Traditionnellement, de nombreux traders considèrent l’événement de réduction de moitié de Bitcoin, ou halving, comme un indicateur prévisible d’une imminente percée haussière. En 2024, cependant, le cycle du BTC s’est écarté de ce précédent. Ainsi, pour la première fois, le cours de Bitcoin a grimpé avant, plutôt qu’après sa réduction de moitié.
Plusieurs experts en trading de produits dérivés ont confié à BeInCrypto qu’un rallye du cours de Bitcoin avant son événement de halving deviendra probablement une caractéristique récurrente des futurs cycles. Ainsi, alors que Bitcoin s’est intégré dans la finance traditionnelle et a suscité un intérêt considérable de la part des investisseurs institutionnels, les cycles prévisibles, autrefois dominés par les investisseurs particuliers, sont en train de changer.
L’emprise décroissante du cycle de quatre ans
Depuis son lancement, Bitcoin a suivi un cycle traditionnel de quatre ans d’évolution de son prix. Fidèle aux principes de Satoshi Nakamoto de rareté maintenue et d’inflation contrôlée, cet événement de réduction de moitié diminue de moitié, comme son nom l’indique, la récompense pour le minage de nouveaux blocs.
Lors des cycles passés, comme en 2016 et 2020, le cours de Bitcoin amorçait généralement un rallye à l’approche de la réduction de moitié. Le sommet historique était toujours atteint dans les mois suivant cet événement.
Cependant, ce choc d’offre majeur commence à changer . En effet, lors du dernier épisode de halving en 2024 , le cours de Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique plusieurs semaines avant l’événement prévu en avril.
Alors que la stratégie traditionnelle consistait à « acheter la baisse » pendant le marché baissier et à attendre le bull run post-halving pour atteindre un nouveau sommet, le phénomène de l’année dernière s’est écarté du manuel établi.
Ce changement, cela dit, n’est pas surprenant. Bitcoin a subi d’énormes transformations depuis sa création en 2008. La demande réelle qu’il suscite désormais de la part des grands acteurs financiers mondiaux peut en partie expliquer sa rupture avec la prévisibilité.
Qu’est-ce qui a causé le pic sans précédent de Bitcoin avant son halving ?
Le pic sans précédent de Bitcoin avant son halvin en mars 2024 n’était pas le résultat de l’engouement typiquement généré par les investisseurs particuliers. Au contraire, il s’agissait d’un choc de demande puissant orchestré par une nouvelle classe d’investisseurs.
Gordon Grant, ancien directeur général chez Genesis et expert en trading de produits dérivés de cryptomonnaies, qualifie ces grandes entités sophistiquées d’« allocateurs de premier rang ».
Ce groupe d’investisseurs, qui comprend les trésoreries d’entreprises et d’autres fonds institutionnels, effectuait ses premières allocations à Bitcoin à des prix records.
Contrairement aux investisseurs particuliers, leur stratégie n’est pas la spéculation à court terme mais l’accumulation à long terme.
« Le premier rang des allocateur […] est passé de ceux qui investissaient des fiat dans les actifs les années précédentes à ceux qui pourraient faire leurs toutes premières allocations à l’actif aux prix actuels, c’est-à-dire les ‘trésoreries’ des entreprises cotées en bourse qui lèvent souvent des fonds par le biais de convertibles et de pipes d’équité […] explicitement pour injecter de la liquidité dans les entreprises opérationnelles […], pour rassembler la cryptomonnaie pertinente dans l’espoir d’obtenir un multiple de la [valeur nette d’inventaire] », a déclaré Grant à BeInCrypto.
En termes plus simples, ces entreprises voient Bitcoin comme un actif à conserver à long terme. Leur objectif de multiplier leurs avoirs le plus rapidement possible représente la forme la plus aboutie de l’intégration de Bitcoin dans le système financier traditionnel.
« Dans un certain sens, [cela] représente une approche de l’apothéose de la financiarisation de la marchandise numérique », a ajouté Grant.
Dans cette nouvelle réalité du marché, le pic avant le halving est directement le résultat de la demande institutionnelle. L’afflux de capitaux de ces puissants allocateurs a créé une pression d’achat soutenue qui a propulsé le cours de Bitcoin à de nouveaux sommets bien avant que la réduction de moitié ne puisse créer son traditionnel choc d’offre.
Ce changement représente également des modifications dans les signaux que les traders et les investisseurs utilisent pour prédire les mouvements futurs du marché.
La fin d’un indicateur prévisible
Historiquement, le halving de Bitcoin constituait un puissant indicateur pour les investisseurs particuliers. Sachant que l’événement réduirait de moitié l’offre de Bitcoin nouvellement créé, les investisseurs anticipaient un choc d’offre prévisible.
Le cycle était ainsi un aspect central du récit d’investissement de Bitcoin, influençant la psychologie du marché et entraînant des périodes de boom et de récession. Cependant, ce schéma prévisible n’est plus un indicateur fiable.
Selon Grant, le marché a mûri et l’effet de la réduction de moitié est désormais mieux valorisé.
« Comme c’est le cas avec d’autres signaux alpha dans de nombreux marchés, le signalement autour du halving a commencé à être pré-négocié, anticipé et plus efficacement pris en compte dans les décisions d’investissement », a-t-il déclaré.
En bref, les investisseurs institutionnels sophistiqués n’attendent plus l’événement de halving. Ils comprennent le récit du choc d’offre et ont acheté du Bitcoin à l’avance.
Cette activité de pré-négociation a érodé le pouvoir du halving en tant que catalyseur surprise. En conséquence, le marché, désormais dominé par des investisseurs armés d’analyses de marché avancées, est plus efficace, moins volatil et moins réactif à la réduction de moitié elle-même.
« Bitcoin est aujourd’hui davantage influencé par le cycle de liquidité mondiale que par le cycle de réduction de moitié », a déclaré Joshua Lim, co-responsable mondial des marchés chez FalconX, à BeInCrypto.
Ce phénomène déplace l’attention d’un événement préprogrammé vers des forces économiques plus larges.
D’Incorrelé à Entrelacé
Avec l’afflux de capitaux institutionnels, Bitcoin n’est plus un actif isolé. Il est devenu un baromètre macroéconomique, ses mouvements étant de plus en plus liés aux mêmes forces qui animent les marchés financiers traditionnels.
« En tant qu’actif de 2,5 billions de dollars, Bitcoin a mûri pour devenir une allocation de portefeuille macroéconomique qui se négocie beaucoup plus près de l’or en tant que proxy de la liquidité mondiale et de la faiblesse du dollar américain », a déclaré Lim.
Ce changement fondamental signifie que le cours de Bitcoin est désormais plus sensible aux conditions économiques mondiales qu’aux dynamiques d’offre et de demande.
« Le flux et reflux de la liquidité et les vicissitudes du marché plus large peuvent, à la marge, jouer un rôle plus important dans l’établissement des tendances/rendements/primes de risque/caractéristiques covariantes des cryptomonnaies, en particulier en raison de la propriété commune entre les actifs numériques à grande capitalisation et d’autres proxys de facteurs de risque macroéconomiques (par exemple, IA/calcul, énergie, fintech, tendance/momentum, croissance, memes) », a expliqué Grant.
En conséquence de la nouvelle intégration de Bitcoin, ses mouvements de prix sont corrélés à ces tendances plus larges. Ses caractéristiques de risque et de rendement sont désormais imbriquées avec d’autres grandes classes d’actifs. Un tel changement marque un départ majeur par rapport aux cycles précédents, où Bitcoin était souvent perçu comme une couverture non corrélée contre la volatilité des marchés traditionnels.
Malgré cette transformation, cela ne représente pas nécessairement la disparition complète du cycle de quatre ans.
Comment le nouveau rôle de Bitcoin redéfinit-il les stratégies d’investissement ?
Grant et Lim estiment que, plutôt que de disparaître, l’événement de halving de Bitcoin a muté en une occurrence plus complexe et nuancée, principalement animée par un marché à prédominance institutionnelle.
Ce changement suggère que le futur prix de Bitcoin se concentrera davantage sur son nouveau rôle en tant qu’actif macroéconomique mondial. Les investisseurs doivent désormais se concentrer sur les mêmes indicateurs qui influencent d’autres grandes classes d’actifs.
Les politiques des banques centrales, les données sur l’inflation et la liquidité mondiale pèseront probablement plus lourd que le halving.
Cette évolution confirme la maturation de Bitcoin, qui passe d’un actif de niche spéculatif à un instrument financier légitime, signalant une nouvelle ère pour son rôle au sein de l’économie mondiale.
Morale de l’histoire : Un cycle de Bitcoin finit toujours par en remplacer un autre.
