Economista Nobel advierte: las stablecoins podrían provocar costosos rescates

El economista ganador del Premio Nobel, Jean Tirole, encendió alertas sobre las stablecoins, afirmando que está “muy, muy preocupado” por la supervisión de estos activos.

En una entrevista con el Financial Times, el profesor de la Toulouse School of Economics advirtió que una pérdida de confianza en las reservas podría desencadenar rescates masivos, obligando a los gobiernos a realizar costosos salvatajes.

Las stablecoins pueden provocar “corridas” y crisis bancarias

Tirole, quien ganó el Premio Nobel de Economía en 2014, advirtió que los escenarios optimistas predominantes sobre el crecimiento de las stablecoins amplifican los riesgos sistémicos. Dijo: “Los inversores minoristas suelen ver a las stablecoins como un depósito perfectamente seguro.”

Advirtió que esta percepción podría resultar peligrosa si las reservas fallan. En ese caso, tanto los inversores minoristas como institucionales podrían sufrir pérdidas, y los gobiernos enfrentarían una fuerte presión política para intervenir.

Una de las principales preocupaciones radica en la composición de las reservas. Los bonos del Tesoro de Estados Unidos siguen siendo populares, pero los rendimientos suelen volverse negativos una vez ajustados por inflación. Eso empuja a los emisores hacia activos más riesgosos en busca de mayores retornos.

Según Tirole, este cambio aumenta la probabilidad de pérdidas dentro de las carteras de reservas. Si las stablecoins pierden su paridad con el dólar estadounidense u otras monedas soberanas, la confianza podría evaporarse rápidamente. Una corrida desestabilizadora podría entonces obligar a los gobiernos a realizar rescates costosos, reflejando crisis bancarias pasadas en las que solo una pequeña cantidad de depositantes no asegurados sufrieron pérdidas.

“Las stablecoins podrían convertirse rápidamente en una fuente de pérdidas y desencadenar rescates gubernamentales si las reservas fallan”, advirtió Tirole.

Funcionarios estadounidenses ligados a las criptomonedas

Tirole enfatizó que una supervisión efectiva podría mitigar estos riesgos—si los reguladores cuentan con suficientes recursos e incentivos. Pero duda que los estándares actuales sean adecuados, citando conflictos de interés políticos y financieros entre funcionarios estadounidenses vinculados a las criptomonedas.

Su advertencia refleja preocupaciones expresadas por instituciones globales. El Banco Central Europeo ha advertido que las stablecoins podrían socavar la política monetaria, mientras que el Banco de Pagos Internacionales ha cuestionado si cumplen con los criterios básicos de dinero. BeInCrypto ha informado que algunas stablecoins tienen dificultades para mantener su paridad, alimentando preocupaciones sobre la transparencia y la viabilidad a largo plazo.

La intervención de Tirole resalta un dilema de política creciente: equilibrar la innovación con la estabilidad financiera. Con proyecciones que apuntan a billones en circulación, los reguladores deben cerrar las brechas de supervisión antes de que la próxima crisis obligue a los contribuyentes a rescatar la economía digital.

Las stablecoins, como las emitidas por Tether y Circle, vinculan su valor a monedas soberanas y dependen de reservas en efectivo, bonos del Tesoro o otros valores. Recientemente, la legislación estadounidense incluso ha abierto la puerta para que los bancos emitan tokens digitales de dólar respaldados por deuda gubernamental. Sin embargo, algunos bancos estadounidenses se han opuesto a ciertas disposiciones de la Genius Act, citando riesgos relacionados con la emisión de stablecoins, según informó BeInCrypto.

El mercado de stablecoins ha crecido hasta alcanzar aproximadamente $284 mil millones. Analistas de Citi proyectan una expansión hasta $1.6 trillones para 2030, con un escenario optimista llegando a $3.7 trillones. Una visión conservadora sugiere que el crecimiento podría estancarse cerca de los $500 mil millones. Por separado, el Tesoro de Estados Unidos espera que el sector alcance los $2 trillones para 2028. Goldman Sachs también ha proyectado que el mercado de stablecoins podría alcanzar los trillones a medida que aumenta la adopción institucional.