La stablecoin USDe de Ethena se dispara a un suministro de 12 mil millones de dólares, impulsada por bucles de rendimiento apalancado en Pendle y Aave

USDe de Ethena ha continuado con su notable crecimiento, con su suministro aumentando a 12 billions de dólares al 25 de agosto, lo que representa más del 15% del suministro de USDC, la segunda stablecoin más grande. Esto posiciona a USDe como un fuerte competidor para desafiar el dominio de stablecoins consolidadas como USDC y USDT en los próximos meses.

El crecimiento proviene de la propuesta de valor única de USDe como una stablecoin cripto-nativa que genera rendimientos a través de estrategias de cobertura delta-neutral. A diferencia de alternativas sin rendimiento como USDC y USDT, USDe ofrece a los tenedores un APY del 9%-11% manteniendo su paridad mediante posiciones colaterales en ETH/BTC combinadas con posiciones cortas en futuros, aprovechando las tasas de financiación positivas en el actual entorno de mercado alcista.

Gran parte de la expansión del suministro se debe a estrategias sofisticadas de amplificación de rendimientos, donde los usuarios depositan USDe como sUSDe, lo tokenizan en Pendle y luego crean bucles de préstamos recursivos en Aave para lograr rendimientos apalancados. 

Aave, un protocolo de préstamos descentralizado, permite a los usuarios depositar sus tokens PT-sUSDe como colateral para pedir prestado USDe adicional. Este USDe prestado puede volver a depositarse y tokenizarse en Pendle, creando un bucle recursivo que amplifica la exposición a los rendimientos subyacentes. Este mecanismo ha bloqueado una cantidad significativa de USDe en Pendle y Aave, generando un ciclo de crecimiento reflexivo que paga rendimientos apalancados considerables.

Si bien el crecimiento refleja una demanda genuina de rendimiento en condiciones de mercado favorables, la naturaleza dependiente del apalancamiento en el ecosistema plantea interrogantes sobre su sostenibilidad si las tasas de financiación se vuelven negativas o las condiciones del mercado se deterioran, repitiendo patrones observados en ciclos anteriores de DeFi.

Este es un extracto del newsletter Data Insights de The Block. Profundizá en los números que conforman las tendencias más provocadoras de la industria.