Gran desbloqueo de EIGEN: se diluye el 10% del valor de mercado cada mes y el dinero inteligente se retira anticipadamente

Autor original: Cryptor, analista on-chain
Traducción original: TechFlow de Deep Tide

 

El 10 de octubre, todo el mercado cripto se desplomó debido a noticias sobre aranceles, y $EIGEN cayó hasta un 53% en el día, pasando de $1.82 a $0.86. A primera vista, parece otra víctima de un flash crash, pero la realidad es mucho más compleja.

En los últimos 30 días, el 68% de los traders más rentables de $EIGEN ya abandonaron el mercado. No vendieron en pánico por la caída del 10 de octubre, sino que se anticiparon para evitar el inminente shock de oferta de 24 meses, cuyo primer desbloqueo ocurrió el 1 de octubre.

Revisé los datos on-chain a propósito, porque mi timeline estaba lleno de titulares demasiado optimistas, y esas narrativas no coincidían con el comportamiento del precio.

En realidad, el desarrollo de EigenCloud es sólido: cerró una alianza con Google, el valor total bloqueado (TVL) creció de 12 mil millones de dólares en agosto a 17.5 mil millones, la integración de Coinbase AgentKit ya está activa, y tanto EigenDA V2 como la expansión multichain están en desarrollo activo.

Pero el problema es que, a partir del 1 de noviembre, durante los próximos dos años, se desbloquearán tokens $EIGEN por un valor aproximado de 47 millones de dólares cada mes. En otras palabras, cada 30 días entrará en circulación el 13% de la capitalización actual.

Los traders más rentables ya lo habían detectado y salieron del mercado con anticipación. Si miramos los datos de los últimos 30 días, el smart money compró algo de tokens a precios bajos tras el flash crash, pero principalmente fue impulsado por una sola ballena, que según @nansen_ai, actualmente permanece en silencio. Al mismo tiempo, la semana pasada ingresaron a exchanges unos 12.2 millones de dólares.

El desplome del 10 de octubre es solo ruido y distracción. La verdadera señal está en el timing: quién salió antes del 1 de octubre, quién compró durante el crash, y quién ahora permanece en silencio.

Patrón de salida: de septiembre a octubre de 2025

Lo primero que llama la atención: en los últimos 30 días, el 68% de los 25 traders más rentables de $EIGEN liquidaron completamente sus posiciones. No fue una toma parcial de ganancias, sino una salida total.

El trader más exitoso, "crashman.eth", logró un ROI del 272% y ya no tiene ningún token. El segundo salió con un 97% de retorno, y el tercero con un 91%. Este patrón se repite en el ranking.

Solo 8 de los 25 principales traders aún mantienen $EIGEN, y su "porcentaje de tenencia" promedio es solo del 30%. Incluso estos holders han reducido su posición máxima en un 70%.

Este dato es más relevante que el ROI. Altos retornos con baja exposición indican que la confianza inicial se volvió cautela. Estas salidas comenzaron a mediados de septiembre, semanas antes del flash crash del 10 de octubre, cuando el precio aún estaba por encima de $2.

Estos traders claramente vieron el plan de desbloqueo y se anticiparon.

El destino de los tokens

La línea de tiempo coincide con el primer desbloqueo del 1 de octubre, cuando $EIGEN pudo empezar a negociarse tras meses de restricciones. Dos días antes del desbloqueo de los primeros 36.82 millones de $EIGEN, el precio ya había caído un 26%.

Los principales traders actuaron antes de este evento, vendiendo tokens en exchanges. Superficialmente parece acumulación, pero en realidad es una distribución sistemática. Al menos según los datos on-chain, esta es una interpretación razonable.

Los flujos de los últimos 7 días muestran que otros 12.32 millones de dólares en $EIGEN ingresaron a exchanges, incluyendo 3.44 millones provenientes de estos traders top.

Punto de contradicción: una ballena de smart money compra en el piso

La tenencia de smart money creció un 68% el mes pasado, de 1.4 millones a 2.36 millones de tokens. Sin embargo, el giro está en que más de la mitad de ese aumento proviene de una sola billetera, que ahora posee 1.23 millones de $EIGEN.

Esta ballena compró de forma constante en septiembre, vendió cerca del piso tras el desbloqueo del 1 de octubre, recompró a precios más altos y volvió a aumentar su posición tras el flash crash del 10 de octubre.

Aunque este patrón de compras escalonadas es algo extraño, lo más importante es que no representa un consenso generalizado del smart money. El resto de las posiciones de smart money están repartidas en decenas de billeteras, sumando unos 1.2 millones de $EIGEN, lo cual no me resulta convincente. El total de tokens en manos de smart money representa solo el 0.13% del suministro.

Además, en las últimas 24 horas, el smart money no tuvo actividad, ni hubo otros flujos significativos. Incluso esa ballena permanece en silencio.

Mientras tanto, a medida que más cuentas top PnL toman ganancias y transfieren tokens a exchanges, el precio de $EIGEN sigue cayendo. Esto puede verse en la columna derecha de la captura anterior.

Este silencio puede interpretarse de dos maneras:

· Visión alcista: confianza. Deciden mantener, soportar la volatilidad y esperar que los fundamentales alcancen al precio.

· Visión bajista: incertidumbre. Ni siquiera a precios más bajos hay suficiente confianza para seguir comprando.

El 1 de noviembre lo sabremos.

El dilema de los 47 millones de dólares mensuales

Porque el 1 de noviembre llega el próximo desafío: más desbloqueos.

El plan de desbloqueo es información pública, no es ningún secreto. Pero parece que pocos realmente comprenden su significado real, o lo ponen en un contexto relevante.

El 1 de octubre de 2024, el desbloqueo eliminó las restricciones de transferencia y abrió un cliff de un año de vesting.

El 1 de octubre de 2025, se desbloquearán los primeros 36.82 millones de $EIGEN. Y a partir del 1 de noviembre de 2025, se desbloquearán 36.82 millones cada mes, durante unos 23 meses, hasta septiembre de 2027.

Al precio actual, cada 30 días entrarán al mercado tokens por valor de 47 millones de dólares. Con la capitalización actual (al momento de escribir, 490 millones de dólares), estos desbloqueos mensuales equivalen a una dilución del 10%. Es una presión enorme.

Actualmente solo el 23% de los tokens están en circulación, y la relación entre el fully diluted valuation (FDV) y la capitalización es de 4.5 veces, lo que significa que el 77% de los tokens sigue bloqueado.

Las 10 principales direcciones controlan el 50% del suministro. La mayoría está en wallets del protocolo, reservas de exchanges y asignaciones de fondos de riesgo, todas sujetas al mismo calendario de desbloqueo.

Esto significa que la presión vendedora continuará durante los próximos dos años, no es un evento único.

Quienes salieron en septiembre no lo hicieron por el precio, sino por anticipar el shock de oferta en una fecha conocida.

Protocolo y token: por qué ambos pueden coexistir

Paradójicamente, como protocolo, EigenCloud está funcionando bien.

El TVL alcanzó los 17.5 mil millones de dólares (en agosto era de unos 12 mil millones). Se asoció con Google Cloud para pagos de IA verificables. Coinbase AgentKit integró soporte para agentes blockchain verificables. El mecanismo de slashing se activó en abril. EigenDA V2 se lanzó en julio. La expansión multichain avanza activamente.

El desarrollo es real, la adopción crece y la lógica de la infraestructura se está cumpliendo.

Pero unos fundamentales sólidos no eliminan una mala tokenomics. Son dos problemas independientes. Que el token pertenezca a un proyecto no significa que ambos evolucionen al mismo ritmo.

La narrativa de crecimiento de $EIGEN choca de frente con un ciclo de desbloqueos largo y pesado, que aún no ha comenzado del todo. Por eso siempre separo el análisis de producto del análisis de token, porque rara vez van de la mano, especialmente durante el vesting period.

Para que el token tenga éxito, el protocolo debe generar suficiente demanda real para absorber 47 millones de dólares de nueva oferta cada mes.

Incluso para un proyecto tan atractivo y grande como EigenCloud, es un listón muy alto.

1 de noviembre: la verdadera prueba de presión

No sé quién ganará esta pulseada: el crecimiento del protocolo o la presión de la oferta.

Pero sí sé que los datos nos cuentan algunos hechos. Una vez más, mi timeline está lleno de las (pocas) noticias alcistas sobre $EIGEN. ¿No les resulta familiar? Quienes me siguen saben a qué casos me refiero.

En el caso de $EIGEN, los traders rentables salieron semanas antes del primer desbloqueo, los más exitosos vendieron cuando el precio aún superaba los $2. Una ballena de smart money compró fuerte durante el crash, pero luego quedó completamente en silencio. Los flujos hacia exchanges siguen aumentando antes de la próxima ventana de desbloqueo.

El crash del 10 de octubre por los aranceles captó toda la atención, pero la verdadera historia es la estrategia de los wallets frente al plan de desbloqueo de 24 meses, que se acelerará oficialmente el 1 de noviembre.

Lecciones de la identificación de patrones:

Cuando el "porcentaje de tenencia" de los top performers cae por debajo del 30%, cuando los flujos a exchanges se disparan en relación a la capitalización, y cuando se acerca un desbloqueo cíclico importante, normalmente no es tu señal de entrada.

El 1 de noviembre será la próxima prueba mensual de este ciclo de oferta. Veremos si la confianza de la ballena se justifica o si los vendedores tempranos tenían razón.

Presta atención a estos indicadores:

• · Cambios en las posiciones del smart money, y si más wallets aumentan su exposición.
• · Si otros grupos (top 100 holders, cuentas top PnL, ballenas y fondos) están acumulando.
• · Velocidad de flujo a exchanges (¿se acelerará el ritmo de 12 millones de dólares semanales?)
• · Número de wallets activas (¿entran nuevos participantes o solo rotan los holders actuales?)

Este marco sirve para cualquier token con plan de desbloqueo. La metodología aquí es más importante que una sola operación.

Los datos on-chain te dan la misma información que tienen las instituciones y fondos. La diferencia es si sabés dónde buscar antes de que el mercado lo descubra.

¿Si lo lográs? Entonces ya superaste al 99% de los usuarios cripto en Twitter.

 

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