Los ETFs de XRP absorbieron casi 1 billón de dólares en 18 días, pero el precio está mostrando una señal de advertencia importante.

La tendencia más inusual en el mercado cripto este mes no es la acción del precio de Bitcoin, sino la mecánica de los flujos de los exchange-traded funds (ETF) de XRP.

Durante 18 sesiones consecutivas de negociación, los cuatro productos han absorbido una demanda constante, acumulando aproximadamente 954 millones de dólares en entradas sin una sola salida desde su lanzamiento.

Esta racha destaca en medio del volátil mercado cripto, donde los ETF de Bitcoin y Ethereum han experimentado importantes reembolsos.

También señala la aparición de una base de compradores que se comporta de manera muy diferente a los traders que normalmente gobiernan los ciclos de liquidez de XRP.

El tenedor off-chain

A principios de esta semana, el CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, describió a esta nueva cohorte de inversores como “tenedores cripto off-chain”, una etiqueta que engloba a los inversores que buscan exposición a la volatilidad sin las exigencias operativas de los exchanges o la autocustodia.

Estos son usuarios que compran XRP de la misma manera en que adquieren exposición al S&P 500. Esto significa que este grupo adquiere los fondos a través de vehículos regulados, intermediarios de custodia y cuentas con ventajas fiscales.

Este grupo no puede atribuirse a un cambio de política de una sola correduría, y ciertamente no a decisiones recientes de firmas como Vanguard, cuyos ajustes son demasiado recientes para haber influido en la racha de flujos de varias semanas.

En cambio, el cambio refleja un desarrollo más amplio y lento: los activos digitales se están volviendo más accesibles dentro de la estructura convencional de las corredurías. A medida que más plataformas tratan a los ETF cripto como ingredientes estándar de portafolio, el capital está llegando de inversores con menor sensibilidad a los movimientos diarios de precios.

Eso ayuda a explicar el “juego perfecto” de entradas del complejo ETF de XRP. Los compradores tradicionales de ETF, que son asignadores dentro de programas 401(k), asesores que gestionan portafolios multi-activos e inversores individuales que utilizan estrategias automáticas, tienden a contribuir de manera constante y vender muy poco.

Una vez que XRP está en una cuenta de retiro o como parte de un plan de aportes mensuales, las noticias de corto plazo normalmente no desencadenan reembolsos.

Así, por primera vez en la historia de XRP, una gran parte de la demanda proviene de compradores que tienen poco interés en cronometrar la volatilidad.

Dos mercados, dos comportamientos

Sin embargo, las entradas constantes ocultan una tensión más profunda. Si casi 1 billón de dólares ha ingresado a los ETF de XRP en menos de un mes, ¿por qué el activo cotiza alrededor de 2,09 dólares, aproximadamente un 20% menos en los últimos 30 días?

En un vacío, estos flujos podrían haber forzado el precio mucho más alto. Sin embargo, el hecho de que XRP permanezca en un rango sugiere que la demanda de ETF está siendo satisfecha por vendedores en otros lugares.

Los mercados de derivados ayudan a aclarar el panorama. Los futuros perpetuos de Binance han mostrado una agresividad persistente del lado vendedor, con datos de CryptoQuant que sitúan el Taker Sell Ratio en 0,53, el nivel más alto desde mediados de noviembre.

XRP Taker Sell Ratio en Binance (Fuente: CryptoQuant)

Esa lectura indica más órdenes de venta al mercado que de compra, señalando que los traders están aceptando las ofertas en lugar de esperar mejores niveles.

Al mismo tiempo, datos de Glassnode muestran que el open interest de futuros ha caído de 1,7 billones de XRP a principios de octubre a aproximadamente 0,7 billones de XRP, una reducción del 59%.

Notablemente, las tasas de financiamiento del token también se han comprimido drásticamente. Su promedio móvil de siete días ha caído de aproximadamente 0,01% a 0,001%, marcando un claro enfriamiento del apetito especulativo por XRP.

Open Interest de Futuros de XRP (Fuente: Glassnode)

En conjunto, estos datos describen un mercado en retirada en el lado especulativo. El desapalancamiento de octubre eliminó una gran parte de posiciones largas apalancadas, y el entorno de financiamiento moderado indica poca urgencia por reconstruir posiciones alcistas agresivas.

En ese contexto, la demanda de ETF funciona menos como catalizador y más como amortiguador al absorber oferta que de otro modo podría haber hecho caer el precio significativamente.

La estabilidad en torno a los 2 dólares sugiere que ambos mercados se están compensando mutuamente: las entradas pasivas contrarrestan las salidas activas impulsadas por los exchanges.

Esta estructura dual es nueva para XRP. Históricamente, su precio era casi enteramente una función del comportamiento cripto-nativo, como los flujos de exchanges, el posicionamiento en derivados y los ciclos de sentimiento.

Sin embargo, la llegada de compradores de ETF ha creado un segundo centro de gravedad, uno gobernado por mandatos de movimiento más lento en lugar de timing especulativo.

Un XRP Ledger desacoplado

Mientras el capital de Wall Street circula a través de las acciones de los ETF, el XRP Ledger (XRPL) está experimentando sus propios ajustes.

CryptoSlate informó previamente que la velocidad de red de XRPL, la tasa a la que los tokens se mueven entre billeteras, alcanzó un máximo anual de 0,0324 el 2 de diciembre, lo que sugiere un mayor volumen de transacciones.

Sin embargo, datos de Glassnode muestran que las comisiones totales pagadas en la red han caído aproximadamente un 89% desde febrero, de 5.900 XRP por día a aproximadamente 650 XRP.

Comisiones Totales de Transacción en XRP Ledger (XRPL) (Fuente: Glassnode)

Esta combinación de mayor velocidad y menores comisiones es típica de un entorno en el que los proveedores de liquidez, los market makers automatizados o los actores vinculados a exchanges están reposicionando activos de manera eficiente en lugar de realizar liquidaciones de alto valor.

Refleja la brecha cada vez mayor entre la demanda financiera, expresada a través de los ETF, y la demanda operativa, expresada on-chain. El ledger sigue activo, pero el mecanismo de descubrimiento de precios está cada vez más anclado en mercados regulados off-chain en lugar de la utilidad nativa.

Notablemente, la creciente lista de emisores de ETF refuerza esa tendencia. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton y, más recientemente, 21Shares han convertido a XRP en uno de los verticales de ETF más competitivos del año.

Cada nueva cotización profundiza la presencia del activo dentro de los flujos de trabajo tradicionales de las corredurías, aumentando la proporción de demanda proveniente de inversores que quizás nunca interactúen con la red subyacente.

¿Qué aprendemos de esto?

Lo que está surgiendo es un mercado de doble vía.

Por un lado está el asignador pasivo, que es constante, basado en reglas y principalmente insensible a la volatilidad. Por otro lado está el trader cripto-nativo que responde a la dinámica de financiamiento, condiciones de apalancamiento y flujos tácticos.

La racha sin precedentes de entradas a los ETF de XRP, junto con una fuerte contracción en el posicionamiento en derivados, muestra a ambos grupos moviéndose en direcciones opuestas.

Por ahora, las entradas son lo suficientemente fuertes como para contrarrestar la reducción del interés especulativo. Sin embargo, la pregunta es cuánto tiempo puede mantenerse ese equilibrio. Si los flujos de ETF se moderan o las ventas de derivados se aceleran, el equilibrio que actualmente ancla el activo podría fracturarse.

Hasta entonces, XRP ofrece un caso de estudio poco común de lo que sucede cuando las cuentas de retiro de Main Street y la volatilidad cripto-nativa colisionan.

El artículo XRP ETFs absorbed nearly $1 billion in 18 days, yet the price is flashing a major warning signal apareció primero en CryptoSlate.