La ventaja psicológica del oro: cómo la economía conductual impulsa la resiliencia de GLD en tiempos turbulentos

En la primera mitad de 2025, los precios del oro se dispararon a máximos históricos, con el iShares Gold Trust (GLD) reflejando el ascenso del metal. Este rally no fue simplemente una función de los fundamentos macroeconómicos, sino una manifestación de fuerzas psicológicas profundas presentes en los mercados globales. La economía del comportamiento, en particular el efecto de reflexión, ofrece un marco convincente para entender por qué el oro—a través de GLD—se ha convertido en una cobertura estratégica durante períodos de volatilidad.

El efecto de reflexión y la psicología del inversor

El efecto de reflexión, un pilar de la economía del comportamiento, describe cómo las personas invierten sus preferencias de riesgo dependiendo de si perciben un escenario como una ganancia o una pérdida. En tiempos de estabilidad del mercado, los inversores suelen mostrar comportamientos de búsqueda de riesgo, favoreciendo activos de alto crecimiento como las acciones. Sin embargo, durante períodos de incertidumbre—como crisis geopolíticas, guerras comerciales o devaluaciones de monedas—los inversores cambian a modos de aversión al riesgo, priorizando la seguridad sobre el crecimiento.

El oro, como un activo sin rendimiento, prospera en este entorno de aversión al riesgo. Cuando el dólar estadounidense se debilita (como ocurrió en 2025) o las tensiones geopolíticas aumentan (por ejemplo, disputas comerciales entre EE.UU. y China), los inversores perciben posibles pérdidas en sus carteras. El efecto de reflexión desencadena un cambio hacia activos como el oro, que son percibidos como coberturas de “aversión a la pérdida”. Esta dinámica se ve amplificada por el Índice de Riesgo Geopolítico (GPR), que ha contribuido aproximadamente un 4% a los retornos del oro en 2025 al impulsar flujos hacia activos refugio.

Cambios recientes en el mercado y el rol de GLD

La primera mitad de 2025 vio a los ETF de oro como GLD atraer 397 toneladas de entradas, llevando las tenencias a 3.616 toneladas—el nivel más alto desde 2022. Este aumento fue impulsado tanto por inversores institucionales como minoristas, con las tenencias de ETF chinos aumentando un 70% en lo que va del año. Tales flujos reflejan un cambio global en el sentimiento, ya que los inversores ven cada vez más al oro como un amortiguador contra la estanflación, la depreciación de la moneda y la incertidumbre política.

Los bancos centrales reforzaron aún más esta tendencia, comprando un promedio de 710 toneladas de oro por trimestre en 2025. Países como China, Türkiye e India aceleraron la diversificación fuera de las reservas en dólares estadounidenses, un movimiento que se alinea con la predicción del efecto de reflexión sobre la aversión al riesgo en tiempos de pérdida percibida. Mientras tanto, la participación del dólar estadounidense en las reservas globales cayó al 57,8% a finales de 2024, haciendo que el oro sea más accesible para compradores internacionales.

Indicadores técnicos y conductuales en sintonía

Los indicadores técnicos del oro también sugieren una fase de consolidación, con las posiciones largas no comerciales en COMEX alcanzando máximos históricos. Sin embargo, estas posiciones aún se mantienen por debajo de los picos de épocas de crisis (por ejemplo, 1.200 toneladas durante la crisis financiera de 2008), lo que indica margen para una mayor acumulación si la incertidumbre se intensifica.

Los modelos conductuales, como el modelo Heterogeneous Autoregressive (HAR) ajustado por el sentimiento del inversor, destacan la previsibilidad de la volatilidad del oro. Las investigaciones muestran que la felicidad del inversor (derivada del sentimiento en redes sociales) está negativamente correlacionada con la volatilidad realizada del oro. En 2025, a medida que el sentimiento global se deterioró, la volatilidad del oro se estabilizó, reforzando su papel como ancla psicológica.

Posicionamiento estratégico en GLD

Para los inversores, GLD ofrece una forma líquida y rentable de capitalizar la demanda impulsada por el comportamiento hacia el oro. Dado el panorama macroeconómico actual—caracterizado por riesgos de estanflación, tensiones comerciales y recortes de tasas de la Fed—GLD está bien posicionado para beneficiarse de flujos continuos de aversión al riesgo.

1. Diversificación: La correlación inversa de GLD con las acciones y los bonos del Tesoro de EE.UU. lo convierte en una cobertura valiosa para la cartera.
2. Apalancamiento al sentimiento: A medida que el Índice GPR se mantiene elevado, es probable que GLD supere al mercado durante las ventas masivas.
3. Vientos de cola de los bancos centrales: Se proyecta que las compras globales de oro alcancen las 900 toneladas en 2025, proporcionando un soporte estructural a los precios.

Conclusión: Un caso alcista psicológico

El rally del 26% del oro en lo que va de 2025 no es solo una función de los cambios macroeconómicos, sino una manifestación de la psicología del inversor. El efecto de reflexión explica por qué GLD se ha convertido en el vehículo preferido para cubrirse contra el comportamiento irracional del mercado. A medida que persisten las tensiones geopolíticas y los bancos centrales continúan diversificando reservas, el rol del oro como refugio psicológico probablemente se fortalecerá. Para los inversores que buscan navegar las incertidumbres de 2025, GLD ofrece una cobertura estratégica basada en el comportamiento.

En un mundo donde el miedo a menudo impulsa los mercados más que los fundamentos, el oro—y por extensión, GLD—sigue siendo un refugio atemporal.