La consolidación lateral no es un fracaso para bitcoin, sino una etapa inevitable en su camino hacia la madurez y el éxito.
“¿Por qué bitcoin no sube?” Quizás esta sea la pregunta más común entre los inversores del mercado cripto en la actualidad. Aunque el oro y las acciones estadounidenses alcanzan máximos históricos, bitcoin permanece en una consolidación lateral prolongada, lo que genera confusión y frustración entre muchos inversores.
El analista financiero Jordi Visser propone una perspectiva novedosa: bitcoin no está en un mercado bajista, sino que está atravesando una “IPO silenciosa”, transformándose de un “juguete geek” rebelde a un activo financiero reconocido globalmente.
Este proceso es similar al que ocurre cuando una empresa tecnológica sale a bolsa: los primeros inversores cobran sus ganancias y la propiedad pasa de insiders a inversores institucionales más amplios. Comprender la esencia de esta transición es clave para anticipar el futuro de bitcoin.
I. Confusión en el mercado: la consolidación y divergencia de bitcoin
El mercado cripto de 2025 presenta un escenario desconcertante. El S&P 500 se acerca a máximos históricos, el Nasdaq sigue subiendo, el oro supera los 4.300 dólares y los activos de riesgo tradicionales muestran buen desempeño. Sin embargo, bitcoin parece ajeno, atrapado en una consolidación lateral prolongada.
● Más desconcertante aún es que los fundamentos del mercado de bitcoin parecen muy sólidos. Los ETF spot de bitcoin en EE.UU. ya han sido aprobados y siguen atrayendo flujos de capital, la adopción institucional se acelera, el marco regulatorio es cada vez más claro, y no ha habido grandes hackeos ni colapsos narrativos. Todos los factores que deberían impulsar el precio están presentes, pero el precio de bitcoin sigue estancado.
● Este comportamiento, divergente respecto a los activos de riesgo tradicionales, contrasta fuertemente con la alta correlación que bitcoin tuvo con las acciones tecnológicas en los últimos años. Desde diciembre de 2024, esta correlación se ha roto por completo, desconcertando a traders algorítmicos e inversores de momentum.
II. IPO silenciosa: el nuevo paradigma del mercado de bitcoin
● Visser sostiene que la actual consolidación de bitcoin no anticipa un mercado bajista, sino que marca que está atravesando una IPO silenciosa. En los mercados financieros tradicionales, cuando una empresa sale a bolsa, los primeros inversores, fundadores y empleados comienzan a vender para recoger las recompensas de haber asumido riesgos tempranos.
● Si bien bitcoin nunca tuvo una IPO tradicional, está experimentando fuerzas económicas similares. Aquellos que compraron bitcoin a 1, 10 o incluso 1.000 dólares ahora poseen fortunas generacionales. A medida que bitcoin se integra al mainstream —con ETF cotizando en la Bolsa de Nueva York, grandes empresas acumulando reservas y fondos soberanos entrando al mercado— estos primeros inversores finalmente pueden cobrar sus ganancias.
● Hace cinco años, si alguien vendía 1.1 billions de dólares en bitcoin, probablemente habría causado caos en el mercado; hoy, la diversidad de compradores y el volumen de operaciones permiten absorber estas transacciones de gran tamaño de manera mucho más estable.
III. Transferencia de propiedad: de las OG whales a los inversores institucionales
Los datos on-chain muestran claramente esta tendencia de transferencia de propiedad. Actualmente, alrededor del 52% de los bitcoin en circulación (aproximadamente 19,94 millones) han estado inactivos por más de un año, por debajo del 61% a principios de 2024. Este cambio indica que los holders de largo plazo están distribuyendo sus bitcoin, y los bitcoin previamente “dormidos” están volviendo a circular.
● Al mismo tiempo, los canales institucionales están absorbiendo esta oferta. Desde principios de 2024, las tenencias de bitcoin de los ETF spot y los tesoros corporativos (como MicroStrategy) han aumentado de unas 600.000 a 1,9 millones de monedas.
● Estos canales institucionales han absorbido cerca del 57% del crecimiento neto de la oferta de holders de corto plazo, y actualmente representan casi una cuarta parte de todos los bitcoin activos en el último año.
● Esta transferencia de propiedad no es solo un cambio numérico, sino una transformación fundamental en la estructura del mercado de bitcoin. En agosto de 2025, Galaxy Digital vendió 9 billions de dólares en bitcoin para un cliente; una operación de este tamaño era casi imposible hace unos años, pero hoy el mercado la absorbe sin sobresaltos.
IV. Madurez del mercado: caída de la volatilidad y adopción institucional
Con el cambio en la estructura de propiedad de bitcoin, sus características de mercado también están cambiando notablemente. El signo más evidente es la fuerte caída en la volatilidad de bitcoin.
● Los datos muestran que, desde que los ETF de bitcoin comenzaron a cotizar en enero de 2024, su volatilidad ha disminuido considerablemente. En el tercer trimestre de 2025, la volatilidad a 30 días de bitcoin cayó incluso al 2,5%, muy por debajo de los niveles históricos. Este nivel de volatilidad no solo es inferior al promedio histórico de bitcoin, sino que empieza a acercarse al de las grandes tecnológicas.
● La caída de la volatilidad refleja la madurez de bitcoin como clase de activo y lo hace más atractivo para los inversores institucionales. Matt Hougan, CIO de Bitwise, señala que este cambio significa que “la era de asignar solo el 1% a bitcoin ya quedó atrás”; cada vez más inversores consideran el 5% como punto de partida para la asignación a BTC.
● Una menor volatilidad implica que tener más de este tipo de activo es más seguro, lo que tiene un impacto profundo en el rol de bitcoin dentro de los portafolios tradicionales.
V. Precedentes históricos: el patrón post-IPO de las grandes tecnológicas
La historia de las IPO de empresas tecnológicas tradicionales nos ofrece una referencia valiosa para entender la etapa actual de bitcoin.
● Por ejemplo, Facebook salió a bolsa en mayo de 2012 a 38 dólares por acción, y durante más de un año su precio se mantuvo lateral o incluso cayó, tardando 15 meses en recuperar el precio de salida. Google y otras startups tecnológicas de alto perfil mostraron patrones similares.
● La consolidación lateral tras la IPO no indica problemas con la empresa, sino que es el resultado natural de los primeros inversores cobrando sus ganancias. Aquellos que apostaron cuando la startup era muy riesgosa, tras multiplicar su inversión por cien, naturalmente buscan realizar beneficios.
● El proceso de venta de insiders y entrada de instituciones lleva tiempo; solo cuando esta transferencia de propiedad alcanza cierto equilibrio, el precio puede retomar la senda alcista. A diferencia de estas empresas, una vez que bitcoin complete esta transferencia, no necesita seguir aumentando ingresos y beneficios como una compañía. Para que bitcoin pase de su capitalización actual de 2.5 trillions de dólares a los 25 trillions del oro, solo necesita una adopción más amplia.
VI. Perspectivas a futuro: el camino de bitcoin tras su IPO silenciosa
● Si bitcoin realmente está en una etapa de “IPO silenciosa”, los inversores deben tener expectativas razonables sobre la duración de este proceso y su evolución futura. En los mercados tradicionales, el periodo de distribución post-IPO suele durar entre 6 y 18 meses. Bitcoin podría llevar varios meses en este proceso, pero quizás aún no lo haya completado.
● Una vez que los primeros inversores terminen de vender, la estructura del mercado de bitcoin será más saludable que nunca. Cuando el activo está concentrado en pocas manos, el mercado es intrínsecamente frágil: las decisiones de unas pocas billeteras pueden afectar enormemente el precio.
● Pero a medida que la propiedad se dispersa entre millones de inversores, el mercado se vuelve estructuralmente más estable y capaz de absorber grandes operaciones sin volatilidad extrema. El informe “Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions” de Bitwise predice que bitcoin alcanzará los 1,3 millones de dólares por moneda en 2035, y esta proyección podría ser conservadora.
Desde una perspectiva de largo plazo, la consolidación actual de bitcoin es un “regalo”, ofreciendo a los inversores una oportunidad inmejorable para acumular antes de que retome su tendencia alcista.
Mirando la historia de la tecnología, toda innovación revolucionaria sigue un patrón similar: los primeros creyentes asumen el riesgo, los inversores iniciales cobran cuando la tecnología triunfa, y luego la propiedad se transfiere a una base de apoyo más amplia.
Bitcoin está pasando de ser un activo especulativo a un medio duradero de almacenamiento de valor. Una base de holders distribuida, volatilidad en descenso y una estructura de mercado cada vez más madura son pasos inevitables para que bitcoin se convierta en un activo monetario global.
La IPO silenciosa de bitcoin no es el final de su viaje, sino el comienzo de una nueva etapa. Como dice Matt Hougan, CIO de Bitwise: “Bitcoin está viviendo su momento IPO. Si la historia sirve de guía, deberíamos recibir esta nueva etapa acumulando más.”
