Índice de Precios PCE en línea con las expectativas: qué significa para las perspectivas de la inflación y la valoración de las acciones

El informe del Índice de Precios PCE de julio de 2025 entregó un mensaje mixto para los inversores: la inflación general se mantuvo estable en 2,6% interanual, mientras que la inflación subyacente subió a 2,9%, el nivel más alto desde febrero de 2025 [1]. Estas cifras, en línea con las previsiones de consenso, subrayan las persistentes presiones inflacionarias derivadas de los aranceles de la era Trump y los cuellos de botella en la cadena de suministro [1]. Para los inversores en la etapa tardía del ciclo, estos datos señalan un momento crítico donde las señales macroeconómicas y el posicionamiento sectorial deben alinearse para navegar una Reserva Federal lista para actuar—y con los mercados ya anticipando esa acción.

La cuerda floja de la Fed: Control de la inflación vs. riesgos de crecimiento

La reunión de política monetaria de la Reserva Federal en julio dejó las tasas sin cambios en 4,25–4,50%, reflejando su postura cautelosa en medio de una inflación por encima de su objetivo del 2% [2]. Si bien la inflación subyacente PCE ha subido a 2,9%, la resiliencia del mercado laboral—con una tasa de desempleo del 4,1% en junio—ha moderado las expectativas de recortes inmediatos de tasas [2]. Sin embargo, el menor crecimiento del empleo en julio ha reavivado los temores de un aterrizaje suave que se desvíe, con los mercados ahora asignando una probabilidad del 75% a un recorte de 25 puntos básicos en septiembre [2]. Esta dualidad—mayor inflación pero datos laborales debilitándose—crea un contexto volátil para las acciones.

La conclusión clave para los inversores es que la Fed probablemente no tolerará una inflación mucho mayor al 3% por mucho tiempo. Los aranceles, que ahora están completamente incorporados en la economía, han impulsado los precios de los bienes al alza, con las empresas trasladando los costos a los consumidores [1]. Sin embargo, el enfoque del banco central en el PCE subyacente (excluyendo alimentos y energía) sugiere que sigue comprometido con un enfoque dependiente de los datos, priorizando la estabilidad de precios sobre el crecimiento [2].

Posicionamiento sectorial: Ganadores y perdedores en un entorno de ciclo tardío

El desempeño del mercado en julio destacó marcadas divergencias sectoriales. Information Technology lideró el S&P 500, impulsado por la demanda de IA para semiconductores e infraestructura en la nube [4]. Por el contrario, Health Care quedó rezagado, con las dificultades de United Health Group reflejando preocupaciones más amplias sobre la erosión de márgenes por la inflación en un sector dependiente de modelos de pago por servicio [4].

Invertir en la etapa tardía del ciclo exige enfocarse en acciones de alta calidad y menos cíclicas. Sectores como semiconductores y farmacéuticas ofrecen resiliencia debido a su poder de fijación de precios y la ineludible demanda [1]. Por ejemplo, empresas como Nvidia y Roche se benefician de tendencias estructurales (IA y envejecimiento poblacional) que las aíslan de shocks inflacionarios de corto plazo. Mientras tanto, sectores como industriales y consumo discrecional enfrentan vientos en contra a medida que los aranceles y los mayores costos de financiamiento reducen la demanda [4].

Las materias primas y los metales preciosos también ganaron tracción en julio, con el índice S&P GSCI Precious Metals subiendo en medio de la incertidumbre macroeconómica [4]. El oro y la plata actúan como coberturas naturales contra la inflación y los riesgos geopolíticos, lo que los convierte en adiciones atractivas para carteras diversificadas.

Valoraciones de acciones en un mundo inflacionario

Si bien los datos del PCE no se correlacionan directamente con las valoraciones de las acciones, los patrones históricos sugieren que una alta inflación erosiona los márgenes corporativos y aumenta las tasas de descuento, presionando los precios de las acciones [5]. Sin embargo, el entorno actual difiere de períodos inflacionarios pasados: el enfoque de la Fed en el PCE subyacente (que excluye ítems volátiles) y el auge de acciones de alta calidad y generadoras de efectivo han creado un colchón contra la compresión de valoraciones [5].

Para los inversores en la etapa tardía del ciclo, la prioridad es evitar la sobreexposición a sectores sensibles a las tasas de interés como bienes raíces y utilities. En cambio, se debe favorecer empresas con balances sólidos y poder de fijación de precios, como las de los sectores Information Technology y Communication Services del S&P 500 [4]. Además, el crédito privado y los bonos corporativos de alto rendimiento ofrecen rendimientos atractivos en un entorno de tasas altas, complementando las asignaciones en acciones [3].

Conclusión: Navegando la cuerda floja

El informe PCE de julio confirma que la inflación sigue siendo un desafío persistente, pero la respuesta mesurada de la Fed y las expectativas del mercado de recortes de tasas brindan un piso para las acciones. Los inversores en la etapa tardía del ciclo deben enfocarse en la calidad sobre el crecimiento, diversificar en activos que cubran la inflación como las materias primas, y mantenerse ágiles ante señales macroeconómicas cambiantes. A medida que la Fed se acerca a su objetivo del 2%, la clave será equilibrar los riesgos de endurecer demasiado tarde con los costos de endurecer demasiado pronto.

**Fuente:[1] La inflación subyacente subió a 2,9% en julio, el nivel más alto desde febrero [2] Federal Reserve Calibrates Policy to Keep Inflation in Check [3] Seizing Late-Cycle Opportunities [4] Investment Commentary | July 2025 [5] United States PCE Price Index Annual Change