WASHINGTON, D.C. – 15 de marzo de 2025 – La gobernadora de la Reserva Federal, Nellie Liang, realizó hoy una declaración significativa sobre el crecimiento de las stablecoins y sus profundas implicaciones para las finanzas globales. Afirmó que la creciente adopción de monedas digitales vinculadas al dólar fortalecerá drásticamente la posición dominante del dólar estadounidense a nivel mundial. Esta declaración se produce en un momento crucial tanto para la banca tradicional como para los mercados de criptomonedas.
El crecimiento de las stablecoins representa una expansión del dólar digital
El análisis de la gobernadora Liang relaciona directamente la proliferación de stablecoins con el refuerzo de la hegemonía del dólar. Las stablecoins son tokens de criptomonedas vinculados a activos tradicionales, principalmente al dólar estadounidense. En consecuencia, su circulación global representa esencialmente una expansión digital del dólar. Las principales stablecoins como USDT y USDC ahora facilitan billones de dólares en volumen de transacciones anuales. Además, su naturaleza sin fronteras extiende la utilidad del dólar más allá de los canales bancarios tradicionales.
La adopción de tecnología financiera se aceleró significativamente tras la transformación digital impulsada por la pandemia de 2020. Los sistemas de pago incorporan cada vez más tecnología blockchain para lograr eficiencia en la liquidación. Las remesas internacionales, en particular, se benefician de la rapidez y las ventajas de coste de las stablecoins. La banca corresponsal tradicional suele requerir múltiples intermediarios y días para completarse. Por el contrario, las transacciones con stablecoins suelen liquidarse en minutos y a costes sustancialmente menores.
La perspectiva evolutiva de la Reserva Federal sobre la moneda digital
La Reserva Federal ha monitoreado los desarrollos de las criptomonedas con un interés cauteloso durante casi una década. Inicialmente, las preocupaciones regulatorias dominaron las comunicaciones oficiales sobre los activos digitales. Sin embargo, la perspectiva de la institución evolucionó a medida que la capitalización de mercado y los indicadores de adopción crecieron exponencialmente. La gobernadora Liang representa el enfoque de la Fed centrado en la investigación de tecnologías financieras emergentes. Anteriormente lideró la División de Estabilidad Financiera de la Fed antes de su confirmación en 2022.
La investigación sobre monedas digitales de bancos centrales (CBDC) se aceleró a nivel global tras los programas piloto del yuan digital en China. La Reserva Federal publicó documentos de debate examinando los posibles beneficios y riesgos de una CBDC estadounidense. Sin embargo, la declaración de la gobernadora Liang sugiere que las stablecoins del sector privado existentes podrían lograr objetivos de internacionalización similares. La innovación privada podría complementar, en lugar de competir, con las posibles iniciativas de moneda digital pública.
Contexto histórico de los mecanismos de dominio del dólar
El dominio del dólar tradicionalmente se ha apoyado en varios pilares interconectados. El sistema del petrodólar establecido tras las crisis petroleras de la década de 1970 creó una demanda internacional sustancial. El comercio global de materias primas utiliza predominantemente la fijación de precios y liquidación en dólares. Además, el dólar sirve como la principal moneda de reserva para los bancos centrales de todo el mundo. Los datos sobre reservas de divisas extranjeras muestran consistentemente que las tenencias en dólares superan el 60% de las reservas asignadas.
Los mercados internacionales de deuda refuerzan aún más la supremacía del dólar. Los gobiernos y empresas de mercados emergentes emiten frecuentemente bonos denominados en dólares. La facturación comercial global también favorece al dólar incluso en transacciones que no involucran a partes estadounidenses. Estos mecanismos establecidos ahora enfrentan una transformación digital a través de alternativas basadas en blockchain. El crecimiento de las stablecoins podría extender la utilidad del dólar a economías digitales previamente inaccesibles.
Impactos en el sistema financiero global y respuestas internacionales
Otros países monitorean el desarrollo de las stablecoins con diversas respuestas estratégicas. La Unión Europea implementó una regulación integral denominada Mercados de Criptoactivos (MiCA) para gobernar la emisión y el comercio de activos digitales. Japón y Singapur establecieron marcos de licencias para emisores de stablecoins con estrictos requisitos de reservas. Por el contrario, China mantiene su prohibición sobre el comercio de criptomonedas mientras avanza en su proyecto de yuan digital.
El análisis del Fondo Monetario Internacional sugiere posibles cambios en la dominancia de los pagos transfronterizos. El sistema de mensajería SWIFT actualmente facilita la mayoría de las transferencias bancarias internacionales. Sin embargo, las redes blockchain permiten la liquidación directa entre pares sin intermediarios de mensajería. Este cambio tecnológico podría redistribuir la influencia de la infraestructura financiera entre países. Aquellos con ecosistemas avanzados de moneda digital podrían obtener ventajas desproporcionadas.
| Tether (USDT) | 108,2 mil millones de dólares | Múltiples | Pagarés comerciales, letras del Tesoro, equivalentes de efectivo |
| USD Coin (USDC) | 32,7 mil millones de dólares | Ethereum, Solana | Títulos del Tesoro de EE.UU., depósitos bancarios |
| DAI | 5,4 mil millones de dólares | Ethereum | Otras stablecoins, criptomonedas en garantía |
| Binance USD (BUSD) | 1,8 mil millones de dólares | BNB Chain | Depósitos en dólares estadounidenses, letras del Tesoro |
Desarrollo del marco regulatorio y consideraciones sobre estabilidad financiera
Las agencias regulatorias de EE.UU. coordinan la supervisión de las stablecoins a través de grupos de trabajo establecidos. El Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados Financieros publicó recomendaciones para la regulación de stablecoins en 2021. Estas recomendaciones enfatizaron la necesidad de una supervisión federal coherente en lugar de enfoques estatales fragmentados. Posteriormente, el Congreso consideró múltiples propuestas legislativas relacionadas con la emisión y operación de stablecoins de pago.
Las preocupaciones sobre la estabilidad financiera se centran principalmente en la gestión de reservas y garantías de redención. Los emisores de stablecoins deben mantener suficientes activos líquidos de alta calidad para respaldar posibles reembolsos masivos. Los escenarios de riesgo de corridas se asemejan a los tradicionales retiros bancarios, pero podrían ocurrir con velocidad digital y a escala global. Los marcos regulatorios buscan establecer normas claras para:
- Composición de reservas – Requisitos sobre la calidad y liquidez de los activos
- Acuerdos de custodia – Separación de los activos del emisor y del usuario
- Normas de divulgación – Atestaciones y auditorías periódicas
- Mecanismos de redención – Convertibilidad garantizada a valor nominal
Infraestructura tecnológica que respalda los ecosistemas de stablecoins
Las redes blockchain proporcionan la infraestructura fundamental para el funcionamiento de las stablecoins. Ethereum dominó inicialmente la emisión de stablecoins gracias a su capacidad de contratos inteligentes. Sin embargo, redes alternativas como Solana y Avalanche han ganado cuota de mercado gracias a menores costes de transacción. Los puentes entre cadenas permiten la transferencia de stablecoins entre diferentes entornos blockchain. Esta interoperabilidad aumenta la utilidad, pero introduce consideraciones de seguridad adicionales.
Las instituciones financieras tradicionales se integran cada vez más con redes blockchain. Grandes bancos ahora ofrecen servicios de custodia de criptomonedas para clientes institucionales. Los procesadores de pagos incorporan opciones de liquidación con stablecoins para transacciones comerciales. Esta convergencia entre finanzas tradicionales y digitales acelera la adopción. En consecuencia, los activos digitales vinculados al dólar se vuelven más accesibles para usuarios y empresas convencionales.
Transmisión de la política monetaria en entornos de moneda digital
Tradicionalmente, los bancos centrales implementan la política monetaria a través de los sistemas bancarios comerciales. Los ajustes en las tasas de interés influyen en el comportamiento crediticio y la actividad económica. Los ecosistemas de monedas digitales podrían alterar estos mecanismos de transmisión. El crecimiento de las stablecoins podría crear sistemas monetarios paralelos fuera de los canales bancarios tradicionales. Sin embargo, las stablecoins vinculadas al dólar probablemente amplifiquen los efectos de la política de la Reserva Federal a nivel internacional.
Cuando la Reserva Federal sube las tasas de interés, los activos denominados en dólares se vuelven más atractivos globalmente. Las reservas de stablecoins suelen incluir títulos del Tesoro de EE.UU. que se benefician directamente de los aumentos de tasas. En consecuencia, los emisores de stablecoins obtienen mayores rendimientos sobre los activos de reserva durante los ciclos de endurecimiento. Esta dinámica podría fortalecer la demanda de exposición al dólar a través de canales digitales. Los usuarios internacionales que buscan rendimiento podrían adoptar cada vez más stablecoins vinculadas al dólar.
Conclusión
El análisis de la gobernadora de la Reserva Federal, Nellie Liang, destaca el crecimiento de las stablecoins como un factor significativo que refuerza la dominancia del dólar. La proliferación del dólar digital a través de redes blockchain extiende la utilidad de la moneda estadounidense a economías digitales emergentes. Los marcos regulatorios continúan evolucionando para abordar consideraciones de estabilidad financiera mientras apoyan la innovación. La intersección entre finanzas tradicionales y moneda digital representa un desarrollo transformador para los sistemas monetarios globales. En consecuencia, el crecimiento de las stablecoins probablemente seguirá siendo un punto focal para los responsables políticos y participantes del mercado durante 2025 y en adelante.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Qué son exactamente las stablecoins y cómo funcionan?
Las stablecoins son tokens de criptomonedas vinculados a activos estables como el dólar estadounidense. Mantienen su valor mediante reservas colaterales, mecanismos algorítmicos o enfoques híbridos. Las principales stablecoins mantienen reservas equivalentes en dólares para respaldar su paridad.
P2: ¿Cómo podría el crecimiento de las stablecoins reforzar la dominancia del dólar?
La adopción global de stablecoins vinculadas al dólar aumenta la demanda internacional de exposición al dólar. Estos activos digitales facilitan transacciones basadas en el dólar fuera de los sistemas bancarios tradicionales, extendiendo la utilidad del dólar a economías digitales y pagos transfronterizos.
P3: ¿Qué marcos regulatorios rigen las stablecoins en Estados Unidos?
Varias agencias supervisan diferentes aspectos de las operaciones de stablecoins. La SEC examina las implicaciones de la ley de valores, mientras que la CFTC considera los aspectos de materias primas. Los reguladores bancarios se centran en cuestiones de sistemas de pago y gestión de reservas, con esfuerzos legislativos en curso en el Congreso para establecer una legislación federal integral.
P4: ¿En qué se diferencian las stablecoins de un posible dólar digital de la Reserva Federal?
Las stablecoins son monedas digitales emitidas privadamente y vinculadas a activos tradicionales. Un dólar digital de la Reserva Federal sería una moneda digital de banco central (CBDC) que representaría un pasivo directo del banco central. Ambas podrían circular simultáneamente con diferentes casos de uso y tratamientos regulatorios.
P5: ¿Cuáles son las principales preocupaciones sobre la estabilidad financiera respecto a las stablecoins?
Las preocupaciones principales incluyen la suficiencia de reservas, las garantías de redención durante eventos de estrés, la resiliencia operativa y las posibles interconexiones sistémicas. Los reguladores se centran en asegurar que las stablecoins mantengan suficientes activos líquidos y de alta calidad para respaldar posibles reembolsos masivos sin perturbar los mercados financieros en general.
