Malgré un nombre de transactions proche des records historiques sur le réseau Ethereum, ses revenus fondent à vue d’œil. L’explication ? Une migration silencieuse mais massive des utilisateurs vers des solutions crypto plus compétitives, y compris issues de son propre écosystème. Cette tendance met en lumière une nouvelle réalité : l’ère de la domination sans partage d’Ethereum semble révolue. Analyse d’une transformation stratégique en cours.
Une activité crypto record mais un revenu en déclin
Ce mardi, Ethereum a enregistré plus de 1,7 million de transactions, frôlant ses plus hauts sommets historiques, selon les données de Nansen . Mais derrière cette effervescence apparente, les revenus générés par le réseau sont en chute libre. En cause : l’essor des blockchains concurrentes et des solutions de couche 2. Arbitrum et Base, deux de ses propres L2, ont respectivement enregistré 3,4 millions et 8,6 millions de transactions crypto sur la même période.
Cette bascule se traduit par une érosion notable de la part de marché d’Ethereum, de ses revenus protocolaires, et plus généralement de son influence dans l’écosystème Web3. Le nombre d’adresses actives, quant à lui, reste étonnamment stable depuis 2018 malgré des pics occasionnels au-dessus du million. Cela montre une stagnation de l’activité des utilisateurs crypto sur la couche de base, tandis que la croissance se fait ailleurs. Les frais, eux aussi, plongent depuis 2022.
Une compétition venue de l’intérieur et de l’extérieur
La situation actuelle révèle un paradoxe stratégique majeur pour Ethereum. D’un côté, ses innovations permettent de réduire les coûts et d’absorber plus de trafic. De l’autre, elles grignotent la source même de ses revenus et mettent en péril son modèle économique. Les données de Token Terminal confirment une chute prolongée des frais depuis le pic de 2021-2022. Alors que certains utilisateurs devaient débourser jusqu’à 50 dollars par transaction crypto durant les périodes de congestion, ils se tournent désormais massivement vers Solana, Sui, ou les L2 internes comme Base ou Arbitrum, bien moins chers.
Mais l’enjeu va au-delà de la simple perte de parts de marché. Selon Marc Boiron, PDG de Polygon Labs, tenter de rivaliser avec les L1 nouvelle génération uniquement sur la performance ou le débit pourrait se révéler « dangereux » pour Ethereum. Ce n’est pas seulement une question de technique, mais aussi de positionnement stratégique et d’incitations économiques au sein de l’écosystème. Face à la montée de blockchains plus rapides et souvent plus centralisées, Ethereum doit réévaluer son modèle de gouvernance.
Ethereum reste un pilier de l’industrie crypto, mais son avenir ne se jouera pas seulement sur le volume de transactions ou la montée en flèche du prix de l’ETH. Ce sont les choix de gouvernance, les orientations stratégiques et la capacité à s’adapter sans se saboter qui détermineront sa place dans la prochaine décennie crypto. À mesure que la concurrence s’intensifie – parfois de l’intérieur même de son écosystème – Ethereum doit faire plus que scaler : il doit se redéfinir.
