Escrito por: David, Deep Tide TechFlow
Hasta la noche del 10 de diciembre, puede que no te hayas dado cuenta de que los datos de los contratos de LUNA son extremadamente inusuales.
Sin ninguna actualización técnica ni noticias positivas sobre el ecosistema, el volumen total de negociación en 24 horas de los contratos de la serie LUNA (incluyendo LUNA y LUNA2) en todo el mercado ya se acerca a 1.8 billones de dólares.
Y solo en la última semana, LUNA ha subido un 150%.
En comparación, el volumen combinado de LUNA y LUNA2 ahora casi puede situarse entre los diez primeros en volumen de contratos de todo el mercado, solo por detrás de los 1.88 billones de dólares de HYPE.
Y las tasas de financiación de ambos son respectivamente -0.0595% y -0.0789%.
Una tasa de financiación negativa tan alta significa que el mercado no solo está saturado, sino que también se encuentra en un estado de extrema divergencia: una gran cantidad de capital está en posiciones cortas, mientras que otra fuerza aún mayor está utilizando esta saturación para forzar liquidaciones de cortos.
Todos sabemos que LUNA ya no tiene fundamentos. Estos 1.8 billones de dólares de liquidez, en realidad, están apostando por un resultado que está a punto de revelarse:
Mañana, es decir, el 11 de diciembre a las 24:00, el antiguo "rey de las stablecoins" Do Kwon tendrá su audiencia final de sentencia en la sala 1305 del Tribunal Federal del Distrito Sur de Nueva York.
El mercado está apostando con dinero real por la sentencia de este ex magnate cripto.
La sentencia puede ser larga o corta, la especulación no descansa
Para entender estos 1.8 billones de dólares en volumen de contratos, hay que observar el verdadero progreso de este caso.
Para la mayoría, el nombre de Do Kwon desapareció del radar tras el colapso épico de 2022.
Pero en realidad, este antiguo magnate cripto ya fue extraditado a Nueva York, EE. UU., a finales de 2024. Y en agosto de este año, se declaró oficialmente culpable en el Tribunal Federal de Manhattan, admitiendo varios cargos, incluido fraude de valores.
La audiencia de mañana no es un debate sobre "culpable o inocente", sino la decisión final sobre la duración de la sentencia. Según los últimos documentos judiciales, existe una gran brecha entre las recomendaciones de la fiscalía y la defensa:
La fiscalía solicita 12 años de prisión.
La Oficina del Fiscal de EE. UU. mantiene una postura firme, argumentando que el colapso de Terra causó pérdidas de miles de millones de dólares, y que Do Kwon cometió fraude sobre la "falsa integración en blockchain" de la aplicación de pagos Chai antes del colapso.
Para el mercado, 12 años representan un final definitivo. Según el ciclo de 4 años de las criptomonedas, tras 3 ciclos, Do Kwon ya no tendría nada que ver con ello.
La defensa solicita 5 años de prisión.
El equipo de defensa juega la carta de la "compasión", enfatizando que Do Kwon ya ha estado detenido en Montenegro durante mucho tiempo, ha mostrado buena actitud al admitir su culpa y ha cooperado con la ejecución de las multas de la SEC.
Una diferencia de 7 años es suficiente para que alrededor del token LUNA se desarrolle una especulación intradía y una batalla de capitales.
La lógica normal sería que, si el fundador es severamente condenado, el token LUNA estaría aún más cerca de valer cero. Por eso el mercado está lleno de posiciones cortas y vemos tasas de financiación negativas;
Pero los grandes capitales o los "market makers" realmente no necesitan creer que Do Kwon será sentenciado solo a 5 años; solo necesitan aprovechar la incertidumbre de la sentencia para subir el precio y cazar a los cortos demasiado apalancados.
Esto también podría explicar por qué LUNA experimentó una subida explosiva la víspera del juicio de Do Kwon. El mercado no está celebrando la justicia, sino especulando sobre la sentencia en sí.
El mercado cripto ya no tenía muchos focos y estaba en general débil; la audiencia de mañana solo crea una de las pocas volatilidades locales.
De víctimas a depredadores
Despierta, ahora es 2022.
Si en mayo de 2022 abriéramos el gráfico de distribución de posiciones de LUNA, veríamos una escena aún más trágica:
Allí estaban abarrotados los pequeños inversores surcoreanos que perdieron todos sus ahorros, fondos cripto gravemente afectados y especuladores que intentaron comprar en el fondo y quedaron atrapados. En ese momento, las operaciones estaban llenas de ira, desesperación y autossalvación irracional.
Tres años después, la microestructura del mercado ha cambiado completamente.
Las víctimas de entonces ya han vendido con pérdidas y abandonado el mercado. Ahora, sentados al otro lado de la mesa, quizás haya un grupo completamente diferente de participantes. Por ejemplo, equipos de trading cuantitativo de alta frecuencia, fondos de cobertura orientados a eventos (Event-Driven Funds) y especuladores especializados en "activos basura".
Para estos nuevos jugadores, si Do Kwon es inocente o si el ecosistema Terra tiene futuro, no solo no importa, sino que es ruido. Lo único que les interesa es el Event Beta, es decir, la sensibilidad del precio del activo a ciertas noticias legales.
En este contexto, la naturaleza del activo LUNA se ha transformado en un derivado legal, como algunos Meme coins que fluctúan en función de las acciones de una figura pública.
Esta es una madurez extremadamente cruel del mercado cripto, la muerte o la prisión también pueden ser "monetizadas".
Actualmente, muchas transacciones de tokens como LUNA, que solo tienen la carcasa, son esencialmente una valoración de desastre. Los grandes capitales lo saben muy bien: los fundamentales ya son cero. Pero mientras haya divergencia y espacio para la batalla entre largos y cortos, esta "cáscara vacía" es un activo perfecto para operar.
Incluso se puede decir que, precisamente porque ya no hay anclaje fundamental, la volatilidad del precio del token ya no está restringida y depende completamente de la descarga emocional.
Como dice el dicho, la mayoría de los tokens en el mercado cripto son en realidad memes.
Poner precio a todo
Después de la sentencia de mañana, ya sea que Do Kwon escuche "5 años" o "12 años", para LUNA como activo de trading, el resultado probablemente será el mismo.
Después del evento, el token probablemente volverá a ser inerte; no solo las malas noticias matan el mercado, las buenas noticias confirmadas también lo hacen.
Si la sentencia es severa, la lógica vuelve a los fundamentales y el precio va a cero; si es leve, la noticia positiva ya se ha descontado, así que es "Sell the News", y las ganancias se retirarán como la marea.
En realidad, LUNA es un muy buen espejo de observación.
Ha reflejado la narrativa tecnológica de las stablecoins algorítmicas, pero también el lado extremadamente maduro y frío de este mercado.
En el mercado cripto actual, incluso una moneda muerta y un fundador ya condenado, mientras tengan algún valor noticioso, pueden ser eficientemente empaquetados de nuevo como fichas de apuestas en la mesa.
La eficiencia de liquidez del mercado cripto ha evolucionado al extremo: puede poner precio a cualquier cosa: emociones, bugs, memes... y, por supuesto, también a la libertad de una persona y a un juicio justo.
Ante esta eficiencia extrema, el juicio moral parece un poco superfluo.
El resto de la vida de Do Kwon puede que transcurra tristemente en prisión, pero el mercado cripto no tiene tristeza, solo volatilidad aún no valorada.
