Director de Inversiones de Bitwise: ¿Por qué el rendimiento del oro supera ampliamente al de bitcoin?

Título original: Gold's Rise Bodes Well for Bitcoin

Autor original: Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise

Traducción original: Jinse Finance

Actualmente, el mercado cripto tiene dos grandes interrogantes sobre bitcoin:

1. ¿Por qué el precio del oro ha superado ampliamente al de bitcoin?

2. Si los ETF y las empresas están comprando en grandes cantidades, ¿por qué el precio de bitcoin sigue estancado?

De hecho, si logramos responder detalladamente la primera pregunta, la respuesta a la segunda también se hará evidente—y esta respuesta dibuja un panorama sumamente alcista para el futuro de bitcoin.

A continuación, analizaré en detalle.

Pregunta 1: ¿Por qué el precio del oro ha superado ampliamente al de bitcoin?

Aunque el precio del oro ha tenido cierta corrección recientemente, su tendencia alcista este año ha sido impresionante, con un aumento del 57% en 2025, encaminándose a lograr el segundo mejor desempeño anual de la historia en términos de dólares. Mientras tanto, bitcoin se ha estancado cerca de los 110,000 dólares, manteniéndose prácticamente estable desde mayo.

Esto ha frustrado a los inversores que ven a bitcoin como “oro digital”, pero en realidad hay una explicación sencilla detrás: la diferencia proviene del accionar de los bancos centrales.

Desde que Estados Unidos congeló los bonos del Tesoro estadounidense en poder de Rusia tras la invasión a Ucrania, los bancos centrales de todo el mundo comenzaron a aumentar significativamente sus reservas de oro. Según datos de Metals Focus, las compras de oro por parte de los bancos centrales casi se duplicaron tras el estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania, pasando de unas 467 toneladas anuales a unas 1,000 toneladas actualmente, el doble de lo que se estima que compran los ETP (productos cotizados en bolsa) de oro.

Bitcoin no ha recibido este mismo trato. Aunque algunos bancos centrales están investigando bitcoin, aún ninguno ha realizado compras efectivas. Por lo tanto, si los bancos centrales son el principal motor detrás del aumento del precio del oro, tiene sentido que bitcoin no haya seguido la misma tendencia alcista.

Esta perspectiva no es novedosa. Tanto Morgan Stanley, JPMorgan, como Mohamed El-Erian y otras instituciones y referentes, han señalado que la compra de oro por parte de los bancos centrales es el factor clave detrás del aumento del precio del oro.

Pregunta 2: Si los ETF y las empresas están comprando en grandes cantidades, ¿por qué el precio de bitcoin sigue estancado?

¿Qué relación tiene esto con la segunda pregunta?

La relación es enorme.

El mayor misterio del mercado de bitcoin es por qué, a pesar de las grandes compras de ETF y empresas, su precio se mantiene relativamente estable. Desde el lanzamiento de los ETF de bitcoin en enero de 2024, ETF y empresas han comprado un total de 1.39 millones de bitcoins, mientras que el suministro adicional generado por la red de bitcoin en ese mismo período es menos de una cuarta parte de esa cifra. Si bien el precio de bitcoin ha subido un 135% desde entonces, lo cual no está nada mal, muchos se preguntan: ¿no debería haber subido mucho más?

Yo también me he hecho la misma pregunta: ¿quién está vendiendo tantos bitcoins? ¿Qué está impidiendo que supere los 200,000 dólares?

El reciente aumento del precio del oro nos da la respuesta.

Mirá la siguiente tabla, que muestra las compras anuales de oro por parte de los bancos centrales entre 2010 y 2024. En 2021, los bancos centrales compraron 467 toneladas; en 2022, esa cifra saltó a 1,080 toneladas y desde entonces se ha mantenido en ese nivel alto (las proyecciones muestran que la demanda en 2025 será apenas inferior a la de 2024).

Compras de oro por parte de bancos centrales 2010-2024 (en toneladas):

Fuente: World Gold Council

En resumen, aunque la compra de oro por parte de los bancos centrales es un catalizador importante para el aumento del precio del oro este año, este tipo de compras no comenzó este año, sino en 2022.

Esto también nos da una respuesta para la situación actual de bitcoin.

Cuando las compras de oro por parte de los bancos centrales comenzaron a aumentar considerablemente en 2022, el precio del oro subió lentamente: el precio promedio en 2022 fue de 1,800 dólares, en 2023 subió a 1,941 dólares (apenas un 8% más), y en 2024 subió a 2,386 dólares (un 23% más). No fue hasta este año que el precio del oro explotó, subiendo casi un 60% hasta alcanzar unos 4,200 dólares.

Es decir: los bancos centrales comenzaron a comprar oro en 2022, pero el precio del oro recién tuvo un aumento parabólico en 2025.

Creo que la lógica es clara: en cualquier mercado, siempre hay una parte de inversores sensibles al precio—este tipo de inversores suelen actuar cuando el precio sube o baja un 10%-15%. Cuando los bancos centrales comenzaron a comprar oro en grandes cantidades en 2022 y empujaron el precio hacia arriba, estos inversores aprovecharon la mayor demanda para vender. Pero, finalmente, ese poder de venta se agota y el precio termina subiendo fuertemente.

Sospecho que bitcoin está atravesando una etapa similar.

Como mencioné antes, desde que los ETF y las empresas comenzaron a comprar en masa en 2024, el precio de bitcoin ya se multiplicó por 2.3. Durante este período, los tenedores sensibles al precio aprovecharon para vender y tomar ganancias.

Pero, como muestra el ejemplo del oro, llegará el día en que ese poder de venta se agote. Mientras la tendencia de compras conjuntas de ETF y empresas continúe (y creo que es muy probable que así sea), bitcoin tendrá su propio “momento dorado de 2025”.

Mi consejo es: tené paciencia.

No envidies la suba explosiva del oro, sino que deberías verla como una señal—quizás nos está mostrando el camino que seguirá bitcoin en el futuro.

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