¿Está preocupado el Fed por la liquidez de las reservas bancarias?

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Algo muy interesante apareció en las actas de la reunión de noviembre del FOMC esta semana que no tenía nada que ver con las expectativas de recorte de tasas. 

Oculto en lo profundo de las actas estaba el siguiente extracto: 

Esencialmente, la Fed está considerando reducir la tasa de recompensa sobre los activos del Reverse Repo Facility en 5 puntos básicos, lo que reduciría el límite inferior del rango objetivo de la banda de la tasa de fondos federales. 

Así es como se ve ese complejo visualmente: 

Solo se puede especular por qué el FOMC quiere reducir esta tasa, pero hay una teoría convincente:

Dado el reciente aumento en el uso del Standing Repo Facility que ocurrió al final del trimestre anterior, junto con los miembros del FOMC reconociendo que el tiempo se agota en cuanto a cuánto más puede continuar el QT sin que aparezcan tensiones en el sistema de plomería monetaria, el FOMC podría estar tratando de adelantarse a esto fomentando salidas del RRP y aumentando las reservas bancarias para proporcionar suficiente liquidez. 

Como se muestra en este gráfico que compara el T-bill de $1 millón con la tasa de recompensa del RRP, los fondos del mercado monetario generalmente alternan entre poseer los dos, dependiendo de cuál tenga el mayor rendimiento en ese momento. Al disminuir la tasa de recompensa, los T-bills se vuelven más atractivos:

Como podemos ver en el saldo actual del RRP, todavía hay $186 mil millones de efectivo que están "atrapados" en el RRP. Al reducir la tasa de recompensa, parece que el FOMC está tratando de llevar este dinero al sistema financiero en general para asegurar que la liquidez siga siendo abundante. Esto ocurre frente al QT en curso que se acerca a un objetivo potencial que podría tensar los niveles de reservas bancarias: 

Tendremos que esperar hasta la próxima reunión del FOMC en diciembre para confirmar si este será realmente el caso. Sin embargo, el hecho es que al reconocer esta posible dinámica, el FOMC está señalando que están cada vez más preocupados por los niveles de liquidez de las reservas bancarias.

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