Mineros de Bitcoin: Ganadores apalancados 3,6x en el auge de BTC impulsado por los ETF

El mercado alcista de Bitcoin en 2025 ha sido impulsado por un cambio sísmico en la adopción institucional, con los ETF de Bitcoin al contado catalizando un aumento neto de 54.75 mil millones de dólares en entradas desde su aprobación en 2024 [1]. Este influjo ha impulsado el precio de Bitcoin de 45,000 a más de 120,000 dólares, pero los beneficiarios más apalancados de este auge no son los propios ETF, sino los mineros de Bitcoin, cuyos rendimientos han superado los movimientos de precio de BTC por un asombroso múltiplo de 3.6x [2]. Este apalancamiento proviene de una confluencia de factores: mejoras en la eficiencia operativa, reasignación de capital institucional y la dinámica estructural de oferta de la minería de Bitcoin.

Entradas a ETF y la institucionalización de Bitcoin

El lanzamiento de 11 ETF de Bitcoin al contado en 2024 normalizó las criptomonedas como clase de activo, atrayendo 33.6 mil millones de dólares en capital institucional para el segundo trimestre de 2025 [3]. Asesores de inversión, incluyendo Harvard Management Company y Brevan Howard, asignaron miles de millones a productos como IBIT de BlackRock, que capturó el 89% de la cuota de mercado de ETF [3]. Estas entradas crearon un ciclo auto-reforzante: a medida que los ETF compraban Bitcoin, impulsaban su precio, lo que a su vez aumentaba la rentabilidad de los mineros. Por ejemplo, el aumento del precio de Bitcoin a 123,000 dólares en julio de 2025 coincidió con un incremento interanual del 47% en el hashrate global, con mineros estadounidenses controlando el 31.5% de la red [4].

La relación de apalancamiento de 3.6x—donde los precios de las acciones de los mineros se mueven 3.6 veces más que Bitcoin—surgió como una métrica clave en el segundo trimestre de 2025, impulsada por la capacidad de los mineros de monetizar los precios crecientes de BTC mediante mayores recompensas por bloque y eficiencia operativa [5]. Empresas como IREN Limited y TeraWulf (WULF) ejemplificaron esta tendencia, con los ingresos por minería de IREN en el tercer trimestre de 2025 aumentando un 24% interanual hasta 141.2 millones de dólares, impulsados por un ingreso de 105,730 dólares por cada Bitcoin minado [6].

Vientos de cola institucionales y dinámica del lado de la oferta

La demanda institucional de Bitcoin ha creado un shock estructural de oferta. Para agosto de 2025, las instituciones poseían 3.68 millones de BTC (18% del suministro circulante), con corporaciones como MicroStrategy y Harvard University acumulando grandes participaciones [7]. Esta demanda redujo el Bitcoin en exchanges a un mínimo de 7 años de 2.05 millones de BTC, señalando un cambio del trading especulativo hacia la asignación a largo plazo [7]. La claridad regulatoria, incluyendo la Ley CLARITY y revisiones de ERISA, redujo aún más la prima de incertidumbre en la fijación de precios de Bitcoin, comprimiendo la volatilidad implícita al 32% para agosto de 2025 [7].

Los mineros han capitalizado este entorno diversificándose en infraestructura de IA y computación de alto rendimiento (HPC), una movida que estabiliza los ingresos y aprovecha la infraestructura energética existente. La asociación de TeraWulf con Google, por ejemplo, aseguró 1.4 mil millones de dólares en financiamiento de respaldo para un campus de IA de 160 MW, mientras que HIVE Digital Technologies apunta a generar 100 millones de dólares anuales por servicios de hosting HPC para 2026 [8]. Estas estrategias mitigan la volatilidad de la minería de Bitcoin mientras aumentan el atractivo institucional.

Trayectoria a largo plazo: 150,000 dólares y más allá

El camino de Bitcoin hacia los 150,000 dólares para 2026 depende de la continuidad de las entradas a ETF y de las condiciones macroeconómicas. Si la demanda institucional se estabiliza, la relación de apalancamiento de 3.6x podría amplificar los retornos de los mineros a medida que BTC se acerca a su pico proyectado. Sin embargo, persisten riesgos como retrasos en los recortes de tasas de la Fed y tensiones geopolíticas [1]. La Reserva Estratégica de Bitcoin de EE.UU. y marcos regulatorios globales como la legislación MiCA de la UE, sin embargo, proporcionan un viento de cola al tratar a Bitcoin como un activo de reserva estratégica [7].

Para los mineros, la perspectiva a largo plazo es igualmente atractiva. Con las cuatro principales empresas mineras públicas controlando el 20% de las recompensas mensuales por bloque y asegurando acuerdos de compra de energía (PPA) a largo plazo, la eficiencia operativa está lista para impulsar más ganancias [9]. A medida que la escasez de oferta de Bitcoin se intensifica tras el halving y la propiedad institucional se expande, los mineros se beneficiarán tanto de la apreciación del precio como del capital, consolidando su rol como el segmento más apalancado del ecosistema cripto.

Fuente:
[1] Bitcoin's Institutional Supply Shock: A Catalyst for $192000
[2] Earnings call transcript: Constellium Q2 2025 revenue ...
[3] Institutional investors reach $33.6B in Bitcoin ETF holdings during Q2
[4] VanEck Mid-August 2025 Bitcoin ChainCheck
[5] Bitcoin's Institutional Adoption and Supply Scarcity: A $1. 3M Price Catalyst by 2035
[6] IREN Reports Q3 FY25 Results
[7] Bitcoin's Institutional Supply Shock: A Catalyst for $192000
[8] Bitcoin Miner TeraWulf (WULF) Stock Rallies as Google Backs $3.2B AI Infrastructure Expansion
[9] The Resurgence of Institutional Bitcoin Mining: BitMine's ...