El resurgimiento del oro: la incertidumbre geopolítica y la demanda de los bancos centrales impulsan un nuevo mercado alcista

En 2025, el oro se ha consolidado como una clase de activo clave para los inversores que navegan en un mundo de turbulencias geopolíticas y paradigmas monetarios cambiantes. La interacción entre la demanda de los bancos centrales y la inestabilidad global ha creado la tormenta perfecta para la trayectoria del precio del oro, con fuerzas estructurales que refuerzan su papel como reserva estratégica y activo refugio. Para los inversores, comprender esta dinámica es fundamental para posicionar sus carteras de cara a la próxima década.

Demanda de los bancos centrales: un cambio estructural en la gestión de reservas

Los bancos centrales se han convertido en la fuerza más influyente en el mercado del oro, con compras en el primer trimestre de 2025 que alcanzaron las 244 toneladas, un récord para el primer trimestre. Esta cifra, aunque ligeramente inferior al trimestre anterior, sigue siendo un 40% superior al promedio de cinco años. El National Bank of Poland lideró la tendencia, adquiriendo 49 toneladas para llevar sus tenencias totales a 497 toneladas (21% de sus reservas), mientras que el People's Bank of China sumó 13 toneladas, elevando sus reservas de oro a 2.292 toneladas. Estos movimientos reflejan una tendencia más amplia: los bancos centrales ya no son tenedores pasivos de oro, sino participantes activos en la reconfiguración de las estrategias globales de reservas.

Los datos del World Gold Council revelan que el 44% de los bancos centrales ahora gestionan activamente sus tenencias de oro, un salto desde el 37% en 2024. Este cambio está impulsado por dos factores clave: diversificación de riesgos y desdolarización. A medida que la participación del dólar estadounidense en las reservas globales disminuye (del 58,4% en 2023 al 57,8% en 2024), las naciones asignan cada vez más oro para protegerse de sanciones, devaluaciones de moneda y riesgos geopolíticos. Por ejemplo, la República Checa y Kazajistán casi han duplicado sus reservas de oro desde 2021, mientras que el State Oil Fund of Azerbaijan aumentó sus tenencias en 19 toneladas solo en el primer trimestre.

Incertidumbre geopolítica: el catalizador del rally alcista del oro

El resurgimiento del oro no es solo una función de la demanda de los bancos centrales, sino también una respuesta a un panorama geopolítico volátil. La guerra en Ucrania, las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, y el auge de las naciones BRICS+ han acelerado la fragmentación del sistema financiero global. Los bancos centrales utilizan el oro para cubrirse frente a estos riesgos, ya que el estatus no soberano del metal lo hace inmune a manipulaciones políticas.

La debilitada influencia del dólar estadounidense sobre las reservas globales ha amplificado aún más el atractivo del oro. Con el 81% de los bancos centrales planeando aumentar sus tenencias de oro en los próximos 12 meses, el metal se está convirtiendo en un pilar de la soberanía económica. Esta tendencia es particularmente marcada en los mercados emergentes, donde países como India y Türkiye están utilizando el oro para sortear los sistemas financieros dominados por Occidente.

Implicancias en el precio: un caso alcista estructural

La confluencia de la demanda de los bancos centrales y la incertidumbre geopolítica ha creado un caso alcista estructural para el oro. En el primer trimestre de 2025, el precio del oro LBMA (PM) promedió los $2.860 por onza, un aumento del 38% interanual. Este auge no es cíclico, sino que está arraigado en cambios a largo plazo:
- Compras de bancos centrales (244 toneladas en el primer trimestre) proporcionan un piso estable e insensible al precio para la demanda.
- Ingresos a ETF sumaron 170 toneladas en el segundo trimestre de 2025, con las tenencias de ETF en China aumentando un 70%.
- Riesgos geopolíticos (por ejemplo, aranceles estadounidenses, conflictos en Medio Oriente) han impulsado al oro hacia una narrativa de “refugio seguro”.

Las principales instituciones ahora proyectan que el oro podría probar los $4.000 por onza para mediados de 2026. J.P. Morgan y Goldman Sachs atribuyen esto a la compra sostenida de los bancos centrales, la caída de las tasas de interés reales y la debilidad estructural del dólar. Cabe destacar que la correlación inversa del oro con el dólar estadounidense (-0,82) y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años (-0,65) subraya su papel como cobertura frente a la inestabilidad macroeconómica.

Implicancias para la inversión: posicionamiento para el mercado alcista del oro

Para los inversores, el entorno actual presenta una oportunidad única para capitalizar el doble papel del oro como reserva de valor y cobertura geopolítica. Así es como podés posicionar tu cartera:
1. Oro físico: Los lingotes y monedas de oro siguen siendo la forma más directa de poseer el metal, especialmente mientras los bancos centrales continúan acumulando.
2. ETFs de oro: Productos como SPDR Gold Shares (GLD) e iShares Gold Trust (IAU) ofrecen liquidez y exposición a los movimientos de precio.
3. Minas de oro: Empresas con balances sólidos (por ejemplo, Barrick Gold, Newmont) pueden amplificar los retornos si el precio del oro sigue subiendo.
4. Carteras diversificadas: Asignar entre el 5% y el 10% de los activos al oro puede mitigar riesgos derivados de la volatilidad del mercado accionario y la devaluación de monedas.

Es fundamental que los inversores eviten la especulación a corto plazo y se enfoquen en los impulsores estructurales de la demanda. Se espera que las compras de los bancos centrales alcancen las 900 toneladas en 2025, con J.P. Morgan pronosticando un precio promedio de $3.675 por onza para fin de año.

Conclusión: una nueva era para el oro

El mercado alcista del oro en 2025 no es una tendencia pasajera, sino una respuesta a cambios fundamentales en las finanzas globales. A medida que los bancos centrales continúan diversificando reservas y persisten los riesgos geopolíticos, el papel del oro como activo estratégico solo crecerá. Para los inversores, el mensaje es claro: el oro ya no es una jugada de nicho, sino la piedra angular de una cartera resiliente en un mundo incierto.