BTC queda rezagado frente al crecimiento global del dinero

El oro bate récords, la liquidez global explota, pero bitcoin se queda atrás. Esta divergencia plantea preguntas: ¿por qué el criptoactivo insignia, que se supone protege contra la dilución monetaria, no reacciona? Un informe de Bitwise revela una brecha de valoración sin precedentes entre BTC y el crecimiento de la oferta monetaria. ¿Error del mercado u oportunidad importante? Las cosas podrían cambiar, y más rápido de lo que pensamos.

Bitcoin enfrenta una subvaluación histórica según Bitwise

En su último informe macroeconómico dedicado a bitcoin, el gestor de activos Bitwise revela una importante subvaluación del activo en comparación con el entorno monetario global.

“Bitcoin rinde un 66% menos que la oferta monetaria global, lo que implica un valor justo cercano a los 270.000 dólares”, explica el informe, basado en un modelo de cointegración entre BTC y el agregado monetario global M2, actualmente estimado en 137 billones de dólares. Esta brecha marcaría una de las mayores discrepancias jamás observadas entre el precio de BTC y los fundamentos macroeconómicos.

Bitwise pone esta situación en perspectiva con una serie de señales cíclicas que, según el informe, refuerzan la tesis de un BTC ampliamente subvaluado. Estos son los elementos clave:

• Subvaluación del 66 % de BTC en relación al crecimiento de la oferta monetaria global, según su modelo;
• Valor justo estimado: 270.000 dólares, frente a un precio de mercado actual muy por debajo de los 100.000 dólares;
• Expansión de la liquidez global: más de 320 recortes de tasas en todo el mundo en dos años;
• Fin del programa de endurecimiento cuantitativo (QT) de la Reserva Federal de EE.UU. el 1 de diciembre;
• Un estímulo de 110 mil millones de dólares en Japón, reanudación de la flexibilización cuantitativa en Canadá y un plan presupuestario de 1,4 billones de dólares en China.

Según Bitwise, la ausencia de reacción del mercado de Bitcoin ante estos factores refleja una oportunidad asimétrica rara vez vista en la historia reciente del activo. La brecha actual entre su precio y su ancla teórica de liquidez representaría un potencial alcista del +194 %, si bitcoin se realinea con los niveles implícitos derivados de la oferta monetaria.

“BTC es históricamente el barómetro más sensible a la dilución monetaria debido a su escasez absoluta,” recuerda el informe.

Cuando el oro capta los flujos

Desde una perspectiva complementaria, algunos analistas señalan que el oro ha absorbido la mayor parte de los flujos relacionados con los temores de dilución monetaria este año, en detrimento de bitcoin.

Según Jurrien Timmer, Director Global Macro en Fidelity, “la configuración de tendencia actual de Bitcoin va por detrás del oro, tanto en términos de momentum como de ratio de Sharpe, situando a ambos activos en extremos opuestos.”

Este último indicador, que mide el retorno ajustado por riesgo, muestra claramente la mejor performance del oro sobre bitcoin en esta fase del ciclo monetario. Timmer no habla de una reversión inminente, sino de una posible configuración de reversión a la media, lo que implica que esta divergencia podría revertirse.

A pesar de este rendimiento relativo inferior, Timmer se mantiene cauto respecto a las perspectivas a largo plazo. Afirma que bitcoin “se mantiene ampliamente alineado con su curva de adopción a largo plazo basada en una ley de potencias,” aunque señala que sus retornos se vuelven menos explosivos a medida que el activo madura.

Incluso lo compara con “un hermano menor del oro, en una fase de maduración.” Esta metáfora ilustra la percepción actual: un activo que mantiene sus fundamentos pero cuyos ciclos de mercado son más complejos, menos impulsivos y quizás más institucionalizados.

Grayscale predice picos para bitcoin ya en 2026. Queda por ver si el mercado confirmará este escenario o prolongará este ciclo de espera. Entre la subvaluación percibida y la incertidumbre persistente, BTC sigue en una encrucijada.