Informe semanal de IOSG｜Giro en las políticas y cambios en el mercado: Análisis del marco regulatorio de las criptomonedas en Estados Unidos

Chainfeeds Resumen:

En los últimos tres años, la postura de Estados Unidos hacia las criptomonedas ha cambiado significativamente: pasó de una actitud inicial centrada en la regulación mediante la aplicación de la ley y relativamente poco amigable, a un enfoque más constructivo y basado en la elaboración de reglas.

Fuente del artículo:

Autor del artículo:

IOSG Ventures

Opinión:

IOSG Ventures: La “Ley CLARITY” representa un hito importante en el panorama regulatorio de los activos digitales en Estados Unidos, ya que establece el estándar central para determinar si un sistema blockchain es reconocido por la SEC como un sistema maduro, diferenciando así claramente si un activo digital debe clasificarse como commodity digital bajo la supervisión de la CFTC, o como valor bajo la supervisión de la SEC. Los siete estándares de madurez incluyen: impulsado por capitalización de mercado, funcionalidad completa, interoperabilidad abierta, sistema programático, gobernanza descentralizada, equidad y propiedad distribuida. Una vez que el sistema obtiene la certificación, su token nativo puede negociarse como commodity digital bajo la regulación de la CFTC, mientras que otros activos on-chain mantienen sus atributos originales. En cuanto a los servicios de staking, la “Ley CLARITY” ofrece un canal seguro y claro: los validadores/secuenciadores puramente on-chain y la distribución de recompensas no requieren registro ante la SEC, como en el modelo ministerial de Lido o Rocket Pool. Sin embargo, la financiación con nuevos tokens derivados de staking o los modelos centralizados de reparto de dividendos siguen estando bajo la regulación de emisión de valores. Para los tokens de staking líquido (LST), los certificados 1:1 pueden estar exentos, pero los certificados de gestión de activos que combinan estrategias de re-staking o redistribución de rendimientos quedan bajo la supervisión de la SEC. En cuanto a los exchanges descentralizados (DEX), las operaciones spot con tokens nativos pueden estar exentas de registro, pero los tokens con características de valores, derivados o RWA siguen sujetos a la regulación de la SEC o la CFTC. Al mismo tiempo, aunque la “Ley CLARITY” reconoce que la distribución de tarifas a los LP en protocolos DeFi es una distribución a usuarios finales, si los holders de tokens de gobernanza obtienen beneficios solo por tenerlos, se activa el test de Howey y deben ser regulados como valores. En julio de 2025, Estados Unidos promulgará oficialmente la “Ley GENIUS”, la primera ley federal que regula integralmente las stablecoins. Esta ley estipula que solo las entidades reguladas y autorizadas pueden emitir stablecoins de pago, y exige que los emisores mantengan reservas al 100%, limitadas a depósitos en dólares/Reserva Federal, bonos del Tesoro a corto plazo de hasta 93 días o acuerdos de recompra garantizados por bonos del Tesoro a un día. Además, los activos de reserva no pueden ser pignorados, rehipotecados ni reutilizados, garantizando la seguridad total del canje de las stablecoins. La Ley GENIUS limita estrictamente las actividades de los emisores a cuatro categorías: emisión y canje de stablecoins de pago, gestión de activos de reserva, prestación de servicios de custodia y actividades de soporte relacionadas, aislando fundamentalmente las actividades de alto riesgo. Así, los bancos podrían convertirse en emisores naturales de stablecoins gracias a su ventaja regulatoria, ya sea a través de filiales o colaboraciones tecnológicas conformes, prestando servicios primero a empresas y contrapartes en listas blancas. El sector minorista aprovecharía las stablecoins para reducir comisiones de tarjetas y acortar los ciclos de liquidación; redes como Visa y Mastercard ya están introduciendo canales de liquidación con stablecoins, impulsando la compensación casi en tiempo real incluso los fines de semana. Las fintech también están desarrollando cuentas de stablecoins conformes y productos de pagos transfronterizos, con el foco competitivo en simplificar la complejidad on-chain y cumplir con los requisitos de auditoría e impuestos. La promulgación de la Ley GENIUS marca el inicio de la aplicación a gran escala de la conformidad de las stablecoins y sirve como referencia legislativa para otras jurisdicciones (como Hong Kong), acelerando la implementación global de marcos regulatorios para stablecoins. Además de las leyes CLARITY y GENIUS, las recientes políticas cripto de Estados Unidos incluyen nuevas regulaciones para inversiones de retiro y la “Ley de Igualdad de Oportunidades para Todos los Inversores”. La orden ejecutiva firmada en agosto de 2025 permite que los planes de retiro 401(k) incluyan activos digitales y otros alternativos; el Departamento de Trabajo deberá actualizar la guía ERISA en seis meses, probablemente introduciendo una lista de puerto seguro. A corto plazo, las opciones de cumplimiento estarán limitadas a ETF spot de BTC/ETH y algunos fondos especializados, mientras que los rendimientos DeFi y tokens de alta volatilidad serán difíciles de incluir. Otro avance importante es la aprobación en la Cámara de Representantes de la “Equal Opportunity for All Investors Act”, que busca abrir el acceso a inversiones privadas a más inversores minoristas mediante un examen de conocimientos de la SEC, reduciendo la barrera de riqueza. Al mismo tiempo, la “Ley BITCOIN” propuesta por la senadora Lummis plantea la creación de una reserva estratégica de bitcoin en Estados Unidos: el Tesoro compraría 1 millón de BTC en cinco años y los bloquearía por 20 años, financiados con remesas de la Reserva Federal y revalorización del oro. Si se aprueba, Estados Unidos controlaría directamente casi el 5% del total de BTC mundial, con un impacto significativo en la legitimidad y el soporte de precios, posiblemente motivando a otros países a seguir el ejemplo. Sin embargo, la ley enfrenta dificultades debido a la independencia de la Reserva Federal y el riesgo de déficit fiscal, y actualmente sigue en la etapa del Comité Bancario, lejos del avance de las leyes CLARITY y GENIUS. En general, la ruta regulatoria de Estados Unidos se está volviendo más clara: definir commodities digitales mediante CLARITY, regular stablecoins con GENIUS, y sumar políticas de inversión de retiro y reservas estratégicas, llevando al mercado cripto hacia una nueva etapa de institucionalización y cumplimiento normativo.