Periodista senior del banco central: Para ganar las elecciones, Trump utiliza “tres grandes palancas” para estimular la economía, este año “es muy probable que tenga éxito”, pero...

Trump está tomando medidas sin precedentes para poner la economía estadounidense a “máxima velocidad” y es muy probable que tenga éxito este año.

El 14 de enero, un periodista veterano de The Wall Street Journal,Greg Ip, escribió que las tres grandes palancas de control del crecimiento económico en Washington—política fiscal, política monetaria y política crediticia—nunca se habían coordinado en la historia, pero este año todas se orientan hacia el estímulo, reflejando el enfoque de Trump y los republicanos del Congreso en acelerar el crecimiento económico, con el objetivo de ganar en las elecciones de medio término en noviembre.

Según el análisis de Greg Ip, en términos depolítica fiscal, la ley tributaria firmada por Trump en julio está inyectando casi 200 mil millones de dólares de estímulo a la economía; en elárea crediticia, los reguladores están flexibilizando los requisitos de capital bancario y reduciendo los umbrales para fusiones; en cuanto a lapolítica monetaria, Trump está tomando medidas extremas para controlar la Reserva Federal, exigiendo que el próximo presidente baje significativamente las tasas de interés. Los analistas prevén que estas medidas serán suficientes para aumentar el crecimiento económico en hasta 0,5 puntos porcentuales en la primera mitad del año.

El artículo también señala que esta estrategia está sacrificando otros objetivos:control de la deuda, independencia de la Reserva Federal y estabilidad financiera a largo plazo. El aumento constante de la deuda hará que las futuras generaciones sean más pobres y podría provocar una crisis de deuda, la relajación de la regulación crediticia podría llevar a un colapso del mercado y la sumisión del banco central a los objetivos presidenciales suele acabar mal. Sin embargo, estas consecuencias se manifestarán en el futuro. Este año, los inversores se enfrentan a unraro escenario de estímulo político coordinado.

Gran giro en la política fiscal: de la austeridad a una inyección de 200 mil millones de dólares

El artículo afirma que la economía estadounidense tuvo un desempeño sólido en 2025, con un crecimiento real del PIB de aproximadamente 2,5%, continuando la sólida trayectoria de los dos años anteriores. Los principales motores fueron la inversión en inteligencia artificial y centros de datos, así como el gasto de consumo impulsado por un fuerte mercado bursátil.

Es importante señalar que este desempeño se logró en un contexto de endurecimiento fiscal: la política arancelaria de Trump recaudó unos 200 mil millones de dólares, de los cuales la mayor parte fue asumida por empresas y hogares estadounidenses.

Este año la situación es completamente diferente. La tasa arancelaria promedio no aumentará y, si la Corte Suprema declara ilegales algunos aranceles, la tasa incluso podría bajar.

Al mismo tiempo, la ley de impuestos y gastos firmada por Trump en julio ofrece nuevas o ampliadas deducciones fiscales, especialmente para impuestos estatales y locales, horas extras, propinas y personas mayores.

Aunque estas rebajas fiscales son retroactivas a principios de 2025, las tablas de retención solo se ajustaron a principios de este año. Donald Schneider, analista político de Piper Sandler, señala que esto tendrá un doble efecto estimulante: muchos trabajadores verán este mes un mayor salario neto y recibirán devoluciones de impuestos del año pasado al declarar.

Él prevé que esto inyectará cerca de 200 mil millones de dólares a la economía, suficiente para aumentar la tasa de crecimiento anualizada en la primera mitad del año hasta en 0,5 puntos porcentuales. La disposición de la ley que permite a las empresas deducir en su totalidad el gasto de capital también impulsará una inversión más fuerte.

Apertura crediticia: de regulación estricta a relajación de límites

El artículo señala que la influencia del gobierno en el apetito de riesgo es tanto psicológica como racional. Una regulación laxa permitió que las hipotecas subprime alimentaran la burbuja inmobiliaria a principios de los años 2000.

Después de la crisis financiera, las nuevas normas exigieron a los bancos mantener más capital para cubrir pérdidas crediticias y mantener efectivo para enfrentar salidas de fondos, lo que limitó su capacidad de préstamo.

Desde la llegada de Trump, los reguladores han empezado a revertir estas restricciones.El año pasado se relajó un conjunto de normas que permite a los grandes bancos mantener más bonos del Tesoro estadounidense. Los requisitos de capital están a punto de flexibilizarse, los obstáculos para las fusiones bancarias están bajando y la aplicación de la ley de crédito al consumo también se ha debilitado. Todo esto estimulará el crédito.

Trump acaba de ordenar a Fannie Mae y Freddie Mac comprar 200 mil millones de dólares en bonos hipotecarios. Estas dos empresas cuasi privadas garantizan billones de dólares en hipotecas residenciales y sufrieron enormes pérdidas cuando estalló la burbuja inmobiliaria, siendo tomadas por el Departamento del Tesoro en 2008.

Según UBS, esta medida podría reducir las tasas hipotecarias entre 0,1 y 0,25 puntos porcentuales, impulsando la demanda de compra de viviendas.

El giro de la Reserva Federal: de “neutral” a “estímulo”

Según el artículo de The Wall Street Journal, el expresidente de la Reserva Federal William McChesney Martin tenía una famosa frase: el trabajo de la Reserva Federal es “retirar la ponchera cuando la fiesta está en su punto máximo”, es decir, cuando el crecimiento económico es fuerte y la especulación financiera abunda, la Fed sube las tasas de interés para frenar la inflación.

Trump detesta esto. Cree que el presidente de la Reserva Federal debería cooperar, no oponerse, a sus otras políticas económicas. “La persona que quiero es aquella que, cuando el mercado va bien, las tasas pueden bajar porque nuestro país se está fortaleciendo”, declaró el martes.

Para ello, Trump ha tomado medidas extremas para intentar controlar la Reserva Federal.Ha intentado destituir a un miembro de la junta por supuesta declaración falsa en una hipoteca y ahora permite que el Departamento de Justicia investigue penalmente al presidente Powell por el costo de la renovación de la sede.

Actualmente, los funcionarios de la Fed prevén una reducción de tasas de 0,25 puntos porcentuales este año desde el rango actual de 3,5% a 3,75%, llevando las tasas a un nivel “neutral”, es decir, que no restringe ni estimula el crecimiento.

Pero Trump no quiere neutralidad, quiere políticas de estímulo y sigue insistiendo en que el próximo presidente baje drásticamente las tasas. Sus dos principales candidatos—el asesor económico de la Casa Blanca Hassett y el exgobernador de la Fed Warsh—ya han mostrado inclinaciones dovish.

Aunque es posible que no bajen las tasas al 1% como desea Trump, el mercado espera que, debido a las buenas noticias sobre la inflación (desvanecimiento del impacto arancelario, caída de los precios del petróleo, desaceleración de la inflación de la vivienda) y el moderado crecimiento de los costos laborales, el nuevo liderazgo de la Fed tenga motivos para adoptar una política expansiva más agresiva.

El precio a largo plazo se pospone

El artículo concluye que los efectos a corto plazo de abrir completamente las compuertas fiscal, monetaria y crediticia son evidentes:la economía experimentará un rápido crecimiento. Sin embargo, esta estrategia es rara en la historia porque viene acompañada de graves consecuencias a largo plazo.

La actual senda de política no ralentiza el crecimiento de la deuda, sino que podría llevar a que la proporción de deuda respecto al PIB supere el 100%, haciendo que las futuras generaciones sean más pobres y aumentando el riesgo de crisis de deuda.

Relajar el crédito y la regulación en un contexto de valoraciones ya elevadas podría finalmente provocar un colapso del mercado.

Además, forzar al banco central a someterse a los objetivos políticos del presidente generalmente termina mal.

El artículo señala que, aun así, con el giro expansivo de la Reserva Federal, es poco probable que los “vigilantes” del mercado de bonos castiguen el déficit presupuestario este año, ni que ocurra un colapso del mercado de inmediato. La tónica de este año es un auge impulsado por las políticas, y las consecuencias se dejarán para el futuro.