El efecto de ganar dinero ha terminado, comienza la era post-cripto Twitter

Título original: Welcome to Post-CT

Autor original: Lauris, Multiplier

Traducción original: TechFlow, Deep Tide

Bienvenidos a la era del “Post-Crypto Twitter”

Lo que aquí se denomina “Crypto Twitter” (CT) se refiere a Twitter como un motor de descubrimiento de mercado y asignación de capital, no al conjunto de la comunidad cripto en Twitter.

“Post-Crypto Twitter” (Post-CT) no significa la desaparición de las discusiones, sino que Twitter como mecanismo de coordinación a través del discurso está perdiendo gradualmente su capacidad de generar repetidamente eventos de mercado significativos.

Una cultura única no puede seguir atrayendo nuevas olas de participantes si deja de producir suficientes ganadores destacados.

Los “eventos de mercado significativos” aquí mencionados no se refieren a situaciones como “el precio de un token se triplicó”, sino a cuando la atención de la mayoría de los participantes del mercado de liquidez se concentra en un mismo objeto. En este marco, Crypto Twitter solía ser un mecanismo que convertía la narrativa pública en flujos de coordinación en torno a una metanarrativa dominante. El significado de la era “Post-Crypto Twitter” es que este mecanismo de conversión ya no funciona de manera confiable.

No intento predecir lo que sucederá a continuación. Sinceramente, tampoco tengo una respuesta clara. El objetivo de este artículo es explicar por qué el modelo anterior funcionaba, por qué está decayendo y qué implica esto para la reorganización de la industria cripto.

¿Por qué funcionaba Crypto Twitter?

Crypto Twitter (CT) era importante porque comprimía tres funciones de mercado en una sola interfaz.

La primera función de Crypto Twitter es el descubrimiento de narrativas. CT es un mecanismo de saliencia de alto ancho de banda. “Saliencia” no es solo una forma académica de decir “interesante”, sino un término de mercado que describe cómo el mapa converge en lo que merece atención en el momento.

En la práctica, Crypto Twitter creaba focos de atención. Comprimía un enorme espacio de hipótesis en un pequeño conjunto de objetos “accionables en este momento”. Esta compresión resolvía un problema de coordinación.

Dicho de forma más mecánica: Crypto Twitter convertía la atención dispersa y privada en conocimiento común visible y público. Si ves a diez operadores confiables hablando de un mismo objeto, no solo sabes de su existencia, sino que sabes que los demás también lo saben, y que ellos saben que tú lo sabes. En mercados líquidos, este conocimiento común es fundamental.

Como dijo Herbert A. Simon:

“La abundancia de información genera escasez de atención.”

La segunda función de Crypto Twitter es servir como enrutador de confianza. En los mercados cripto, la mayoría de los activos no tienen anclas de valor intrínseco fuertes a corto plazo. Por lo tanto, el capital no se asigna solo por fundamentales, sino a través de personas, reputación y señales continuas. El “enrutamiento de confianza” es una infraestructura informal que determina de quién se cree una afirmación lo suficientemente pronto como para tener impacto.

No es un fenómeno misterioso, sino una función de reputación burda calculada continuamente por miles de participantes en público. La gente infiere quién es un early adopter, quién tiene buen juicio previo, quién tiene acceso a recursos y quién asocia su comportamiento con valor esperado positivo (EV positivo). Esta capa reputacional permite asignar capital sin una debida diligencia formal, ya que simplifica la elección de contraparte.

Es importante destacar que el mecanismo de confianza de Crypto Twitter no depende solo de la “cantidad de seguidores”. Es una combinación de seguidores, quiénes te siguen, la calidad de las respuestas, si personas confiables interactúan contigo y si tus predicciones resisten la realidad. Crypto Twitter hace que estas señales sean fáciles de observar y de bajo costo.

Crypto Twitter tiene confianza pública, pero con el tiempo, algunas comunidades han tendido hacia una confianza más privada.

La tercera función de Crypto Twitter es convertir narrativas en asignación de capital a través de la reflexividad. La reflexividad es clave en este ciclo: la narrativa impulsa el precio, el precio valida la narrativa, la validación atrae más atención, la atención trae más compradores y el ciclo se refuerza hasta colapsar.

En ese momento, la microestructura del mercado entra en juego. La narrativa no impulsa el “mercado” de forma abstracta, sino el flujo de órdenes. Si un grupo grande cree que un objeto es “clave”, los participantes marginales expresan esa creencia comprando.

Cuando este ciclo es lo suficientemente fuerte, el mercado tiende a recompensar el consenso más que la capacidad de análisis profundo. Mirando atrás, Crypto Twitter era casi como un “Bloomberg Terminal de bajo IQ”: un flujo de información único que integraba saliencia, confianza y asignación de capital.

¿Por qué fue posible la era de la “cultura única”?

La era de la “cultura única” fue posible porque tenía una estructura repetible. Cada ciclo giraba en torno a un objeto lo suficientemente simple para que lo entendiera una masa, y lo bastante amplio para atraer la atención y liquidez del ecosistema. Me gusta llamar a estos objetos “juguetes”.

“Juguete” aquí no es peyorativo, sino una descripción estructural. Puede entenderse como un juego: fácil de explicar, sencillo de participar y, esencialmente, social (casi como una expansión de un MMORPG). Un “juguete” tiene baja barrera de entrada y alta compresión narrativa; podés explicárselo a un amigo en una frase.

La “meta” es la forma en que el “juguete” se convierte en el tablero de juego compartido. Meta se refiere al conjunto de estrategias dominantes y objetos en torno a los cuales gira la mayoría. La “cultura única” es poderosa porque la metanarrativa no es solo “popular”, sino un juego compartido entre usuarios, desarrolladores, traders y VCs. Todos juegan el mismo juego, solo que en diferentes capas.

Un autor escribió un gran artículo sobre la naturaleza cíclica y cambiante de las “cosas de moda”, muy recomendable.

El sistema de mercado que vivimos requiere una “ventana de ineficiencia” que permita a la gente ganar “riqueza increíble” rápidamente.

En las primeras etapas de cada ciclo, el mercado no es totalmente eficiente porque la infraestructura para participar en la meta aún no está completa. Hay oportunidades, pero los nichos no están saturados. Esto es clave, porque la acumulación de riqueza generalizada necesita una ventana para que muchos puedan entrar, no un entorno hostil desde el inicio.

Como dijo George Akerlof en “The Market for Lemons”:

“La asimetría de información entre compradores y vendedores aleja al mercado de la eficiencia.”

La clave es que, para que el sistema funcione, una parte debe tener un mercado muy eficiente, mientras que para otros es un típico “mercado de limones” (lleno de asimetría y baja eficiencia).

El sistema de cultura única también necesita un contexto compartido a gran escala, y Crypto Twitter (CT) lo proveía. El contexto compartido es raro en internet porque la atención suele estar dispersa. Pero cuando surge una cultura única, la atención se concentra. Esto reduce los costos de coordinación y amplifica la reflexividad.

Como dijo F. A. Hayek en “The Use of Knowledge in Society”:

“La información sobre las circunstancias que debemos utilizar nunca existe en forma concentrada o integrada, sino solo como fragmentos dispersos de conocimiento incompleto y a menudo contradictorio en manos de todos los individuos.”

En otras palabras, la formación de contexto compartido permite a los participantes coordinarse más eficientemente, impulsando la prosperidad y desarrollo de la cultura única.

¿Por qué la “metanarrativa única” era tan creíble? Cuando los fundamentales tienen poca fuerza sobre el mercado, la saliencia se vuelve una restricción más importante que la valuación. El problema principal no es “¿cuánto vale?”, sino “¿en qué estamos todos enfocados? ¿Está esta operación demasiado saturada?”

Una analogía: la cultura de masas podía concentrar la atención en pocos objetos compartidos (mismos programas de TV, música de rankings o celebridades). Hoy, la atención está dispersa en nichos y subculturas, y ya no compartimos los mismos referentes a gran escala. De modo similar, Crypto Twitter como mecanismo está experimentando un cambio: menos contexto compartido en la cima, más contextos locales en círculos pequeños.

¿Por qué está llegando la era “Post-Crypto Twitter”?

La era “Post-Crypto Twitter” surge porque las condiciones que sostenían la “cultura única” están fallando.

El primer fallo es que los “juguetes” se descifran más rápido.

En ciclos anteriores, el mercado aprendió las reglas del juego y las industrializó. Cuando las reglas se industrializan, la ventana de ineficiencia se cierra más rápido y dura menos. El resultado: la distribución de ganancias es más extrema; hay menos ganadores y más perdedores estructurales.

Las memecoins son el ejemplo típico de esta dinámica. Funcionan porque son simples y altamente reflexivas. Pero esa misma característica las hace fáciles de producir en masa. Cuando la línea de producción madura, la meta se convierte en una fábrica.

Con el desarrollo del mercado, la microestructura cambió. El participante promedio ya no compite con otros individuos, sino contra el sistema. Cuando entran, la información ya está difundida, los pools de liquidez “preparados”, las rutas de trading optimizadas, los insiders posicionados y hasta las salidas calculadas. En este entorno, el rendimiento esperado del participante promedio es bajísimo.

En otras palabras, la mayoría de las veces solo sos la “liquidez de salida” de otro.

Un modelo útil: en las primeras etapas del ciclo, el flujo de órdenes lo dominan inversores ingenuos; en las últimas, el flujo es cada vez más adversarial y mecanizado. El mismo “juguete” se convierte en un juego totalmente distinto según la etapa.

Una cultura única no puede sostenerse si no produce suficientes ganadores destacados para atraer a la próxima ola de participantes.

El segundo fallo es que la extracción de valor supera a la creación de valor.

La “extracción” aquí se refiere a quienes y mecanismos que capturan valor de la liquidez en vez de crear nueva liquidez.

En las primeras etapas del ciclo, los nuevos participantes pueden sumar liquidez neta y beneficiarse, porque el mercado crece más rápido que la capa extractiva. Pero en las etapas finales, los nuevos suelen ser contribuyentes netos a la extracción. Cuando esto se percibe ampliamente, la participación cae. Menos participación debilita el ciclo reflexivo.

Por eso el sentimiento de mercado cambia tan uniformemente. Si el mercado no ofrece caminos claros y amplios para ganar, el ánimo empeora. En un mercado donde el participante promedio siente que solo es la liquidez de otro, el cinismo es racional.

Para conocer el sentimiento actual de los minoristas, podés consultar hilos relevantes.

El tercer fallo es la dispersión de la atención. Cuando ningún objeto puede captar la atención de todo el ecosistema, la “capa de descubrimiento” del mercado pierde saliencia. Los participantes se dispersan en nichos más pequeños. Esta dispersión no es solo cultural, sino que tiene consecuencias de mercado: la liquidez se fragmenta, las señales de precio se vuelven menos claras y desaparece la dinámica de “todos haciendo la misma operación”.

Además, un factor a mencionar: las condiciones macroeconómicas afectan la fuerza del ciclo reflexivo. La era de la “cultura única” coincidió con un entorno global de alta liquidez y apetito por riesgo, lo que hacía que la especulación reflexiva pareciera “normal”. Pero cuando sube el costo del capital y los compradores marginales son más cautos, el flujo de fondos guiado por narrativas es más difícil de sostener.

¿Qué significa “Post-Crypto Twitter”?

“Post-Crypto Twitter” (Post-CT) es un nuevo entorno de mercado donde Crypto Twitter ya no es el principal mecanismo de coordinación para la asignación de capital a escala ecosistémica, ni el motor central de concentración de liquidez en torno a una meta única.

En la era de la “cultura única”, Crypto Twitter vinculaba repetida y masivamente el consenso narrativo con la concentración de liquidez. En la era “Post-Crypto Twitter”, ese vínculo es más débil e intermitente. Crypto Twitter sigue siendo una plataforma de descubrimiento y un indicador de reputación, pero ya no es el motor confiable que sincroniza el ecosistema en torno a “una operación”, “un juguete” o “un contexto compartido”.

En otras palabras, Crypto Twitter aún puede generar narrativas, pero solo unas pocas se convierten en “conocimiento común” a gran escala, y aún menos logran traducirse en flujos de órdenes sincronizados. Cuando este mecanismo falla, aunque haya mucha actividad, el mercado se siente “más silencioso”.

Por eso la experiencia subjetiva cambió. El mercado ahora parece más lento y profesionalizado porque la coordinación masiva desapareció. El cambio emocional es una reacción a las condiciones de valor esperado (EV). El “silencio” del mercado no significa falta de actividad, sino ausencia de narrativas y acciones sincronizadas que generen resonancia global.

La evolución de Crypto Twitter: de motor a interfaz

Crypto Twitter (CT) no va a desaparecer, sino que cambia de función.

En los primeros sistemas de mercado, Crypto Twitter estaba aguas arriba del flujo de capital y en parte marcaba el rumbo. Hoy, CT es más bien una “capa de interfaz”: transmite señales de reputación, destaca narrativas y ayuda a enrutar la confianza, pero las decisiones de asignación de capital ocurren cada vez más en “subgrafos” de mayor confianza.

Estos subgrafos no son misteriosos. Son redes densas con información de mayor calidad y participantes que interactúan frecuentemente: pequeños círculos de trading, comunidades de nicho, chats privados y espacios de discusión institucional. En este sistema, CT es la “fachada”, mientras que la verdadera socialización y trading ocurre en la capa de redes sociales tras bambalinas.

Esto explica un malentendido común: “Crypto Twitter está decayendo” suele significar que “ya no es el lugar principal donde el usuario promedio gana dinero”. La riqueza ahora se acumula más en espacios de mayor calidad informativa, acceso restringido y confianza privada, no en la reputación pública y ruidosa.

Aun así, podés obtener buenos retornos posteando y construyendo marca personal en CT (algunos amigos y nodos míos lo hacen y siguen haciéndolo). Pero el verdadero valor viene de construir tu grafo social, ser un participante confiable y acceder a más oportunidades en la “capa de fondo”.

En otras palabras, la construcción de marca pública sigue importando, pero la competencia central se trasladó a la construcción y participación en redes de confianza privadas.

No sé qué pasará después

No voy a fingir que puedo predecir cuál será la próxima “cultura única” (Monoculture). De hecho, dudo que vuelva a formarse igual, al menos bajo las condiciones actuales. La clave es que los mecanismos que la hacían posible se han degradado.

Mi intuición es subjetiva y contextual, porque se basa en lo que observo ahora. Sin embargo, estas dinámicas ya empezaron a notarse a principios de este año.

Hoy hay áreas activas y no es difícil listar categorías que atraen atención. Pero no las mencionaré porque no aportan nada sustancial a la discusión. En general, salvo preventas y algunas asignaciones iniciales, la tendencia es que las categorías más sobrevaloradas son las “adyacentes” a CT, no las impulsadas desde dentro de CT.

Argumentos

Ya entramos en la era “Post-Crypto Twitter” (Post-CT).

No es porque CT “murió” ni porque las discusiones perdieron sentido, sino porque las condiciones estructurales que sostenían la repetición de la “cultura única” se han debilitado. El juego es más eficiente, los mecanismos de extracción de valor están más maduros, la atención más dispersa y el ciclo reflexivo pasó de ser sistémico a local.

La industria cripto sigue y Crypto Twitter también. Mi punto es más acotado: la era en que CT podía coordinar de forma confiable al mercado en una metanarrativa compartida y crear retornos no lineales, amplios y de baja barrera, al menos por ahora terminó. Y creo que es poco probable que vuelva en los próximos años.

Eso no significa que no puedas ganar dinero, ni que la industria esté acabada. No es una visión pesimista ni cínica. De hecho, nunca fui tan optimista sobre el futuro del sector. Mi punto es que la distribución del mercado y los mecanismos de saliencia serán fundamentalmente distintos a los de los últimos años.

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