Un número creciente de operadores de opciones espera que la Fed no reduzca las tasas en 2026

Los traders ajustan sus apuestas ya que los recortes de tasas de la Fed parecen poco probables en 2026

Fotógrafo: Michael Nagle/Bloomberg

Los operadores de opciones se están alejando cada vez más de anticipar recortes de tasas por parte de la Reserva Federal en 2026. En cambio, se están posicionando para escenarios en los que el banco central mantenga su política actual durante todo el año.

Esta tendencia ha sido evidente desde el pasado viernes, tras la publicación de las cifras de empleo en EE. UU. que revelaron una disminución inesperada en la tasa de desempleo. Como resultado, las probabilidades basadas en el mercado de un recorte de tasas en la próxima reunión de la Fed casi han desaparecido, lo que ha llevado a más traders a retrasar sus expectativas de futuras reducciones de tasas.

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Con el mercado laboral mostrando resiliencia y la inflación aún por encima del nivel deseado por la Fed, los responsables políticos tienen menos incentivos para continuar bajando las tasas después de tres recortes de un cuarto de punto el año pasado.

David Robin, estratega de tasas de interés en TJM Institutional Services LLC, comentó: “Estamos viendo señales mixtas en el empleo, pero la inflación sigue siendo una preocupación. Según los datos actuales, la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas estables hasta marzo ha aumentado, y a medida que pasa cada reunión, las probabilidades de que no haya cambios se incrementan.”

Los bonos del Tesoro estadounidense registraron ganancias moderadas, con el rendimiento a 10 años cayendo 3 puntos básicos hasta 4,15% en la negociación en Londres. Aunque los mercados de swaps aún descuentan una reducción de medio punto en 2026, la actividad reciente en opciones SOFR—una tasa clave vinculada al referencial de la Fed—sugiere que los traders se preparan para una postura más restrictiva.

La mayoría de las nuevas operaciones con opciones se han centrado en marzo y junio, protegiéndose contra mayores retrasos en el próximo movimiento de la Fed. Algunas posiciones más lejanas en la curva de futuros se beneficiarían si la Fed mantiene su tasa objetivo en el rango del 3,5%-3,75% hasta finales de 2026.

Robin agregó: “Independientemente de si el mercado ve una probabilidad del 5%, 10% o 20% de que la Fed no cambie su postura, estas operaciones son económicas y atractivas para gestores de riesgo prudentes.”

Otros analistas empiezan a compartir esta perspectiva. Tras el informe de empleo del viernes, los economistas de JPMorgan Chase & Co. dijeron que ya no esperan un recorte de tasas este año y ahora prevén un posible aumento en 2027. Un mes antes, HSBC Securities predijo que no habrá cambios en las tasas de la Fed hasta 2027.

El sentimiento del mercado cambia en medio de tensiones políticas

Los recientes cambios en el comercio de opciones se producen mientras aumentan las tensiones entre la administración Trump y el presidente de la Fed, Jerome Powell, quien reveló recientemente una investigación criminal del Departamento de Justicia que, según él, tiene motivaciones políticas.

Este desarrollo ha reavivado los debates sobre la independencia del banco central y ha provocado reacciones de responsables políticos, inversores y legisladores que apoyan a Powell. También ha reducido el entusiasmo en el mercado de efectivo de bonos del Tesoro.

Según una encuesta de JPMorgan para la semana que finalizó el 12 de enero, las posiciones cortas de los clientes aumentaron 4 puntos porcentuales, mientras que las largas subieron 3 puntos. Esto marca el nivel neto más bajo de posiciones largas desde octubre de 2024 y el mayor nivel absoluto de posiciones cortas desde principios de octubre del año pasado.

Tendencias clave de posicionamiento en el mercado de tasas

Actividad en opciones SOFR

En las opciones SOFR para marzo, junio y septiembre de 2026, ha habido una fuerte demanda para cubrir el riesgo a la baja, especialmente a través de los contratos de marzo. El strike 96,375 ha visto una actividad significativa, con operaciones populares que incluyen spreads de puts SFRH6 96,375/96,3125 y put trees SFRH6 96,43759/96,375/96,3125. También ha crecido el interés en los put trees SFRM6 96,5625/96,50/96,4375.

Patrones de interés abierto

Observando las opciones SOFR hasta septiembre de 2026, el strike 96,50 sigue siendo el más mantenido por los traders, con posiciones sustanciales de calls y puts para marzo. También hay un riesgo notable en los puts de marzo 96,375 y 96,3125, mientras que el strike 96,75 continúa atrayendo posiciones significativas de calls tanto para marzo como para junio.

Primas de opciones del Tesoro

Durante la última semana, el costo de cubrir el riesgo del Tesoro ha cambiado ligeramente a favor de las calls en vencimientos cortos hasta la nota a 10 años, mientras que se mantiene casi neutral para los bonos a largo plazo. Esto indica que los inversores están pagando un poco más para protegerse contra un rally de bonos en los futuros a 2, 5 y 10 años, en comparación con buscar protección contra rendimientos más altos.

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Con contribuciones de Elizabeth Stanton y Naomi Tajitsu.

Artículo actualizado para reflejar los movimientos recientes del mercado del Tesoro.

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