Bitcoin pone a prueba el muro HODL de $95k después de que una cascada elimine $655 millones de los alcistas
Bitcoin ha hecho lo que muchos alcistas temían: cayó por debajo de las seis cifras, atravesó los $100,000 e incluso descendió más allá de los $98,000 en una ola de liquidaciones no vista desde mayo.
Como informó CryptoSlate, BTC cayó hasta $98,550, lo que provocó liquidaciones largas por valor de $190 millones en una hora y $655 millones en 24 horas, mientras los ETF spot registraron una salida neta de $278 millones el 12 de noviembre y $961 millones en lo que va del mes.
Este evento transformó una lenta caída en una bajada abrupta, eliminando posiciones largas apalancadas y obligando al mercado a enfrentarse al soporte on-chain por debajo del precio.
Los datos on-chain revelan un cambio en la estructura del mercado bajo los $100k
Los datos de Coinbase mostraron la magnitud del movimiento en EE. UU. después de que comenzaran las liquidaciones. Bitcoin alcanzó un máximo de $103,988 antes de caer a $95,900, cerrando finalmente cerca de $96,940: apenas un 2% por encima de los $95,000, el muro de HODLers on-chain. El mercado pasó de un colchón del 5% por encima del muro a casi tocarlo.
La estructura del muro on-chain permanece, pero el comportamiento del precio ha cambiado. La distribución del coste base muestra que aproximadamente el 65% de todo el USD invertido en Bitcoin está por encima de los $95,000, con cada moneda de los holders a corto plazo valorada allí o más alto, y el 30% del suministro de holders a largo plazo en el mismo rango.
Esto no es el aire especulativo y delgado del máximo de 2017 ni el pico inicial de 2021. Es similar a la estructura más densa del “segundo impulso” de finales de 2021, donde holders experimentados y nuevos participantes compartieron la zona de máximos, y la resolución tomó meses.
Esa densidad explica por qué el spot ha estado rezagado tanto tiempo. El rally electoral de EE. UU. el año pasado atrajo a una amplia gama de compradores al rango de $95k–$115k y los atrapó durante un año de movimientos laterales.
Con el coste base de los holders a corto plazo ya superado en torno a los $112,000, cada intento fallido de recuperar ese nivel dejó a más compradores recientes en pérdidas, mientras que los holders a largo plazo se mantenían en una escalera de costes base justo por debajo de los máximos.
El desmantelamiento de futuros y las salidas de ETF revelan una zona de soporte debilitada
La última cascada expuso esa estructura: una vez que los largos en futuros comenzaron a deshacerse, hubo muy poca demanda fresca entre el área de resistencia de $106k-$118k que Glassnode señaló y el nivel psicológico de $100k, y la demanda de ETF ya no era lo suficientemente fuerte como para absorber las ventas forzadas.
La diferencia clave ahora es quién está vendiendo. En 2017 y 2021, la oferta cerca del máximo provenía principalmente de holders a corto plazo. Tras esos picos, monedas más antiguas y en ganancias rotaron fuera. Luego, las pérdidas no realizadas alcanzaron el 15% de la capitalización de mercado en seis semanas, llenando antiguos vacíos de liquidez.
En 2025, las pérdidas no realizadas son aproximadamente la mitad de lo que eran en enero de 2022, a pesar de que BTC cotiza por debajo de $100k y toca el muro.
Los datos de Glassnode muestran que los STH están en pérdidas respecto a su coste base de $111,900 desde octubre. Su ratio de beneficio-pérdida realizado cayó por debajo de 0.21 cerca de los $98,000, lo que significa que más del 80% del valor que movieron allí se vendió con pérdidas.
Esto es una capitulación clásica de los compradores de máximos, no una salida generalizada de LTH. Checkonchain lo confirma: casi la mitad de las monedas vendidas recientemente provienen de compradores recientes con entradas altas que salen mientras el mercado ronda el muro.
Por eso los $95k siguen siendo importantes. Era un teórico “punto de fallo” del ciclo alcista; ahora el precio se acerca. Nuevos datos de Coinbase muestran que el mínimo de BTC en $95,900 lo sitúa profundamente dentro de la zona de holders a largo plazo, donde la mayoría de las monedas permanecen inmóviles. Si este grupo se mantiene firme, el muro puede absorber las ventas forzadas de STH y derivados.
Sin embargo, si Bitcoin pierde limpiamente los $95,000, la hoja de ruta es bastante clara. El primer nivel está alrededor de los $85,000, el mínimo del “tariff tantrum”, donde el spot marcó un suelo local durante anteriores tensiones políticas y rellenó brevemente parte del vacío del año pasado.
Por debajo de eso está el True Market Mean en $82,000, que se sitúa directamente sobre el hueco residual del impulso electoral de EE. UU. y sería un imán natural para una caída más profunda. Solo más allá de esos niveles vuelve a entrar en juego la gran banda de demanda antigua entre $50,000 y $75,000.
Cómo el perfil de riesgo de este ciclo difiere del de 2022
Existe otra diferencia clave respecto a 2022 que la acción actual del precio no ha revertido.
En aquel entonces, la pérdida de la base de $45k del muro de HODLers de ese ciclo fue rápida y brutal: el coste base de STH cedió en $54k, el muro en $45k ofreció casi ningún soporte y el mercado cayó directamente hasta el True Market Mean en torno a $36k, intersectando un vacío de liquidez de varios años que se remontaba al inicio del ciclo.
En este ciclo, la posible caída del muro al promedio es mucho más corta y la demanda subyacente del rango de 2024 está más cerca en precio. Un movimiento de $95k a los bajos $80k dolería, pero no recrearía el tipo de mercado bajista profundo y de varios años que siguió a los picos de 2021.
El trasfondo a corto plazo sigue siendo frágil. Los flujos de ETF se inclinan a negativo, los rescates reemplazan las entradas constantes que sostuvieron a Bitcoin la mayor parte del año. El funding perpetuo y el interés abierto han disminuido desde la limpieza de apalancamiento de octubre. Los mercados de opciones ahora pagan una prima de volatilidad implícita del 11% para puts sobre calls, lo que indica que los traders se están cubriendo ante caídas.
Lo que ocurra a continuación depende menos de los traders a corto plazo que de los holders que poseen la mayor parte del suministro por encima y justo por debajo de los $95k.
Si mantienen la calma, el muro puede seguir actuando como suelo, dando tiempo al mercado para reconstruir la demanda. Si ceden, el camino a través de los $85k y hacia el promedio de $82k ya está trazado en el gráfico on-chain.
La publicación Bitcoin tests the $95k HODL wall after cascade knocks out $655M from bulls apareció primero en CryptoSlate.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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