Bitcoin n'est plus motivé par les commerçants crypto-natifs. Ceux qui appellent les coups de feu portent maintenant des costumes, pas des sweats à capuche.
Ce qui a commencé sur les plates-formes offshore est désormais contrôlée par les commerçants institutionnels sur le sol américain réglementé. Wall Street a pris le relais. Et les Bros utilisent des outils traditionnels pour le modéliser, le couvrir et fixer son prix comme ils le feraient pour tout autre atout.
Selon Bloomberg, une énorme partie de ce contrôle provient de la confiance Ishares Bitcoin , ou Ibit . Avec 86 milliards de dollars d'actifs sous gestion, Ibit est désormais le plus grand Bitcoin au monde.
Mais voyez, la vraie histoire n'est pas réellement le fonds lui-même. C'est le marché des options qui a grandi autour de lui, qui est maintenant si actif que les commerçants font pression sur les régulateurs pour retirer les limites de trading.
L'intérêt ouvert d'Ibit dans les options a plus que triplé cette année pour atteindre 34 milliards de dollars, et le volume de négociation quotidien est désormais en moyenne de 4 milliards de dollars. Cela bat la plupart des FNB de crédit et des marchés émergents. Seuls les plus grands ETF des capitaux propres, de l'or et de la petite capitalisation se négocient plus activement.
Ibit change comment le risque de Bitcoinest évalué et échangé
Rocky Fishman, fondateur d'ASYM 500, a déclaré: "Il est très inhabituel pour un ETF de développer un marché d'options de cette ampleur, encore moins huit mois après le lancement." La croissance rapide d'Ibit en a fait le principal lieu de tarification des risques sur le marché américain Bitcoin ETF.
Les dépôts réglementaires montrent que les détenteurs institutionnels de l'IBIT ont presque doublé depuis décembre. Ibit voit également plus de trading d'options que tout autre ETF Bitcoin , même s'il contient un peu plus de la moitié des actifs à travers le groupe.
Il ne s'agit plus de spéculation, les amis, c'est la gestion des risques. Kevin de Patoul, PDG du fabricant de marchés Keyrock, a déclaré que les joueurs institutionnels étaient restés à l'écart des options de crypto pendant des années, car ils n'étaient disponibles qu'à offshore.
Maintenant que le marché possède des options à terre et des ETF spot, les institutions ont l'accès dont ils ont besoin pour utiliser des stratégies familières. "Maintenant, avec des ETF spot et des options cotées aux États-Unis, les institutions ont enfin un point d'accès qui correspond à leur livre de jeu", a déclaré .
Les commerçants se comportent également différemment. Greg Magadini, directeur des dérivés chez Amberdata, a expliqué que la différence de rétrécissement entre l'appel et les prix des options IBIT, même lorsque Bitcoin ne se ralliera pas, signifie que plus d'investisseurs utilisent des put pour secouer contre les pertes. Ce flux a un effet d'amortissement naturel sur la volatilité et empêche la vente de panique.
Ce nouveau comportement apparaît également quand et où Bitcoin est échangé. Les heures américaines sont désormais responsables de 57,3% des métiers Bitcoin-dollar, contre 41,4% en 2021. Et près de la moitié du volume de trading Bitcoin SPOT traverse les douze ETF cotés aux États-Unis, sur la base de la recherche Falconx.
Le trading offshore est en retard alors que les régulateurs Stalle du prochain déménagement d'Ibit
Le déribute , l'échange offshore dominant pour les dérivés, est toujours dans l'image, mais Ibit se ferme rapidement. Pour l'instant, les deux fonctionnent comme des marchés isolés. Le Shi, directeur général chez Auros, affirme que l'absence d'un système de garantie unifié et une mobilité limitée en capital rend difficile le fait d'effectuer de grands métiers dans les deux lieux. "Il n'y a pas encore de système de garantie unifié", a-t-il déclaré. "Mais les stablecoins pourraient éventuellement aider à combler l'écart."
Coinbase, cependant, fait déjà des mouvements. En mai, il a acquis un déribut pour 2,9 milliards de dollars. Luuk Strijers, directeur général de Deribit, a confirmé que les entreprises travaillaient sur la liaison de leurs plateformes. Il a déclaré que l'effort pourrait éventuellement permettre des garanties partagées, des cadres de risques communs et des comptes d'exposition multiplateforme, ce qui rendrait les métiers plus importants et réduirait les frictions entre les marchés.
Mais il y a une prise. La montée rapide d'Ibit a frappé un mur de réglementation. Le plafond de position actuel sur les options IBIT est de 25 000trac, une restriction destinée à contrôler les risques. Mais cela limite la quantité de gestionnaires d'actifs peut déployer des stratégies Systematic .
Un rapport de CBOE Global Markets a déclaré que le plafond maintient l'exposition aux risques bien en dessous de ce qui est possible avec d'autres ETF comme MBTX et CBTX.
En janvier, le NASDAQ a demandé à la SEC de retirer le plafond. L'agence a jusqu'en septembre pour répondre. Robbie Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock, a déclaré: «Nous verrons probablement une augmentation non triviale des volumes d'options des niveaux actuels une fois que ces contraintes seront levées.»
Même avec le capuchon en place, Wall Street n'a pas ralenti. Bitcoin est maintenant traité comme tout autre atout, il était censé écraser. "Finalement, tous les actifs seront numériques", a déclaré Kevin. «Et ce que nous appelons maintenant la crypto ne fera que faire partie du système financier; prix, couvert et géré par les risques comme tout le reste.»
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