Las reglas de stablecoins de Hong Kong establecen el estándar de oro para las finanzas digitales

La reciente promulgación de la Stablecoins Ordinance (Cap. 656) en Hong Kong marca un desarrollo regulatorio clave, posicionando a la ciudad como un actor principal en el ecosistema global de activos digitales. Con vigencia a partir del 1 de agosto de 2025, la ordenanza establece un marco legal integral para la emisión y el comercio de stablecoins referenciadas en monedas fiduciarias, centrándose en instrumentos vinculados a monedas oficiales u otras unidades de valor designadas por la Hong Kong Monetary Authority (HKMA). Cabe destacar que el marco excluye las monedas digitales de bancos centrales, los depósitos bancarios y los valores, enfatizando su especificidad hacia stablecoins diseñadas para mantener un valor estable.

Bajo esta ordenanza, los emisores de stablecoins deben obtener una licencia de la HKMA, con un proceso de licenciamiento que será gradual y solo por invitación. Se exige un requisito mínimo de capital de HK$25 millones, y todas las stablecoins emitidas deben estar respaldadas en todo momento por activos líquidos y de alta calidad, como bonos gubernamentales a corto plazo. La HKMA también ha impuesto estrictos protocolos de prevención de lavado de dinero (AML) y ciberseguridad, requiriendo monitoreo continuo de la circulación de stablecoins y debida diligencia sobre la titularidad de las billeteras de los clientes, sin importar si las billeteras son de custodia o no. Estas medidas buscan garantizar la credibilidad institucional y la confianza pública en las operaciones con stablecoins.

La implementación de la ordenanza ha tenido efectos inmediatos en los participantes del mercado. Por ejemplo, BitMart y otros exchanges importantes retiraron recientemente sus solicitudes para licencias de proveedor de servicios de activos virtuales en Hong Kong, citando el estricto entorno regulatorio. El régimen de licencias para emisores de stablecoins refleja los altos requisitos de capital y operativos ya impuestos a los exchanges de criptomonedas, incluyendo el almacenamiento en frío obligatorio del 98% de los activos de los clientes y la cobertura de seguros tanto para los fondos en almacenamiento en caliente como en frío. Estas condiciones reflejan un impulso regulatorio más amplio para equilibrar la innovación con la mitigación de riesgos, asegurando que el mercado de activos digitales de Hong Kong siga siendo competitivo y cumpla con las normativas.

La ordenanza está alineada con la estrategia más amplia de Hong Kong para convertirse en un centro financiero global de activos digitales. El enfoque flexible de la ciudad hacia las stablecoins multicurrencia—apoyando no solo el dólar de Hong Kong y el dólar estadounidense, sino también el renminbi offshore—destaca su posicionamiento estratégico para facilitar pagos transfronterizos. Este desarrollo es particularmente significativo para la internacionalización del RMB, ya que proporciona una base legal para stablecoins en RMB que potencialmente pueden reducir la dependencia de SWIFT y otros sistemas centralizados. Por lo tanto, la ordenanza podría favorecer transacciones más rápidas, económicas y transparentes, especialmente en mercados emergentes y para consumidores cotidianos.

El marco regulatorio también se cruza con la tendencia creciente de la tokenización de activos, donde activos del mundo real (RWA) como bienes raíces, materias primas e instrumentos financieros se representan en la blockchain. Se proyecta que el mercado de tokenización de RWA alcance los $16 billones para 2030, impulsado por la colaboración entre finanzas institucionales y finanzas descentralizadas (DeFi). Solo la tokenización de bonos del Tesoro de EE.UU. se espera que alcance los $4.2 mil millones en 2025, con los bonos a corto plazo liderando el camino. Sin embargo, persisten desafíos regulatorios, incluyendo el tratamiento legal variable entre jurisdicciones y la necesidad de controles de riesgo estandarizados. El informe RWA Security Report 2025 de Skynet destaca que la ciberseguridad y las vulnerabilidades de los contratos inteligentes siguen siendo una preocupación, enfatizando la necesidad de custodios robustos e infraestructura regulada.

La claridad regulatoria y el desarrollo de infraestructura en Hong Kong pueden ayudar a cerrar la brecha entre los activos tokenizados y los sistemas financieros tradicionales. A medida que la ciudad avanza con sus marcos para stablecoins y RWA, busca atraer capital institucional ofreciendo transparencia, liquidez y certeza legal. La integración de la tecnología blockchain en los mercados de capitales se considera una fuerza transformadora, con el potencial de desbloquear billones en activos previamente ilíquidos.

Los esfuerzos de la ciudad por crear un entorno de activos digitales conforme a la normativa también se evidencian en la colaboración entre bancos tradicionales y empresas nativas de blockchain. Por ejemplo, CMB International Securities Limited, una subsidiaria de China Merchants Bank, ha lanzado un exchange de criptomonedas en Hong Kong. Esta colaboración refleja una tendencia más amplia de la industria hacia modelos financieros híbridos que combinan las fortalezas de las finanzas tradicionales con las eficiencias de DeFi y blockchain.

En resumen, la Stablecoins Ordinance de Hong Kong es un movimiento estratégico para establecer a la ciudad como un centro líder de activos digitales. Al establecer altos estándares para la emisión y custodia de stablecoins, mientras adopta la tokenización de RWA, la ciudad está sentando las bases para un ecosistema financiero digital robusto, innovador y conforme a la normativa. A medida que las finanzas globales continúan evolucionando, el enfoque regulatorio de Hong Kong ofrece un modelo para equilibrar la innovación con la estabilidad, atrayendo tanto a participantes institucionales como minoristas a sus mercados digitales.