El "interruptor de tarifas" de Uniswap Labs se activa: ¿truco misterioso o la próxima narrativa?

Autor: Bruce

Título original: El interruptor de tarifas, perspectivas y oportunidades de Uniswap Labs

Prólogo

El fundador de Uniswap publicó en la madrugada la última propuesta, que trata sobre el interruptor de tarifas que ha fallado 7 veces en los últimos 2 años. Aquí, usando el contenido de @Michael_Liu93, explico esta propuesta y el mecanismo de recompra:

• Se quemaron 100 millones de tokens, lo que representa el 10% del suministro total, aproximadamente 950 millones de dólares (como compensación por no haber quemado antes);

• Se utiliza 1/6 de las comisiones para recomprar y quemar (5/6 para los LP), en los últimos 30 días, los ingresos por comisiones fueron de 230 millones de dólares, anualizando serían 2.76 mil millones de dólares, 1/6 sería 460 millones de dólares al año para recomprar y quemar uni en el mercado, según la capitalización actual, la tasa de deflación anual es de menos del 5% del suministro total de tokens;

• Calculando el múltiplo de valoración de $UNI, con una capitalización de 9.5 mil millones, el PER es de 21x y el PSR es de 3.5x;

• Comparando con hyperliquid, hyperliquid tiene un FDV de 42.1 mil millones, ingresos anuales de 1.29 mil millones, recompra anual de 1.15 mil millones, PER de 37x y PSR de 33x;

• Comparando con pump, pump tiene un FDV de 4.5 mil millones, los ingresos del negocio meme son muy volátiles, en los últimos meses han oscilado entre 1 y 3 millones, suponiendo ingresos diarios de 1.5-2 millones, anualizando serían 550-730 millones de dólares (100% recompra), con un PER y PSR de aproximadamente 6x-8x.

PE/PS de empresas cotizadas en EE.UU.

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¿Se aprobará la propuesta?

✅ Alta probabilidad de aprobación (más del 80%)

1️⃣Posición central dominante:

El símbolo principal cae en el palacio Kun, que representa la máxima autoridad de decisión y el resultado final. El patrón es el del Dragón Verde regresando, lo que indica una tendencia imparable y éxito asegurado. Este patrón apunta claramente a que la propuesta será aprobada.

Tanto el tallo del día como el de la hora están acompañados de deidades y estrellas favorables, lo que muestra una fuerte fuerza impulsora interna en la comunidad y que la propuesta es de alta calidad y oportuna.

2️⃣Transformación de las fuerzas opositoras:

Los actores clave en contra (inversores) tienen poder en el esquema, pero la posición muestra que su postura se ha suavizado y transformado. Tian Rui y Jiu Tian en el mismo palacio indican que sus preocupaciones han pasado de "oposición firme" a "cómo evitar riesgos en el proceso", y su energía se centra más en buscar soluciones que en obstaculizar directamente.

⚠️ Problemas clave que se enfrentarán en el proceso

Aunque la aprobación es muy probable, el proceso no será fácil y enfrentará tres grandes desafíos, correspondientes a tres palacios en el esquema:

1️⃣Confirmación final de riesgos legales y fiscales (principal obstáculo)

Esquema: Palacio Dui con Tian Rui + Puerta Jing + Jiu Tian, lo que indica que el proceso requerirá mucha negociación.

En la realidad: Esto es precisamente la principal preocupación de instituciones como @a16z. Antes y después de la votación, los debates legales sobre la calificación de valores y la responsabilidad fiscal de la DAO alcanzarán su punto máximo. Puede ser necesario añadir opiniones legales o ajustar ligeramente los términos de la propuesta para disipar completamente las dudas de las grandes instituciones. Este es el paso más lento de todo el proceso.

2️⃣Rebote y apaciguamiento de la comunidad LP (proveedores de liquidez)

Esquema: Palacio Zhen con Liu He + Puerta Xiu + Tian Ren.

En la realidad: Algunos LP estarán descontentos porque sus ingresos se verán reducidos, e incluso amenazarán con migrar su liquidez a competidores. La gobernanza comunitaria debe comunicar y explicar eficazmente los mecanismos de compensación (como PFDA) y la razonabilidad de la implementación por fases, para calmar estos ánimos y mantener la base del protocolo.

3️⃣Ataques de competidores y perturbaciones mediáticas

Esquema: Palacio Li con Teng She + Puerta Shang + Estrella Tian Fu.

En la realidad: Los competidores aprovecharán el argumento de que "UNI sacrifica a los LP" para crear opinión negativa en redes sociales, intentando debilitar el consenso de la comunidad y desviar usuarios y liquidez.

¿Cómo son las perspectivas de desarrollo?

La tendencia general puede resumirse así: volatilidad intensa a corto plazo por estímulos positivos, subida en espiral a medio plazo por revalorización y competencia feroz, y desarrollo a largo plazo profundamente ligado al éxito de unichain y al destino de toda la industria DeFi. Su camino no es fácil, sino un proceso de superar obstáculos y materializar gradualmente su potencial como "líder blue chip de DeFi".

???? Evolución de la tendencia principal

1️⃣Tendencia a corto plazo (próximos 3 meses): impulsada por noticias, consolidación volátil

Volatilidad intensa: Bing Qi cae en el palacio Dui (Puerta Jing + Jiu Tian), lo que representa un aumento repentino de precios por la noticia de la propuesta. Sin embargo, tras el pico, habrá retrocesos y consolidación.

Punto clave: Los próximos 22 días de votación son la ventana principal de observación. El símbolo principal en la Puerta Jing del palacio Dui, $7 – $7.5 es la línea de vida a corto plazo; si se mantiene, tras la aprobación de la propuesta podría haber otro impulso alcista.

El sentimiento del mercado y el progreso de la votación dominarán el precio, que oscilará ampliamente, acumulando energía para la siguiente fase.

2️⃣Tendencia a medio plazo (6 meses - 2 años): revalorización, tendencia alcista

Patrón abierto: Jia Shen Geng cae en el palacio Kun, con el símbolo principal y Tian Ying, lo que indica que, una vez aprobada la propuesta, atraerá la atención de capitales mainstream y comenzará un ciclo de descubrimiento de valor.

6 meses: objetivo de precio $15 – $25, capitalización de $15 – $25 mil millones, logrando el escenario base.

1-2 años: Si logra capturar ingresos del protocolo y mantener la deflación, podría desafiar el máximo histórico de $44.5 y avanzar hacia el rango de $50 – $75. En 2026 (Bing Wu), el palacio Li se consolidará, y las políticas y el ecosistema podrían resonar positivamente.

3️⃣Tendencia a largo plazo (3-10 años): el ecosistema es rey, destino asegurado

Camino al éxito: Si @Unichain logra construir un ecosistema, combinando ingresos del protocolo y captura de valor on-chain, $UNI dejará de ser solo un token de protocolo de trading y se convertirá en el activo central de la infraestructura financiera Web3. El patrón "símbolo principal en Kun, Dragón Verde regresando" también respalda su posición de liderazgo a largo plazo, con un precio objetivo de $100 – $200.

Camino mediocre: Si no logra avanzar en la competencia y solo mantiene su cuota de mercado actual, $UNI será un "bono DeFi" de calidad, respaldado por recompras y quemas estables, con un precio fluctuando entre $30 – $60.

Panorama competitivo: foso y puntos de ruptura

Foso: El símbolo principal de @Uniswap en el palacio Kun representa su fortaleza en marca, liquidez y hábitos de usuario, una barrera difícil de superar a corto plazo para los competidores.

Punto de ruptura: Los competidores en el palacio Dui, Tian Rui + Jiu Tian, su modelo de incentivos de tokens (ve(3,3)) es agresivo pero insostenible. La clave para @Uniswap es aprovechar innovaciones como V4 Hook y @Unichain para crear nuevas fuentes de valor sin dañar gravemente los ingresos de los LP, logrando "tenerlo todo".

Principales riesgos

Riesgo de gobernanza: La mayor incertidumbre sigue estando en la votación. Aunque la probabilidad de aprobación es alta, la Puerta Du indica obstáculos; hay que prevenir que grandes actores como @a16z planteen nuevas preocupaciones legales en el último momento.

Riesgo competitivo: Palacio Zhen con Liu He + Puerta Xiu, sugiere que otros protocolos podrían unirse para captar liquidez. Si el interruptor de tarifas provoca una gran fuga de LP, se tambalearán los cimientos.

Riesgo macro y regulatorio: Palacio Kan con Xuan Wu + Puerta Jing, hay que estar atentos a cisnes negros en la regulación global después de 2026 y al riesgo sistémico de cambios de ciclo en el mercado cripto.

Perspectiva: el éxito depende de la integración del ecosistema

???? Uniswap: el regreso del valor y la batalla defensiva del líder DeFi

Perspectiva principal: El protocolo pasará de ser una "herramienta de gobernanza" a un "activo generador de ingresos", cerrando el ciclo de captura de valor, pero su trono de liquidez enfrenta desafíos sin precedentes.

Ingresos del protocolo Uniswap

1️⃣Reconfiguración de valor (ventana dorada de 1-2 años)

Posicionamiento: Palacio Kun "símbolo principal + Wu Bing Dragón Verde regresando", signo de regreso del rey y revalorización. El interruptor de tarifas es clave para detonar esta tendencia. $UNI dejará de ser un "token de gobernanza sin valor" y se convertirá en un activo central con flujo de caja claro y expectativas deflacionarias.

Objetivo de valoración: Basado en recompras y quemas anuales de cientos de millones de dólares, su PER pasará del actual 2.2x (base de tarifas) a niveles de acciones tecnológicas tradicionales (20-30x). Es muy probable que en 1-2 años la capitalización vuelva al máximo anterior ($44.5), y a medio-largo plazo podría desafiar el rango de $75-$100.

2️⃣Defensa del foso (contradicción central)

Riesgo: Palacio Dui con Tian Rui + Jiu Tian, los competidores atacan con alta eficiencia de capital (modelo ve(3,3)). La estrategia de @Uniswap de sacrificar parte de los ingresos de los LP para obtener ingresos del protocolo es un arma de doble filo.

Clave del éxito: Depende de si puede, mediante innovaciones como V4 Hook y subastas PFDA, crear nuevas fuentes de ingresos para los LP que compensen la comisión. Si lo logra, el foso se refuerza; si no, caerá en una espiral negativa de pérdida de liquidez.

⛓️ Unichain: la batalla por la supervivencia del ecosistema

Perspectiva principal: Es una apuesta de alto riesgo; si tiene éxito, abre un espacio de valoración de billones de dólares, si fracasa, puede quedar como una "cadena de repuesto" mediocre.

Ingresos de Unichain

1️⃣Oportunidades y ambición

Posicionamiento: Palacio Gen "Puerta Kai + Tigre Blanco + Tian Peng". La Puerta Kai significa grandes oportunidades de mercado y nuevas narrativas, Tian Peng indica especulación audaz y expansión, sugiriendo que @Unichain busca, mediante el modelo de cadena dedicada, resolver los cuellos de botella de rendimiento de la mainnet y la captura de valor, construyendo nuevas barreras de ecosistema.

Potencial: Si @Unichain logra vincular profundamente los ingresos de su secuenciador, las ventajas nativas de V4 y la economía del token $UNI, dejará de ser solo una cadena, y se convertirá en la capa de sedimentación de valor de todo el ecosistema @Uniswap, con un potencial mucho mayor que un simple protocolo DEX.

2️⃣Riesgos y desafíos

Patrón peligroso: El Tigre Blanco indica competencia feroz y presión, mostrando que @Unichain enfrentará la competencia directa de ecosistemas L2 maduros como @base, @Arbitrum y @Optimism. Tian Peng también sugiere "especulación excesiva" y "vulnerabilidades de seguridad".

Problema clave: Arranque en frío del ecosistema: ¿cómo atraer aplicaciones top más allá de @Uniswap para crear efectos de red? Esa es su línea de vida.

Prueba de valor: Inicialmente, solo con ingresos anuales de 7.5 millones de dólares del secuenciador, ¿podrá sostener los enormes costes de desarrollo y mantenimiento de la cadena y beneficiar a los holders de $UNI?

???? Relación simbiótica: prosperidad o declive conjunto

Escenario de éxito (70% de probabilidad): @Uniswap mantiene la base con su marca y liquidez, proporcionando usuarios y reputación iniciales a @Unichain; @Unichain, con menores costes de transacción y aplicaciones Hook más flexibles, retroalimenta a @Uniswap, consolidando su liderazgo y abriendo nuevas fuentes de ingresos. Ambos forman un flywheel, y $UNI se convierte en la llave universal del valor del ecosistema.

Escenario de fracaso (30% de probabilidad): @Uniswap pierde liquidez por el interruptor de tarifas y su cuota de mercado es erosionada; @Unichain se estanca por falta de ecosistema. Ambos se arrastran mutuamente y la historia de revalorización de $UNI termina en decepción.

???? Puntos clave a observar en la evolución futura

• Principios de diciembre de 2025: resultado final de la votación sobre el interruptor de tarifas y reacción inmediata del mercado.

• Mitad de 2026: tasa de adopción de V4 y despliegue temprano en @Unichain.

• 2027: TVL independiente de Unichain y número de aplicaciones nativas, ¿puede formar su propio ecosistema?

Destino final de Uniswap Labs: ¿escisión y salida a bolsa?

En el futuro, que Uniswap Labs escinda parte de su negocio (como el desarrollo de @Unichain, servicios front-end) en una empresa independiente y busque salir a bolsa es una vía bastante probable.

✅ Factores favorables para la salida a bolsa (probabilidad: 60%-70%)

1️⃣El esquema muestra que la "Puerta Kai" puede abrirse

El palacio Gen, que representa la capacidad de acción de Uniswap Labs, ya contiene la "Puerta Kai", que simboliza nuevas organizaciones, oportunidades y colaboraciones. Escindir parte del negocio en una empresa responde a este signo.

La estrella Tian Peng en este palacio indica operaciones de capital audaces y expansión, mostrando que el equipo de Labs tiene suficiente ambición y motivación para impulsar iniciativas de financiación masiva.

2️⃣Vehículo de valor claro, evitando conflictos centrales

Esta medida separa hábilmente la "gobernanza del protocolo" (perteneciente al token $UNI) de los "servicios técnicos y derechos de desarrollo" (pertenecientes a las acciones de la empresa cotizada). La empresa cotizada puede basar su valoración en su capacidad técnica, ingresos por desarrollo de software y futuros ingresos del secuenciador de @Unichain, sin estar directamente ligada a los problemas de valores del token $UNI, resolviendo el mayor conflicto regulatorio.

3️⃣Hay precedentes exitosos

Como la relación entre @Coinbase y @Base, y antes entre @ethereum y @Consensys. @Consensys, como fuerza central de desarrollo en el ecosistema Ethereum, ha realizado múltiples rondas de financiación y ha habido rumores de salida a bolsa. Esto proporciona un modelo claro para Uniswap Labs.

⚠️ Desafíos y riesgos (aún existen obstáculos)

1️⃣Competencia y presión de mercado

El palacio Gen con Tigre Blanco significa que, incluso con la escisión y salida a bolsa, el proceso estará acompañado de competencia feroz y gran presión externa. El mercado de capitales comparará con @Coinbase y examinará estrictamente su rentabilidad y crecimiento.

2️⃣Equilibrio delicado del esquema

La empresa cotizada seguirá dependiendo profundamente de la marca y el ecosistema del protocolo @Uniswap. Garantizar la alineación de intereses entre la empresa cotizada y la comunidad descentralizada será un gran reto de gobernanza. Si la empresa cotizada perjudica los intereses del protocolo (por ejemplo, cobrando comisiones excesivas), provocará la fuerte oposición de la comunidad $UNI y socavará los cimientos.

3️⃣Independencia del negocio y base de valoración

El mercado de capitales preguntará: ¿cuál es la verdadera barrera de esta empresa? Si solo es un proveedor de servicios front-end del protocolo @Uniswap, su valor es limitado. Debe demostrar que tiene ventajas técnicas e ingresos independientes del protocolo (por ejemplo, derechos exclusivos de operación de @Unichain, patentes de tecnología cross-chain, etc.) para obtener una alta valoración.

Palabras finales✍️

En la encrucijada de DeFi, Uniswap Labs está usando el interruptor de tarifas como llave para abrir la era dorada de la captura de valor: la propuesta probablemente será aprobada, $UNI pasará de ser una herramienta de gobernanza a un activo generador de ingresos, avanzando junto al ecosistema @Unichain y formando un efecto flywheel de prosperidad compartida. Más allá, si Labs logra escindirse y salir a bolsa, esto resolverá los problemas regulatorios, inyectará capital mainstream y llevará a $UNI a la cima. Pero el éxito o fracaso dependerán del consenso comunitario, la defensa competitiva y el destino.

¿Estás listo para presenciar el regreso del rey de DeFi y el ascenso del imperio financiero Web3?