¿Está Bitcoin repitiendo su ciclo máximo de 2021?

El ciclo de mercado de Bitcoin en 2025 ha mostrado paralelismos sorprendentes con su pico de 2021, aunque la dinámica que sustenta esta convergencia sugiere un mercado más complejo y maduro. Los indicadores técnicos y los patrones de demanda institucional se están alineando de maneras que recuerdan al ciclo de 2021, pero con diferencias estructurales que podrían redefinir la trayectoria de Bitcoin.

Indicadores Técnicos: Un Patrón Familiar pero en Evolución

El Pi Cycle Top Indicator, que rastrea la intersección del promedio móvil de 111 días (111DMA) y el doble del promedio móvil de 350 días (350DMA x 2), históricamente ha señalado los principales picos de Bitcoin. En abril de 2021, este indicador identificó un máximo justo antes de una fuerte corrección, aunque no detectó el pico de noviembre de 2021 [1]. Actualmente, el 111DMA se está acercando al umbral del 350DMA x 2, lo que sugiere un posible pico de ciclo en el primer trimestre de 2027 o un máximo a corto plazo para octubre de 2025 [1].

El MVRV Z-Score, que mide el valor de mercado de Bitcoin en relación con su valor realizado, ha repuntado a niveles vistos por última vez durante los mercados alcistas de 2017 y 2021, lo que indica acumulación por parte de holders a largo plazo [1]. En 2021, el Z-Score alcanzó un máximo de 2.24, pero los niveles actuales son significativamente más bajos que las condiciones extremas de sobrecompra (Z-Score >7) observadas en 2017 [3]. Esto sugiere una fase alcista más medida, impulsada por la acumulación institucional en lugar de la especulación minorista.

Mientras tanto, el Relative Strength Index (RSI) se acerca a territorio de sobrecompra (73 mensual), y la media móvil simple de 50 días en $113,000 actúa como soporte dinámico. Una ruptura por encima de $116,000 podría apuntar a $127,000–$128,000, mientras que una caída por debajo de $110,000 arriesga una nueva prueba de los $100,000 [1]. Estos patrones reflejan la configuración técnica de 2021, pero con una base más amplia de participación institucional.

Demanda Institucional: Un Nuevo Paradigma

La demanda institucional ha aumentado, remodelando la estructura del mercado de Bitcoin. Los ETFs spot de Bitcoin en EE.UU. ahora gestionan $86.79 mil millones en activos, con IBIT de BlackRock dominando los flujos de entrada [1]. Las tesorerías corporativas, incluyendo los $71.2 mil millones en Bitcoin de MicroStrategy y la Reserva Estratégica de Bitcoin de EE.UU., han consolidado el papel de Bitcoin como cobertura macroeconómica [1]. Vientos regulatorios favorables, como la BITCOIN Act y la inclusión en los 401(k), han desbloqueado el acceso a un fondo de capital de $8.9 billones [1].

Es notable que el fondo soberano de Noruega, NBIM, aumentó sus tenencias de Bitcoin en un 83% en el segundo trimestre de 2025, reflejando una creciente confianza institucional [4]. Esto contrasta con 2021, cuando la aprobación de ETFs en 2024 marcó el primer gran punto de entrada institucional [5]. El mercado actual se caracteriza por un desequilibrio oferta-demanda de 40:1, con el 70% de Bitcoin en manos de inversores a largo plazo [3]. Este cambio estructural ha reducido la volatilidad (1.8% anualizada) y ha creado un piso para las correcciones de precio [3].

Divergencias respecto a 2021: Un Mercado en Maduración

Mientras que el ciclo de 2021 estuvo impulsado por la especulación minorista y los eventos de halving, la dinámica de 2025 está moldeada por el capital institucional y la claridad regulatoria. El tradicional ciclo de halving de cuatro años ha perdido poder predictivo, ya que los flujos institucionales ahora dominan el descubrimiento de precios [1]. Por ejemplo, el halving de 2025 coincidió con un desequilibrio oferta-demanda de 40:1, pero la demanda institucional —más que la escasez— se ha convertido en el principal motor [3].

Además, la mayor corrección en este ciclo ha sido solo del 26%, en comparación con caídas del 70-80% en 2017 y 2021 [2]. Esta resiliencia proviene de la acumulación por parte de holders a largo plazo y de flujos constantes hacia los ETFs, que han creado un colchón frente a la volatilidad [2]. Los analistas proyectan un rango de $145,000 a $1 millón para fin de año, con consenso agrupado entre $180,000 y $250,000 [2].

Riesgos e Incertidumbres

La correlación de Bitcoin de 0.85 con el S&P 500 lo expone a la volatilidad global del mercado, y un ciclo de endurecimiento de la Fed o incertidumbre regulatoria podría desencadenar correcciones más profundas [1]. Además, la precisión histórica del Pi Cycle Top Indicator no es infalible; no logró predecir el pico de noviembre de 2021 [3]. Si bien el MVRV Z-Score y el RSI sugieren condiciones de sobrecompra, la ausencia de niveles extremos (por ejemplo, Z-Score >7) implica una formación de techo más gradual.

Conclusión: ¿Un Nuevo Ciclo o un Patrón Repetido?

El ciclo de 2025 de Bitcoin comparte similitudes técnicas e institucionales con 2021, pero opera dentro de una estructura de mercado fundamentalmente diferente. La convergencia del Pi Cycle Top Indicator, el MVRV Z-Score y la demanda institucional señala un posible pico, pero la maduración de Bitcoin como activo institucional complica los modelos de ciclo tradicionales. Si bien los patrones históricos ofrecen orientación, la integración de Bitcoin en las finanzas tradicionales sugiere un nuevo paradigma, en el que los factores macroeconómicos y los flujos de capital, más que los eventos de halving, dictan su trayectoria.

**Fuente:[1] Is Bitcoin Approaching a Cycle Top in Late 2025? A [2] Bitcoin Price Predictions 2025: Analysts Forecast $145K to [3] Bitcoin: Pi Cycle Top Indicator [4] Bitcoin Institutional Adoption: How U.S. Regulatory Clarity Unlocks $3 Trillion in Capital [5] US Bitcoin ETF Tracker & AUM