Bitcoin emite una rara advertencia de liquidez porque el “estímulo” de 40 mil millones de la Fed en realidad es una trampa

Bitcoin tiene una tendencia histórica a castigar el consenso, pero la acción del precio tras la reunión de diciembre de la Reserva Federal ofreció una lección especialmente contundente sobre la estructura del mercado frente a los titulares macroeconómicos.

En teoría, el escenario parecía constructivo: el banco central realizó su tercer recorte de tasas del año, reduciendo la tasa de referencia en 25 puntos básicos, mientras que el presidente Jerome Powell señaló que nuevos aumentos quedaban prácticamente descartados.

Sin embargo, en lugar de desencadenar el rally impulsado por liquidez hacia los $100,000 que parte del mercado minorista había descontado, BTC retrocedió, cayendo por debajo de los $90,000.

Para el observador casual, la reacción implica una correlación rota. Sin embargo, la caída no fue un mal funcionamiento, sino la resolución lógica de una configuración multifactorial.

La regla general de “tasas más bajas igual a cripto más alto” suele fallar cuando el impulso de política ya está descontado, las correlaciones entre activos están elevadas y la estructura financiera no transmite inmediatamente la liquidez a los activos de riesgo.

La desconexión en la estructura financiera

El principal motor de la desconexión radica en la diferencia entre las operaciones de liquidez de la Fed y la percepción del mercado sobre el “estímulo”. Si bien el recorte de tasas en los titulares indica relajación, la mecánica del sistema del dólar estadounidense cuenta una historia de mantenimiento.

Los alcistas han señalado el compromiso de la Fed de comprar aproximadamente $40 mil millones en bonos del Tesoro durante el próximo mes como una forma de “QE silencioso”.

Sin embargo, los equipos de estrategia macro institucional consideran que esta caracterización es imprecisa. Estas compras están diseñadas principalmente para gestionar la reducción del balance del banco central y mantener reservas abundantes, en lugar de inyectar un estímulo neto nuevo en la economía.

Para que Bitcoin se beneficie de un verdadero impulso de liquidez, el capital normalmente debe migrar fuera de la facilidad de Reverse Repo (RRP) de la Fed y entrar en el sistema bancario comercial, donde puede ser rehipotecado.

Actualmente, ese mecanismo de transmisión enfrenta fricciones.

Los fondos del mercado monetario siguen cómodos estacionando efectivo en vehículos libres de riesgo. Sin una reducción significativa en los saldos de RRP o un regreso a una expansión agresiva del balance, el impulso de liquidez permanece contenido.

Además, el tono cauteloso de Powell, al afirmar que el mercado laboral solo se está “suavizando”, reforzó una postura de normalización en lugar de rescate.

Para un mercado de Bitcoin apalancado en la expectativa de una inundación de liquidez, la realización de que la Fed está gestionando un “aterrizaje suave” en lugar de cebar la bomba fue una señal para recalibrar la exposición al riesgo.

La contagio de las tecnológicas de alta beta

La recalibración macro coincidió con un recordatorio contundente del perfil de correlación evolutivo de Bitcoin.

A lo largo de 2025, la narrativa de Bitcoin como un “refugio seguro” no correlacionado ha cedido terreno a un régimen de trading donde BTC funciona como un proxy de alta beta para el sector tecnológico, específicamente el trade de IA.

Esta vinculación se destacó tras el reciente informe de ganancias de Oracle Corp. Cuando el gigante del software emitió una guía decepcionante sobre gastos de capital e ingresos, provocó una reevaluación en todo el Nasdaq-100.

Aislado, una empresa tecnológica heredada de bases de datos debería tener poca influencia en las valoraciones de activos digitales. Sin embargo, a medida que las estrategias de trading apuestan cada vez más por Bitcoin junto a acciones tecnológicas de alto crecimiento, las clases de activos se han sincronizado más estrechamente.

Bitcoin y Oracle Correlation (Fuente: Eliant Capital)

Así, cuando el sector tecnológico se debilitó por temor al agotamiento del capex, la liquidez en cripto retrocedió en paralelo.

Como resultado, la caída fue, probablemente, menos sobre la decisión específica de tasas de la Fed y más un evento de contaminación cruzada de activos, ya que Bitcoin actualmente nada en la misma piscina de liquidez que el grupo tecnológico de mega capitalización.

Derivados y señales de mercado on-chain

Quizás la señal más crítica para las próximas semanas proviene de la composición de la caída.

A diferencia de los colapsos impulsados por apalancamiento de tiempos recientes, los datos confirman que esta fue una corrección impulsada por el mercado spot y no una cascada de liquidaciones forzadas.

Los datos de CryptoQuant revelan que el Estimated Leverage Ratio (ELR) en Binance ha retrocedido a 0.163, un nivel muy por debajo de los promedios recientes del ciclo.

Esta métrica es significativa para la salud del mercado porque un ELR bajo indica que el interés abierto en el mercado de futuros es relativamente pequeño en comparación con las reservas spot del exchange.

Mientras tanto, el mercado de opciones refuerza esta visión de estabilización.

Signal Plus, una plataforma de trading de opciones, señaló que BTC se ha asentado en un rango estrecho entre aproximadamente $91,000 y $93,000, como se refleja en una compresión significativa de la volatilidad implícita (IV). La IV at-the-money a 7 días ha caído de más del 50% a 42.1%, señalando que el mercado ya no espera movimientos violentos de precios.

Además, los flujos de Deribit muestran una concentración de interés abierto alrededor del nivel de “Max Pain” de $90,000 para el próximo vencimiento.

Vencimiento de Opciones de Bitcoin (Fuente: Deribit)

El equilibrio entre calls y puts en este strike sugiere que los jugadores sofisticados están posicionados para un movimiento lateral, utilizando estrategias de “short straddle” para recolectar primas en lugar de apostar por una ruptura.

Así, esta reciente caída de BTC no fue provocada por presión mecánica de margen. En cambio, fue una reducción de riesgo intencionada por parte de los traders al reevaluar el panorama tras el FOMC.

Más allá de la estructura de derivados, el panorama on-chain sugiere que el mercado está digiriendo un período de exuberancia.

Las estimaciones de Glassnode muestran aproximadamente $350 mil millones en pérdidas no realizadas en todo el mercado cripto, con alrededor de $85 mil millones concentrados en Bitcoin.

Típicamente, las pérdidas no realizadas crecientes aparecen en los suelos del mercado. Aquí, con Bitcoin cotizando cerca de sus máximos, en cambio revelan un grupo de participantes tardíos sosteniendo posiciones pesadas en rojo.

Pérdidas No Realizadas del Mercado Cripto (Fuente: Glassnode)

Este exceso crea un viento en contra natural. A medida que los precios intentan recuperarse, estos holders suelen buscar salir en el punto de equilibrio, aportando liquidez a los rallies.

El veredicto final

A pesar de esto, los operadores de la industria ven el movimiento de la Fed como estructuralmente sólido para el mediano plazo.

Mark Zalan, CEO de GoMining, dijo a CryptoSlate que la estabilización macroeconómica más amplia es más crítica que la reacción inmediata del precio. Él dijo:

“A medida que la infraestructura se fortalece y la política macro se vuelve más predecible, los participantes del mercado ganan confianza en el rol a largo plazo de Bitcoin. Esta combinación le da al activo un contexto constructivo a medida que avanzamos hacia 2026.”

La desconexión entre el optimismo de mediano plazo de Zalan y la acción de precio a corto plazo resume el régimen actual del mercado.

La fase de “dinero fácil” de anticipar el giro ha terminado. Los flujos institucionales hacia los ETF se han vuelto menos persistentes, requiriendo mayor valor para volver a involucrarse.

Como resultado, se puede deducir que Bitcoin no cayó porque la Fed falló; cayó porque las expectativas del mercado superaron la capacidad de la estructura financiera para entregar.

Con el apalancamiento eliminado y la volatilidad comprimida, la recuperación probablemente será impulsada no por una sola “God Candle”, sino por el lento proceso de limpiar la oferta superior y la transmisión gradual de liquidez al sistema.