- El apalancamiento de las criptomonedas aumenta un 27% a 53.1 mil millones de dólares, su nivel más alto desde principios de 2022.
- Una reciente caída de Bitcoin desencadenó una liquidación masiva de $ 1 mil millones de apuestas largas.
- Están surgiendo puntos de estrés en los préstamos DeFi y en los mercados clave del dólar.
Un fantasma del pasado de los mercados alcistas acecha el panorama de las criptomonedas: un apalancamiento masivo y sin restricciones.
Una fiebre especulativa se está apoderando una vez más de los operadores, empujando el endeudamiento a niveles no vistos desde el pico del último ciclo.
Pero como demostró un brutal evento de liquidación de mil millones de dólares el jueves pasado, esta espada de doble filo puede generar pérdidas devastadoras tan rápido como crea ganancias.
La escala de este renovado apetito por el riesgo es asombrosa. Según el informe Q2 State of Crypto Leverage de Galaxy Research, el mercado de préstamos con garantía criptográfica aumentó en un increíble 27% el trimestre pasado, alcanzando un total de $ 53.1 mil millones.
Impulsado por una demanda récord en DeFi y un regreso al sentimiento de riesgo, esto representa el nivel más alto de apalancamiento en el sistema desde las precarias alturas de principios de 2022. Esta montaña de deudas creó el telón de fondo perfecto para la violenta sacudida que estaba por venir.
La chispa inevitable: una aniquilación de mil millones de dólares
Cuando Bitcoin retrocedió desde su máximo de USD 124,000 a tan bajo como 118,000 la semana pasada, el sistema sobreapalancado se rompió.
La caída de los precios desencadenó una cascada de liquidaciones en los derivados de criptomonedas, eliminando más de 1.000 millones en posiciones largas, el mayor evento de este tipo desde principios de agosto.
Si bien muchos analistas se apresuraron a enmarcar la purga como una saludable toma de ganancias, sirvió como un recordatorio crudo y doloroso de cuán frágil se vuelve el mercado cuando las apuestas especulativas se acumulan tan rápidamente.
Grietas en los cimientos
Según los analistas de Galaxy, esta fragilidad no es solo teórica; Los puntos de tensión ya son visibles y se están extendiendo. En julio, una ola de retiros en la plataforma de préstamos Aave hizo que las tasas de préstamo de ETH se dispararan por encima de los rendimientos de participación de Ethereum.
Este cambio aparentemente pequeño rompió la economía del popular comercio de “bucles”, donde los inversores usan ETH apostado como garantía para pedir prestado más ETH para volver a apostar.
La repentina reversión de estas posiciones desencadenó una carrera frenética por las salidas, abrumando la red y enviando la cola de salida de Ethereum Beacon Chain a un récord de 13 días.
El problema no termina ahí. Galaxy también ha señalado una creciente y preocupante desconexión en los mercados del dólar. Desde julio, los costos de endeudamiento de USDC en el mercado extrabursátil (OTC) han estado aumentando, incluso cuando las tasas en las plataformas DeFi se mantienen estables.
Esto ha ampliado el diferencial entre los dos a su punto más alto desde finales de 2024, lo que sugiere que la demanda de dólares fuera de la cadena está superando críticamente la liquidez en la cadena. Es un desajuste peligroso que podría amplificar drásticamente la volatilidad si las condiciones del mercado se endurecen.
Bajo la engañosa calma de un mercado que espera el próximo movimiento del presidente de la Fed, Jerome Powell, se está desarrollando una historia diferente.
Si bien la demanda institucional y las entradas de ETF pintan un panorama alcista, la plomería del sistema muestra cada vez más puntos de tensión.
La oleada de mil millones de dólares del jueves pasado no fue una anomalía; Fue una advertencia de que el regreso del apalancamiento es un fuego que puede calentar el mercado o quemarlo hasta los cimientos.
