdadero centro de liquidez diversificada. Para entonces, la comunidad de Curve se había vuelto cada vez más madura, con votaciones de gobernanza, sobornos (bribes) y estrategias de juego activas, convirtiendo la gobernanza en un experimento a largo plazo entre economía y teoría de juegos. En 2022, llegó el mercado bajista y los proyectos DeFi 2.0 colapsaron uno tras otro, pero Curve permaneció sólido como una roca. Su invariante StableSwap y el mecanismo de bloqueo veCRV mantuvieron los incentivos alineados: los LPs continuaron recibiendo ingresos estables por comisiones de trading y la presión de venta de CRV se mantuvo bajo control gracias al bloqueo. En su punto máximo, el TVL de Curve superó los 24 billions de dólares, y aunque el mercado se enfrió, aún mantuvo 5.7 billions bloqueados, comenzando además el despliegue multichain en Aurora, Arbitrum y Optimism, estableciendo el estándar para la liquidez cross-chain. En 2023, Curve sufrió un ataque debido a una vulnerabilidad en el compilador Vyper, perdiendo aproximadamente 73 millions de dólares. Sin embargo, esta crisis demostró una cohesión comunitaria sin precedentes: white hats, socios y holders coordinaron la recuperación del 73% de los fondos y, en medio de la crisis, lanzaron la stablecoin descentralizada crvUSD, aportando nuevas fuentes de ingresos y utilidad al ecosistema. Curve no es solo un protocolo, sino una comunidad económica templada por el fuego. En 2024, Curve avanza hacia un ecosistema DeFi completo. Se lanza LlamaLend, permitiendo préstamos sin permiso colateralizados en ETH y WBTC; crvUSD se actualiza a la stablecoin generadora de rendimiento scrvUSD, convirtiéndose en un puente entre DeFi y las finanzas tradicionales (TradFi). La inflación anual de CRV cae al 6.35%, reforzando el valor a largo plazo; al mismo tiempo, Curve colabora con el fondo BUIDL respaldado por BlackRock, canalizando fondos institucionales a los pools de Curve a través de Ethena Labs, marcando una profunda integración entre DeFi y TradFi. veCRV sigue siendo el ancla del sistema: conecta a individuos, DAOs e incluso participantes institucionales, haciendo que toda la liquidez gire en torno al mismo flywheel económico. Para 2025, Curve ya no es solo un AMM de stablecoins, sino la infraestructura global de liquidez DeFi: volumen trimestral de operaciones de 34.6 billions de dólares, volumen diario promedio de 115 millions de dólares, rendimiento anualizado para holders de veCRV de 19.4 millions de dólares, capitalización de mercado de crvUSD alcanzando un nuevo máximo de 178 millions de dólares, y Curve ocupando el segundo lugar entre los DEXs globales. Su fórmula de éxito se resume en tres puntos: StableSwap proporciona liquidez profunda, veTokenomics alinea incentivos a largo plazo y la resiliencia comunitaria construye capacidad anticíclica. Esta trinidad permite que Curve resista cada ciclo: no nació para perseguir mercados alcistas, sino para atravesar ciclos.