¿Puede la Reserva Federal ganar la batalla por su independencia? La permanencia de Powell podría ser la clave del resultado

Bank of America considera que la nominación de un nuevo presidente de la Reserva Federal por parte de Trump no es motivo de preocupación; si Powell permanece como gobernador, el margen de presión de la Casa Blanca se verá considerablemente limitado. Además, un comité con tendencia hawkish también dejaría al presidente, que busque complacer el deseo de Trump de bajar los tipos de interés, sin margen de maniobra.

Fuente: Golden Ten Data

De cara a 2026, una cuestión clave es hasta qué punto los factores políticos influirán en el funcionamiento de la Reserva Federal. Desde principios de este año, el presidente estadounidense Trump y su gabinete han estado presionando a la Reserva Federal para que baje los tipos de interés y ajuste la política monetaria, algo que no carece de precedentes históricos.

Sin embargo, esta administración de Trump también ha adoptado medidas más extremas: amenazó con despedir al presidente de la Reserva Federal, Powell, y lo atacó personalmente, intentó destituir a otros miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), e incluso visitó personalmente la sede de la Reserva Federal en una disputa sobre los costes de renovación.

De cara al futuro, los analistas ya están reflexionando sobre lo que podría significar para la independencia del banco central la nominación de un presidente de la Reserva Federal por parte de Trump. Como subrayó Paul Donovan de UBS en un informe a clientes a principios de esta semana, un presidente excesivamente alineado con la Casa Blanca podría repetir los errores de la colaboración entre el presidente Nixon y Arthur Burns en los años 70, una cooperación que terminó en desastre.

Donovan añadió: «Burns finalmente se enfrentó a la resistencia interna en la Reserva Federal, y dado que los responsables de la política de la Reserva Federal han mostrado recientemente un espíritu de independencia más fuerte en sus patrones de votación, se debe tener cuidado de no sobreinterpretar las acciones de una sola persona en la Reserva Federal.»

Aditya Bhave, economista senior de Estados Unidos en Bank of America, también expresó una actitud cautelosa similar en una reciente rueda de prensa. Cuando la revista Fortune le preguntó sobre los riesgos para la independencia de la Reserva Federal bajo un nuevo presidente, Bhave afirmó que esta cuestión «depende casi más de la composición general del comité que únicamente del presidente de la Reserva Federal».

Explicó: «Sabemos que habrá un nuevo presidente de la Reserva Federal, que podría ocupar el puesto de Steven Miran en el consejo. Así que, en ese sentido, si asumimos que el nuevo nombrado tiene una inclinación política similar a la de Miran, simplemente cambiar de persona no alterará realmente la tendencia general del consejo. La cuestión es si Powell seguirá siendo gobernador.»

Miran fue anteriormente presidente del Consejo de Asesores Económicos de Trump y, a principios de este año, sustituyó a Adriana Kugler en el FOMC tras su dimisión. Se le considera generalmente un nombramiento temporal, y se espera que su mandato termine el mes que viene.

Aunque el mandato de Powell como presidente de la Reserva Federal expirará en mayo de 2026, su mandato como gobernador de la Reserva Federal no terminará hasta enero de 2028, lo que significa que podría romper con la tradición y permanecer en la Reserva Federal unos años más, algo que probablemente disgustaría a la Casa Blanca.

Bhave añadió: «Sobre este tema, Powell siempre ha sido muy ambiguo. En los últimos 75 años, casi no hay precedentes de presidentes que hayan permanecido como gobernadores, pero Powell tampoco ha dicho que vaya a irse.»

Ante una serie de críticas de la Casa Blanca, Powell ha sido un firme defensor de la independencia de la Reserva Federal. Ha dejado claro que, si la Casa Blanca le pidiera que dimitiera, no lo haría, y añadió que sería ilegal que el gobierno intentara hacerlo.

Este verano, Powell declaró a Bloomberg: «Nuestra independencia es una cuestión legal. En general, la independencia de la Reserva Federal es ampliamente comprendida y apoyada tanto en Washington como en el Congreso, y eso es lo que realmente importa. Lo clave es que podamos tomar decisiones, y que solo las tomemos basándonos en nuestro mejor juicio, en el mejor análisis de los datos, sobre cómo alcanzar nuestros objetivos de doble mandato... para servir mejor al pueblo estadounidense.»

La composición del FOMC es la cuestión más crucial

El mes pasado, el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, confirmó que se jubilará al finalizar su mandato en febrero de 2026, lo que significa que habrá otra vacante en el FOMC que Trump podría llenar con un economista dovish.

Además, está la cuestión de la gobernadora Lisa Cook, a quien Trump intentó destituir del comité; ella defenderá su puesto en una audiencia ante el Tribunal Supremo el próximo enero. La Casa Blanca espera que el proceso legal les sea favorable, lo que les daría la oportunidad de nombrar a más personas de su confianza.

Bhave añadió: «Si lo que se considera es un cambio total en la mentalidad de la Reserva Federal, creo que estas cuestiones son mucho más importantes que quién será el próximo presidente. Si se enfrenta a un presidente de la Reserva Federal que dice ‘quiero bajar los tipos de interés al 2,5%’, pero este comité ni siquiera está convencido de una bajada de 25 puntos básicos propuesta por Powell, entonces creo que ese presidente no avanzará mucho en ese contexto. Según nuestras estimaciones, de los 12 presidentes de los bancos regionales de la Reserva Federal, unos 8 no quieren bajar los tipos de interés, ya sea de forma explícita o por su inclinación.»