El piso estructural de Bitcoin: un punto de entrada estratégico para inversores a largo plazo

El recorrido de Bitcoin en 2025 ha estado marcado por un delicado equilibrio entre el optimismo institucional y la cautela minorista. Tras superar su máximo de 2021 y alcanzar los $112,000 a mitad de año, el mercado ahora enfrenta una coyuntura crítica. Los indicadores on-chain y los datos de sentimiento de los inversores sugieren que se está formando un piso estructural, lo que representa una oportunidad poco común para que los inversores a largo plazo evalúen puntos de entrada ajustados al riesgo.

Dinámica de Flujos de Mercado: Una Historia de Dos Mercados

La actividad on-chain de Bitcoin revela un ecosistema en maduración. Los saldos en exchanges han disminuido de 3.1 millones de BTC a mediados de 2024 a 2.7 millones de BTC a principios de 2025, lo que indica una reducción del trading especulativo y un cambio hacia liquidez de nivel institucional [1]. Mientras tanto, los flujos de ETF cuentan una historia más matizada. Si bien los ETF de Bitcoin atrajeron $5.4 mil millones en agosto de 2025, los ETF de Ethereum superaron con $9.5 mil millones en entradas, impulsados por los rendimientos de staking (4.5%) y la claridad regulatoria [1]. Esta divergencia refleja una tendencia más amplia: el capital institucional prioriza cada vez más la utilidad de Ethereum sobre la narrativa de reserva de valor de Bitcoin [3].

Sin embargo, la resiliencia estructural de Bitcoin persiste. La acumulación de ballenas—más de 225,320 BTC añadidos a billeteras desde marzo de 2025—sugiere compras estratégicas por parte de holders a largo plazo (LTHs) [3]. El MVRV Z-Score, una medida de ganancias realizadas frente a no realizadas, se sitúa actualmente en 2.09, lo que indica que los LTHs están en ganancias y es menos probable que vendan [2]. Esto contrasta con los holders a corto plazo (STHs), cuyo SOPR (Spent Output Profit Ratio) de 0.99 señala una convicción debilitada [2].

Sentimiento del Inversor: Miedo, Codicia y la Brecha Institucional

La base de inversores de Bitcoin se está fragmentando. El sentimiento minorista, medido por el Fear and Greed Index, alcanzó un mínimo extremo por debajo de 10 en abril de 2025 en un rango de precios de $80K–$85K [2]. Sin embargo, para junio, el Bitwise Cryptoasset Sentiment Index alcanzó un máximo de 2025, reflejando un renovado optimismo [5]. Este cambio fue impulsado por $14.3 mil millones en entradas globales a ETP de Bitcoin, un récord anual hasta la fecha [5].

El sentimiento institucional, sin embargo, cuenta una historia diferente. Mientras que la compra de $1.1 billones en BTC por parte de MicroStrategy en el primer trimestre de 2025 subrayó la confianza corporativa [1], la reducción de 4,873 BTC por parte de BlackRock en abril destaca la cautela [1]. El Bitcoin Rainbow Chart, que proyecta un rango de $36,596–$409,412 para el 30 de septiembre de 2025, muestra el activo cotizando cerca del límite inferior de la banda “HODL!” en $108,400 [1]. Esto sugiere que los inversores minoristas se aferran a sus posiciones, mientras que los jugadores más grandes están vendiendo selectivamente en niveles más altos—un patrón visto en los mercados bajistas de 2018 y 2020 [1].

Indicadores Estructurales: ¿Un Mercado Bajista en Formación?

Los indicadores on-chain de Bitcoin pintan un panorama mixto. El Realized Price, que mide el costo promedio de todos los BTC, ha caído a $23,430—casi alineado con el precio spot actual de $25,000—lo que indica que el mercado cotiza cerca de su costo intrínseco [1]. Esto históricamente se asocia con el agotamiento de mercados bajistas. La caída del MVRV Z-Score a 0.26 refuerza aún más esto, señalando infravaloración en relación al costo base [1].

Sin embargo, están surgiendo señales tempranas de formación de piso. El analista on-chain Willy Woo señala una reversión en el crecimiento de entradas tras semanas de caídas, un posible precursor de soporte estructural [2]. El ratio RVT (Realized Value to Transfer Volume), que se disparó a niveles de 2010, sugiere una utilidad de red decreciente—una señal bajista—pero también insinúa un mercado desconectado de la función principal de Bitcoin como medio de intercambio [1].

Punto de Entrada Estratégico: Equilibrando Riesgo y Recompensa

Para los inversores a largo plazo, el entorno actual ofrece tanto cautela como oportunidad. Los niveles clave de resistencia—$113.6K (costo base de tres meses para STHs) y $115.6K (costo base de un mes)—plantean obstáculos inmediatos [3]. Una ruptura sostenida por debajo de $107K (costo base de seis meses) podría acelerar un movimiento hacia el soporte de $93K–$95K [3].

Sin embargo, los datos también sugieren un posible piso. La normalización del MVRV Z-Score a 1.43—un nivel históricamente vinculado a pisos de mercados alcistas—y el retorno de la relación de derivados long/short a 1.03 indican que el posicionamiento especulativo se está reequilibrando [4]. La acumulación institucional en la cohorte de tenencia de 1–2 años respalda aún más la idea de que las compras estratégicas ya han comenzado [4].

Conclusión: Una Apuesta Calculada por la Resiliencia

El piso estructural de Bitcoin no es un evento binario sino un proceso moldeado por dinámicas institucionales, cambios macroeconómicos y comportamiento on-chain. Si bien persisten los riesgos—tensiones geopolíticas, retrasos en la política de la Fed y el impulso institucional de Ethereum—la acción de precio y los indicadores actuales sugieren un mercado en transición. Para inversores con un horizonte de varios años, el rango de $90K–$95K podría representar un punto de entrada atractivo, siempre que estén preparados para la volatilidad a corto plazo.

Fuente:
[1] Bitcoin's Bull Market: Latest On-Chain Data
[2] Bitcoin Market Bottom on the Horizon: A Fresh Perspective
[3] Bitcoin's Potential Near-Term Rebound: A Fractal, Premium...
[4] Navigating Fear: Contrarian Opportunities in Crypto