Los inversores chinos están tomando préstamos récord para comprar acciones locales, lo que señala un renovado apetito por el riesgo en los mercados globales. Sin embargo, los traders de criptomonedas se encuentran en un estado de “esperar y ver”, incluso cuando el apalancamiento en las bolsas de valores de China continental alcanza niveles no vistos desde 2015.
Según Bloomberg, las operaciones de margen pendientes en el mercado de acciones onshore de China aumentaron a 2,28 billones de yuanes (320 mil millones de dólares) el lunes. Esta cifra superó el pico anterior de 2,27 billones de yuanes establecido durante la fiebre bursátil de 2015.
El trading con margen, que permite a los inversores pedir prestado a los brokers para comprar valores, se utiliza en los mercados bursátiles como un indicador de confianza y apetito por el riesgo.
Las ganancias del mercado chino impulsadas por vientos de liquidez
Según datos de Trading Economics, el CSI 300 Index subió un 10% en agosto, su mayor avance mensual desde septiembre de 2023, cuando un impulso de políticas liderado por el gobierno impulsó brevemente las acciones. Este rendimiento también lo convirtió en uno de los principales índices globales el mes pasado.
El Shanghai Composite Index ha subido un 15% este año, superando el avance de aproximadamente 10% del S&P 500, mientras que el CSI 300 ha sumado un 14%. Los economistas de Bloomberg creen que este repunte ha sido causado por las bajas tasas de interés, los rendimientos moderados de los bonos y la falta de alternativas de inversión atractivas dentro de China.
El rally del mercado es visible, pero los traders de cripto actúan con cautela
La tendencia alcista en el apalancamiento bursátil aún no se ha traducido en un comportamiento agresivo en los mercados de criptomonedas. Los traders suelen utilizar las tasas de financiación perpetua como un indicador de la demanda de apalancamiento, ya que la industria no cuenta con una medida estándar concisa de deuda de margen.
Actualmente, las tasas de financiación para las 25 principales criptomonedas oscilan entre el 5% y el 10%, lo que indica un sentimiento moderadamente alcista. Mientras tanto, el índice de miedo y codicia de las criptomonedas muestra un valor neutral de 49, y los participantes del mercado aparentemente evitan los excesos vistos en las acciones.
Factores estacionales también podrían estar moderando el entusiasmo por el rally alcista del mercado de valores observado en los mercados asiáticos. Los datos de CoinGlass muestran que Bitcoin ha caído en ocho de los últimos 12 septiembres.
¿Habrá un trasfondo económico?
Algunos analistas advierten que las condiciones actuales difieren de las que se vivieron durante el último aumento de la deuda de margen. La plataforma de investigación MacroMicro señaló que el nuevo récord se produce en un contexto de bajo crecimiento económico, en contraste con 2015, cuando la expansión del PIB era más profunda.
“CSI 300 en máximos de la década. Dinero prestado persiguiendo acciones en una economía en contracción”, publicó la firma en X, agregando que este rally parece más medido, con participación más allá de tecnología y chips, respaldado por una gran base de depósitos.
El rally de China se ha desarrollado en medio de una relajación de las tensiones comerciales con Estados Unidos, lo que ha calmado el sentimiento de los inversores. Pero para algunos economistas, las opciones de inversión limitadas en el país han obligado a hogares e instituciones a comprar más acciones.
“Para los hogares e instituciones en China, no tienen demasiadas opciones”, dijo Shujin Chen, economista de China en Jefferies. “Las A-shares se han sumado a la fiesta global.”
La apreciación del renminbi frente al USD ‘envía señales’
Según el Financial Times, la moneda china, el renminbi, se ha apreciado un 2,3% hasta Rmb7,14 por dólar en 2025. Este movimiento sigue a varios años de debilidad frente al dólar estadounidense.
Mitul Kotecha, jefe de estrategia de mercados y divisas en Barclays, dijo que la apreciación podría tener peso diplomático. “Está enviando una señal a Estados Unidos”, dijo. “China quiere, al menos de buena fe, mostrar que no está a punto de devaluar la moneda.”
Sin embargo, en comparación con otras monedas importantes, el desempeño del renminbi ha quedado rezagado. El euro ha ganado un 13,2% y el yen un 6,2% frente al dólar este año.
“Parece muy probable que [los funcionarios estadounidenses] hayan discutido este tema y alentado a los países a permitir que sus monedas se aprecien”, dijo Andrew Tilton, economista jefe de Asia-Pacífico en Goldman Sachs, al FT.
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