Empresas de tesorería de Bitcoin: ¿una jugada corporativa de alto riesgo y alta recompensa o una moda pasajera?

La adopción corporativa de Bitcoin como activo de tesorería ha encendido un intenso debate: ¿es esta una estrategia transformadora o una apuesta especulativa? Más de 180 empresas, incluyendo MicroStrategy y Tesla, ahora poseen Bitcoin como reserva estratégica, con algunas asignando miles de millones al activo [1]. Los defensores argumentan que la oferta limitada de Bitcoin, su baja correlación con activos tradicionales y su papel como cobertura contra la devaluación fiduciaria justifican su inclusión en los portafolios corporativos. Sin embargo, los críticos advierten sobre la volatilidad, la ambigüedad regulatoria y los riesgos operativos que podrían erosionar el capital. Para evaluar la sostenibilidad de esta tendencia, debemos analizar tanto su potencial como sus peligros.

El atractivo de las tesorerías en Bitcoin

El atractivo de Bitcoin radica en sus propiedades únicas. Su suministro fijo de 21 millones de unidades lo posiciona como un equivalente digital al oro, ofreciendo una cobertura contra la inflación y la devaluación de la moneda [1]. Para las corporaciones, la liquidez 24/7 de Bitcoin y su accesibilidad global proporcionan un nivel de flexibilidad inigualable por los activos tradicionales [1]. Según estudios de Grayscale y Bitwise [3], una asignación del 5% a Bitcoin en un portafolio 60/40 ha demostrado mejorar los ratios de Sharpe. Este beneficio de diversificación es especialmente valioso en mercados volátiles, donde la baja correlación de Bitcoin con acciones y bonos puede estabilizar los rendimientos [2].

Los desarrollos regulatorios han legitimado aún más el papel de Bitcoin. La BITCOIN Act de 2025 y la aprobación de ETFs spot de Bitcoin, como el IBIT de BlackRock, normalizaron la participación institucional, impulsando entradas por 132.5 billions [1]. La creación de una Reserva Estratégica de Bitcoin por parte del Tesoro de EE.UU. y la iniciativa “Project Crypto” de la SEC señalan un cambio hacia una supervisión estructurada, reduciendo la incertidumbre para los tesoreros corporativos [6]. Estas medidas han transformado a Bitcoin de un activo especulativo a una herramienta de reserva estratégica, con más de 1,000 instituciones, incluyendo la Universidad de Harvard, que ahora lo poseen [1].

Los riesgos de un activo volátil

Sin embargo, los riesgos siguen siendo formidables. La volatilidad del precio de Bitcoin—que oscila entre 16.32% y 21.15% en 30 días—introduce incertidumbre que puede desestabilizar los balances corporativos [2]. Por ejemplo, la agresiva acumulación de Bitcoin por parte de MicroStrategy, financiada por deuda convertible y emisión de acciones, creó un ciclo de retroalimentación dependiente de la confianza sostenida de los inversores [4]. Una caída del 50% en el precio de Bitcoin en 2024 provocó una pérdida de 1 billion de dólares en una noche para la empresa [1]. De manera similar, la excesiva dependencia de Semler Scientific en Bitcoin hizo que el precio de sus acciones cayera un 45%, a pesar de que el precio de Bitcoin subía, debido a la erosión de capital por posiciones apalancadas [2].

Los riesgos operativos agravan estas vulnerabilidades financieras. Ciberataques, errores humanos y fallas de infraestructura han costado a las corporaciones un estimado del 2.3% anual en pérdidas [1]. Las inconsistencias legales y contables complican aún más la integración de Bitcoin. Las normas GAAP de EE.UU. requieren que Bitcoin se mida a valor razonable a través de la utilidad neta, mientras que las IFRS permiten la valoración basada en el costo, creando disparidades de transparencia [3]. El colapso de Celsius y FTX subraya la necesidad de marcos de cumplimiento robustos, ya que las acciones regulatorias contra exchanges como Binance evidencian brechas de cumplimiento persistentes [3].

Claridad regulatoria y perspectivas futuras

Los cambios regulatorios posteriores a 2025 han comenzado a abordar estos desafíos. EE.UU. aprobó la GENIUS Act, que exige respaldo de reservas 1:1 para stablecoins y aumenta la transparencia [4]. El Project Crypto de la SEC busca modernizar las leyes de valores, fomentando la innovación mientras se alinea con los estándares globales [3]. Mientras tanto, el marco MiCA de la UE ha permitido el arbitraje transfronterizo, posicionando a jurisdicciones como Luxemburgo y Singapur como centros para operaciones de tesorería cripto [2].

A pesar de estos avances, persisten riesgos estructurales. Las reformas del Tesoro de EE.UU. en agosto de 2025, incluyendo la suspensión de nuevas compras gubernamentales de Bitcoin, provocaron una reducción de 120 billions en la capitalización de mercado, exponiendo vulnerabilidades de apalancamiento y liquidez [2]. Si bien estas reformas buscan estabilizar el mercado, también revelan la sensibilidad del sector a los cambios de política. Para que las tesorerías en Bitcoin perduren, las empresas deben desarrollar estrategias de cobertura—como mercados de opciones y staking de rendimientos—para mitigar las oscilaciones de precios [4].

Conclusión: una apuesta calculada

Las estrategias de tesorería en Bitcoin representan una apuesta de alto riesgo. Para las empresas con marcos sólidos de gestión de riesgos, el activo ofrece diversificación, protección contra la inflación y cobertura frente a la devaluación fiduciaria. Sin embargo, los riesgos—volatilidad, apalancamiento y ambigüedad regulatoria—exigen una calibración cuidadosa. A medida que crece la adopción institucional y surge mayor claridad regulatoria, el papel de Bitcoin en las tesorerías corporativas podría consolidarse. Sin embargo, sin una ejecución disciplinada, la estrategia corre el riesgo de convertirse en una moda pasajera. El camino a seguir depende de equilibrar la innovación con la prudencia, asegurando que la promesa de Bitcoin no supere sus peligros.

Fuente:
[1] Bitcoin Treasuries: The Quiet Revolution Reshaping Global Capital Flows
[2] Corporate Bitcoin Treasuries: Navigating Legal, Financial and Accounting Risks in a Volatile Market
[3] Bitcoin Institutional Adoption: How U.S. Regulatory Clarity Unlocks $3 Trillion in Institutional Capital
[4] Navigating a New Era of Corporate Finance: Bitcoin Treasury Companies