El shock arancelario canadiense: contracción del PIB en el segundo trimestre y el caso de un rally de mercado impulsado por recortes de tasas

La economía de Canadá ha entrado en territorio desconocido. La contracción del PBI del segundo trimestre del 1,6%, la más pronunciada desde los primeros días de la pandemia, subraya la gravedad del impacto de los aranceles estadounidenses, que han reducido las exportaciones de vehículos (-24,7%), maquinaria industrial (-18,5%) y servicios de viajes [1]. Este shock externo ha expuesto la fragilidad de los sectores canadienses dependientes de las exportaciones, especialmente el automotriz y el del acero, donde la inversión empresarial se desplomó un 33% [2]. Sin embargo, bajo la debilidad de los titulares, la demanda interna sigue siendo un salvavidas: el gasto del consumidor aumentó un 4,5% y la inversión residencial repuntó un 6%, amortiguando el golpe de la caída de las exportaciones [3].

La divergencia entre las fuerzas externas e internas crea un argumento convincente para un relajamiento monetario agresivo. Con el Banco de Canadá ahora asignando un 55% de probabilidad a un recorte de tasas en septiembre [4], los inversores deben sopesar los riesgos de esperar más datos de inflación frente a la urgencia de estabilizar una economía en desaceleración. El dilema del banco central es claro: aunque la inflación subyacente sigue persistentemente por encima del objetivo, la fuerte caída de las exportaciones y la inversión empresarial sugiere un cambio material en la relación entre inflación y producción.

La estrategia de posicionamiento de activos se apoya en tres pilares:
1. Acciones en Sectores Resilientes: Las acciones de consumo discrecional y construcción residencial, que se beneficiaron de un crecimiento del 4,5% y 6% en el segundo trimestre respectivamente, podrían superar al mercado a medida que los recortes de tasas aumenten la liquidez [3].
2. Renta Fija: Los bonos de corta duración están preparados para superar al resto a medida que los recortes de tasas reduzcan los rendimientos, mientras que los bonos indexados a la inflación podrían tener un rendimiento inferior si el relajamiento del banco central eclipsa las presiones persistentes sobre los precios [4].
3. Exposición Cambiaria: Un dólar canadiense más débil podría seguir a los recortes de tasas, beneficiando a los exportadores de materias primas pero perjudicando a los sectores dependientes de las importaciones.

Los críticos argumentan que los recortes de tasas corren el riesgo de alimentar la inflación, pero los datos cuentan otra historia. Con la inversión no residencial cayendo un 10% y las exportaciones disminuyendo un 7,5%, la economía ya opera con una holgura significativa [2]. El mandato del Banco de Canadá de estabilizar la producción y el empleo ahora pesa más que las ganancias marginales de esperar que la inflación se corrija por sí sola.

Para los inversores, el cálculo es sencillo: la reunión de septiembre es un evento binario. Un recorte de tasas probablemente desencadenaría un rally en el mercado, especialmente en los sectores ligados a la demanda interna. Aquellos que se posicionen temprano —antes de que el cambio de política se cristalice— serán quienes capturen el mayor valor.

Fuente:
[1] Canadian economy shrinks 1.6% in 2nd quarter as U.S. tariffs squeeze exports
[2] Canadian Quarterly GDP (Q2 2025) - TD Economics
[3] Canada's GDP just fell. The bigger story is 'beneath the hood'
[4] GDP contraction clouds outlook for Bank of Canada's ...