Riesgos contables y legales del tesoro de Bitcoin para inversores institucionales: resolución legal estratégica y transparencia corporativa en la gestión de criptoactivos

El auge de las tesorerías corporativas de Bitcoin ha introducido una nueva frontera para los inversores institucionales, combinando innovación financiera con complejidad regulatoria. En el centro de esta evolución se encuentra la tensión entre la adopción agresiva de criptoactivos y la necesidad de prácticas contables transparentes. El reciente rechazo de una demanda colectiva de alto perfil contra Strategy Inc. ofrece un caso crítico sobre cómo los estándares legales y contables están moldeando el panorama de la gestión institucional de Bitcoin.

El caso de Strategy Inc.: Un punto de inflexión legal

En mayo de 2025, inversores presentaron una demanda colectiva contra Strategy Inc., alegando que la empresa tergiversó los riesgos de su estrategia de tesorería de Bitcoin y las implicancias de adoptar la contabilidad a valor razonable bajo la ASU No. 2023-08 de FASB [1]. Los demandantes afirmaron que la compañía exageró los beneficios de valuar a mercado sus tenencias de Bitcoin por 68.5 mil millones de dólares, mientras no reveló la volatilidad y las obligaciones fiscales inherentes al nuevo estándar [2]. La demanda cobró impulso después de que Strategy reportara una pérdida neta de 4.22 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2025, atribuida a pérdidas no realizadas bajo las reglas actualizadas [3].

Sin embargo, el caso fue desestimado voluntariamente con prejuicio en agosto de 2025, una victoria legal para Strategy y sus ejecutivos [4]. Los tribunales parecieron priorizar el cumplimiento técnico de la ASU 2023-08 por sobre las acusaciones de tergiversación, siempre que las divulgaciones fueran consideradas precisas. Este resultado subraya una conclusión clave para los inversores institucionales: las defensas legales en disputas sobre tesorerías cripto dependen cada vez más del cumplimiento de los estándares contables en evolución.

ASU 2023-08: Un arma de doble filo para la transparencia

La guía actualizada de FASB exige que los criptoactivos se midan a valor razonable, con los cambios en el valor impactando directamente en el ingreso neto [2]. Si bien esto proporciona una visión en tiempo real de la salud financiera de una empresa, también amplifica la volatilidad y complica las expectativas de los accionistas. Por ejemplo, la agresiva acumulación de Bitcoin por parte de Strategy—ahora con más de 632,457 BTC—la expone a fluctuaciones significativas en las ganancias reportadas, incluso cuando su valor estratégico a largo plazo permanece intacto [1].

El estándar también introduce requisitos estrictos de divulgación, incluyendo el costo base y el valor razonable de las tenencias significativas [2]. Estas reglas buscan mejorar la transparencia pero crean desafíos operativos para las empresas que gestionan grandes portafolios cripto. El caso de Strategy destaca cómo las compañías deben equilibrar estas divulgaciones con mensajes estratégicos para evitar problemas legales.

Implicancias más amplias para los inversores institucionales

Con más de 152 empresas públicas que ahora poseen 110 mil millones de dólares en Bitcoin corporativo, el litigio de Strategy señala una tendencia más amplia: los riesgos legales están pasando de la mala gestión operativa al cumplimiento contable [3]. Los inversores institucionales ahora deben evaluar no solo la estrategia de Bitcoin de una empresa, sino también su capacidad para navegar marcos regulatorios como la ASU 2023-08.

La desestimación de la demanda también plantea preguntas sobre la aplicabilidad de los reclamos de los accionistas en disputas sobre tesorerías cripto. Si los tribunales continúan priorizando el cumplimiento técnico por sobre las acusaciones subjetivas de tergiversación, las empresas podrían tener más margen para estructurar sus estrategias de Bitcoin—siempre que cumplan con los umbrales de divulgación. Esto podría incentivar a las firmas a adoptar asignaciones cripto más agresivas, confiadas en que las barreras legales son menores de lo que se suponía previamente.

Conclusión: Navegando la nueva normalidad

El caso de Strategy ejemplifica el delicado equilibrio entre innovación y responsabilidad en la gestión de criptoactivos. Para los inversores institucionales, la conclusión es clara: la transparencia corporativa debe evolucionar a la par de los estándares regulatorios. Si bien la ASU 2023-08 introduce complejidad, también crea un marco para evaluar los verdaderos riesgos y recompensas económicas de las tesorerías de Bitcoin. A medida que el panorama legal madura, las empresas que prioricen el cumplimiento riguroso y la divulgación proactiva probablemente emergerán como líderes en este ámbito de alto riesgo.

Fuente:
[1] Investors drop class action over Strategy's Bitcoin accounting
[2] FASB issues final ASU on crypto asset accounting
[3] Strategy investors drop class action alleging Bitcoin ...
[4] Bitcoin Firm Strategy Wins Lawsuit with Prejudice After ...